Фондовая биржа и ее становление в нашей стране

   связано с освоением новых рынков, внедрением новых инструментов, консолидацией

   и укрупнением организаций инфраструктуры, изменением принципов ведения бизнеса,

   а порой и организационно-правовой формы. 

   Анализ

   данной  статистики позволяет выявить интересный тренд, который характерен для

   фондовых  бирж во всем мире в части собственности. В последнее время, как

   свидетельствуют факты, ряд фондовых бирж изменил  свою организационно-правовую

   форму, чтобы укрепить внутреннюю архитектуру  для успешной конкуренции с другими

   международными  рынками. Наблюдается тенденция  перехода от форм ассоциаций и

   организаций,

   регулируемых  специальными правовыми актами, к  компаниям акционерного типа, в

   результате  чего их членская (акционерная) база стала  более открытой и

   многообразной. К реформам управления биржами следует  отнести, прежде всего,

   коммерциализацию фондовых бирж и создание частных торговых систем.

   Коммерциализация  означает превращение бирж из организации  принадлежащих членам

   биржи - брокерам и банкам и существующих на принципах некоммерческих

   организации, в обычные акционерные общества (выплачивающие дивиденды), акции

   которых обращаются на свободном рынке.    «Эту

   трансформацию пережили Стокгольмская фондовая биржа, которая была акционирована

   в 1993 г, Биржа Хельсинки (1995), Биржа  Копенгагена (1996), Амстердамская

   фондовая  биржа (1997 г.), биржи Италии (1997), Австралийская фондовая биржа

   (1998), в 1999 г. планировалось акционирование  Афинской биржи. Похоже, что

   число фондовых бирж, перерегистрированных в качестве компании, в ближайшие  годы

   будет возрастать   не   только в Европе, но и в Азии, а также в Южной

   Америке»          [8, с 134]. 

   Во

   всех  странах фондовые рынки сталкиваются с новыми испытаниями, в частности,

   такими, как усиление конкуренции со стороны  других рынков, включая частные

   торговые  системы и   Интернет. Это внешнее давление вынуждает

   фондовые  биржи адаптировать свою внутреннюю структуру к меняющимся

   воздействиям. 

   Главными

   факторами, определяющими развитие фондовых бирж на современном этапе,

   несомненно, являются: снижение стоимости услуг  бирж, устранение границ и

   барьеров, препятствующих конкуренции, реформы управления биржами, новые

   технологии  и   механизмы организации

   торговли. 

   К

   относительно  новым институтам, занимающимся организацией торговли на рынке

   ценных  бумаг и финансовых инструментов, следует отнести частные торговые

   системы (например, в Лондоне), брокерские компании, не только исполняющие

   заказы  своих клиентов на биржах, но и организующие для них торговые сети. Все

   перечисленные организации можно объединить условным термином «альтернативные

   торговые  системы». 

   В

   целом индустрия фондового рынка сейчас переживает драматическую пору перемен,

   обусловленных отчасти техническими и технологическими предпосылками,

   вызывающими глубокие изменения законодательного и регулирующего характера.

   Создание  новых технологий ужесточает конкуренцию между инфраструктурными

   организациями, между региональными центрами, заставляет профессиональных

   участников  рынка интенсивно развивать технологии с целью их удешевления,

   снижения  издержек для клиентов и поиска новых  эффективных форм управления. 

   Фондовые

   рынки мира вступили в период, характеризующийся  созданием альянсов, объединений

   и слияниями, кооперацией, ростом электронных  торговых систем. В качестве

   иллюстрации этого процесса можно привести

   переговоры, ведущиеся между NASDAQ, Американской фондовой биржей и Фондовой

   биржей  Филадельфии. Биржи, традиционно использующие зальную форму торговли и

   режим голосового аукциона, постепенно начинают задумываться об электронизации

   торговли.   Аналогичные процессы идут и в

   Европе    альянс Франкфурта и Лондона. Весьма

   вероятно  присоединение к этому союзу  Амстердама, Брюсселя, Мадрида, Милана,

   Парижа  и Цюриха. 

   «Повышается

   роль  альтернативных торговых систем. 65% крупных  институтов и 39% всех биржевых

   членов-совладельцев используют альтернативные торговые системы  для работы с

   листинговыми  ценными бумагами и ценными бумагами иностранных эмитентов. В

   ноябре 1998 г. комиссия по ценным бумагам США опубликовала правила

   регулирования альтернативных торговых систем. Ведется  проработка регулирования,

   позволяющая создавать новые и реорганизовывать старые биржи, которые смогут

   функционировать как коммерческие организации» [8, с 135]. 

