Фондовая биржа и ее становление в нашей стране

ify">   представляемый  на рынке северной столицы, во многом повторяет московский набор

   с той разницей, что при сравнительно высоком уровне развития инфраструктуры,

   системных   и интеллектуальных ресурсов,

   масштабы  самих «невских» операций, находящихся в обороте, на порядок меньше

   столичных. Главной задачей работников фондового  отдела Санкт-Петербургской

   валютной  биржи на сегодняшний день состоит  в разработке «стратегии коллективной

   безопасности», комплекса мер, направленных на оптимизацию управления

   инвестиционным  риском, уровень которого в этом сегменте рынка возрастает вместе

   с расширением круга эмитентов. 

   Немаловажную

   роль  в формировании биржевого оборота  России играет Екатеринбургская фондовая

   биржа (ЕФБ). Ее основу составляют областные краткосрочные облигации

   правительства Свердловской области. Ситуация на местном  рынке ценных бумаг

   постепенно  меняется в сторону корпоративного сектора. Основной объем операций

   приходится  на акции РАО «Газпром», но уже  есть возможность открыть регулярные

   торги акциями «Свердловзнерго», «Уралтелекома». 

   Сравнительное недавно, в

   сентябре 1997 года, получила лицензию на право  деятельности Российская биржа

   ценных  бумаг (РБЦБ). Раньше она представляла собой фондовый отдел российской

   биржи. РБЦБ своей главной целью считает инвестирование всех заработанных ею

   денег в создание превосходно работающей инфраструктуры, через которую можно

   торговать любыми финансовыми инструментами. Идет работа по выделению из биржи

   депозитария и клиринговой структурыі. Среди участников РБЦБ находятся крупные

   инвестиционные  компании («РИНАКО Плюс», «Аналайз») и банки («Инкомбанк»,

   «Российский кредит»). 

   В

   Красноярске фондовые отделы двух действующих товарно-фондовых бирж официально

   прекратили  свое существование с октября 1997 года. Для их успешного развития

   нужныї  большие денежные вложения. Для того чтобы открыть здесь филиал одной  из

   центральных бирж, надо иметь нормальные взаимоотношения  с ними и развитые

   средства  коммуникации. «Общий объем операций в Красноярском крае, связанных с

   ценными бумагами, составил 2,3 трлн. неденоминированных рублей за весь 1997

   год» [13, с 6]. Как и в прошлом году, лидером здесь остаются векселя (1 трлн.

   от  общего объема операций). В основном на краевом фондовом рынке имеют  хождения

   векселя коммерческих банков, предприятий торгово-экономического комплекса,

   железных  дорог. Практически все акции  эмитентов региона обращались на

   внебиржевом рынке. В будущем планируется  размещение еврозайма на сумму 400 млн.

   долларов. 

   В

   настоящее время стоит вопрос об укрупнении российских бирж, создании такой

   системы, в которой все операций, происходящие через биржу, были бы безрисковые

   для клиентов. Ведь дальнейшие перспективы  российского рынка ценных бумаг  во

   многом  зависят от степени развития фондовых бирж в нашей стране. А для этого

   необходимо  устранить ряд первоочередных проблем. 

   Россия

   на  данный момент находится в положении  страны с невысоким инвестиционным

   уровнем.

   Поэтому главной задачей страны является достижение роста экономики, а это

   позволит  увеличить объемы вложений в ценные бумаги. Необходимо расширить

   инфраструктуру  фондового рынка: возродить фондовые биржи и создать внебиржевые

   организационные системы. 

   Успех

   деятельности  на фондовой бирже во многом зависит  от оперативности получения

   финансовой информации. А в настоящее время на биржах России информация об

   эмитентах и их ценных бумагах раскрывается недостаточно полно. Особенности

   национального фондового рынка в решающей мере зависит от его мощности как

   своеобразного генератора информации. «Согласно классического определения Юджина

   Фамы  «эффективный фондовый рынок» - это  рынок перспективный в переработке

   информации. Информационная эффективность российского  фондового рынка на три

   порядка ниже американского, и даже на порядок  ниже украинского рынка»    [3, с

   37]. 

   В

   будущем необходимо повысить уровень организации  фондовых бирж, создать

   прекрасно действующую систему защиты инвесторов от мошенничества,

   усовершенствовать

   государственное регулирование фондовой биржи, расширить  связи с фондовыми

   биржами развитых стран. 

