Капитальные вложения и их эффективность

РI=1 , то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Чем больше PI превышает единицу, тем выше инвестиционная привлекательность проекта. Иными словами, дисконтированные доходы от реализации проекта в PI раз превосходят дисконтированные инвестиционные затраты.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений, — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект.

Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

3.Метод расчета нормы  рентабельности инвестиции (IRR) внутренняя  норма доходности. Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = г, при котором NPV = f (г) = 0.

Смысл коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект финансируется полностью за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

4.Метод расчета коэффициента  эффективности инвестиции. Метод имеет две характерные черты:

•  он не предполагает дисконтирования показателей дохода;

•  доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет).

Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование его на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5. РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФФЕКТИВНОСТИ  КАПИТАЛЬНЫХ

ВЛОЖЕНИ

Капитальные вложения в сумме 1068,45 тыс. руб. за счет прибыли отчетного года были израсходованы на приобретение и установку технологического оборудования.

Для экономического обоснования целесообразности капитальных вложений следует определить:

а) величину чистого дисконтированного дохода (ЧДД);

б) индекс доходности (ИД);

в) срок окупаемости капитальных вложений (Ток).

Как известно величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД) при оценке эффективности инвестиционного проекта определяется по формуле:

                       T                       1      

ЧДД = ∑ (Rt - Зt)   (1+ Е) t                                                            

                      t=0

где Rt – результаты (доход), достигаемые на t-ом шаге расчета; Зt – затраты осуществляемые на том же шаге (включая капитальные); Т – горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта); t – номер шага расчета; Е – норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

На практике можно пользоваться модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава затрат (Зt) исключаются капитальные вложения и вышеприведенная формула принимает следующий вид:

                       T                       1      

ЧДД = ∑ (Rt - З`t )   (1+ Е) t - Кg                                                        

                      t=0

где З`t – затраты на t-ом шаге без учета капитальных вложений; Кg – сумма дисконтированных капитальных вложений, т.е.:

                       T           1      

Кg    = ∑ Кt (1+ Е) t

                      t=0

здесь Кt – капитальные вложения на t-ом шаге.

Норма дисконта (Е) дана в задании. За шаг расчета (t) принимаем один год. Горизонт расчета (Т) равен количеству лет службы покупаемого оборудования – 3 года.

Учитывая то, что предприятие уже работает несколько лет, при определении эффекта, достигаемого на каждом шаге, следует принимать во внимание увеличение чистой прибыли (D П), относительно отчетного года, полученное предприятием после приобретения и установки оборудования, а также амортизационные отчисления, приходящиеся на вновь введенное оборудование.

 

 

 

Так как капитальные вложения сделаны в конце отчетного периода и поэтому дисконтировать их не следует, а чистый дисконтированный доход определяем по формуле:

 

                      T - З                           1      

ЧДД = ∑ (D Пt+ Аt )   (1+ Е) t  - К                                                      

                      t=1

где D Пt – увеличение чистой прибыли в соответствующем году (номере шага расчета), руб.; Аt - амортизационные отчисления, приходящиеся на вновь введенное оборудование в соответствующем году (номере шага расчета), руб.;  Е - норма дисконта;  t - номер шага расчета. В нашем примере номер года;  К – объем капитальных вложений без дисконтирования.

Необходимые величины следует отразить в таблице 1.

Таблица 1. Эффект и сумма капитальных вложений по годам в тысячах рублей.

№п/п	Показатель	Условные обозначе-ния	Год
			Отчет- ный	Последующий за отчетным
				1-й	2-й	3-й
1.	Увеличение чистой прибыли относительно отчетного года	D Пt	-	373,823	828,13	926,331
2.	Сумма амортизацион-ных отчислений, приходящаяся на вновь введенное оборудование	Аt	-	373,96	373,96	373,96
3.	Итого эффект, достигаемый на каждом шаге	Эt	-	747,783	1202,09	1300,291
4.	Объем капитальных вложений	К	1068,45	-	-	-
5.	Номер шага расчета	t	0	1	2	3
6.	Норма дисконта	Е	-	0,13	0,13	0,13

 

Расчет показателей эффективности капитальных вложений. Используя данные табл.1 определяем величину ЧДД. Она составит:

 

 

 

              747,783       1202,09        1300,291

ЧДД = (1+ 0,13)2  + (1+ 0,13)2  +  (1+ 0,13)2   - 1068,45+ 941,413 +

 

901,102 - 1068,45 = 1435,815 тыс. руб.

