Экономическая оценка инвестиций

      Успех Токийского Диснейленда вдохновил руководство компании Disney на поиски благоприятных возможностей на рынках других зарубежных стран. Тщательно оценив все возможные варианты, специалисты компании остановили свой выбор на двух потенциальных местах для строительства нового тематического парка: одно место — во Франции (в пригороде Парижа), другое — в Испании (недалеко от Барселоны). Преимуществом испанского варианта был более благоприятный климат, напоминающий климат Флориды. Место на территории Франции, выбранное для строительства парка, характеризовалось более суровыми зимними климатическими условиями, однако оно находилось в непосредственной близости от наиболее густонаселенных европейских центров. Численность населения региона, из любого пункта которого можно было за 2 часа долететь до Парижа, составила около 350 млн человек. Тщательно взвесив все премущества и недостатки этих двух вариантов, руководство Disney отдало предпочтение строительству нового тематического парка во Франции. Открытие парка Евродисней для публики было запланировано на 1988 г.

      На  этот раз руководством Disney было принято  решение об участии в собственности  на тематический парк и соответственно в получаемой от него прибыли. Однако согласно постановлению французского правительства доля собственности

      •компании Disney в новом парке не должна была превышать 49%, а оставшийся 51% акций  подлежал продаже через европейские  фондовые биржи. Предложенный французским  правительством пакет экономических  стимулов также сыграл свою роль в  принятии руководством Disney решения о строительстве парка возле Парижа. Правительство продало компании Disney землю по неоправданно низким ценам и дало согласие на продолжение парижской железнодорожной линии до того места, на котором в соответствии с проектом должен был находиться центральный вход в парк. Тем не менее уже в момент начала создания парка Евродисней над проектом начали сгущаться «грозовые тучи». Парижская культурная элита подвергла проект резкой критике, утверждая, что создание парка унижает французские национальные традиции. Фермеры начали протестовать против того, что правительство отобрало у них землю с целью продажи этой земли компании Disney. Кроме того, компания была поставлена в такие условия, что ей пришлось защищать принятый стиль одежды для служащих, жестко регламентированные методы подготовки персонала, а также намерение запретить продажу алкогольных напитков на территории парка. В этих трудных условиях 12 апреля 1992 г. компании все же удалось открыть двери парка Евродисней для посетителей.

      К сожалению, выбор времени для открытия парка оказался крайне неудачным: именно в этот период в странах Европы происходил спад экономики. Еще больше ухудшило ситуацию то, что центральные банки Великобритании, Италии и Испании предприняли девальвацию национальных валют, что привело в результате к повышению стоимости отдыха в европейских странах. Компании Disney пришлось отказаться от планов сократить свой долг за счет продажи местным застройщикам земельных участков, расположенных возле парка и являющихся собственностью компании. Расходы компании на обслуживание долга возрастали по мере увеличения процентных ставок во Франции. Помимо всего прочего специалисты компании Disney допустили серьезные просчеты в прогнозах относительно поведения посетителей парка в плане расходования средств и проживания в гостиницах. В действительности оказалось, что посетители тратят на еду и сувениры на 12% меньше денег, чем ожидалось. Согласно предположениям специалистов компании, занимавшихся планированием, посетители парка Евродисней должны были останавливаться в гостиницах в среднем на три дня, как это происходит в Орландо. Однако на самом деле гости парка жили в гостиницах не более двух дней. Более того, руководство Disney планировало продать гостиницы сразу же после открытия парка и использовать полученную выручку для финансирования строительства тематических парков в других регионах. К сожалению, низкий коэффициент заполнения мест в гостиницах сделал эту недвижимость менее привлекательной, и на них не удалось найти покупателей. На этом этапе, казалось, Евродисней начал «сжигать» деньги компании, и парк фактически оказался на грани закрытия. В конечном итоге сложный и дорогостоящий план финансовой реструктуризации, реализованный в 1994 г., едва смог спасти парк от закрытия. Только на протяжении нескольких последних лет Парижский Диснейленд (такое название получил парк Евродисней) начал приносить прибыль.

