Экономическая сущность и содержание инвестиций

Источник: Мониторинг и прогнозы социально-экономического развития / Бюджетная система Российской Федерации – 2012. – (http://www.budgetrf .ru/Publications/mert_new/2012/MERT_NEW201203281105/MERT_NEW201203281105_p_006.htm).  

В структуре источников финансирования инвестиций в 2011 году продолжилось увеличение доли собственных средств предприятий. Прибыль предприятий и организаций возросла на 19,8 процента. По данным выборочного обследования Росстата, доля предприятий, инвестировавших в основной капитал собственные средства, увеличилась на 1 п.п. до 87 процентов. Капитальные вложения за счет банковских кредитов составили 594,2 млрд. рублей. При этом объём кредитов, предоставленных нефинансовым организациям-резидентам, по данным Банка России, в 2011 году составил 12,8 трлн. рублей, что на 3 трлн. рублей, или 23,7%, больше уровня 2010 года. Доля предприятий, инвестировавших в основной капитал за счёт банковских кредитов, в 2011 году увеличилась на 4 п.п. до 35%, что обусловлено, в том числе, и смягчением условий кредитования предприятий. По данным Центрального Банка России средневзвешенная ставка по рублевым кредитам нефинансовым организациям сроком до 1 года за 2011 год снизилась на 0,2 п.п. и составила в среднем за год 8,5 процента. Таким образом, В 2011 году в структуре источников финансирования инвестиций продолжилось сокращение доли бюджетных средств.

Каждому из источников инвестирования соответствуют свои факторы роста, методы привлечения капитальных  вложений и управления инвестиционным процессом. При выборе метода финансирования капиталовложений предприятие должно учитывать как свои возможности, так и преимущества и недостатки каждого из источников получения инвестиционных средств.

 

2.2. Собственные источники финансирования инвестиций предприятия

 

Одной из важнейших форм финансирования инвестиционной деятельности предприятия является самофинансирование. Собственные источники являются самыми надёжными. Самофинансирование основано на использовании собственных финансовых ресурсов, в первую очередь прибыли и амортизационных отчислений.

Ключевую роль в формировании собственных источников финансирования инвестиций играет прибыль¹⁹. Она выступает как основная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость добавочного продукта. После уплаты налогов и других обязательных платежей в распоряжении предприятий остаётся чистая прибыль, часть которой может направляться на инвестиции. Как правило, часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления или других фондах аналогичного назначения, создаваемых на предприятии. Фонд накопления  (рис.2.3.) выступает как источник средств хозяйствующего субъекта, используемый для создания нового имущества, приобретения основных фондов, оборотных средств и т.п. Динамика фонда накопления отражает изменение имущественного состояния организации, увеличение её собственных средств.

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис.2.3. Формирование фонда накопления хозяйствующего субъекта²⁰

Следующим по значению собственным  источником финансирования инвестиций являются амортизационные отчисления. Эти отчисления образуются на предприятиях в результате переноса стоимости основных производственных фондов на стоимость готовой продукции. Функционируя длительное время, основные производственные фонды постепенно изнашиваются и переносят свою стоимость на готовую продукцию частями. Поскольку основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого воспроизводственного цикла, предприятия осуществляют затраты на их восстановление по истечении нормативного срока службы. Денежные средства, высвобождающиеся в процессе постепенного восстановления стоимости основных производственных фондов, аккумулируются в виде амортизационных отчислений в амортизационном фонде.

Величина амортизационного фонда зависит от объёма основных фондов предприятия и используемых методов начисления. В хозяйственной практике применяют метод равномерной (прямолинейной) и ускоренной амортизации. При линейном методе начисление амортизационных средств производится по единым нормам амортизации, установленным в процентах к первоначальной стоимости основных средств. При отклонении от нормативных условий использования основных средств нормы амортизации могут быть откорректированы с помощью так называемых поправочных коэффициентов.

Расчёт величины амортизационных отчислений при линейном методе производится по формуле:

А = С•Н/100•(k₁ + k₂ + ... + k_n),  (1)

где А - величина амортизационных отчислений;

С - первоначальная стоимость  основного средства;

Н - норма амортизации, %;

k - поправочный коэффициент.

При использовании метода ускоренной амортизации в странах с рыночной экономикой начисление ее осуществляется с учетом уменьшающегося остатка балансовой стоимости основных средств или методом суммы чисел. В первом случае сумма амортизационных отчислений определяйся на основе фиксированного процента от остаточной стоимости основных средств. При этом годовые амортизационные отчисления постоянно уменьшаются. Если последовательно соотнести значения годовых амортизационных отчислений к величине первоначальной стоимости основных средств, полученные нормы амортизационных отчислений образуют определенную регрессивную шкалу.

Совокупные амортизационные  отчисления за весь нормативный период, рассчитанные по методу уменьшающегося остатка, не возмещают полную стоимость  основных средств. В связи с этим на практике часто применяется сочетание метода уменьшающегося остатка и линейного метода. Переход к линейному методу во второй половине периода службы основных фондов позволяет достичь полной амортизации первоначальной стоимости основных средств.

