Денежное обращение

       - коммерческие банки – им отводится главная роль;

       - население.

      Инициатором покупки и продажи ценных бумаг всегда выступает государство, а коммерческие банки и население выступают участниками торгов в целях получения экономической прибыли.

       Операции на открытом рынке способствуют уменьшению или увеличению предложения денежной массы, что влечет стимулирование или сдерживание роста экономики.

       Сложность торгов ценными бумагами Центрального банка от имени государства заключается в преломлении желаний покупателей. В условиях возникновения инфляции ценные бумаги можно продать, если они гарантируют покупателям получение большого дохода по сравнению с тем, который несут ценные бумаги, уже находящиеся в обращении. Это условие заставляет государство выпускать ценные бумаги, гарантирующие более высокую доходность.

       Разберем механизм, позволяющие государству реализовывать новые  ценные бумаги коммерческим учреждениям и населению:

       - государство гарантирует обязательную выплату процента и скупку облигаций по истечении срока, что привлекает покупателей;

       - срабатывает закон предложения – выпуск новой волны облигаций приводит к увеличению их предложения – цены на облигации начинают падать, а доходность растет, государство гарантирует выплату процента, исходя из номинальной (а не реальной) цены облигации.

         Пример. Если облигация с номинальной стоимостью 100 рублей при 10 % годовых стоит на рынке 70 рублей, то дивиденд, получаемый е владельцем, будет равен 10 рублей, т.е. фактический доход  –  14.3 %:

             Доход = дивиденд / цена покупки  * 100%.

                        Доход = 10 * 100 \ 70 = 14.3 %

        Продав свои облигации, государство тем самым изымает из обращения определенную сумму денег, что сокращает совокупную денежную массу.

        Сокращение совокупной денежной массы стало сдерживающим фактором развития инфляции.

        Рассмотрим противоположную ситуацию, когда в стране наблюдается спад производства и коммерческим банкам не хватает денег для кредитования промышленности. В этой ситуации государство через Центральный банк начинает скупать ценные бумаги. При данной экономической конъюнктуре спрос на ценные бумаги увеличивается, цены растут, а доходность падает. Владельцы облигаций стремятся быстрее продать их государству. Финансовые возможности банков возрастают, возрастает и совокупная денежная масса, находящаяся в обращении; увеличивается возможность кредитования.

       Изменение  нормы обязательных резервов:

Резервная норма является неприкосновенным запасом  денежных средств коммерческих банков, находящаяся в форме депозита в центральном  банке. Резервная норма устанавливается Центральным банком и может меняться, исходя из складывающейся экономической обстановки.

       Норма обязательного резервирования позволяет государству регулировать совокупную денежную массу. За счет перевода части денег в резерв коммерческие банки увеличивают или уменьшают кредитную эмиссию.

       Государство устанавливает обязательные страховые резервы, где счет каждого вкладчика страхуется самим банком.

       Создание таких резервов ограничивает бездумную деятельность коммерческих банков, и в случае банкротства за счет резервов появляется возможность погасить долговые обязательства перед вкладчиками. 

       При резервной норме, равной с 20 %, обязательные резервы равны 4, фактические резервы – 5, избыточные резервы – 1, способность к кредитованию отдельного коммерческого банка – 3, а банковская система в целом может дать в кредит 5, так как банковский мультипликатор равен 5.

       Увеличение резервной нормы с 20 % по 30 % приведет к росту обязательных резервов с 4 до 6, а избыточные резервы сократятся до 0, следовательно, способность отдельного банка к кредитованию снизится с 1 до -1, а банковской системы в целом – с 5 до – 3,33. Уменьшение резервной нормы с 20 до 10 % ведет к снижению обязательных резервов с 4 до 2, росту избыточных резервов с 1 до 3, а банковской системы в целом – с 5 до 30. Следовательно, снижение резервной нормы переводит обязательные резервы в избыточные и увеличивает возможность банков к кредитованию.

       Однако изменение резервной нормы воздействует на способность банковской системы к созданию денег не только через влияние на размер денежного мультипликатора. При увеличении резервной нормы с 10 до 20 % снижение избыточных резервов с 3 до 1 снижает денежный мультипликатор текущих счетов с 10 до 5, а способность банковской системы к созданию денег снижается с 30 до 5.

        Мультипликатор – показатель, характеризующий изменение равновесного ВНП (НД) при изменении совокупного спроса на одну единицу:

        Автономных расходов – коэффициент, показывающий зависимость изменения от изменения автономных расходов;

        Государственных  расходов – коэффициент приращения ВНП в результате приращения государственных расходов на закупку товаров и услуг;

        Налогов - коэффициент приращения ВНП в результате сокращения налогов;

Сбалансированного роста – показатель, устанавливающий, что прирост НД равен уровню прироста государственных закупок и такому же одновременно увеличению налогов.

        Обязательные резервы и их назначение:

Основным  источником банковских фондов, которые  предоставляются в ссуды, являются чековые и сберегательные депозиты. Современная банковская система основана на частичных резервах. В связи с этим все коммерческие банки и сберегательные учреждения должны держать обязательные резервы в виде вклада в Центральный банк или в виде кассовой наличности. Размер этих резервов равен определенному проценту обязательств коммерческих банков по вкладам. Этот процент известен под названием резервной нормы или резервного отношения.

        Резервная норма есть отношение обязательных резервов коммерческих банков к их обязательствам по вкладам (величине депозитной суммы). Она устанавливается законодательным органом страны. Обязательные резервы коммерческого банка равны произведению резервной нормы на величину депозитной суммы.

       Величина, на которую фактические резервы банка превышают его обязательные резервы, представляет собой избыточные резервы.

