Фондовый рынок как элемент рыночной инфраструктуры

      Модели  регулирования государством рынка  ценных бумаг.

1. Регулирование фондового рынка, в основном, сосредоточено в государственных органах, лишь небольшая часть полномочий передается саморегулирующимся организациям. Пример – Франция.
2. Максимально возможный объем полномочий передается саморегулирующимся организациям, Основой являются переговоры, индивидуальные согласования с участниками рынка. Но государство сохраняет за собой основные контрольные позиции и возможности в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования. Пример - Великобритания.

      ГЛАВА 2. ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАК БИРЖЕВОЙ ТОВАР

      Ценные  бумаги

      В Гражданском кодексе РФ дается следующее  определение ценных бумаг: ценной бумагой  является документ, удостоверяющий с  соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.⁷ Другими словами, ценные бумаги удостоверяют имущественные права владельца документа, осуществление и передача которых возможны только при их предъявлении.

      Ценные  бумаги отвечают следующим требованиям:

• Обращаемость;
• Доступность для гражданского оборота;
• Стандартность и серийность;
• Документальность;
• Регулирование и признание государством;
• Рыночность;
• Ликвидность;
• Риск.

      Ценные  бумаги как объекты гражданских  прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке  универсального правопреемства и не ограничены в обороте.

      Выполняемые ценными бумагами функции имеют  большую значимость для общества. Во-первых, они привлекают денежные средства в различные сферы экономики, отрасли народного хозяйства и т.п. Во-вторых, устанавливают определенные права для их владельцев: право на получение части прибыли эмитента в виде дивидендов, право на первоочередное получение дивиденда, право на возврат самого капитала с начислением процентов; право на участие в управлении и т.п.

      Ценные  бумаги являются массовыми, стандартными и взаимозаменяемыми, продаются и покупаются по свободным ценам, поэтому они отвечают требованиям, предъявляемым к биржевым товарам.

      На  фондовых биржах объектом торговли служат многообразные ценные бумаги, которые  можно классифицировать по признаку распространения имущественных  прав: на актив, лежащий в основе ценной бумаги, или на изменение  его цены. Такая классификация классическая, но не единственно возможная.

      Основные  ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.).

      Первичные – ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя и т. д.).

      Вторичные – ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг. Это  ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.).

      Производные ценные бумаги появились в результате развития фондового рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализации торговых сделок. Они представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки.

      Производственные  ценные бумаги – это бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в  связи с изменением цены базисного  актива, т. е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. В качестве базисных активов могут рассматриваться товары (зерно, мясо, нефть, золото и т.д.), основные ценные бумаги (акции и облигации) и т.п. К производственным ценным бумагам принадлежат фьючерсные контракты и опционы.

      Фьючерсный  контракт – это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при закрытии контракта. Такие контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерсный контракт представляет собой договор, согласно которому одно лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку. Покупатель обязан принять ценные бумаги в указанный срок и уплатить за них сумму, оговоренную в контракте независимо от реальной курсовой стоимости бумаг к этой дате. Таким образом, момент выполнения продавцов и покупателем своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки. На момент продажи фьючерсного контракта его владелец может и не иметь в наличии тех ценных бумаг, которые он предлагает купить, надеясь приобрести их к дате исполнения контракта по цене ниже цены контракта.

      Суть опциона заключается в оформлении контракта на право покупки или продажи определенного количества  ценных бумаг. Покупатель опциона выплачивает его продавцу вознаграждение (премию), при этом он может реализовать или не реализовать купленное право. Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами, их комбинации с фьючерсами делают эти финансовые инструменты достаточно привлекательными для инвесторов.

      Биржевая  торговля ценными бумагами довольно рискованна, поэтому важно правильно  оценивать биржевые ценные бумаги с точки зрения тех рисков, которые свойственны тем или иным ценным бумагам. Особенно высок риск при работе с коммерческими ценными бумагами, выпускаемыми частными компаниями. Это, во-первых, риск потери капитала, вложенного в ценные бумаги, возникающий в связи с возможностью банкротства эмитента, во-вторых, риск потери ликвидности, т. е. купленную ценную бумагу нельзя продать на рынке, не избежав существенных потерь в цене; и, в-третьих, рыночный риск, т. е. риск падения цены вследствие ухудшения общей конъюнктуры рынка.

      Если  оценивать уровень риска различных  ценных бумаг, то высокорисковыми, но более  доходными являются производные  ценные бумаги (фьючерсы, опционы), малорисковыми  и менее доходными считаются  государственные ценные бумаги и  облигации компаний.

