Фондовый рынок как элемент рыночной инфраструктуры

      Фондовый  рынок (или рынок ценных бумаг) –  это совокупность отношений финансового  рынка, связанных с выпуском и  обращением ценных бумаг, а также  формы и методы такого обращения. Это также система институтов и экономических механизмов, обслуживающих кругооборот ценных бумаг. Фондовый рынок, или рынок ценных бумаг в структуре рыночной экономики выделяется особо. Прежде всего, из-за того, что объектом купли-продажи является специфический товар  – ценные бумаги. Главным отличием рынка ценных бумаг от рынка любого другого товара является то, что он служит формированию денежного капитала, в последующем возможно используемого для инвестирования производства какого-либо реального товара или же приращения начального капитала.

      Фондовые  рынки различают по географическому  признаку и общественному признанию:

      - Международные и национальные.

      Международные биржи представляют собой особый вид постоянно действующего оптового рынка, охватывающего несколько государств, на котором совершаются сделки купли-продажи на определенные биржевые товары.

      К международным фондовым биржам относят  Нью-Йоркскую, Лондонскую, Токийскую  фондовые биржи.

      Национальные  биржи действуют в пределах одного отдельно взятого государства, учитывают особенности развития производства, обращения и потребления товаров, присущие данной стране;

      - Местные и региональные (территориальные)  рынки ценных бумаг.

      Также существуют рынки, отличающиеся финансовыми  инструментами: рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций) или рынки опционов (опцион – приобретаемое за определенную плату право покупать либо продавать ценности в течение определенного периода по цене, установленной при заключении договора), фьючерсов (фьючерсы – сделки купли-продажи на определенный срок с поставкой в будущем), валюты.⁴

             Рынки отличаются и по организации торговли ценными бумагами:

• Биржевые и внебиржевые;
• Стихийные и организованные;
• Простые и двойные аукционные рынки;
• Кассовые и срочные рынки (На кассовом рынке сделки совершаются в течение 12 дней. Срочный рынок – разнообразные по виду сделки, срок исполнения которых превышает два рабочих дня, чаще всего 3 месяца);
• Первичные и вторичные

      На  первичном рынке размещаются впервые выпущенные ценные бумаги. Вторичный же характеризуется перепродажей бумаг, приобретенных при эмиссии (выпуске). Раньше считалось, что вторичный рынок состоит из фондовых бирж и внебиржевого рынка. Но в последнее время получила признание так называемая «концепция четырех рынков»;

• Фондовая биржа, на которой осуществляются сделки с зарегистрированными на ней  фондовыми ценностями (котируемыми);
• Внебиржевой рынок, где осуществляются операции с незарегистрированными фондовыми ценностями;
• Внебиржевой рынок, на котором происходит купля-продажа ценных бумаг, зарегистрированных через посредников и в обход фондовых бирж, где установлены высокие ставки комиссионных;
• Компьютеризированный рынок, где торговля ведется через компьютерные сети, объединяющих соответствующих фондовых посредников. С помощью такой системы инвесторами достигается крупная экономия на комиссионных и риск дестабилизации фондового рынка уменьшается.

      Традиционной  же формой вторичного рынка выступает  фондовая биржа – организованный, регулярно функционирующий рынок  ценных бумаг и других финансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение денежных капиталов.

      Роль  фондовой биржи в экономике страны определяется прежде всего степенью разгосударствления собственности, точнее – долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития фондового рынка в целом.

      Признаки  классической фондовой биржи:

1. это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;
2. на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса и т.д.);
3. наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;
4. централизация регистрации сделок и расчетов по ним;
5. установление официальных (биржевых) котировок;
6. надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

      Проанализировав все это, можно сделать вывод, что фондовая биржа позволяет  обеспечить концентрацию спроса и предложения  ценных бумаг, их сбалансированность путём  биржевого ценообразования, реально отражающего уровень эффективности функционирования акционерного капитала.

      Структура фондового рынка 

      Любой фондовой рынок состоит из следующих  компонентов:

• субъекты рынка;
• собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);
• органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.);
• саморегулирующиеся   организации (объединения   профессиональных участников  рынка  ценных  бумаг,  которые  выполняют  определенные

      регулирующие  функции);

• инфраструктура рынка.

