Экономический механизм фондового рынка

Принципом создания высших органов фондовых бирж в международной практике является представительство всех сторон, участвующих  в биржевом рынке, для того, чтобы  на верхнем уровне управления биржей работал механизм консолидации интересов  и принятия сбалансированных решений, обеспечивающих устойчивую, без потрясений работу биржевого рынка. Что касается российского опыта, то принцип представительства и консолидации интересов различных сторон практически не учитывается при формировании руководящих органов российских фондовых бирж (например, биржевой совет ММВБ состоит только из представителей акционеров; правил, устанавливающих представительства различных сторон в директорате биржи, не существует).

Листинг ценных бумаг  и биржевые индексы

 

К котировке на фондовой бирже допускаются только ценные бумаги, которые прошли листинг, т.е. удовлетворяют определенным требованиям, предъявляемым к ценным бумагам  данной биржей. На разных биржах существуют различные критерии допуска ценных бумаг к котировке: правовой статус ценных бумаг, степень капитализации  рынка, минимальное  количество акций, способы распределения акций  у акционеров и т.п. При этом могут  учитываться такие неформальные моменты, как значимость компании для  национальной экономики, её положение  в отрасли, стабильность и устойчивость хозяйствования и пр.

В России с конца 1992-1993 гг. несколько фондовых бирж, претендующих на ведущее положение на рынке  ценных бумаг (например, Московская центральная  фондовая биржа и др.), объявили о  введении листинга, однако, практического  значения это не имело, т.к. российские биржи страдают от отсутствия товаров. Практическое применение листинг нашел  в подсчете биржевых индексов, разработанных  различными информационными агентствами, инвестиционными или брокерскими  фирмами.

Биржевые индексы.

 

Биржевые индексы являются ключевыми показателями для статистического  измерения, исследования и прогнозирования  общего положения в фондовой торговле и положения в отдельных отраслях.

Биржевые индексы могут  исчисляться по разной методике: одни являются простыми средними величинами (средними арифметическими) движения курсов акций; другие же рассчитываются  средневзвешенные величины, где в качестве весов  выступают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости обращающихся на рынке акций каждой включенной в его состав корпорации. С точки  зрения базы измерения индексы также  могут быть различными: одни из них  могут представлять рынок в целом, другие - конкретную отрасль или  сектор рынка.

К наиболее значимым и популярным в мире индексам относятся:

• индексы Доу-Джонса (промышленный, транспортный, коммунальный и составной - простые средние показатели);
• индексы "Стэндард энд пурз" ("Стэндард энд пурз-500" - взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций, "Стэндард энд пурз-100" - взвешенный показатель акций корпораций, имеющих зарегистрированные опционы на Чикагской бирже опционов) и др. индексы.

Одними из наиболее известных  индексов в нашей стране являются фондовые индексы AK&M, рассчитанные акционерной  компанией "AK&M", специализирующейся на информационно-аналитическом обеспечении  рынка ценных бумаг.

Существует 3 индекса AK&M для  различных типов эмитентов:

1. Индекс банковских акций,  рассчитанный по ценным бумагам  10 крупнейших коммерческих банков.

2. Индекс, строящийся для  акций приватизированных промышленных  предприятий, включает акции 40 промышленных компаний различных  отраслей.

3. Сводный индекс AK&M, в  основе которого лежат котировки  акций банков, промышленных предприятий  различных отраслей экономики  (транспорта, торговли, связи).

Для более детального анализа  экономики существуют отраслевые индексы, которые строятся на основе расширенного списка эмитентов для каждой отрасли.

При расчете фондовых индексов AK&M экспертный совет формирует  листинг, который основывается на нескольких критериях с учетом влияния той  или иной ценной бумаги на ситуацию на фондовом рынке в целом. За исходную информацию для расчетов индекса  АК&M берутся котировки на покупку  и продажу, выставленные участниками  рынка, по каждой конкретной акции.