   В

   условиях, когда снижение издержек участников приобретает принципиальное

   значение, некоторые биржи идут на интеграцию не только собственно функций по

   организации торговли, но и сопутствующих услуг  и функций. «В этом отношении

   показателен пример Амстердамской биржи, которая объединила в рамках единого

   холдинга  Амстердамскую фондовую биржу, Европейскую  опционную биржу и

   депозитарий» [9, с 37]. В результате слияния образовалась инфраструктурная

   организация, предоставляющая участникам ринка  полный комплекс услуг. По мере

   коммерциализации  биржи, а точнее, биржевого холдинга, меняется и ее идеология.

   Прежнюю идеологию биржи можно в двух словах определить лозунгом: "биржа

   служит  членам-совладельцам и защищает их интересы". При этом следует

   признать, что интересы всех членов-совладельцев биржи могут не совпадать и

   довольно  часто идут вразрез с интересами биржи, поэтому далеко не всегда

   члены-совладельцы  биржи к ней лояльны. В результате коммерциализации лозунг

   биржи меняется: "биржа служит своим  клиентам и отстаивает свои

   интересы". 

   На  состояние

   и поведение фондового рынка и  фондовых бирж, по мимо внутренних

   факторов, влияет очень множество внешних  факторов, неожиданных событий. Это  в

   полной  мере проявилось в США, после террористического  акта произошедшего 11

   сентября 2001г. «Вслед за падением самолетов на небоскребы Всемирного торгового

   центра, началось падение   мировых

   фондовых  индексов и паника на биржах. Целую  неделю были закрыты американские

   фондовые  биржи. Начался полноценный фондовый кризис. Для того чтобы осознать,

   что это означает для мирового рынка  ценных бумаг, достаточно вспомнить, что

   значительная  часть его находилась именно в  США. Именно в Америке устанавливался

   ориентир  для всего остального рынка, и  он вдруг исчез. От котировок

   американских бирж во многом зависело то, как вели себя ценные бумаги на биржах

   Европы  и Азии. Мировой фондовый рынок  всю неделю лихорадило, никто не мог

   оценить глубину возникших проблем. Основное последствие теракта – повышение

   неопределенности, что отпугивает инвесторов с фондовых рынков» [1, с 14-15]. 

   2.2. Фондовые биржи в России,

   проблемы  их становления в условиях переходной экономики. 

   Российские

   фондовые  биржи по своему развитию еще очень  сильно отстают от крупнейших

   фондовых  бирж развитых стран. В целом в  России наметилась неблагоприятная

   тенденция сокращения числа фондовых бирж и  фондовых отделов. Так число фондовых

   бирж  составляло:   1991г.-5; 1993г.-62;

   1995г.-56; В 1996 году 53, и в 1997 году их  количество уменьшилось до 48, таб.1

   (см. приложения). В 1999году наблюдалось существенное увеличение биржевого

   оборота. «Среди сделок с ценными бумагами преобладают сделки с ГКО (30% от

   общего  количества проданных бумаг)»[5, с 5]. 

   Так же на рынке,

   на  торгах ММВБ, активность по сделкам  с ОФЗ растет от месяца к месяцу. Биржевой

   оборот  сделок примерно в 2 раза превышает  объем сделок с акциями на фондовых

   биржах. 

   Среди

   российских  фондовых бирж позицию монопольного лидера занимает московская

   фондовая  биржа (МФБ). Объемы торгов ценными бумагами на МФБ в 4 раза больше,

   чем в среднем по стране. Здесь обращаются наиболее ликвидные акции. МФБ

   обладает  эксклюзивными правами на торговлю ценными бумагами некоторых компаний,

   имеющих высокий рейтинг не только у нас, но и за рубежом «(ценные бумаги ОАО

   «Газпром» занимают 95% в операциях МФБ)»[14, с 139-140]. Она стала первой

   фондовой  биржей в России, т.е. биржей, торгующей  только ценными бумагами и при

   этом  окупающей свои расходыі. 

   Еще

   одной крупной биржевой структурой России является Санкт-Петербургская биржа,

   основы  которой были заложены еще при Петре І. Спектр фондовых услуг,