Экономическая сущность, значение и цели инвестирования

 

1. Собственные средства

К собственным  источникам формирования инвестиционных ресурсов фирмы относят:

1) ЧП, направленная  на иностранные инвестиций;

2) амортизационные  отчисления;

3) реинвестируемая  часть внеоборотных активов;

4) иммобилизуемая  в иностранные инвестиций часть  оборотных активов.

Реинвестиции:

1) предприятие  дает станок сломавшийся в  металлолом, данные вложения в приспособление ля др. работающего станка, возрастает ПТ;

2) Сварочный аппарат использовать вместо нежизнеспособного производства, средства вложить в другой бизнес.

Иммобилизованная  цасть ОА:

1) цена  – 5 руб., 2 руб. – с/ст-ть. Товар подорожал на на 1 руб., кот. м. отнести либо на приыль, либо на ОА, м. вложить в УК или приобрести оборудование.

2) пр-р  с сокращением ооротов. Выходя  на рынок давали продукцию  в кредит. Потом стали треовать  предоплату, эти деньги (кредит+предоплата) м. вложить в инвестиции.

К недостаткам  собственных средств как источника  финансирования следует отнести  их дороговизну. Кроме того, ренвестирование  ВА и иммобилиз-ые ОА, как правило, не обладают большим потенционалом  инвестирования, т.к. высвобождаемые при  этом средства, как правило, по масштабам гораздо меньше исходного бизнеса. Это скорее меры текущего финансирования, чем инв-ого. Это не м.б. крупным стратегический проект.

2. Заемные средства

Заемные средства-это кр-ты банков и др. кредитных  инструментов, эмиссия облигаций.

К недостатком  кредитования в России относят:

- склонность  к краткосрочному кредитованию; - обязательные требования по обеспечению; - сравнительная дороговизна ; -некоторые виды бизнеса не кредитуются. К недостаткам облигаций как источника финансирования относят: -сравнительно высокие транзакционные издержки, что приводит, к тому, что использовать данный тип финансирования имеет только смысл для крупных проектов.

3. Привлеченные средства

К привлеченным средствам относятся эмиссия акций фирмы, гос. средства, предоставленные на целевое финансирование в виде дотаций, грантов, долевого участия, средства коммерческих структур, предоставленные безвозмездно на целевое инвестирование, инвестиционные взносы в основной капитал. Недостатки финансирования с использованием привеченных средств заключается в том, что на рынке обращаются сугубо акции «голубых фишек».

4 «Нетрадиционные»  источники финансирования

1. Ипотечное кредитование, т.е. кредитование под залог недвижимости.

Существенным  недостатком использования недвижимости в качестве залога является сложность  его оценки и низкая ликвидность  данного актива.

2. Лизинг. Различия аренды и лизинга: 1). объектом лизинга могут быть только объекты, связанные с предпринимательской деятельностью; в классическом договоре лизинга обязательно присутствует 3-я сторона: 2). в отличии от аренды, невозможность использования оборудования, наступившая не по вине лизингополучателя, не приводит к прекращению лизинговых платежей; 3). не может быть признана лизинговой сделка, единственная цель которой – это сокращение налогового бремени; 4) до недавнего времени лизинговая деятельность могла осуществляться только специальными лицензированными компаниями, получившими лицензию в установленном порядке.
3. Факторинг. Продажа дебиторской задолженности специализированному финансовому институту – факторинговой компании, обычно без права обратного требования. Инвестиционные возможности данного института весьма ограничены, т.к. факторинг обычно связан с короткими деньгами.
4. Франчайзинг Представляет собой выдачу компанией ФЛ или ЮЛ лицензий на производство или продажу товаров (услуг) под фирменной маркой и/или по его технологии. К числу недостатков франчайзинга можно отнести явную зависимость от франчайзи, которая определена условиями договора и обычно заключается в период проведения аудита на предмет соблюдения технологии, обеспечения качества и неявная зависимость, суть которой в неоходимости приобретения эксклюзивных услуг и товаров.
5. Венчурное финансирование Не существует четких критериев (юридически закрепленных) относительно понятия венчурного капитала. Об венчурном финансировании говорят по совокупности признаков:

- инвестирование  стартапов, т.е. бизнеса под  идею без какого-либо обеспечения; - венчурное финансирование связано с высокими рисками и высокими доходами, как правило в области высоких технологий; - в венчурном финансировании используются различные схемы «вознаграждения» за финансирование. Например, предоставление права менеджменту компании выкупить ее или переход практически 100%-го пакета акций венчурному инвестору.

После неудачи ряда проектов в области высоких технологий венчурные инвесторы стали более осмотрительны, и можно говорить о том, что бум венчурного инвестирования. 
 

5. Модели формирования оптимальной структуры капитала фирмы

Считается, что заемный капитал дешевле  по следующим признакам:

1. привлеченные средства требуют затрат по обслуживанию (организация регистрации, размещения и т.д.);
2. доналоговая ставка по акционерному капиталу обычно выше, чем по заемному, т.к. в данном случае выше риски (н-р, требования кредиторов при анкротстве удовлетворяется раньше акционеров);
3. плата за заемный капитал включается в себестоимость, уменьшая тем самым налогооблагаемую прибыль (налоговый щит);
4. заемный капитал не дает право его владельцам на управление корпорацией. Также отсутствует размывание капитала.

Выделяют динамические модели, т.е. те модели, где оптимальное соотношение между собственными и заемными средствами меняется во времени для одной и той же компании, и статистические, согласно которым существует некая оптимальная структура капитала (для любой компании или для группы компаний), при которой стоимость фирмы максимальна.

Статистические  модели:

1. Модель Миллера-Модильяни

а) без  учета налогов: доказывает, что цена фирмы не зависит от величины заемных  средств и может рассчитываться по величине операционной прибыли до уплаты налогов.

б) с  учетом н/о: оцениваются выше фирмы  с большей величиной ЗК, т.к. выплаты % обеспечивают налоговые льготы.

2. Традиционная модель

По сути близка к модели М.М. с учетом н\о и утверждает, что фирма с преобладанием ЗК имеет более высокую оценку вследствие меньших рисков.

3. Компромиссный подход

Учитывает повышение вероятности при повышенной доли ЗК и предполагает, что компании сходных отраслей и видов деятельности должны иметь сходную оптимальную  структуру капитала.

Динамические  модели

Исходят из того, что в зависимости от состояния окружающей среды и  этапа ЖЦ компании оптимальная структура  капитала может иметь очень значительные различия. Например, теория асимметричности информации Майерса и сигнальная модель в качестве центрального пункта, рассматривает тезис о том, что акционеры и руководство компании имеют различную информацию о будущих доходах фирмы, т.е. в тех случаях, когда рыночная оценка компании будет небольшой имеет смысл воспользоваться ЗК (особенно в тех случаях, когда ожидается существенный рост прибыли) и наоборот, для фирм, имеющих стабильно высокую рыночную оценку имеет смысл расширить компанию за счет привлечения новых акционеров (особенно в тех случаях,. когда значительного роста прибыли не ожидается).

 

1. Понятие инвестиционного проекта. Внешняя и внутренняя среда проекта

Инвестиционный проект или бизнес-план (БП) – это система целенаправленных действий, сбалансированная по ресурсам и срокам, направленная на достижение определенного результата, а также система документации, в которой отражены данные действия.

При этом БП обычно понимается как более широкое  понятие, включающее и систему организационных  действий, а не только собственно вложение капитала.

С некоторой  долей условностей у проекта  может быть выделена внешняя и внутренняя среда.

Внутренняя  обычно контролируется руководством проекта  и приставляет собой некий  набор потенциалов – кадровый, продуктовый, т.д.