За базовую дату расчетов индексов AK&M принято 1 сентября 1993 года, значение индекса на этот день равно 1,000. Сам индекс определяется, как  соотношение суммарной рыночной капитализации всех компаний,  входящих в листинг на текущий день,  к ее значению  на  базовую дату. Рыночная капитализация по каждой из включенных в листинг ценных бумаг определяется  исходя  из числа находящихся в обращении обыкновенных (простых акций). При этом учитывается только размещенные выпуски  этих  акций. Таким образом, вес ценных бумаг при расчете индексов (влияние изменения цены акции на значение индекса) представляет собой  долю рыночной капитализации  данного элемента  в суммарной рыночной капитализации.

          Внебиржевой рынок

 Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи. Через этот рынок проходит: а) большинство первичных размещений; б) торговля бумагами худшего качества (в сравнении с зарегистрированными на бирже).

Вместе с тем, существуют переходные формы, так называемые "прибиржевые" рынки, которые рызмывают четкую границу между биржевыми и  внебиржевыми рынками. Это "вторые", "третьи", "параллельные" рынки, создаваемые фондовыми биржами  и находящиеся под их регулирующим воздействием. Как правило, подобные рынки имеют более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в  себя акции малых и средних  компаний, поддерживая при этом регулярность торговли, котировки и единство правил. Возникновение этих рынков было обусловлено  стремлением фондовых бирж расширить  свой рынок, а также желанием создать  упорядоченный, регулируемый рынок  ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний, являющихся носителями наиболее современных  технологий.

         Электронные рынки ценных бумаг возникли позже бирж – с появлением современных средств связи и информатики. В настоящее время обороты на них сравнимы с биржевыми. В России существовало несколько такого рода систем, но сегодня реально работает только Российская торговая система.

Торговлю в ней осуществляют профессиональные брокеры и дилеры, объединившиеся в ассоциации ПАУФОР (Профессиональная ассоциация участников фондового рынка России) и НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка России). В этих торговых системах происходят торги  акциями «голубых фишек» (РТС) и акциями  второго эшелона (РТС-2). Отличие от биржевой торговли заключается, в основном, в механизме исполнения сделок: установив  в электронной системе котировки  на интересующую его бумагу, трейдер-маркет-мейкер связывается непосредственно с  маркет-мейкером, выставившим котировку, и заключает стандартизованную  сделку.

Таким образом из чисто  внебиржевого оборота возникают  организованные системы торговли ценными  бумагами, имеющие компьютерную основу и аналоги территориально распределенной электронной биржи. Примером также являются внебиржевые системы Национальной ассоциации инвестиционных дилеров (США): НАСДАК (NASDAQ) - Система автоматической котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров; НМС (NMS) - Ценные бумаги национального рынка и др.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Тенденции развития фондовых рынков.

3.1 Развитие фондовых рынков развитых стран.

Основными тенденциями развития современных фондовых рынков в развитых странах являются:

• Концентрация и централизация капиталов. В то же время фондовый рынок сам по себе притягивает все большие капиталы общества. Речь идёт о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых эта деятельность становится основной, а с другой – идёт процесс выделения ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путём их слияния в еще более крупные структуры на фондовом рынке (централизация капитала).
• Интернационализация и глобализация рынка. То есть национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой фондовый рынок, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными.
• Взаимопроникновение с другими рынками капиталов. 
• Повышение уровня организованности и усиление государственного контроля.
• Компьютеризация фондовых рынков.
• Нововведения на рынке, к которым относятся новые инструменты данного рынка (т.е. новые ценные бумаги и их производные); новые системы торговли ценными бумагами (прежде всего, компьютерные системы, позволяющие вести торговлю без посредников и без непосредственных контактов покупателя и продавца); новая инфраструктура рынка (это современные информационные системы, системы клирингов и расчеты, депозитарного обслуживания фондового рынка).

3.2 Российский рынок ценных  бумаг

 

В России выбрана смешанная  модель фондового рынка, на котором  одновременно и с равными правами  присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты. На современном  российском фондовом рынке действуют  следующие участники:

• 2400 коммерческих банков,
• Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений),
• Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов),
• 60 фондовых бирж,
• 660 институциональных фондов,
• более 550 негосударственных пенсионных фондов,
• более 3000 страховых компаний,
• саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж.

