Фиктивный капитал, его формы и рынок ценных бумаг

   В зависимости  от правового статуса эмитента ценные бумаги подразделяются на государственные, муниципальные и ценные бумаги прочих эмитентов. Первые два вида ценных бумаг представлены долговыми обязательствами, а ценные бумаги прочих эмитентов выпускаются как в форме долговых, так и долевых ценных бумаг.

   В зависимости  от способа выпуска ценные бумаги могут существовать как в форме обособленных документов (документарные бумаги), так и в виде записей на счетах уполномоченных организаций (бездокументарные бумаги).

1.1 Акции

   Акция - долевая ценная бумага. Целью первичного выпуска акций является формирование уставного капитала и организационное оформление акционерного общества. Но, несмотря на то, что акционеры вкладывают свои средства, они не являются собственниками предприятия. Собственником всего имущества становится юридическое лицо - акционерное общество.  Акционер не может изъять свою долю из акционерного предприятия. Он может вернуть вложенные средства только путём продажи акций.

   Акция имеет существенные отличия от долговой ценной бумаги:

▪ Путём выпуска акций  и распределения их среди учредителей  происходит формирование уставного  капитала и организационное оформление  акционерного общества. Каждый дополнительный выпуск акций имеет целью увеличение уставного капитала общества;

▪ Акция не является долгом предприятия, не подлежит погашению. Эмитент не обязан выкупать акции и покупателей, и это является существенным отличием акций от долговых бумаг, которые эмитент обязан погасить в определённый срок;

▪ Акция даёт право на получение дивидендов. Однако, эмитент по различным причинам может не выплачивать дивиденды в отличие от безусловного обязательства эмитента выплачивать проценты по долговым ценным бумагам;

▪ Только акция в отличие от всех других ценных бумаг даёт право на участие в управлении делами акционерного общества.

   Акция - ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации³. В зависимости от степени полноты предоставляемых своим владельцам прав акции можно подразделить на привилегированные и обыкновенные.

   Привилегированные акции называются так потому, что они дают ряд преимуществ их владельцам по сравнению с обыкновенными (рядовыми) акциями.

   Первая привилегия касается активов. В случае ликвидации акционерного общества в первую очередь после удовлетворения претензий кредиторов будут удовлетворены претензии владельцев привилегированных акций только после этого – претензии держателей обыкновенных акций.

   Вторая привилегия касается дивидендов. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в первую очередь. Только после того, как выплачены дивиденды по привилегированным акциям, выплачиваются дивиденды по обыкновенным акциям.

   Привилегированные  акции не имеют право голоса. Однако по условиям некоторых  выпусков, они могут наделяться  правом голоса в тех случаях,  когда компания не выплачивает дивиденды. Можно выделить некоторые разновидности привилегированных акций.

   Кумулятивные привилегированные акции характеризуются тем, что если из- за финансовых трудностей компания в какой- то год (2-3) не сможет выплатить дивиденды, то они будут выплачены сразу же после возобновления выплаты дивидендов. В отличие от этого, некумулятивные  акции не обладают таким свойством, и невыплаченные за прошлые годы дивиденды не выплачиваются.

   Привилегированные акции с участием обеспечивают получение прибыли сверх причитающихся по ним дивидендов, если дивиденды на обыкновенные акции будут выше, чем фиксированный уровень дивидендов по привилегированным акциям.

   Привилегированные акции с плавающим дивидендом характеризуются тем, что размер дивиденда зависит, например, от банковской процентной ставки определённого банка или группы банков. При росте банковской ставки, растут и дивиденды. При снижении банковской ставки снижаются и дивиденды, но не ниже определённой гарантированной величины.

   Отзывные привилегированные акции характеризуются тем, что акционерное общество имеет право «отозвать» их путём выкупа. Выкуп обычно осуществляется по номиналу плюс премия 1% от номинала. Кроме того, в момент выкупа выплачиваются все причитающиеся на дату выкупа дивиденды.

   Неотзывные привилегированные акции существуют до тех пор, пока существует выпустившее их акционерное общество.