Именно  из этих избыточных резервов банк предоставляет  ссуды.

        На первый взгляд может показаться, что основное назначение обязательных резервов состоит в увеличении ликвидности банка и предотвращении потерь вкладчиков. Однако резервы являются частичными и не могут быть фондом ликвидности, на который банк может опереться в критической  ситуации. Основная их функция – предотвращение избытка или недостатка банковского кредита. Именно как средство контроля кредита коммерческого банка, и, следовательно, стабилизации экономики эти обязательные резервы защищают вкладчиков. Вторая функция – облегчение инкассации, или « учета » чеков. Банки теряют как резервы, так и текущие счета, когда на них выписываются чеки.

        Политика учетной ставки:

       Для кредитования промышленных предприятий коммерческие банки вынуждены обращаться в Центральный банк за кредитами. Это используется           Центральным банком как один из методов поддержания равновесия между товарной и денежной массой. Путем изменения учетной ставки банк регулирует спрос коммерческих банков на кредиты, что в свою очередь, отражается на спросе на кредиты со стороны промышленности.

        Эта политика Центрального банка называется политикой дорогих и дешевых денег.

        Учетная ставка – это ставка, по которой Центральный банк предоставляет ссуды коммерческим банкам. Коммерческий банк, берущий ссуду у Центрального банка, увеличивает свои резервы, расширяя тем самым возможность предоставления кредита. Снижение учетной ставки поощряет коммерческие банки к приобретению дополнительных резервов путем заимствования у Центрального банка, что увеличивает денежное предложение. Рост учетной ставки имеет обратный эффект.

         При макроэкономической нестабильности, выражающейся в безработице, проводится политика дешевых денег. Она нацелена на формирование дешевого и легкодоступного кредита, с тем чтобы увеличить совокупные расходы и занятость.

         Для стимулирования роста совокупных расходов необходимо  увеличить денежное предложение, следовательно, увеличить избыточные резервы коммерческих банков, что, в свою очередь, возможно путем:

А) покупки  ценных бумаг на открытом рынке;

Б)  снижения резервной нормы, автоматически переводящей

обязательные резервы в избыточные и увеличивающей размер банковского мультипликатора;

В) снижения учетной ставки для того, чтобы увеличить резервы коммерческих банков путем займов у Центрального банка.

       Цель политики дорогих денег – ограничение денежного предложения, чтобы сократить совокупные расходы и снизить инфляцию.

       Это можно сделать путем снижения денежного предложения посредством:

А) продажи  ценных бумаг на открытом рынке;

Б) увеличения резервной нормы;

В) увеличения учетной ставки.

      Три основных инструмента кредитно – денежной политики дополняются второстепенными, менее важными средствами контроля в форме селективного регулирования. Оно осуществляется через фондовую биржу, потребительский кредит и увещевание.

Безудержная спекуляция на фондовой бирже создает серьезные проблемы. Так, снижение курса акций уничтожает состояния частных лиц и фирм, имеющих большое количество акций. Это вынуждает их сокращать потребительские и инвестиционные расходы и  толкает экономику к спаду. В качестве меры против излишней спекуляции на фондовой бирже устанавливается маржа, или минимальный процент первоначального взноса, который должны сделать покупатели акций.

      Норма маржи должна увеличиваться, когда необходимо ограничить спекуляцию (скупку акций), и уменьшаться для оживления вялого рынка.

Сокращение  потребительского кредита путем  введения определенных ограничений может использоваться в качестве момента антиинфляционной политики.[3, стр 108]

Увещевание  означает использование Центральным  банком политических заявлений, призывов к коммерческим банкам о том, чтобы они не допускали излишнего расширения или сокращения банковского кредита.

       Проблемы эффективности проведения КДП: 

КДП как  элемент стабилизационной политики государства имеет свои преимущества, состоящие в гибкости и политической приемлемости.

Однако  она сталкивается с рядом ограничений  и проблем.

         Избыточные резервы, возникающие в результате проведения политики дешевых денег, могут быть не использованы для расширения денежного предложения, так как банки в период спада, заботясь о своей ликвидности, ограничивают выдачу ссуд.

         Воздействие КДП на изменение денежного предложения может быть частично снижено изменением скорости обращения денег.

         Эффективность КДП зависит от наклона кривой спроса на деньги и кривой спроса на инвестиции. Чем круче кривая спроса на деньги, тем большим будет воздействие каждого данного изменения денежного предложения на равновесную процентную ставку.

         Каждое данное изменение процентной ставки будет тем сильнее влиять на инвестиции, а значит, и на равновесный объем производства, чем более полога кривая спроса на инвестиции.

         Воздействие КДП ослабляется в случае, если кривая спроса на деньги    будет пологой, а кривая спроса на инвестиции более крутой. Кроме того, необходимо учитывать эффект обратной связи, заключающийся в том, что не только равновесная процентная ставка определяет уровень национального производства, но и, наоборот, равновесный уровень производства определяет равновесную процентную ставку, так как спрос на деньги для сделок прямо зависит от номинального ВНП.

         Центральный банк сталкивается с политической дилеммой: он может стабилизировать процентную ставку или денежное предложение, но не то и другое одновременно.

         Влияние политики дешевых денег на равновесный объем производства усиливается расширением чистого экспорта, которое, в свою очередь, ускоряется понижением процентной ставки. Поэтому политика дешевых денег в состоянии спада совмещается с задачей корректировки дефицита торгового баланса. Но политика дорогих денег, обусловленная ростом процентной ставки, наоборот, усиливается сужением чистого экспорта, что ослабляет результативность КДП.