Автор работы: Пользователь скрыл имя, 09 Октября 2015 в 22:03, курсовая работа
В современной мировой экономике произошли существенные изменения в отношениях международного движения капитала и, в частности, появились новые субъекты - участники международного рынка капитала - пенсионные фонды и страховые компании, хедж-фонды, фонды прямых инвестиций, венчурные фонды. Последний вид фондов играет особую роль в развитии высокотехнологичных и инновационных компаний, которые обеспечивают развитие научно-технической революции. Анализ и обобщение информации по проблемам деятельности венчурных фондов на рынке капитала приобретает важное значение для деятельности на рынке международного инвестирования.
ВВЕДЕНИЕ 3
1 СУЩНОСТЬ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ И ЕГО ОСОБЕННОСТИ В ПЕРИОД МЕЖДУНАРОДНОГО КРИЗИСА
1.1 Предпосылки появления механизмов венчурного финансирования 5
1.2 Сущность и роль венчурного инвестирования в развитии высокотехнологичных фирм 7
1.3 Организация процесса венчурного инвестирования 12
2 ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИИ ЮФО ДЛЯ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА
2.1 Показатели инвестиционного деятельности с учетом венчурного капитала 15
2.2 Рейтинг инвестиционной привлекательности ЮФО 21
3 ПУТИ УЛУЧШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ЮФО ДЛЯ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА 27
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 32
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
По мере развития компании увеличиваются её активы и ликвидность как за счет появления спроса на некотирующиеся акции, так и в связи с возникающей конкуренцией между желающими приобрести новый прибыльный бизнес. | |
Успешность развития проинвестированной малой компании определяется ростом цены на ее акции, реальностью прибыльной продажи компании или ее части, а также возможностью регистрации компании на фондовой бирже с последующей прибыльной куплей-продажей акций на фондовом рынке. | |
Взаимный интерес основателей компании и инвесторов в успешном и динамичном развитии нового бизнеса связан не только с вероятностью получения высоких доходов, но и с возможностью стать участником создания новой прогрессивной технологии, стимулирующей научно-технический прогресс страны. | |
Роль инвестора в успешном развитии новой компании не ограничивается лишь своевременным предоставлением венчурного капитала, а включает одновременно инвестирование своего опыта в бизнесе и деловых связей, способствующих расширению деятельности компании, появлению новых контактов, партнеров и рынков сбыта. |
Венчурный капитал особенно важен для малых высокотехнологичных фирм (т.е. малых фирм, товары и услуги которых в значительной степени зависят от приложения научно-технических навыков или знаний; далее - МВТФ). Так как одним из основных условий рыночного успеха новых фирм в отраслях, основанных на высоких технологиях, является быстрота их развития. Внедрение новой технологии связано с высокими начальными издержками, но по мере роста продаж издержки производства единицы продукции падают, в то время как потребителям в возрастающей степени становится выгоднее пользоваться данной технологией, по сравнению с ее конкурентами. В этом состоит явление «возрастающей отдачи от масштаба», серьезно разрабатываемое в последние годы в экономической теории. Таким образом, МВТФ, получившие мощный «толчок» на ранней стадии - будь то в виде финансовых вливаний, удачной управленческой или маркетинговой стратегии, - могут захватить наибольшую долю рынка и стать законодателями стандартов, в результате этого получая львиную долю прибылей; при этом выигравшая технология не обязательно превосходит конкурирующие технологии по техническим характеристикам. Очевидно, что вновь созданные МВТФ не могут достичь успеха в конкурентной борьбе через органическое развитие на основе нераспределенной прибыли, что характерно для традиционных секторов. В то же время банковские кредиты также не могут рассматриваться как основной источник инвестиции в стартовые МВТФ: причина состоит в высоком риске, так как создатели новых фирм часто не имеют кредитной истории и не могут обеспечить адекватный залог; высокой доле бесперспективных инноваций; трудностях с оценкой потенциального рынка и с экспертизой проекта со стороны финансистов. Проблема состоит еще и в том, что создатели МВТФ часто не имеют финансовых и управленческих навыков [6].
