Инвестиционная привлекательность двух проектов

     Классификация инвестиционных проектов

     1. По целям инвестирования:

     - обеспечивающие прирост объема  выпуска продукции; 

     - направленные на расширение ассортимента  продукции; 

     - обеспечивающие повышение качества  продукции; 

     - обеспечивающие снижение себестоимости  продукции; 

     - направленные на реализацию социальной программы предприятия (улучшение условий труда, решение экологических задач и др.).

     2. По уровню автономности реализации:

     - зависимые от реализации остальных  проектов.

     - независимые от реализации всех  остальных проектов компании;

     3. По срокам реализации:

     - краткосрочные проекты - период  реализации менее 1 года;

     - среднесрочные проекты - период  реализации до 3 лет; 

     - долгосрочные проекты - период  реализации которых уже выше 3 лет. 

     4. По объему необходимых инвестиционных  ресурсов:

     - малые (до 100 000 $ США)

     - средние (от 100 000 до 1 000 0000 $ США) 

     - крупные (свыше 1 000 000 $ США) 

     5. По источникам финансирования:

     - финансируемые за счет использования  внутренних источников;

     - финансируемые за счет акционирования (первичной или дополнительной эмиссии акций);

     - финансируемые за счет привлечения  кредитных средств; 

     - инвестиционные проекты со смешанными  формами финансирования.

     В зависимости от уровня ликвидности  различают инвестиционные проекты:

     - высоколиквидные, когда объекты  инвестирования могут быть переведены в денежную форму за короткий срок (до 1 месяца)

     - среднеликвидные: могут быть конверсированы  в денежную форму в срок  до 6 месяцев

     - низколиквидные: их переведение  в денежную форму может осуществиться  за более длительный срок (от 6 месяцев и более)

     - неликвидные: те инвестиционные  проекты, которые в силу ряда  причин (устаревшая технология, падение  спроса на рынке аналогичной  продукции и др.) не могут быть  реализованы как самостоятельные  объекты инвестирования.

     Период  от идеи разработки инвестиционного проекта до выпуска целевой продукции в экономической литературе определяется как цикл инвестиционного проекта. В данный цикл входят три фазы:

     1) прединвестиционная, включающая подготовку  и принятие конкретного инвестиционного  решения в зависимости от того или иного критерия, отражающего специфичность направленности проекта. На этой фазе определяются:

     - возможные источники финансирования; проводится анализ внутренней  среды (микроэкономических факторов), влияющей на инвестиционную деятельность: состав и структуру капитала, обеспеченность предприятия необходимыми материальными и трудовыми ресурсами и др.;

     - осуществляется анализ внешней  среды (макроэкономических

     факторов), влияющей на степень инвестиционной активности:

     уровень инфляции, социально-экономическое положение страны,

     результативность  государственного регулирования, уровень

     безработицы и т.п.;

     - изучаются региональные и отраслевые  возможности позитивного влияния  на принятие нужного инвестиционного  решения;

     - собирается информация о предприятиях-конкурентах, о конъюнктуре рынка и др.

     На  первой фазе инвестиционного цикла  составляется подробное технико-экономическое  обоснование (ТЭО) проекта, анализируются  прежде всего его качественные характеристики, рассматриваются возможные финансовые риски, определяются альтернативные места размещения производства в соответствии с технической и технологической направленностью ИП, исследуются возможности привлечения наиболее дешевых материальных, трудовых и финансовых ресурсов, осуществляются все организационные мероприятия по разработке ИП.

     2) непосредственно инвестиционная  фаза, включающая в себя:

     - подготовку всех необходимых  документов по проекту; определение  организационной структуры управления; подписание необходимых контрактов  с различными предприятиями и организациями, занятыми в выполнении отдельных этапов реализации инвестиционного проекта; осуществление строительных работ по сооружению зданий производственного и непроизводственного назначения с адекватной инфраструктурой.

     Данная  фаза цикла инвестиционного проекта предполагает, с учетом предварительно разработанного бизнес-плана и выполненного ТЭО инвестиционного проекта, привлечение заемных финансовых ресурсов в виде кредитов и займов для создания необходимого объема оборотного капитала.

     Завершающим этапом инвестиционной фазы является сдача производственных зданий, установленных технологических линий и оборудования в эксплуатацию вместе с производственной и социальной инфраструктурой.

     3) производственная фаза, отражающая  заключительный этап цикла инвестиционного проекта: пути от плана-прогноза до выпуска конкретной продукции, начала финансово-хозяйственной деятельности предприятия, направленной на создание определенных материальных ценностей. 

     1.2 Факторы инвестиционной привлекательности проектов 

     Одним из основных средств для осуществления  какой-либо деятельности предприятия  является наличие необходимого капитала или инвестиционного ресурса. В  качестве альтернативы вложения капитала могут быть создаваемые и модернизируемые  основные фонды во всех отраслях народного хозяйства, ценные бумаги и денежные вклады, научно-техническая продукция, объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную продукцию.

