Рынок ценных бумаг: функции и основные закономерности развития. Первичный и вторичный рынок

     Вторичный биржевой рынок (фондовая биржа)

     Согласно  действующему российскому законодательству, фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу, т.е. "непосредственно способствующим заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами". По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой. Поэтому ее задачи и функции определяются тем положением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник.

     Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание.

     Изначально  фондовая биржа создавалась для  того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивать соблюдение интересов ее участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим образом организованное место для торговли. Первая задача фондовой биржи заключается в том, чтобы предоставить место для торговли, иначе говоря, централизовать место, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа

     Второй  задачей фондовой биржи следует  считать установление равновесной  биржевой цены.

     Третья  задача биржи заключается в том, что она должна не только аккумулировать временно свободные денежные средства, но и перераспределять их.

     Четвертой задачей фондовой биржи можно  считать обеспечение гласности, открытости биржевых торгов.

     Пятая задача биржи заключается в обеспечении  арбитража

     Шестой  задачей биржи считают обеспечение  гарантий исполнения сделок, заключенных  в биржевом зале. Выполнение этой задачи достигается тем, что биржа гарантирует  надежность ценных бумаг, которые котируются на ней.

     Седьмая задача биржи заключается в разработке этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

     Чтобы фондовая биржа могла выполнять  поставленные перед ней задачи, она  должна иметь эффективную организационную  структуру, которая могла бы обеспечивать не только более низкие издержки, связанные с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, наличие достаточного количества продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов достаточной и точной информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и о текущих ценах продавца и покупателя, представленных на торги объемах и видах ценных бумаг.

     В соответствии с российскими законодательными документами фондовые биржи создаются  в форме некоммерческого партнерства. Поэтому органы ее управления делятся на общественную и стационарную структуры.

     Общественная  структура включает в себя: общее  собрание членов биржи, выборные органы – ревизионная комиссия, биржевой совет и правление биржи

     Стационарная  структура биржи необходима для  ведения хозяйственной биржевой деятельности. От того, как осуществляют свою работу подразделения, входящие в стационарную структуру, во многом зависит эффективность работы биржи. Стационарная структура делится на исполнительные (функциональные) подразделения и специализированные.

     Исполнительные (функциональные) подразделения - это  аппарат биржи, который готовит  и проводит биржевой торг.

     Специализированные  подразделения делятся на коммерческие организации (например, расчетная палата, депозитарий) и комиссии, наиболее важными  из которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике.

     Для организации биржевой торговли необходима биржевая инфраструктура, которая включает в себя профессиональных участников рынка ценных бумаг. Согласно Федеральному закону "О рынке ценных бумаг" к профессиональным участникам РЦБ следует отнести юридических лиц, в том числе и кредитные организации, а также граждан (физических лиц), зарегистрированных в качестве предпринимателей и специализирующихся на оказании услуг всем участникам фондового рынка.

     В настоящее время в соответствии с Федеральным законом "О рынке  ценных бумаг" к профессиональной относятся следующие виды деятельности:

     - брокерская;

     - дилерская;

     - по управлению ценными бумагами;

     - по определению взаимных обязательств (клиринг);

     - депозитарная;

     - по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

     - по организации торговли на рынке ценных бумаг.

     Брокерской  деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными  бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора-поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок.

     Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг  от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

     Управление  ценными бумагами - доверительное  управление переданными во владение управляющему учредителем управления ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, а также ценными бумагами и денежными средствами, полученными в результате его деятельности на рынке ценных бумаг в интересах выгодоприобретателя.

     Управляющий - профессиональный участник рынка  ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами.

     Регистратор - профессиональный участник рынка  ценных бумаг, имеющий лицензию на право ведения реестра владельцев именных ценных бумаг.

     Депозитарий - профессиональный участник рынка  ценных бумаг, имеющий лицензию на оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности  на ценные бумаги.

     Расчетно-клиринговая организация - профессиональный участник рынка ценных бумаг, специализированная организация, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг и выявляет их позиции по результатам заключенных сделок.

     Говоря  о сделках, заключаемых на бирже, следует руководствоваться ст. 153 ГК РФ, в которой под сделками признаются действия граждан и юридических лиц, направленные на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей. На фондовом рынке эти действия возможны при покупке и продаже ценных бумаг, цессии, дарении, наследовании и осуществлении других гражданско-правовых сделок. Среди разновидностей биржевых сделок особое внимание уделяется кассовым и срочным сделкам.

