Современные информационные технологии в управлении инвестиционным

tify">       Заказчиками могут быть инвесторы, любые физические и юридические лица, уполномоченные инвестором, осуществляющие реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую и иную деятельность других участников инвестиционного процесса.

       Пользователи – это инвесторы, другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства, международные организации. [12]

       Инвестиционная  деятельность имеет следующие особенности:

• это основная форма реализации экономической стратегии предприятия, обеспечения роста и совершенствования его текущей деятельности;
• объемы инвестиционной деятельности главным образом определяют темпы экономического роста организации;
• инвестиционная деятельность подчинена основным целям и задачам текущей деятельности организации.

       Основу  инвестиционной деятельности организации  составляет реальное инвестирование. [4, с. 257]

       Классификация форм инвестиций и видов инвесторов помогает российским предприятиям более  рационально управлять принадлежащим им инвестиционным портфелем. 
 
 

2. Инвестиционный  портфель: понятие, типы и цели формирования

 

       Портфель  инвестиций – это совокупность всех инвестиций человека или компании, управляемых как единое целое в соответствии с выбранной целью. В то же время портфель может состоять из определенного числа субпортфелей, например, инвестор может иметь портфель ценных бумаг и портфель имущества.

       В широком смысле инвестиционный портфель – это все активы предприятия (портфель ценных бумаг и проектов, недвижимость, запасы товарно-материальных ценностей, прочие). В узком смысле – портфель ценных бумаг и паев фондов. [8]

       Перед тем как принять решение о  формировании портфеля и инвестициях  в ценные бумаги, необходимо обеспечить предпосылки для инвестирования:

• должны быть удовлетворены жизненные потребности (юридического или физического лица);
• должен быть сформирован минимальный запас денежных средств на счете или ликвидных активов на случай возникновения острой потребности в наличных денежных средствах;
• обеспечено страхование от несчастных и прочих непредвиденных случаев.

       Разрабатывая  инвестиционную финансовую политику, предприятия могут ставить перед  собой различные цели. В общем  виде ими являются:

• получение процента;
• сохранение капитала;
• обеспечение прироста капитала. [5, с. 224]

       Все инвесторы, как индивидуальные, так  и институциональные, покупая те или иные ценные бумаги, стремятся  достичь определенных целей. Основными  целями могут быть, в частности, безопасность вложений¹, их доходность, рост капитала. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений, т.е. эти цели в известной степени альтернативны. Иногда в качестве одной из инвестиционных целей выделяют ликвидность вложений. Ликвидность необязательно связана с другими инвестиционными целями, она лишь означает способность к быстрому и безубыточному обращению ценных бумаг в деньги.

       Приоритет тех или иных целей определяет тип портфеля. Например, если основная цель инвестора – обеспечить безопасность вложений, то в свой консервативный портфель он будет включать ценные бумаги, выпущенные известными и надежными эмитентами, с небольшими рисками и стабильными средними или небольшими доходами, а также обладающие высокой ликвидностью. И наоборот, если для инвестора наиболее важным является наращивание капитала, то предпочтение будет отдано агрессивному портфелю, состоящему из высокорискованных ценных бумаг молодых компаний. [8]

       Целям инвестирования (видам инвесторов) соответствуют и типы инвестиционных портфелей:

• консервативному инвестору – консервативный портфель;
• агрессивному инвестору – агрессивный портфель;
• умеренному инвестору – сбалансированный портфель.

       Примерная структура портфелей разных типов приведена в таблице 1.2. Кроме того, в приложении 1 дано более подробное описание типов инвестиционных портфелей.

       Таблица 1.2

       Типы  инвестиционных портфелей

 

       Долгосрочные  инвестиционные цели определяют разнообразие видов и структуру портфеля.

1. Портфель консервативного роста

       Основная  цель: получение сравнительно невысокого стабильного дохода при максимальной надежности вложений с возможностью изъятия средств в любой момент и с минимальным риском потери доходности.

       Задача  такой стратегии – сохранение капитала от инфляции. Если вкладывать в бумаги с наибольшим сроком погашения, то прибыль может вырасти в несколько раз.

2. Портфель умеренного роста

       Основная  цель: получение среднего стабильного дохода при невысоком риске.

       Объектами для инвестиций должны быть те же госбумаги  и в небольшом объеме – наиболее ликвидные акции. Риск в этом случае увеличивается, поскольку к риску изменения процентной ставки по госбумагам добавляется риск неблагоприятного изменения рыночной стоимости акций. Для снижения этого последнего вида риска нужно приобретать акции из списка приблизительно 6-8 наиболее надежных эмитентов, по которым наблюдаются самые большие объемы торгов. Но эти риски взаимно уравновешивают друг друга. При этом высокая доходность корпоративных акций служит неплохой прибавкой к невысокой доходности госбумаг. Главным фактором при выборе объектов вложений является ликвидность ценных бумаг, т.е. возможность продать их в любой момент с наименьшими потерями.

3. Портфель умеренно консервативного роста

       Основная  цель: получение достаточно высокого прироста стоимости капитала при заранее известном сроке инвестиций с возможностью проведения ограниченного круга рискованных инвестиций.