     Надо  отметить, что капитал предприятия  представляет сложный структурированный объект. Структура капитала определяется соотношением собственных и заемных средств, а также условно постоянными и условно переменными затратами на производство продукции. Оценка структуры капитала производится по его источникам. При этом основу инвестирования в основной капитал составляют собственные средства предприятий и заемные средства, включающие в себя кредиты банков, эмиссию ценных бумаг, заемные средства других компаний и средства государственного бюджета. 

     Как известно, основными источниками заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные предприятием акции, облигации. Каждый из этих элементов характерен особенностями обслуживания. Так, согласно существующим нормативным документам, проценты за пользование кредитами включаются в себестоимость продукции, в то время как займы, получаемые предприятием, не могут относиться на себестоимость продукции.

     Реинвестированная прибыль остается одним из основных источников пополнения капитала, поскольку  ее использование не требует специального механизма по сравнению, к примеру, с эмиссий акций или облигаций.

     Отложенная  прибыль имеет свои преимущества, связанные с тем, что предприятие  в зависимости от решения стоящих  перед ним задач может отложить с согласия владельцев обыкновенных акций выплату дивидендов, если последние найдут ожидаемую от этого мероприятия прибыль по сравнению с получаемыми дивидендами более предпочтительной.

     Структура капитала определяет его цену, однако, она не является необходимым и  достаточным условием эффективного функционирования предприятия. Вместе с тем, чем меньше цена капитала, тем привлекательнее предприятие. Цена (стоимость) капитала характеризует ту норму рентабельности (порог рентабельности) или норму прибыли, которую должно обеспечить предприятие, чтобы не снизить свою рыночную стоимость. С другой стороны, стоимость заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому возникает задача выбора из нескольких вариантов привлечения капитала того, который позволяет его сформировать с наилучшим использованием. Максимизация рыночной стоимости предприятия достигается в результате выбора минимальной стоимости всех источников формирования капитала, которые в свою очередь в каждый момент времени могут иметь разные значения.

     Критерием при выборе объекта вложения, способствующего формированию инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности предприятия, во всех случаях принимается уровень прибыльности используемых активов, рассчитываемый в двух вариантах:

     -прибыль  от реализации продукции (товаров  или услуг), отнесенная к общей сумме используемых активов;

     -балансовая  прибыль, отнесенная к общей  сумме используемых активов. 

     Источниками прибыли, как известно, могут быть как результаты собственной деятельности предприятия по выпуску и реализации продукции, так и финансовая деятельность. Основными из них при инвестиционной деятельности являются:

     -особенности  объекта инвестирования;

     -норма  прибыли на капитал; 

     -продолжительность  инвестирования;

     -уровень  инвестиционного риска; 

     -темп  инфляции.

     Анализируя  объект инвестирования, нужно особое внимание уделять научно-техническому прогрессу.

     В современных условиях предприятие  выступает как объект хозяйствования, который ориентирован на определенный рынок с определенной продукцией или услугами. При оценке рыночного  потенциала предприятия, как правило, используются данные маркетинговых исследований. Результаты маркетинговых исследований дают основание для принятия решений о целесообразности реализации той или иной производственной программы и не более того. Однако, рассматривая предприятие как один из объектов инвестирования, инвестор анализирует, наряду с другими параметрами, ожидаемую прибыль на вложенный капитал, с учетом перспективности производства продукции и всевозможных рисков. Если при всех прочих равных условиях прибыль оказывается максимальной, то предпочтение инвестирования отдается предприятию.

     Уровень минимальной прибыли должен отражать не номинальный ее размер, а реальный, т.е. должен быть «очищен» от инфляции. Нельзя игнорировать и тот факт, что правительство приняло решение о последовательном повышении относительных цен на энергоносители, что неизбежно повлечет увеличение затрат на получение продукции. Следовательно, возможность быстрого изъятия инвестором вложенных средств будет затруднена.

     Выбор порогового значения прибыли будет сопровождаться учетом необходимости обновления основных фондов, изношенных морально и физически. При этом потребуется использовать комплекс финансовых показателей, отражающих различные стороны деятельности предприятия.

     Кроме анализа деятельности самих предприятий необходимо особое внимание уделить их производственным связям с другими организациями, функционирующими на данной территории. Известно, что крупные предприятия образуют своего рода холдинги, которые представляют определенный интерес для инвесторов. 

     1.3 Классификация подходов к определению инвестиционной привлекательности проекта 

     Сегодня привлечение инвестиций в реальный сектор экономики вопрос ее выживания. Будут инвестиции значит будет развитие реального сектора и, как следствие, экономический подъем. Проблема инвестиций является сегодня актуальной. От понимания логики инвестиционных процессов зависит адекватность практических инвестиционных решений, принимаемых на различных этапах инвестиционного процесса. Один из самых важных и ответственных этапов инвестиционного процесса это выбор объекта, в которое будут вложены инвестиционные ресурсы. На выбор же объекта инвестирования в первую очередь влияет такая экономическая категория, как "инвестиционная привлекательность".