Российский фондовый рынок  имеет огромное количество недостатков, таких как: олигополия, концентрация рынка в Москве, небольшие объемы, нехватка инвестиционных ресурсов и  оборотных средств в промышленности, отсутствие массового спроса и предложения, низкий уровень информационной прозрачности и многие другие. Особенно остро  встала проблема низкой инвестиционной активности предпринимателей. Это произошло  по нескольким причинам. Во-первых, это  связано с общим неудовлетворительным состоянием российской экономики и  с низкими инвестиционными способностями  частного сектора. Во-вторых, проблема низкой инвестиционной активности усугубляется острым кризисом неплатежей. В-третьих, на состояние инвестиционной деятельности большое влияние оказывает завышенная в связи с инфляцией  цена кредитных ресурсов, делающая их  недоступными реальному сектору. Кроме того, около 90% объема промышленной продукции в сегодняшней России производится в негосударственном секторе экономики. Как показывает мировой опыт, важнейшей предпосылкой ускоренного роста экономики корпоративного типа является оптимальный баланс интересов собственников и управляющих на предприятиях и фирмах.

Собственники в нашей  стране уже есть – это владельцы  акций приватизированных предприятий. Согласно проведенным исследованиям, около 60% акционерного капитала на крупных  российских предприятиях принадлежит  собственникам, индивидуальная доля которых  не превышает 5%. Именно они выступают  формальными владельцами предприятий, вынужденными доверять управление своей  собственностью не контролируемому  ими менеджменту. Если учесть, что  в аналогичном положении находится  и государство, являющееся собственником  примерно 10% всего акционерного капитала, становится очевидным, что быть собственником  и контролировать – вовсе не одно и то же.

Таким образом, существование  стабильной рыночной экономики невозможно без создания рынка ценных бумаг  как института обеспечения реальных прав собственности на средства производства. Только этот рынок способен выполнять  функции мобилизации мелких частных  сбережений в целях осуществления  производственных инвестиций и перераспределения  финансовых ресурсов в наиболее эффективные  секторы экономики.

 Для дальнейшего развития  фондового рынка необходимо осуществить  ряд мер, направленных на совершенствование всей системы функционирования рынка ценных бумаг. В числе важнейших мер могут быть названы следующие:

• разработка новой концепции рынка ценных бумаг, отвечающего национальным интересам страны;
• совершенствование законодательной и нормативной базы и строгий контроль над соблюдением действующего законодательства;
• обеспечение информационной прозрачности рынка ценных бумаг;
• недопущение ущемления прав инвесторов и обеспечение их финансовой безопасности;
• эффективное управление государственными пакетами акций акционерных обществ.

Восстановление и развитие российского фондового рынка  и российской экономики в целом  непосредственно зависит не только от решения финансовых проблем, включая изменения в количестве и качестве госбумаг, но и от способности Правительства РФ решать структурные проблемы российской экономики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Итак, мы рассмотрели экономический  механизм фондового рынка с различных  сторон. Роль этого рынка в развитии и процветании экономики любой  страны, в том числе и России, очень велика. Развитие в стране рынка ценных бумаг направлено на мобилизацию финансовых ресурсов, их рациональное использование и перераспределение  на основе конкуренции между предприятиями  для более быстрого экономического развития, поскольку обращение ценных бумаг является необходимым элементом  рыночной экономики

Подводя итог всему вышесказанному, стоит сказать, что, исходя из определения  инфраструктуры, фондовый рынок –  это специализированная организация, необходимая для обслуживания рынка  материальных ресурсов. Прежде всего, это обслуживание состоит в привлечении  инвестиций в производство. Корме  того, рынок ценных бумаг выполняет  ряд других функций. Например, фондовый рынок позволяет оценить конъюнктуру  в экономике, изменения деловой  активности и доверия, как в целом, так и к отдельным предприятиям, курсы ценных бумаг являются показателем  любых изменений в экономической  и политической жизни страны (можно  делать выводы об экономической стабильности предприятия и о ценах на производимую продукцию), также можно проследить связь и с рынком труда, так  как на фондовой бирже и в различных  брокерских конторах занято большое  количество экономически активного  населения.