      Виды  ценных бумаг

      Классификация ценных бумаг – это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам. Так, ценные бумаги можно классифицировать по следующим классификационным признакам:

• Срок существования – срочные, бессрочные;
• Происхождение – первичные, вторичные;
• Форма существования – бумажные, безбумажные;
• Национальная принадлежность – отечественные, иностранные;
• Тип использования – инвестиционные, неинвестиционные;
• Порядок владения – предъявительские, именные, ордерные;
• Форма выпуска – эмиссионные, неэмиссионные;
• Форма собственности – государственные, негосударственные;
• Характер обращаемости – рыночные, нерыночные;
• Уровень риска – высокий, низкий;
• Наличие дохода – доходные, бездоходные;
• Форма вложения средств – долговые, владельческие долевые;
• Экономическая сущность (вид прав) – акции, облигации, векселя и др.;
• Степень защиты – высококлассные, низкоклассные;
• Объем предоставленных прав – с правом собственности, с правом управления и с правом кредитования;
• Территория обращения – муниципальные, государственные, иностранные и общероссийские;
• Форма получения дохода – с постоянным доходом, с точечным доходом;
• Возможность обмена – конвертируемые, неконвертируемые.

      В экономически развитых странах классификация  ценных бумаг прежде всего определяется их целевым назначением, которое в свою очередь определяет условия выпуска, котировку и их доходность. По этому признаку ценные бумаги подразделяются на:

1. Акции частных, смешанных и государственных компаний;
2. Облигации частных компаний и корпораций;
3. Государственные облигации, выпускаемые центральным правительством и местными органами государственной власти;
4. Другие виды ценных бумаг.

      На  рынке ценных бумаг существуют определенные стандарты, которые представляют собой  совокупность экономических, юридических  и технических требований к ценным бумагам.

      Акция – это ценная бумага без установленного срока обращения, удостоверяющая внесение средств и дающая право ее владельцу на получение части прибыли предприятия в виде дивиденда.

      Акции служат трем основным целям. Во-первых, их выпуск необходим при организации акционерного общества, чтобы обеспечить новому предприятию определенный начальный капитал для развертывания хозяйственной деятельности.

      Во-вторых, привлечение дополнительных денежных ресурсов уже в ходе хозяйственной деятельности. В-третьих, выпуск акций  используется для обмена в целях слияния с другой компанией.

      Доходность  акций определяется исключительно  выплатой дивиденда по ним.

      Акции можно рассматривать как единицы  измерения собственнических интересов членов акционерного общества, или акционеров. Акция как объект права собственности по своему характеру представляет собой категорию прав в зависимости от ее типа: право голоса; право на участие в прибыли акционерного общества (на получение дивидендов); преимущественное право на покупку новых акций; право при ликвидации (роспуске) корпорации; право на инспекцию (проверку).

      В настоящее время акции становятся всё более разнообразными, так как акционерные общества не могут ограничиваться одним видом ценных бумаг. Возникла необходимость выпускать ценные бумаги с разными характеристиками, чтобы обеспечить баланс между ценой капитала и риском. Различают обычные и привилегированные акции. Привилегированные акции имеют следующие отличительные особенности от обычных акций.

1. Дивиденды, как правило, устанавливаются по фиксированной ставке.
2. Они выпускаются с указанием номинала и размера дивиденда в процентах или в долларах на акцию.
3. Дивиденды выплачиваются в первоочередном порядке и не зависят от прибыли акционерного общества.
4. Держатели акций имеют преимущественное право на определенную долю активов акционерного общества при его ликвидации.
5. Как правило, они не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса.

      Акции, будучи рискованными ценными бумагами, как правило, привлекают инвесторов возможностью получения большего дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции вследствие повышения их цены. Благодаря большей доходности акции обычно обеспечивают лучшую защиту от инфляции. Поэтому основным мотивом, побуждающим инвесторов вкладывать средства в акции, является желание обеспечить прирост денежных вложений вследствие повышения их цены, а также стремление получить большие дивиденды.

      Помимо  долевых ценных бумаг, к которым принадлежат акции, на рынке ценных бумаг обращаются и долговые ценные бумаги – облигации. Их эмитентами являются государственные  и местные органы власти, акционерные общества.

      Облигация – ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

      Основные отличия облигации от акции:

1. Облигации приносят доход только в течение указанного на ней срока.
2. В отличие от негарантированного дивиденда по простой акции облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от ее номинала.
3. Облигация акционерного общества не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества, т. е. не дает права голоса на общем собрании акционеров.

      Другими основными видами ценных бумаг являются векселя, варранты, депозитарные расписки, чеки, сберегательные сертификаты, закладные, которые имеют вторичный, производный характер по отношению к действующим на рынке акциям и облигациям. Объектами биржевой торговли являются варранты на ценные бумаги, ограниченно – депозитарные расписки.