     Изучая  вопросы профессиональной этики участников фондового рынка необходимо ознакомиться с разработанными под руководством Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг Кодексом Корпоративного поведения, охватывающим широкий круг проблем, связанных с управлением хозяйственными обществами. Кроме того, рекомендуется также ознакомиться с Кодексами добросовестного ведения бизнеса, разработанными саморегулируемыми организациями и Принципами ведения бизнеса принятыми МФФБ. 

     1.3 Процедура эмиссии ЦБ 

     Эмиссию ценных бумаг следует рассматривать  в качестве одного из источников финансовых ресурсов, привлекаемых для решения определенных целей.

     Эмиссия представляет собой выпуск и размещение ценных бумаг. Федеральный закон "О  рынке ценных бумаг" трактует эмиссию  как установленную законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг, т.е. действия, которые охватывают подготовку к выпуску, сам выпуск ценных бумаг и отчуждение их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок, осуществляемые эмитентом самостоятельно или андеррайтером по договору с ним.

     Эмиссия охватывает исключительно эмиссионные  ценные бумаги. Исходя из определения  эмиссионных бумаг, к ним относят  акции и облигации.

     Участниками этого процесса являются: эмитенты, инвесторы, профессиональные участники рынка ценных бумаг, выполняющие посреднические функции; органы, регистрирующие выпуски ценных бумаг.

     В качестве эмитента ценных бумаг могут  выступать: юридические лица (акционерные  общества, общества с ограниченной ответственностью, товарищества, производственные кооперативы и др.); государство (органы исполнительной власти, к функциям которых по решению Правительства Российской Федерации отнесены составление и (или) исполнение федерального бюджета); субъекты Федерации (органы государственной власти, уполномоченные на составление и (или) исполнение бюджета субъекта Федерации); муниципальные образования (органы местного самоуправления, уполномоченные на составление и (или) исполнение местного бюджета).

     Для каждого типа эмитента цель эмиссии  может быть своя, однако можно выделить следующие общие цели эмиссии для всех типов эмитентов: привлечение необходимых денежных средств; реконструкция собственности; секьюритизация задолженности; снижение риска; совершенствование финансового планирования и управления; формирование рациональной структуры капитала.

     Наиболее  важной целью эмиссии следует  считать привлечение необходимых  денежных средств. Эта цель является приоритетной для всех типов эмитентов.

     При эмиссии ценных бумаг посредник  выполняет роль андеррайтера, т.е. берет на себя обязательства перед эмитентом по выпуску и размещению ценных бумаг на согласованных условиях и за вознаграждение.

     В российской практике применяют следующие  виды андеррайтинга:

• "на базе твердых обязательств", или "с полным финансовым участием";
• "с частичным финансовым участием";
• "на базе лучших усилий", или "без финансовых обязательств.

     В мировой практике андеррайтинг для  эмитента рассматривается как определенная гарантия того, что в результате продажи выпускаемых ценных бумаг  он получит некую определенную сумму денег. Для мелких эмитентов андеррайтинг позволяет избежать трудоемких процедур, сопровождающих размещение ценных бумаг.

     Для понимания сущности эмиссии, осуществляемой корпорациями, определения ее целей, порядка проведения и параметров важно четко представлять себе отдельные виды (типы) эмиссии. Для этого проводят классификацию эмиссий, выделяя следующие наиболее значимые классификационные принципы:

• очередность проведения;
• форма осуществления;
• способ размещения ценных бумаг;
• форма существования выпускаемых ценных бумаг;
• характер владения;
• тип ценных бумаг.

     Под процедурой эмиссии ценных бумаг  следует понимать выполнение эмитентом  установленных действий, а также  подготовку специальных документов, которые необходимы для признания  эмиссии состоявшейся. Отдельные действия эмитента называют этапами эмиссии. Количество этапов и их содержание зависят от двух факторов:

     - формы эмиссии;

     - требуется или нет подготовка проспекта эмиссии.

     Содержание  самих этапов сводится к следующему.

     I этап. Принятие решения о выпуске ценных бумаг.

     II этап. Подготовка проспекта эмиссии. Проспект эмиссии составляется при распределении акций среди учредителей и акционеров, при конвертации и закрытой подписке, если число потенциальных приобретателей превышает 500 и (или) объем эмиссии (номинальная стоимость выпуска) превышает 50 000 МРОТ, а также при открытой подписке.

     III этап. Независимо от цели и вида эмиссии (открытая или закрытая) выпускаемые эмитентом бумаги подлежат обязательной регистрации. Под государственной регистрацией понимается регистрация: