Инвестиционная политика

и несовпадение процессов  сбережения и  инвестирования  вследствие  указанных

различий  может  приводить   экономику   в   состояние,   отклоняющееся   от

равновесия.

      Процесс инвестирования зависит от таких важных факторов, как ожидаемой

нормы прибыли, или  рентабельности предполагаемых капиталовложений. Если  эта

рентабельность, по мнению инвестора, слишком низка,  то  вложения  не  будут

осуществлены.

      Кроме  того,  инвестор  при   выработке   решений   всегда   учитывает

альтернативные  возможности капиталовложений и  решающим здесь  будет  уровень

процентной ставки. Инвестор может  вложить  деньги  в  строительство  нового

завода или фабрики (любого предприятия), а может и  разместить свои  денежные

ресурсы в банке.  Если  норма  процента  оказывается  выше  ожидаемой  нормы

прибыли, то инвестиции  не  будут  осуществлены,  и,  наоборот,  если  норма

процента ниже ожидаемой нормы прибыли,  предприниматели  будут  осуществлять

проекты капиталовложений.

      Инфляция  самым  существенным   образом   влияет   на   инвестиционную

деятельность, которая  в свою очередь, зависит от состояния  экономики  –  при

стабилизации и  подъеме экономики – она снижается. При этом следует  иметь  в

виду, что с процессом инфляции тесно связана ставка банковского кредита.

      Известно,  что  кривая  спроса  на  инвестиции   зависит   от   ставки

банковского  процента  (Сп)  и  ожидаемой  нормы  чистой  прибыли  (Нп)   от

вложенных инвестиций. 
 
 

  Сн

  Нп

  [pic]

                                                        Инвестиции 
 

 Кривая спроса  на инвестиции 

  Из рисунка  следует, что чем выше ставка  банковского  процента,  тем   ниже

спрос на инвестиции; такая же связь существует между  спросом  на  инвестиции

и ожидаемой нормой чистой  прибыли.  Выгодно вкладывать  инвестиции  в том

случае, если норма  чистой прибыли  превышает  ставку  банковского  процента,

т.е. Нп > Сп.  И  наоборот, если ставка процента  превышает  ожидаемую  норму

чистой прибыли, т.е.  Сп > Нп, то в этом случае для предприятия инвестиции

невыгодны.

      Известно, что существует номинальная  и реальная ставка процента.

  Реальная ставка  отличается от номинальной на  уровень инфляции, т.е. 

    Ср = Сп  – Уи’

                                    Где   Ср  -  реальная ставка банковского

процента;

                                   Сп   -   номинальная  ставка  банковского

процента;

                                  Уи  -  уровень инфляции.

  Следует подчеркнуть,  что именно реальная ставка  процента, а не номинальная

играет существенную роль в принятии инвестиционных решений.

       В условиях инфляции, особенно  гиперинфляции, когда банковский  процент

за кредит очень  высокий, инвестиции для предприятия  будут выгодны  только  в

том случае, если  ожидаемая  норма  прибыли  будет  выше  этого  банковского

процента, но такие  проекты  найти  для  предприятия  очень  трудно.  Отсюда

напрашивается вывод, что гиперинфляция является самым  существенным  тормозом

для оживления  инвестиционной деятельности.

      Финансовая стабилизация, как свидетельствует мировой опыт,  наступает

тогда, когда годовой  рост цен не превышает 40%, а среднемесячный  –  2,8  %.

Если  он  выше,  инвестиции  в  производство  резко  сокращаются,  как  рост

экономики и жизненный  уровень населения. 

1. 2. Классификация  инвестиций и их структура. 

      Для учета, анализа и повышения  эффективности инвестиции необходимо  их

научно – обоснованная классификация как на макро-,  так  и  на  микроуровне.

Продуманная  и  в  научном  плане  обоснованная   классификация   инвестиций

позволяет не только их грамотно учитывать, но  и  анализировать  уровень  их

использования  со  всех  сторон  и  на  этой  основе  получать   объективную

информацию для  разработки и реализации эффективной  инвестиционной политики.

В бытность плановой  экономики  и  на  практике  наибольшее  распространение

получила классификация  капитальных вложений по следующим  признакам:

      По  признаку  целевого  назначения   будущих   объектов   –   это   их

распределение  по  отраслям  народного  хозяйства  –  отраслевая  структура,

которая в свою очередь образует  два  подразделения  –  вложения  в  объекты

производственного назначения и объекты непроизводственного  назначения.

      По формам воспроизводства основных  фондов – на новое строительство, на

расширение  и  реконструкцию  действующих  предприятий,  и  на   техническое

перевооружение.

      По    источникам    финансирования    –    на    централизованные    и

децентрализованные.

