Фондовый рынок как элемент рыночной инфраструктуры

      Вексель -  вид ценной бумаги, денежное обязательство. Бесспорный и безусловный долговой документ. В международной торговле, а также во внутреннем обороте капиталистических стран вексель – одно из основных средств оформления кредитно-расчетных отношений.

      Векселя бывают:

• Простые (оплачиваются заемщиком и содержат обязательства платежа кредитору);
• Переводные (содержат письменный приказ векселедержателя плательщику об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу);
• Срочные (указан срок оплаты);
• По предъявлению (вексель, на котором срок платежа не указан);
• Казначейские;
• Банковские;
• Коммерческие.

      Варрант (подписной сертификат) – свидетельство (сертификат), дающее владельцу право на покупку ценных бумаг (акций, облигаций) по определенной цене и в установленный срок.

      Депозитарная  расписка – это свидетельство о депонировании акций. Они имеют ряд ограничений: не допускаются к обращению на фондовом рынке США, а в Европе могут торговаться только на внебиржевом рынке. Спрос на депозитарные расписки на российском рынке характеризуется значительным ростом.

      Чек – это документ установленной формы, содержащий письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Таким образом, чек – это, в сущности, разновидность переводного векселя, но с некоторыми особенностями.

      Сберегательный  сертификат – письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право владельца на получение по истечение установленного срока депозита (вклада) и процентов по нему. Сберегательные сертификаты предназначены для физических лиц. Они выдаются банками под определенный договором процент на определенный срок или до востребования. Если держатель сертификата требует возврата вложенных средств по срочному сертификату ранее обусловленного срока, то ему выплачивается положенный процент, размер которого определяется на договорной основе при взносе денег на хранение.

      Закладная – именная ценная бумага, которая удостоверяет право на получение обеспеченного ипотекой имущества после исполнения денежного обязательства, право залога на имущество, указанное в договорной ипотеке. Закладные подлежат обязательной государственной регистрации. Они широко используются при оформлении ломбардных кредитов.⁸ 

       ГЛАВА 3

      Тенденции развития фондовых рынков в развитых странах 
Основными тенденциями развития современных фондовых рынков в странах с развитыми рыночными отношениями на современном этапе являются:

• концентрация и централизация капиталов;
• интернационализация и глобализация рынка;
• повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;
• компьютеризация фондовых рынков;
• нововведения на рынке;
• секьюритизация;
• взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

      Тенденция к концентрации и централизации  имеет два аспекта. Речь идёт о  процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становиться основной, профессиональной, а с другой - идёт процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путём их слияния в еще более крупные структуры на фондовом рынке (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы типа NASDAQ или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке.

      В то же время фондовый рынок сам  по себе притягивает все большие  капиталы общества.

      Интернационализация фондового рынка означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой фондовый рынок, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. В связи с этим, по моему мнению, инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. Фондовый рынок принимает глобальный, все земной характер. Национальные рынки - это просто составные части глобального всемирного фондового рынка. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

      Надежность  фондового рынка и степень  доверия к нему со стороны массового  инвестора напрямую связаны с  повышением организованности рынка  и усиления государственного контроля за ним. В современных условиях масштабы и значения фондового рынка таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса и процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка - государством.

      Но  есть и другая причина данного  процесса - фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу, а значит и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно все более и более перекрываются возможности для "отмывания" денег, полученных от незаконных видов бизнеса - торговли наркотиками и др.

      Компьютеризация фондового рынка - результат широчайшего  внедрения компьютеров во все  области человеческой жизни в  последние десятилетия. Без этой компьютеризации фондовый рынок  в своих современных формах и  размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, так и в его способах торговли. компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на фондовом рынке.

Нововведения на фондовом рынке:

• новые инструменты данного рынка;
• новые системы торговли ценными бумагами;
• новая инфраструктура рынка.

      Новыми  инструментами фондового рынка  являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

      Новые системы торговли - это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактах между продавцами и покупателями.  
Новая инфраструктура рынка - это современные информационные системы, системы клирингов и расчеты, депозитарного обслуживания фондового рынка.

      Секьюритизация  – это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и  т.п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей ценных бумаг в другие, более доступных для широких крупных инвесторов.