      К счастью, работа тематических парков компании Disney, расположенных на территории зарубежных стран, по всей видимости, налаживается. В 2001 г. компания открыла парк Диснейленд на море, примыкающий к парку Токийский Диснейленд. В Парижском Диснейленде возрос уровень посещаемости и объем расходов гостей парка; кроме того, в 2002 г. в Париже открылся новый тематический парк Студия Уолта Диснея, входящий в состав Парижского Диснейленда, что еще увеличило посещаемость парка. Однако самой интересной новостью о деятельности Disney стало сообщение о том, что компания планирует открыть новый тематический парк в Гонконге. По условиям контракта, заключенного с правительством Гонконга, компания должна получить 43% акций в проекте стоимостью $3,6 млрд в обмен на объем инвестиций, составляющий всего $314 млн. Правительство Гонконга, в свою очередь, намерено инвестировать в проект более $2,9 млрд в виде кредитов под низкие проценты, земельных участков и усовершенствования инфраструктуры за остальные 57% акций.

      Компания Disney продолжает борьбу и по другим направлениям международной деятельности. За пределами  США сеть кабельного телевидения Disney Channel имеет всего 15 млн абонентов; эта цифра существенно отличается от количества иностранных абонентов компании Time Warner’s Cartoon, численность которых составляет более 54 млн. В Китае эфирное время, выделяемое для передач компании Disney на государственном телевизионном канале, ограничено 22 минутами в день. Помимо всего прочего за последние годы объем доходов компании от продажи лицензий во всем мире снизился на $159 млн. Ситуация настолько ухудшилась, что в компании Disney было принято решение о кардинальной реструктуризации бизнеса. В частности, в рамках компании было создано отдельное подразделение, получившее название Walt Disney International. Очевидно, что целью такой реструктуризации является увеличение доходов от международных подразделений компании. Специалисты Disney подсчитали, что если компании удастся увеличить объем потребительских расходов (в расчете на душу населения) на продукцию торговой марки «Disney» всего в пяти странах (Великобритании, Италии, Германии, Франции и Японии) до 80% от соответствующего показателя в Соединенных Штатах, это позволит компании увеличить годовой доход на $2 млрд.