      По    направлению    использования   –    на    производственные    и

непроизводственные.

       По объектам их приложения  –  инвестиции  в  имущество  (материальные

инвестиции)  –  инвестиции  в  здания,  сооружения,   оборудование,   запасы

материалов:, Финансовые инвестиции (приобретение акций, облигаций, и других

ценных бумаг). Нематериальные инвестиции (инвестиции  в  подготовку  кадров,

исследования и  разработки, рекламу).

   В иностранной  литературе приводится классификация  портфельных инвестиций

      По признаку их  влияния и  контроля на фирму, акции которой приобретены

инвестором.  Исходя   из   этого   признака   все   портфельные   инвестиции

классифицируются  на:

   - оказывающие  существенное влияние (приобретение  более 20%, но менее  50%

акций, имеющих  право голоса;

   - обеспечивающие контроль (владение инвестором более 50% акций  с  правом

голоса);

   - не позволяющие   установить  контроль  и  не  оказывающие  существенного

влияния (владение менее 20% акций с правом голоса);

   - не позволяющие  установить контроль, но оказывающие существенное влияние

(владение более  20%, но менее 50% акций с правом  голоса);

   - обеспечивающие  контроль  (владение  более  20%,  но  менее  50%  акций

материнской компании и 100% акций дочерней компании.

      Данная классификация  важна   для  формирования  оптимальной  структуры

портфельных инвестиций на предприятии.

      Наиболее комплексная  классификация   инвестиций  приводится  в   работе

Н.А.Бланка,  в  которой  все  инвестиции   классифицируются   по   следующим

признакам:  по  объектам  вложения,  характеру  участия  в   инвестировании,

периоду  инвестирования;  формам  собственности   инвестиционных   ресурсов,

региональному признаку. 
 

|ПРИЗНАКИ КЛАССИФИКАЦИИ  ИНВЕСТИЦИЙ               |

|     |

|               |             |                                       |

|Инвести|

|ции    |

|внутри |

|страны | 

|Иностранные|

|           |

|Совместные|

|          | 

|Государст|

|венные   | 
 
 

      В научной литературе приводятся  и другие классификации инвестиций. Все

эти классификации  имеют  право  на  жизнь как в практическом  плане,  но

особенно в  научном,  так  как  они  позволяют  более  детально  представить

инвестиции и  более глубоко проводить анализ с целью повышения  эффективности

их  использования.  Но  в  современных  условиях  этих  классификаций   явно

недостаточно.

       На  уровне  предприятия  крайне  необходима  следующая  классификация

инвестиций   (рис.2).   Преимущество   этой   классификации   перед    ранее

рассмотренными  заключается в том, что  она  дает  реальное  представление  о

том, на какие цели предприятия могут расходовать  свои инвестиции.  По  сути,

эта  классификация  характеризует   инвестиционный   портфель   предприятия.

Оптимизация  этого  портфеля  по  минимуму  риска  и   максимуму   получения

экономической выгоды является одной из важнейших проблем на предприятии.

      Эффективность использования инвестиций  в значительной степени  зависит

от их структуры. Под структурой инвестиций понимаются их  состав  по  видам,

направлению использования  и их доли в общих инвестициях.

      Различают общие и частные  структуры инвестиций.

      К общим  структурам  инвестиций  можно  отнести  их  распределение   на

реальные и портфельные  (капиталообразующие  и  финансовые).В  общем  объеме

инвестиций наибольшую долю составляют капиталообразующие инвестиции.  Так  в

1996 году, из общего  объема  инвестиций  доля  капиталообразующих  составила

81%, а финансовых- лишь 19%  .  В  некоторые   частные  структуры  включаются

следующие   виды    структур    капитальных    вложений:    технологическая,

воспроизводственная, отраслевая и территориальная.

       Под  технологической  структурой  –  понимаются  состав   затрат   на

сооружение какого-либо объекта по видам затрат и их  доля  в  общей  сметной

стоимости, т.е. показывается, какая доля капитальных  вложений  в  их  общей

величине   направляется   на   строительно-монтажные   работы   (СМР),    на

приобретение машин , оборудования и их монтаж, на проектно-изыскательские  и

другие затраты. Технологическая  структура  капитальных  вложений  оказывает

самое   существенное   влияние   на    эффективность    их    использования.

Совершенствование этой  структуры  заключается  в  повышении  доли  машин  и

оборудования в  сметной стоимости проекта до оптимального  уровня.  По  сути,

технологическая структура капитальных вложений формирует  соотношение  между

активной и  пассивной  частями  основных  производственных  фондов  будущего

предприятия.

      Увеличение доли машин и оборудования,  т.е.  активной  части  основных