Функция американских и европейских венчурных капиталистов (ВК) как из формального, так и неформального сектора, состоит в преодолении этих препятствий на пути развития МВТФ. ВК являются, в первую очередь, предпринимателями и уже затем - финансистами. Они, как правило, изучают несколько сотен инвестиционных возможностей в год и выбирают несколько наиболее перспективных проектов. ВК играют активную роль в деятельности профинансированных фирм, участвуя в текущем управлении и стратегическом планировании этих фирм. Они не только финансируют, но и «пестуют» и «взращивают» фирмы. Венчурные капиталисты предоставляют новым фирмам следующие ценные услуги:
– финансовые консультации;
– консультации по вопросам корпоративной и маркетинговой стратегии;
– новые идеи относительно развития фирмы и противодействие застою;
– контакты и информация о рынке;
– подбор управленческого персонала для фирмы. [8]
Одной из характерных черт венчурного инвестора, как правило, является то, что он не стремится приобрести контрольный пакет акций компании (во всяком случае, при первичном инвестировании). И в этом - его коренное отличие от "стратегического инвестора" или "партнера". Последний зачастую изначально желает установить контроль над компанией, интересующей его по тем или иным соображениям.
Таким образом, венчурное финансирование – это своеобразный вид инвестирования средств в новые высокотехнологичные компании для обеспечения их становления, роста и развития с целью получения прибыли в случае успешной реализации проекта. То есть это высокорисковое вкладывание частного капитала в высокотехнологичные малые компании, способные в перспективе производить пользующиеся высоким спросом наукоемкие продукты или услуги.
Однако ставить знак равенства между венчурным и высокорисковым финансированием все же не совсем корректно, поскольку вообще любое финансирование, в том числе и элементарное предоставление кредита, и даже решение дать знакомому деньги в долг,- это тоже определенный риск.
Венчурный капитал обычно дается на внедрение или патентование идеи. К нему также относятся несколько последующих стадий финансирования, до тех пор, пока не налажено коммерческое производство. Дальнейшее финансирование коммерциализации продукта и запуска новых продуктов называется частным финансированием. Сегодня в мире действует около 3000 венчурных фирм и фондов прямых инвестиций, с общим капиталом $250 млрд., ежегодно растущим на 20-30% [5].
Основной формой привлечения частного и венчурного финансирования является внерыночная эмиссия акций венчурными фондами, фондами прямых инвестиций, а также частным либо стратегическим инвесторам. При этом возможно структурирование и более сложного финансирования, когда владельцам компании выдается опцион на выкуп доли частных инвесторов. По мере роста зрелости и уменьшения степени риска предприятия, условия финансирования становятся всё менее жёсткими: если в самом начале частные инвесторы стараются получить долю, близкую к контрольной, то на последующих стадиях возможно предложение им пакета ниже блокирующего. Соответственно, ключевым фактором привлечения определённого объёма финансирования с сохранением контроля в руках изначальных владельцев является оценка доходности проекта.
Привлечение венчурных фондов особенно распространено для финансирования высокотехнологичных компаний, а также малых фирм с серьёзными рыночными перспективами и большим потенциалом роста.
Для получения венчурного капитала российской компании необходимо:
– наличие передовой, не имеющей мирового аналога технологии или разработки, оцениваемой минимум по одному из следующих критериев: новизна продукта, экономичность технологии производства, использование нового, более дешевого сырья, экологичность;
– наличие внетехнологического "ноу-хау", связанного с программным продуктом, бизнес-идеей и т.п;
– устойчивое увеличение рыночных продаж, перспективы дальнейшего роста контролируемого сегмента рынка в сочетании с наличием у компании эксклюзивного конкурентного преимущества, обусловленного внутренними для компании причинами.
Организационно процесс привлечения венчурного капитала построен следующим образом. Сначала оценивается общая привлекательность проекта. Затем проводится анализ основного актива (патента, "ноу-хау", преимуществ), строится финансовая модель компании и производится её инвестиционно-банковская оценка, которая берется за основу при переговорах с инвесторами, и осуществляет юридическое оформление основного актива. Одновременно подготавливаются все необходимые документы: информационный меморандум, презентации инвесторам и пакет юридической документации. При необходимости, также проводится реструктуризация компании, направленная на повышение её стоимости и прозрачности при сохранении оптимальной структуры собственности, денежных потоков и налогообложения.
Далее проводятся переговоры с широким кругом венчурных фондов, частных инвесторов и фондов прямых инвестиций и обеспечивает надлежащее представление им проекта и приемлемые условия финансирования. После того как инвестором проведена детальная финансово-юридическая проверка компании и её руководства и достигнуты окончательные договоренности относительно объема привлекаемых средств и доли новых акционеров в компании, происходит заключение и оформление всех основных договоров по сделке. После этого за оговоренное количество акций, облигаций, и/или других ценных бумаг (конвертируемых облигаций, опционов и т.д.) инвестор вкладывает деньги в компанию.