      Финансовые  показатели

      Чистая  прибыль Walt Disney Co. в IV квартале 2006 года достигла 782 млн. долларов. Walt Disney продемонстрировала значительный рост финансовых показателей по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в основном за счет Интернета, кабельного телевидения и фильма «Пираты Карибского моря - 2».  Выручка компании The Walt Disney Co. за IV квартал 2006 года выросла на 14% до 8,8 млрд. долларов с 7,7 млрд. долларов в IV квартале 2005 года. Прибыль в IV квартале прошлого года составила 379 млн. долларов, или 19 центов на акцию. Годичный рост оказался весьма впечатляющим и превысил прогноз аналитиков, которые говорили о чистой прибыли на уровне 34% на акцию и о выручке на уровне 8,7 млрд. долларов.   «Большой прирост прибыли компании обеспечил фильм «Пираты Карибского моря. Сундук мертвеца»» Быстрый рост доходов компании обеспечили сеть ABC и кабельный канал ESPN, за счет которых корпорация собирается закрепить позиции в области телевещания.  С сентября 2006 года The Walt Disney уже продала более полумиллиона фильмов через интернет-магазин iTunes и сообщила о намерении в течение нескольких недель заключить ряд сделок с операторами кабельного телевидения, которые приведут к повышению доходов компании от цифровых продуктов.  В частности, глава Disney Роберт Игер заявил, что компания может заключить новую сделку с оператором кабельного телевидения Comcast Corp., которая позволит зрителям смотреть программы и шоу компании по кабельному телевидению и в Интернете.   Существенную долю дохода корпорации составила прибыль от роста объема рекламы на канале ESPN. Другой кабельный канал Disney Channel также хорошо заработал на запуске двух удачных проектов - фильма «Школьный мюзикл» и сериала «Хана Монтана». Но прибыль вещательного дивизиона была «съедена» большими капиталовложениями в мобильные сервисы, которые компания запускает под своим брендом.  Главный финансовый директор The Walt Disney Том Стаггз заявил, что в следующем году расходы компании увеличится до 400-500 млн. долларов. Около 50% будет потрачено на развитие Диснейлендов, остальное – на вещательные подразделения, в частности ESPN. Помимо этого на 30% увеличится разработка видеоигр.  Посещаемость диснеевских парков была достаточно ровной в течение года – спады в Диснейленде в Калифорнии компенсировались подъемами в парке во Флориде. Но собираемость с одного посетителя увеличилась в обоих американских Диснейлендах. Кроме того, в отчетность включена полная прибыль с нового Диснейленда в Гонконге, в то время как в прошлом году в отчетность попали только последние две недели периода. Прибыль компании в I квартале 2009/10 финансового года без учета единовременных выплат составила 47 центов на акцию по сравнению со средним прогнозом аналитиков на уровне 38 центов. Выручка компании выросла на 1%, до $9,74 млрд. Наиболее высокие результаты показало отделение медиасетей, включающее кабельный бизнес компании. Продажи отделения выросли на 7%, до $4,2 млрд. Продажи легендарной киностудии в целом остались на уровне 2008 года — $1,9 млрд, однако благодаря кампании по сокращению расходов операционная прибыль отделения выросла на 30%, до $243 млн. Операционная прибыль отделения развлекательных парков Disney снизилась на 2%. Согласно 2011  чистая прибыль компании увеличилась до 1,476 млрд. долларов, или 0,77 доллара в пересчете на акцию, по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года, когда этот показатель составлял 1,331 млрд. долларов, или 0,67 долларов на акцию. Рост прибыльности компании составил 10,9%, по сравнению с третьим кварталом 2010 года. Аналитики ожидали, что прибыль компании составит 0,72 доллара на акцию. Выручка компании Walt Disney в третьем квартале увеличилась на 6,8% до 10,68 млрд. долларов, по сравнению с 10 млрд. долларов за аналогичный период прошлого года. Аналитики прогнозировали, что выручка компании составит 10,45 млрд. долларов. Выручка Walt Disney полученная от развлекательных парков увеличилась на 12% и составила 3,2 млрд. долларов. Выручка подразделений компании занимающихся телерадиовещанием и кинематографом составила 4,9 млрд. долларов и 1,6 млрд. долларов соответственно.Операционная прибыль компании составила 2,5 млрд. долларов, что на 7% больше показателя за аналогичный период 2010 года. Операционные расходы компании увеличились с 1,7 млрд. долларов 1,91 млрд. долларов. После публикации отчета акции компании Walt Disney поднялись на 4,5% по сравнению с закрытием торговой сессии на американских биржах. Акции компании достигли ценовой отметки на уровне 36,25 долларов. Компания Walt Disney торгуется на нью-йоркской фондовой бирже(NYSE) и входит в индекс Доу-Джонс. Компания Walt Disney основана в 1923 году братьями Уолтером и Роем Диснеями. Штаб квартира компании находится в городе Бербанк штат Калифорния.              Компания является крупнейшим  медиа конгломерат в мире по объему выручки. Компания делится на 4 подразделения, основная деятельность которых сосредоточена на  кинематографе, парках развлечений, телерадиовещании и товарах потребления. В компании работает более 150 тыс. человек. Euro Disney, крупнейший в Европе комплекс парков развлечений компании Walt Disney, объявил в среду о снижении убытков в 2010 году на 28%, до 39,9 млн евро ($54,8 млн), что объясняется увеличением продаж. Продажи за финансовый год, который завершился 30 сентября, выросли на 3,7%, до $1,27 млрд, в то же время доход от туристов сохранился на уровне 1,26 млрд евро, цитирует AFP пресс-релиз Euro Disney. В течение финансового года число посетителей находящегося в 32 км восточнее Парижа парка упало на 2,6%, до 15 млн человек. Что касается уровня заполняемости гостиниц, то за отчетный период он составил 85,4%. Между тем, несмотря на небольшое снижение числа посетителей, средний турист в прошедшем году тратил 45,30 евро, что на 2,4% больше, чем за предыдущий период. Средняя стоимость номера в гостинице парка составила 209 евро. С середины 1950-х годов Walt Disney Company начала разрабатывать корпоративную стратегию деятельности, которая была направлена на продвижение бренда компании усилиями всех подразделений предприятия. До настоящего времени эта стратегия сохраняет свое значение. Структура корпорации выстроена таким образом, чтобы подразделения концентрировались вокруг важнейших брендовых марок. Важнейшие подразделения корпорации сегодня: 

- общенациональная телерадиовещательная сеть ABC;

- спортивные  телесети ESPN (И-эс-пи-эн);

-  несколько  парков развлечений внутри и  вне США.