      Субъектами  рынка ценных бумаг являются:

            1. эмитенты (заемщики) - государство  в лице уполномоченных им органов; юридические лица и граждане, привлекающие на  основе  выпуска  ценных  бумаг необходимые  им  денежные   средства   и   выполняющие   от   своего   имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

            2. инвесторы (или их представители,  не  являющиеся  профессиональными участниками  рынка  ценных  бумаг)  -  граждане    или   юридические   лица, приобретающие ценные бумаги в собственность,  полное  хозяйственное  ведение или  оперативное  управление  с  целью  осуществления  удостоверенных  этими ценными бумагами имущественных прав  (население,  промышленные  предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные  фонды,  страховые  компании  и др.);

            3. профессиональные участники рынка  ценных бумаг - юридические лица  и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной  профессиональной  на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

      Рынок ценных бумаг создает возможности  для  объединения  заемщиков  и инвесторов. В результате формируется система, через которую  заемщики  могут заимствовать средства  из  большого  разнообразия  источников,  а  инвесторы получают большой круг продуктов, в которые они  могут  вкладывать  средства.

      Одна  из основных выгод этой  системы  состоит  в  том,  что  заемщики  могут заимствовать значительно большие суммы, чем  раньше,  и  кредитование  может осуществляться за счет объединения ресурсов различных инвесторов.

      Регулирование фондового рынка

      Нормальному функционированию рынка способствовала разработка пакета документов, регулирующих весь спектр правовых отношений участников, все стороны размещения ГКО, погашения  облигаций, вторичных торгов. К основным законодательным актам следует отнести прежде всего Закон о государственном внутреннем долге Российской Федерации. В нём определено, что внутренним долгом страны являются долговые обязательства Правительства РФ, выраженные в российской валюте, перед юридическими и физическими лицами. Они обеспечены всеми находящимися в распоряжении правительства активами.

      Второй  по важности нормативный акт - приказ ЦБР № 02-78 от 6 мая 1993 года “ О проведении операций с государственными краткосрочными бескупонными облигациями“. В нём, в частности, определено, что аукционы и вторичные торги по ГКО  осуществляются на ММВБ. Первый такой аукцион был проведен в мае 1993 г. Таким образом, ГКО объективно пополнили российский рынок ценных бумаг, адаптировав и развив его новый сегмент, связанный с мобилизацией крупных денежных средств для государства.

      Третий  нормативный акт “Положение об обслуживании и обращении выпусков ГКО” устанавливает, что обращение облигаций может  происходить только после заключения договора купли-продажи. Переход права собственности на облигации от одного владельца к другому наступает в момент перевода их на счёт  “депо”  их нового владельца.

      Рынок   ценных  бумаг  в  большинстве  развитых  стран  находится  под воздействием государственного регулирования.  Функции такого  регулирования выполняют  специальные  государственные  органы.  Часто   им   вменяется   в обязанность устанавливать правила поведения на рынке ценных бумаг с  помощью подзаконных  актов,   давать   трактовки   положениям   законов,   проводить расследование нарушений, осуществлять  выдачу  и  отзыв  лицензий  на  права совершения  операций  с  ценными  бумагами.  В  нашей  стране  осуществление государственного регулирования необходимо еще и в связи с  задачей  быстрого становления РЦБ. Сведение роли государства к минимуму  существенно затянуло бы этот процесс, ибо саморегулируемый частный национальный капитал, с  одной стороны весьма слаб в нашей стране, для того чтобы самостоятельно  создавать необходимые  современные средства инфраструктуры РЦБ, а с  другой  -  он  не склонен  сосредотачиваться  на  решении  глобальных  проблем,  затрагивающих интересы общества в целом.

      Регулирование  фондового рынка  - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Регулирование фондового рынка охватывает всех его участников:  эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка.  Регулирование может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников. Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.⁵

      Регулирование фондового рынка осуществляется организациями, уполномоченными обществом на эту деятельность. Отсюда различают:

• государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
• регулирование со стороны профессиональных участников фондового рынка, или саморегулирование рынка;
• общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; в конечном счете, именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на фондовом рынке является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

      По  российским правовым нормам саморегулирующиеся организации могут принимать  форму ассоциаций, профессиональных союзов или профессиональных общественных организаций.  Ярким примером подобных организаций в нашей стране является Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР). Надзор за деятельностью саморегулирующихся организаций, контроль за их созданием осуществляется в России Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

      Роль  государства в регулировании  может быть сведена к следующему:

• идеологическая и законодательная функция (концепция развития рынка, программа ее реализации, управление программой, законодательные акты для запуска и развития рынка);
• концентрация ресурсов (государственных и частных) на цели строительства и, в первую очередь, опережающего создания инфраструктуры;
• установление "правил игры" (требований к участникам, операционных и учетных стандартов);
• контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка (регистрация и контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением правовых и этических норм, применение санкций);
• создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг и обеспечение ее открытости для инвесторов;
• формирование системы защиты инвесторов от потерь (в т.ч. государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);
• предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового);
• предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг (отвлекающего часть денежного предложения инвестиций на покрытие непроизводительных расходов государства).⁶