Власти Южного округа начали создавать региональные венчурные фонды. Солидные финансовые вложения бюджетов и частных инвесторов станут толчком для интенсивного развития инновационных предприятий регионов.
К 2009 году практически во всех регионах ЮФО, обладающих инновационным потенциалом, будут созданы венчурные фонды с участием бюджетных средств. На южнороссийский рынок придут и частные венчурные капиталисты. Инноваторы ждут полноценного финансирования уже давно - те средства, которые выделяются в последние годы по различным каналам, лишь поддерживают их, но, по большому счёту, не позволяют развиваться. Потенциал для роста у южнороссийских предприятий высок, но интенсивное развитие инновационной инфраструктуры с выводом продукции на общероссийский и международный рынки требует значительных финансовых вложений и, в частности, инвестиций государства. А оно сегодня всерьёз занялось созданием собственной индустрии венчурного инвестирования, развитием инновационных отраслей экономики и продвижением на международный рынок российских наукоёмких технологических продуктов.
Первым в ЮФО победителем конкурса МЭРТ на право создания регионального венчурного фонда стала Волгоградская область. К созданию фонда здесь приступили в 2006 году по инициативе местного Агентства инвестиций и развития. Управляющей компанией областного венчурного фонда инвестиций в малые предприятия научно-технической сферы по итогам открытого конкурса было утверждено ЗАО «Финанс Траст», а его партнёром и региональным представителем стало областное Агентство инвестиций и развития. Согласно конкурсным условиям, бюджет фонда формируется из трёх источников: 70 млн руб. выделяется из федерального бюджета, столько же -из областного, 140 млн руб. управляющая компания привлекает от частных инвесторов. [11]
Другие регионы ЮФО тоже начали создавать венчурные фонды. На Кубани такой фонд появится в начале следующего года. Как сообщил «Эксперту ЮГ» начальник управления экономики и целевых программ Краснодарского края Василий Пушкин, регион стал одним из победителей очередного конкурса МЭРТ России. До конца года фонд будет учреждён, а в начале следующего предполагается объявить конкурс для выбора управляющей компании. В крае уже подобраны инновационные проекты, финансирование которых будет осуществлять венчурный фонд. Некоторые из этих проектов уже прошли экспертизу, другие требуют более детального анализа, совершенствования бизнес-планов. «К созданию регионального венчурного фонда мы приступили уже вплотную, -говорит г-н Пушкин. -Финансирование региональных инновационных предприятий с помощью такого фонда мы рассматриваем как дополнительную возможность реализовать наши наработки». [13]
В следующем году планируют создать региональные венчурные фонды Республика Дагестан и Астраханская область. По словам заместителя министра экономического развития Астраханской области Александра Неврединова, в регионе сейчас рассматривается несколько вариантов формирования фонда, ведутся переговоры с его потенциальными участниками. А пока в несколько раз увеличен объём финансирования инновационных предприятий в рамках программы поддержки малого бизнеса как из регионального, так и федерального бюджетов.
Власти Ростовской области пока не спешат с созданием регионального венчурного фонда. Хотя здесь принята и действует уже вторая целевая программа развития инновационной деятельности на 2007–2008 годы, предполагающая создание венчурного фонда в форме ГЧП, администрация области решила прежде присмотреться к опыту других регионов.
Пока же донская администрация в рамках областных целевых программ выделяет инновационным предприятиям субсидии для оплаты части стоимости основных средств, услуг по патентованию изобретений, для приобретения современных лицензированных средств разработки программного обеспечения, компенсации части арендных платежей, затрат по участию в конференциях и выставках. Кроме того, между минэкономики Ростовской области, Фондом содействия развитию малых предприятий в научно-технической сфере (Фондом Бортника) и ИТЦ «ИнТех-Дон» подписано трёхстороннее соглашение, согласно которому ежегодно готовятся проекты инновационных предприятий для участия в конкурсе на получение грантов.
Таким образом, потенциал для роста у южнороссийских предприятий высок, но интенсивное развитие инновационной инфраструктуры с выводом продукции на общероссийский и международный рынки требует значительных финансовых вложений и, в частности, инвестиций государства. Создаваемые с участием Российской венчурной компанией венчурные фонды могут приобретать ценные бумаги только российских высокотехнологичных инновационных компаний, находящихся на ранней фазе развития, и южнороссийские предприятия вполне могут найти своё место в этом процессе.
Информация о работе Инвестиционная привлекательность ЮФО для венчурного капитала