Внешняя среда разделяется на:

- дальнее  окружение (законодательство и  т.д.), обуславливающее общий уровень благоприятности предпринимательского климата.

- ближнее  окружение, которое выступает  в виде рынков (рабочей силы, потребительского, финансового и пр. рынков)

В современных  условиях с развитием аутсорсинга  и сетевых форм организации производства происходит стирание между внешней и внутренней средов проекта. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Этапы инвестиционного  проекта

В зависимости  от сложности инвестиционного проекта  в его разработке и реализации можно выделить большое количество этапов, которые обобщаются в виде следующей схемы:

1) прединвестиционная  фаза:

- идентификация  возможностей и базовых идей;

- предварительный  отбор, результатом которого становится  предварительное технико-экономическое  обоснование, цель которого либо  отвергнуть идею, лио признать  ее состоятельной для проведения более глубоких и затратных исследований;

- исследование обеспечивает: цель – уяснение факторов, важных для эффективной реализации проекта, н-р, проведение дополнительной разведки полезных ископаемых, дополнительные маркетинговые исследования, исследования сырья и т.п.

- технико-экономическое  обоснование: цель – предоставление  информации, достаточной для принятия  решения об инвестировании;

- заключение по проекту.

2) инвестиционная фаза:

- переговоры  и заключение договора;

- инженерно-техническое проектирование;

- строительство;

- производственный  маркетинг;

- обучение;

- сдача  в эксплуатацию и пуск.

3) эксплуатационная  фаза:

В зависимости  от результатов реализации проекта  проект и эксплуатационная фаза заканчиваются:

- ликвидацией  информации;

- расширением;

- ли  одр. Вариантом деятельности.

Далее появляется новый инвестиционный проект.

В процессе перехода между этапами инвестиционного  проекта снижается степень неопределенности, однако возрастают уровень детерминации и стоимость внесения коррективов. 
 
 
 
 
 
 
 

3. Бизнес-план инвестиционного  проекта

1. Титульный лист: название проекта, название и адрес предприятия инициатора, суть проекта (3 - 5 строк), финансирование проекта (в процентах): собственные средства, заемные средства (отдельно - отечественные и иностранные), средства государственной поддержки, сметная стоимость проекта, срок окупаемости проекта, кем и когда разработана и утверждена проектно - сметная документация, наличие заключений государственной вневедомственной (независимой), а также экологической экспертизы (наименование организации и даты утверждения) и пр. 2. Вводная часть или резюме проекта - это характеристика проекта, раскрывающая цели проекта и доказательства его выгодности. 3. Анализ положения дел в отрасли (назначением раздела является указание на характер  отрасли - развивающаяся, стабильная, стагнирующая): - Общая характеристика потребности и объем производства продукции в регионе или России. 4. Производственный план (назначение раздела - аргументировать выбор производственного процесса и охарактеризовать технико - экономические показатели согласно проектно - сметной документации, утвержденной претендентом) 5. План маркетинга (в разделе должно быть показано, что реализация товара не вызовет серьезных проблем, и определен объем затрат на сбыт продукции) 6. Организационный план (содержит развернутые сведения о претенденте): сведения о претенденте, статус, уставный капитал, состав организации, финансовое положение. 7. Финансовый план (данный раздел является ключевым, по нему планируются затраты на реализацию проекта и определяется его эффективность): Объем финансирования проекта по источникам (согласие коммерческих банков или других заимодателей, включая иностранных, на предоставление средств должно быть документально подтверждено соответствующими руководителями с обязательным указанием условий предоставления кредитов). Финансовые результаты реализации (план по прибыли) инвестиционного проекта. Данные плана денежных поступлений и выплат (кэш-фло). Эффективность инвестиционных проектов оценивается по показателям срока окупаемости, точки безубыточности и бюджетного эффекта. 8. Поправка на риск проекта определяется по данным следующей