      Развитие  фондовых рынков вовсе не ведет к  исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, ценные бумаги, фондовый рынок оттягивают на себя капиталы, но с другой - перемещают эти капиталы на другие рынки, тем самым способствуя их развитию.⁹

       
 
Российский  рынок ценных бумаг

      В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты. На современном российском фондовом рынке действуют следующие участники:

• 2400 коммерческих банков;
• Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений);
• Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов);
• 60 фондовых бирж;
• 660 институциональных фондов;
• более 550 негосударственных пенсионных фондов;
• более 3000 страховых компаний;
• саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж.

      В настоящее время Российский фондовый рынок характеризуется следующими основными чертами:

1. небольшое число участников (недостаточен уровень развития инфраструктуры);
2. низкий уровень капитализации (низкий уровень рыночной стоимости активов определенного предприятия в определенный момент времени).

      Лидеры  отечественного рынка акций по капитализации  по состоянию по 27.10.2006 г.:

1. ГазПром – 255,037 млрд $ США;
2. РосНефть – 74,4 млрд $ США;
3. Лукойл – 69,9 млрд $ США;
4. СургутНефтеГаз – 46,1 млрд $ США;
5. Сбербанк РФ – 42,6 млрд $ США;
6. РАО ЕС России – 30,6 млрд $ США.

      Российский  фондовый рынок имеет огромное количество недостатков, таких как: олигополия, концентрация рынка в Москве, небольшие  объемы, нехватка  инвестиционных  ресурсов  и оборотных средств  в промышленности, отсутствие массового спроса и предложения, низкий уровень информационной прозрачности и многие другие. Особенно остро встала проблема низкой инвестиционной активности предпринимателей. Это произошло по нескольким причинам. Во-первых, это связано с общим неудовлетворительным состоянием российской экономики и с низкими инвестиционными способностями  частного  сектора.  Во-вторых, проблема низкой инвестиционной  активности  усугубляется  острым кризисом неплатежей. В-третьих, на состояние  инвестиционной  деятельности большое влияние оказывает завышенная  в связи с инфляцией   цена  кредитных  ресурсов,  делающая  их   недоступными реальному сектору. Кроме того, около 90% объема промышленной продукции в сегодняшней России производится в негосударственном секторе экономики. Как показывает мировой опыт, важнейшей предпосылкой ускоренного роста экономики корпоративного типа является оптимальный баланс интересов собственников и управляющих на предприятиях и фирмах.

      Собственники  в нашей стране уже есть – это  владельцы акций приватизированных предприятий. Согласно проведенным исследованиям, около 60% акционерного капитала на крупных российских предприятиях принадлежит собственникам, индивидуальная доля которых не превышает 5%. Именно они выступают формальными владельцами предприятий, вынужденными доверять управление своей собственностью не контролируемому ими менеджменту. Если учесть, что в аналогичном положении находится и  государство, являющееся собственником примерно 10% всего акционерного капитала, становится очевидным, что быть собственником и контролировать – вовсе не одно и то же.

      Таким образом, существование стабильной рыночной экономики невозможно без  создания рынка ценных бумаг как  института обеспечения реальных прав собственности на средства производства. Только этот рынок способен выполнять функции мобилизации мелких частных сбережений в целях осуществления производственных инвестиций и перераспределения финансовых ресурсов в наиболее эффективные секторы экономики.

      Для дальнейшего развития фондового  рынка необходимо осуществить ряд мер, направленных на совершенствование всей системы функционирования рынка ценных бумаг. В числе важнейших мер могут быть названы следующие:

• разработка новой концепции рынка ценных бумаг, отвечающего национальным интересам страны;
• совершенствование законодательной и нормативной базы и строгий контроль над соблюдением действующего законодательства;
• обеспечение информационной прозрачности рынка ценных бумаг;
• недопущение ущемления прав инвесторов и обеспечение их финансовой безопасности;
• эффективное управление государственными пакетами акций акционерных обществ.

      Также хотелось бы привести оценку экспертов  австрийского банка “Raiffeisen Zentralbank” (RZB). Они также считают недостатком  российского фондового рынка  неполноту информации о компаниях, акции которых котируются на фондовых биржах России. Они отмечают, что требования, касающиеся этой информации и ее предоставления зарубежным инвесторам, были более четко определены в 1996 г., создан орган за их исполнением¹⁰.

      Восстановление  и развитие российского фондового рынка  и российской экономики в целом непосредственно зависит не только от решения финансовых проблем, включая изменения в количестве и качестве госбумаг, но и от способности Правительства РФ решать структурные проблемы российской экономики.