При использовании метода суммы чисел годовые значения амортизации также понижаются на протяжении срока службы основных фондов. Однако в отличие от предшествующего метода здесь обеспечивается полное возмещение амортизируемой стоимости. Расчет годовой нормы амортизации производится по формуле:

H_t = 2•(T - t+1) / T• (T+1),     (2)

где  H_t - годовая норма амортизации в t-м году, %;

Т - нормативный срок службы основных фондов, лет;

t - год, для которого исчисляется норма амортизации.

При ускоренной амортизации в первую половину периода службы основных фондов в амортизационный фонд отчисляется до двух третей их стоимости. Преимуществом этого метода по сравнению с линейным является сокращение потерь вследствие недовозмещения стоимости основных фондов в случае их замены из-за морального износа до окончания установленного срока службы.

Кроме прибыли и амортизационных  отчислений источниками финансирования инвестиций выступают: реинвестируемая путём продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов, страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества, другие целевые поступления²¹.

 

2.3. Заёмные источники финансирования инвестиционной деятельности предприятия

 

Наряду с рассмотренными выше собственными инвестиционно-финансовыми ресурсами фирмы источниками финансирования инвестиционной деятельности могут служить привлечённые и заёмные средства.

Заёмными называются средства юридических и физических лиц, направляемые на финансирование инвестиций на условиях займа на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процентов. Заёмные средства включают средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, предприятий, государства.

Заёмное финансирование базируется на следующих основополагающих принципах, определяющих его сущность: возвратность, платность, срочность.

Принцип возвратности отражает необходимость полного возмещения заемщиком полученной суммы (основной суммы долга) в установленные сроки. В реальной практике выполнение этого требования заёмщиком зависит от стабильности финансовых результатов его деятельности (выручка от продаж, прибыль и т. п.), а также от качества обеспечения займа.

Принцип платности выражает обязательность уплаты заемщиком процентов за право пользования в течение определенного времени предоставленными кредитором ресурсами. Процентные ставки по займам включают рыночную стоимость денег в зависимости от сроков и объемов, а также премии за риск, ликвидность и др., требуемые кредиторами.

Принцип срочности характеризует период времени, на который предоставляются заемные средства и по истечении которого они должны быть возвращены кредитору²².

К привлечённым относятся средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде процента, дивиденда). В их числе можно назвать средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, целевое государственное финансирование и другие²³.

Мобилизация привлечённых и заёмных средств осуществляется различными способами, основными из которых являются: привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование.

Средства, полученные в  результате эмиссии и размещения ценных бумаг, служат одним из основных источников финансирования инвестиций.

Особое место среди  источников финансирования инвестиций занимают кредитные источники: банковский инвестиционный кредит, лизинговое кредитование, ипотечное кредитование и другие.

В рыночном хозяйстве  банковский инвестиционный кредит является одним из важнейших источников инвестиционных ресурсов. Чем развитее экономические  отношения, тем активнее кредит участвует  в опосредовании основной деятельности. При его использовании для финансирования инвестиций значение имеет оценка его места и определение экономических границ применения²⁴.

Лизинг является одной из наиболее перспективных форм привлечения

инвестиционных ресурсов. Он рассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку.

В наиболее общем смысле лизинг (от англ. lease - аренда) рассматривают как  комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта  лизинга (движимого и недвижимого  имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду.

Лизинг представляет собой вид  предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

Взаимоотношения между субъектами лизинговых операций представлены на рис. 2.4.

 

Рис. 2.4. Процесс лизинговой операции

1. заключение договора лизинга;
2. поставка предмета лизинга;
3. оплата поставки предмета лизинга;
4. платеж (арендная плата) за лизинг имущества²⁵.

Что касается ценных бумаг, то средства от эмиссии акций являются одним, из наиболее широко используемых для  финансирования инвестиций источников, который активно применяется  акционерными обществами для привлечения  акционерного капитала. Увеличение собственного капитала через выпуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потребность в финансовых ресурсах, в акционерное общество или при выпуске уже функционирующим акционерным обществом новых акций, которые могут размещаться как среди прежних, так и среди новых акционеров.

При недостаточности средств для  покупки дополнительных акций у  прежних акционеров акции размещаются  среди новых владельцев, что объективно уменьшает долю акций, сосредоточенных  в руках у акционеров, и соответственно степень их участия в капитале акционерного общества.

К основному виду долговых ценных бумаг, используемому в качестве источника финансирования, относят  облигации. Они, как и акции являются эмиссионными ценными бумагами, то есть их реализация возможна только после государственной регистрации условий выпуска. Облигация предоставляет безусловное право ее держателю на получение через определенный срок номинальной стоимости. Облигация может так же предоставлять ее держателю право на получение зафиксированного в условиях выпуска процента или иного имущественного эквивалента. Должником, а соответственно и плательщиком по облигации является эмитент²⁶.

Вексель (от нем. wechsel) — письменное денежное обязательство, оформленное по строго установленной форме, дающее владельцу векселя (векселедержателю) право на получение от должника по векселю определённой в нём суммы в конкретном месте²⁷.

Государственное финансирование осуществляется чаще всего в рамках

государственных программ поддержки  предпринимательства. Выделяют четыре основных вида государственного финансирования инвестиций:

• дотации и гранты;
• долевое участие;
• прямое (целевое) кредитование;
• предоставление гарантий по кредитам.

При финансировании путем предоставления грантов и дотаций денежные средства обычно выделяются под конкретный проект на безвозмездной основе.