      Относительно  Диснейлэнда во Франции: Чистые потери европейского Диснейленда за последние 6 месяцев увеличились и по окончанию данного периода 31 марта 2010 года достигли  €114.5 млн., при этом годом ранее они составляли €85.4 млн.   Европейский Диснейленд владеет и управляет курортом Диснейленда в Париже, в который входят тематические парки студий Диснейленда и Уолта Диснея, торговая деревня Диснейленда, игровые зоны и 7 отелей. Доходы Диснейленда упали на 7% до €519.5 млн., при этом затраты сократились на 0,8% до  €593.8 млн., убытки от основной деятельности составили €74.3 млн. против прошлогодних убытков на сумму €39.9 млн. Прибыль до уплаты налогов, процентов, износа и амортизации (EBITDA) с €38.8 млн. упала до €7.5млн. Доходы курорта сократились на 6.6% до €517.5млн., данная сумма состоит из €287.3млн. (-7.0 %) доходов от тематических парков, €205.3млн. (-6.5%) -  от отелей и торговой деревни и €24.9млн. (+0.8%) - от других источников, включая спонсорскую поддержку, транспортные  и другие услуги, продаваемые гостям. Доходы от тематических парков упали из-за годового уменьшения посетителей на 8.5% до 6.5млн. человек, что частично покрылось увеличением на 1.2%  средней суммы, отставляемой гостями в парке в размере  €43.51. Снижение посещаемости обусловлено в основном уменьшением числа посетителей из Великобритании и Нидерландов. Доходы отелей и деревни Диснейленда сократились из-за уменьшения загруженности на 6.2% до  79.6%, что частично покрылось 1.3% увеличения суммы, оставляемой гостями за номер, €189.67. Загруженность отелей упала  в результате уменьшения количества ночей, проводимых туристами в гостиницах, на 65000 относительно прошлого года.  Данное уменьшение в основном обусловлено сокращением числа гостей из Великобритании и снижением корпоративной активности, что частично покрылось увеличением срока пребывания в гостиницах французских посетителей.   Глава компании Филипп Гэс (Philippe Gas) так прокомментировал ситуацию: «Продолжающаяся трудная ситуация в экономике отразилась на наших валовых и чистых доходах первого квартала, которые упали в основном из-за снизившейся посещаемости и загруженности отелей курорта. В прошлом году доходы не так сильно пострадали от экономического кризиса, отчасти потому что посетители заранее бронировали свои визиты. Большое внимание к продажам и маркетинговым инициативам способствовало тому, что гости стали тратить больше денег.»  Одна из таких инициатив – это организация недавно запущенного Фестиваля нового поколения Диснейленда (Disney New Generation Festival) продолжительностью один год. Летом этого года посетители смогут увидеть 3 новых аттракциона Toy Story Playland в Walt Disney Studios.  Бизнес компании носит сезонный характер, и его результаты в основном зависят от второй половины года.

      Чистая  прибыль компании Walt Disney по итогам финансового года, который завершился 1 октября 2011г., выросла на 21%, до 4,807 млрд долл. Показатель за аналогичный период предыдущего финансового года составил 3,963 млрд долл., говорится в финансовом отчете компании.

      Выручка компании за отчетный период выросла  на 7%, составив 40,893 млрд долл. против 389,063 млрд долл. в прошлом финансовом году.

      Операционная  прибыль Walt Disney составила 8,825 млрд долл., что на 16% больше прошлогоднего показателя - 7,586 млрд долл.

      Чистая  прибыль Walt Disney по итогам IV квартала нынешнего финансового года достигла 1,087 млрд долл. - на 30% больше, чем годом ранее. Тогда она составила 835 млн долл. Выручка по итогам квартала - 10,425 млрд долл., что на 7% больше показателя за прошлый год - 9,742 млрд долл.

      Операционная  прибыль по итогам квартала выросла на 23%, до 2,113 млрд долл.

      Таблица 3

      Изменения прибыли и убытков

  Таблица 4

Ежегодный отчет о прибылях