                

Чистый дисконтированный доход положителен. После этого определяем индекс доходности (ИД) по формуле:

 

                    T - З                             

ИД = ∑   Эt                                                     

                 t=1

                  К     

где Эt – дисконтированные эффекты по годам; К – величина капитальных вложений (в нашем случае не дисконтированная, так как вложения произведены в конце отчетного года). Величина ИД определяется следующими цифрами:

 

ИД = 661,75+941,413+901,102   = 2504,265

                            1068,45                          1068,45     = 2,344

 

Индекс доходности больше единицы, и он свидетельствует о том, что на каждый рубль капитальных вложений будет получено 2,344 рубля эффекта.

Срок окупаемости капитальных вложений определяется по формуле:

                        К

То =  Дср.г

 

где То – срок окупаемости, год; Дср.г. – среднегодовой доход (дисконтированный эффект).

Таким образом, срок окупаемости определяется следующими цифрами: 

            1068,45 х3

 То = 2505,265      = 1,27

 

Из приведенных расчетов следует, что величина чистого дисконтированного дохода положительна, индекс доходности больше единицы, а срок окупаемости составляет 15 месяцев. Следовательно, капитальные вложения экономически целесообразны

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

  Таким образом, капитальные вложения – денежные средства государства, предприятий и физических лиц, направляемые на создание, обновление основных фондов, на реконструкцию и техническое перевооружение предприятий. Капитальные вложения играют очень важную роль в экономике любого государства. Они являются основой для:

• расширенного воспроизводственного процесса;
• ускорения НТП (технического перевооружения и реконструкции действующих предприятий, обновления основных производственных фондов, внедрения новой техники и технологии);
• повышения качества продукции и обеспечения ее конкурентоспособности, обновления номенклатуры и ассортимента выпускаемой продукции;
• снижения издержек на производство и реализацию продукции, увеличения объема продукции и прибыли от ее реализации.

 Планированию инвестиций  должен предшествовать глубокий  анализ их экономического обоснования  с учетом риска и инфляционных  процессов.

 Отбор объектов для  капиталовложений должен производиться  по критерию– максимум эффективности  при наименьших затратах средств  и времени. Каждый проект капитальных  вложений должен иметь четко  поставленные цели:

• коренное улучшение качества продукции;
• улучшение ее потребительских свойств, гарантирующее эффективность продукции у потребителя на мировом рынке и в стране;
• выпуск экологически чистой продукции;
• оздоровление окружающей среды;
• комплексная переработка сырья и малоотходность или безотходность производства;
• учет экспортных потребностей посредством количественных показателей.

 Если ни одна из  поставленных целей не достигается, а экология объекта даже ухудшается, то от такого проекта следует  отказаться.

 Для того чтобы обновление  основных производственных фондов  проходило циклично (каждые 5—10 лет), нужно решить проблему организации  инвестиционного процесса – сжать его во времени. Это значит, что каждый этап или стадия разработки проекта, строительства, освоения на полную проектную мощность производственных объектов должны осуществляться в строго регламентированные сроки, а общий срок реализации инвестиционного проекта (программы) должны быть в два-три раза меньше тех сроков, в течение которых осуществляется строительство в последние десятилетия в нашей стране. Это большая экономическая

проблема, так как чрезмерная длительность инвестиционного процесса снижает эффективность капитальных вложений и уменьшает пополнение национального дохода за счет вложенных в дело инвестиций.

Важным вопросом инвестиционного проекта является выбор наиболее эффективной формы организации действующего или нового предприятия (специализация, кооперирование, диверсификация, комбинирование, концентрация). Выбор лучшего варианта должен быть доказан экономически. Район и место размещения новых производственных мощностей во многих ситуациях выбираются с помощью экономико-математических методов по группе предприятий на перспективный период.

Нужно изучать положительный и отрицательный опыт организации производства в предшествующие периоды нашей экономики. Лучшее из этого опыта следует полнее использовать в практике развития производительных сил.