   Только

   при решении этих проблем российский фондовый рынок может стать тем, чем он

   является  во всем цивилизованном мире, - инструментом для перелива капитала из

   финансовой  сферы в промышленную. 

   Анализ  мировых

   тенденций развития рынка ценных бумаг страдал бы излишней абстракцией, если не

   попытаться  оценить мировой опыт с точки  зрения его использования в России. В

   настоящее время рынок ценных бумаг, как  и вся российская экономика, поражен

   глубоким  кризисом. Он был вызван целым комплексом как объективных, так и

   субъективных  факторов. В России продолжают функционировать  многие биржи и

   организаторы  торгов, будущее которых в настоящее  время является весьма туманным.

   В отличие от рынка ценных бумаг, который  в том или ином виде будет в  России

   сохранен, судьба организаторов торгов может сказаться более драматичной. Если

   существующие  институты не смогут выжить до периода  оживления рынка, или им не

   будет сказана поддержка (причем под поддержкой мы понимаем не только и не

   столько собственно их финансирование), то в будущем российский рынок ценных

   бумаг может перейти под контроль иностранных  бирж и организаторов торгов. Тем

   более что уже сегодня ими предпринимаются  весьма активные шаги в этом

   направлении «(так, в Вене создана биржа, которая  будет специализироваться на

   организации рынков акций восточноевропейских  эмитентов, включая Россию; уже

   сейчас  депозитарные расписки на акции российских эмитентов торгуются в

   Нью-Йорке,

   Лондоне, Берлине)»[8, с 137]. 

   Рассматривая

   проблему  развития российского фондового  рынка, с ледует выделить ее

   составные части – политику самих бирж и  политику государственных органов,

   регулирующих  рынок ценных бумаг. 

   Политика

   бирж . В России развитие фондовых бирж с  точки зрения их рынков и

   технологической

   цепи  происходило в двух направлениях - создание, во-первых, собственно фондовых

   бирж, во-вторых, универсальных институтов, формирующих рынки различных

   финансовых  инструментов и валюты, обеспечивающих также участников полным

   набором услуг - от организации торгов до осуществления клиринга и обеспечения

   расчетов  как по ценным бумагам,. так и по денежным средствам. 

   Примером

   первого направления является Российская торговая система (РТС), второго -

   Московская  межбанковская валютная биржа. В настоящее время Российская торговая

   система создает Расчетную палату, усиливает  свое взаимодействие с

   Депозитарно-клиринговой  компанией и начинает выполнять  функции организации

   расчетов  по заключаемым сделкам (возможно, эти  функции будут выполняться

   дочерней структурой - Расчетной палатой). Таким образом, организация рынка по

   принципу  единой технологической цепочки, используемому  первоначально только на

   ММВБ, развивается на всех ведущих фондовых площадках России (РТС, МФБ, СПВБ и

   т. д.). «На сегодняшний день еще сохраняются различия в торгуемых инструментах.

   Если  РТС продолжает оставаться организатором  торгов по акциям, то некогда

   специализированные  площадки по торговле акциями и облигациями (например,

   Московская  фондовая биржа) пытаются организовать рынок валюты и рынок

   дериватов. (Пионерами универсальных фондовых бирж остаются ММВБ и СПВБ, которые

   с 1997 г. организуют торги практически  по всем видам финансовых инструментов и

   валюте.) В целом тенденция универсализация  прослеживается и в России» [там  же]. 

   Сохраняются

   различия  и в организационно-правовой форме  организаторов торгов. В соответствии

   с действующим законодательством  Российской Федерации и принципами

   государственного  регулирования наложены жесткие  ограничения на

   организационно-правовую

   форму отдельных видов профессиональных участников рынка ценных бумаг. Так,

   фондовая  биржа создается только в форме  некоммерческого партнерства (МФБ, РТС),

   в то время как организатором торговли может быть закрытое акционерное  общество.

   Именно  поэтому ММВБ (закрытое акционерное общество), являющаяся по функциям

   полноценной фондовой биржей, обладает лицензией  организатора торговли (что, в

   общем, не мешает ей успешно развивать данный вид деятельности и конкурировать  с