       В этом случае акции предприятий составляют большую часть портфеля. Долгосрочные вложения в акции предприятий  с хорошей перспективой в стратегически важных отраслях промышленности, а также реинвестиции (вложения промежуточной прибыли) обеспечат достижение цели инвестора. При такой стратегии портфель в большей степени подвержен риску изменения курсовой стоимости акций и в меньшей степени – процентному риску.

       Возрастает  роль риска краткосрочного падения  рыночной цены акций, что можно сгладить увеличением срока инвестиций, с  одной стороны, и выбором наиболее ликвидных из корпоративных акций  перспективных предприятий – с другой. Государственные бумаги, имеющие заведомо более высокую, чем ценные бумаги предприятий, ликвидность, являются консервативной частью портфеля, в то время как акции составят его доходную часть.

       Среди акций следует отдать предпочтение бумагам невысокого и среднего уровня риска, по которым выплачиваются дивиденды, из наиболее стабильно развивающихся отраслей, таких как энергетика и связь. Это может быть комбинация из акций первого эшелона и акций, постоянно торгующихся на наиболее признанной торговой площадке – в Российской торговой системе.

4. Портфель долгосрочного роста

       Основная  цель: получение значительного прироста стоимости капитала в долгосрочной перспективе при заранее известном сроке инвестирования с возможностью проведения рискованных операций.

       О возможностях такой стратегии говорит  тот факт, что в течение 2003-2005 гг. индекс РТС² рос почти на 50-60% в год. Основную часть портфеля составляют акции предприятий, а небольшую госбумаги.

       При таком подходе инвестор принимает  риск потери основной суммы инвестиций. Но его можно уменьшить за счет длительного срока вложений. При распределении средств по конкретным акциям предполагается, что основной доход принесут акции (причем наибольший доход – наиболее рискованные из них), а госбумаги необходимы для придания портфелю большей ликвидности и для неинфляционного хранения средств.

       При постановке задачи долгосрочного роста  существенным становится риск среднесрочного падения стоимости инвестиций в  корпоративные бумаги, который снижается  при увеличении срока инвестиций, с одной стороны, и выборе наиболее перспективных предприятий – с другой. Среди корпоративных бумаг с точки зрения вложений интересны акции первого и второго эшелонов, они могут обеспечить высокий рост капитала. При этом применение для страхования рисков фьючерсных контрактов (на ГКО, валюту, акции) можно считать обязательным, если вы не хотите остаться ни с чем. Но для такого страхования нужны немалые средства, хотя никто еще не отменял действенности поговорки «Кто не рискует, тот...».

5. Портфель агрессивного роста

       Основная  цель: достижение максимального прироста капитала при согласии инвестора на очень высокий риск. Это обеспечивается проведением высокорискованных и спекулятивных операций, не рекомендуемых при остальных стратегиях.

       Как видно из таблицы 5.2 (приложение 1), такую в полном смысле этого слова роскошь могут себе позволить только очень богатые и беспечные люди. К тому же без помощи профессионала здесь не обойтись. [8]

       Итак, мы рассмотрели различные типы и  виды инвестиционных портфелей. Следует помнить, что снижение риска практически всегда связано с диверсификацией портфеля, т.е. с увеличением количества объектов вложений. Иначе говоря, с реализацией принципа «не класть все яйца в одну корзину». И в некотором смысле реализовать заложенные в различных стратегиях подходы можно, имея небольшие средства, но принимая чуть больший риск. Например, используя стратегию умеренного роста, можно купить и по одной государственной и корпоративной бумаге, в частности, облигацию Сберзайма (ОГСЗ), и акцию эмитента из первого эшелона, например РАО «ЕЭС России». Но в этом случае риск заметно возрастает. [8] 
 
 

3. Принципы  и этапы формирования инвестиционного  портфеля

 

       Выделяют несколько  ключевых этапов инвестиционного процесса и управления портфелем ценных бумаг³.

1. Определение инвестиционных целей и выбор адекватного типа портфеля.
2. Определение стратегии управления портфелем.
3. Проведение анализа ценных бумаг и формирование портфеля.
4. Оценка эффективности портфеля.
5. Ревизия портфеля. [8]

       Рассмотрим  эти этапы более подробно.

       Первый  этап – определение инвестиционных целей и выбор адекватного типа портфеля фактически проанализирован в предыдущем пункте.

       Второй  этап – определение стратегии управления портфелем

       Различают следующие стратегии:

• активная или пассивная стратегия управления портфелем;
• управление собственными силами или передача портфеля в доверительное управление;
• различные технологии управления портфелем и правила принятия решений о купле-продаже бумаг.

       Существует  определенная взаимосвязь между  целями инвестирования, типом портфеля и стратегией управления им. Максимальную доходность нельзя обеспечить без активных торговых операций. Консервативному портфелю более свойственна пассивная стратегия без активных торговых операций.

       Если  у предприятия нет своих специалистов по ценным бумагам, аналитиков, трейдеров, то более рационально передать свободные  денежные средства для формирования портфеля ценных бумаг и управления им в доверительное управление банку, инвестиционной компании, имеющим соответствующую лицензию, специалистов и опыт портфельного управления. Доверительное управление средствами клиента для вложений в ценные бумаги профучастник рынка ценных бумаг осуществляет на основе договора доверительного управления с клиентом. В договоре предусмотрены права и обязанности сторон по формированию портфеля ценных бумаг клиента и управлению им.