   Конвертируемые привилегированные акции характеризуются тем, что их можно обменять на обыкновенные акции в определённый период времени и по заранее установленному курсу.

   Привилегированные акции с ордерами характеризуются тем, что владельцу акции в момент выпуска или через определённое время выдаётся специальный ордер (варрант), который даёт возможность приобрести одну или несколько обыкновенных акций по заранее оговоренной цене. Если курс обыкновенных акций превышает цену акции по ордеру, то рыночная цена акций с ордерами повышается.

   Обыкновенные акции являются самым распространённым видом акций. Покупатели обыкновенных акций имеют определённые права:

▪ Право голоса на собрании акционеров, оно может быть передано по договорённости другому лицу;

▪ Преимущественное право  купить акции дополнительных выпусков. Это даёт возможность акционеру  сохранить свою долю в собственности  акционерного общества (если акционеру  принадлежит 6% акций, то он имеет право  купить 6% акций дополнительного выпуска);

▪ Право на получение  дивидендов;

▪ В случае ликвидации акционерного общества владелец обыкновенных акций  получает право на долю имущества, которое  остаётся после удовлетворения претензий  кредиторов и владельцев привилегированных акций;

   Владельцы обыкновенных  акций не знают заранее своих  доходов. Дивиденды по таким  акциям могут изменяться из  года в год. Если дела компаний  пойдут хорошо, она может выплачивать  большие дивиденды. Однако в  трудные для компании времена,  она может вообще не объявлять  дивиденды на обыкновенные акции.

   Акционерное общество- предприятие, капитал которого составлен из вносов его участников, купивших акции общества. Высший орган акционерного общества - общее собрание акционеров. Голоса на собрании распределяются пропорционально количеству обыкновенных акций. Для того чтобы иметь на собрании абсолютное большинство голосов необходимо иметь 50% акций плюс 1 акция. Количество акций, которое даёт возможность осуществлять полный контроль за деятельностью акционерного общества, называется контрольным пакетом акций. Чем крупнее компания, тем меньше доля контрольного пакета (в крупнейших компаниях контрольный пакет составляет 12-13%, а в самых крупных может быть ещё меньше). На годовом общем собрании акционеров решается вопрос об избрании совета директоров (наблюдательного совета). Совет директоров осуществляет общее руководство деятельностью общества. Количественный состав совета директоров определяется уставом общества или решением общего собрания акционеров. Акции переходят из рук в руки путём купли – продажи, поэтому список держателей акций постоянно меняется.

   Номинал акции - её лицевая стоимость, обозначенная на акции. Эта величина не имеет какого- либо существенного значения, т.к. номинал не характеризует ни уровень дивидендов, ни величину стоимости, которая будет приходиться на акцию в случае ликвидации компании. Эта цена имеет значение только при организации акционерного общества. Но уже при последующих дополнительных выпусках акций их продажная цена может отличаться от номинала.

   Выкупную стоимость имеют отзывные привилегированные акции. Она объявляется в момент выпуска акций. Обычно выкупная цена превышает номинал на 1%.

   Рыночная цена, или курс акций - та цена, по которой акции свободно продаются и покупаются на рынке. 

   Расчётная (внутренняя) стоимость (цена) акции - та цена, которая должна обеспечивать получение требуемой нормы прибыли с учётом степени риска вложений в тот или иной вид акции.

   Курс акции находится  в прямой зависимости от получаемого  по ней дивиденда и в обратной  зависимости от процентной ставки, таким образом:

,

где - курс акции; Д- дивиденд, или доход, получаемый на акцию; - процентная ставка.

   Курс акции также  можно рассчитать, если известна  норма дивиденда:

,

где  - норма дивиденда; - номинальная стоимость акции.

=

   Доходность за  период владения акцией, если  она находилась у инвестора  менее года, может быть определена  по формуле:

,

где  R- доходность акции из расчёта годовых; - цена покупки акции; - цена продажи акции; Д- дивиденды, полученные за период владения акцией; Т- период владения акцией (в днях).