Оценка инвестиционных операций

     Методы  определения показателей ожидаемого эффекта зависят от имеющейся  информации о неопределенных условиях реализации проекта. 
 

3.1.1. Вероятностная неопределенность 

     При вероятностной неопределенности по каждому сценарию считается известной (заданной) вероятность его реализации. Вероятностное описание условий  реализации проекта оправданно и  применимо, когда эффективность  проекта обусловлена прежде всего  неопределенностью природно-климатических  условий (погода, характеристики грунта или запасы полезных ископаемых, возможность  землетрясений или наводнений и  т.д.) или процессам эксплуатации и износа основных средств (снижение прочности конструкций зданий и  сооружений, отказы оборудования и  т.п.). С определенной долей условности колебания дефлированных цен  на производимую продукцию и потребляемые ресурсы могут описываться также  в вероятностных терминах.

     В случае, когда имеется конечное количество сценариев и вероятности их заданы, ожидаемый интегральный эффект проекта  рассчитывается по формуле математического  ожидания:

      (4)

     где Э_ож –ожидаемый интегральный эффект проекта;

     Э_k – интегральный эффект (ЧТС) при k-м сценарии;

     p_k – вероятность реализации этого сценария.

     При этом риск неэффективности проекта (Р_э) и средний ущерб от реализации проекта в случае его неэффективности (У_э) определяются по формулам: 

      , (5) 

     где суммирование ведется только по тем  сценариям (k), для которых интегральные эффекты (ЧТС) Э_k отрицательны.

     Интегральные  эффекты сценариев Э_k и ожидаемый эффект Э_ож зависят от значения нормы дисконта (Е). Премия (g) за риск неполучения доходов, предусмотренных основным сценарием проекта, определяется из условия равенства между ожидаемым эффектом проекта Э_ож(Е), рассчитанным при безрисковой норме дисконта Е, и эффектом основного сценария Э_ос(Е+g), рассчитанным при норме дисконта Е+g, включающей поправку на риск: 

     В этом случае средние потери от неполучения  предусмотренных основным сценарием  доходов при неблагоприятных  сценариях покрываются средним  выигрышем от получения более  высоких доходов при благоприятных  сценариях. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3.1.2. Интервальная неопределенность 

     В случае, когда какая-либо информация о вероятностях сценариев отсутствует (известно только, что они положительны и в сумме составляют 1), расчет ожидаемого интегрального эффекта  производится по формуле 

       , (6)

где Э_max и Э_min – наибольший и наименьший интегральный эффект (ЧТС) по рассмотренным сценариям;

     l - специальный норматив для учета  неопределенности эффекта, отражающий  систему предпочтений соответствующего  хозяйствующего субъекта в условиях  неопределенности.

     В общем случае, при наличии дополнительных ограничений на вероятности отдельных  сценариев (p_m), расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомендуется производить по формуле 

        _,  (7) 

     где Э_k – интегральный эффект (ЧТС) при k-м сценарии, а максимум и минимум рассчитываются по всем допустимым (согласованным с имеющейся информацией) сочетаниям вероятностей отдельных сценариев.