Формирование инвестиционного портфеля (объекты финансового инвестирования)

  При анализе риска обычно используются различные статистические методы, однако при анализе риска портфеля ценных бумаг представляют собой сочетание разных стандартных отклонений активов, которые в него входят. По причине того, что разные активы по-разному ведут себя во время конъюнктурных изменений рынка, риск портфеля почти всегда не равен средневзвешенной величине стандартных отклонений активов, которые в него входят. Для того, чтобы измерить степень взаимосвязи и различные направления изменения разных доходностей 2-ух активов обычно используются показатели ковариации и корреляции (статистические показатели).

  При расчёте формулы  ковариации, где i1, i2 – это доходность первого или второго актива в k-ом периоде, а данные показатели с чертой – это средняя доходность данных активов за n периодов. Если после расчета ковариация со знаком плюс, то доходности по активам изменяют в одном направлении, а минус свидетельствует о противоположных направлениях. Если они достигают практически нуля, то зависимость слабо выражена.

 

 

Ковариация зависит также от единицы измерения, поэтому ее использование на практике является очень сложным процессом.

Коэффициент корреляции является производным ковариации и рассчитывается по формуле:

 

 

Данный коэффициент обладает свойствами ковариации, но является в тоже время безразмерной величиной, принимая при этом значения от +1 до -1; если величины независимы, то его значение практически равно нулю.

Стандартное отклонение портфеля ценных бумаг при двух активах рассчитывается по формуле:

 

 

где W1 и W2 – удельный вес соответствующих активов в портфеле, а сигма один и два – это стандартные отклонения в доходности соответствующих активов; р1-2 – корреляция между первым и вторым активами.

Если производить расчет риска портфеля ценных бумаг, который состоит из нескольких активов, то надо учитывать парные корреляции или ковариации всех активов, которые в него входят. Формула показывает, как это рассчитать:

 

 

  Причем Wk, Wm – удельный вес k-го (m-го) актива в портфеле.

Если объединять портфели ценных бумаг с корреляцией +1, то риск портфеля не уменьшается, а только усредняется. Идеальным портфелем можно считать только такой портфель, где корреляция равна -1. Риск портфеля ценных бумаг становиться меньше средневзвешенной суммы рисков, когда между активами корреляция отрицательная. Поэтому, если инвестор формирует актив с низкой корреляцией доходностей, то данный случай называют хеджированием.

Для оценки риска портфеля ценных бумаг необходимо в первую очередь рассчитать среднюю фактическую доходность данного портфеля за n-периодов, следующим этапом является расчет риска портфеля по показателю среднеквадратического отклонения, а уже последним этапом (третьим) является сравнение совокупный коэффициент вариации с другими портфелями ценных бумаг, который рассчитывается по формуле:

где ip – средняя фактическая доходность инвестиционного портфеля за n периодов, а сигма р – среднеквадратическое отклонение портфеля инвестиций.

  Можно сделать вывод, что в отличие от доходности  риск портфеля инвестиций (как  стандартное отклонение от доходности) не является средневзвешенным  значением из стандартных отклонений  включаемых ценных бумаг. Стандартное  отклонение портфеля может быть  меньше, чем средневзвешенное значение  отклонений. И риск портфеля из  ценных бумаг зависит от:

- риска отдельных ценных  бумаг, включенных в него;

- корреляции ценных бумаг (синхронизации изменения доходности);

- доли инвестирования  в каждую ценную бумагу[14].

 

 

 

 

 

2. Анализ инвестиционного портфеля  ОАО «Сбербанк России» 

 

2.1 Организационно - экономическая характеристикаОАО «Сбербанк России»

 

 

Сбербанк России является крупнейшим банком Российской Федерации и стран СНГ. Учредителем и основным акционером Сбербанка России является Центральный банк Российской Федерации, владеющий 50% уставного капитала плюс одна голосующая акция. Другими акционерами Банка являются международные и российские инвесторы. Обыкновенные и привилегированные акции Банка котируются на российских биржевых площадках с 1996 года. Американские депозитарные расписки (АДР) котируются на Лондонской фондовой бирже, допущены к торгам на Франкфуртской фондовой бирже и на внебиржевом рынке в США.

Основанный в 1841 году, Сбербанк России сегодня – лидер российского банковского сектора по общему объему активов. Банк является основным кредитором российской экономики и занимает крупнейшую долю на рынке вкладов. По состоянию на 1 января 2013 года на долю Сбербанка приходится 28,9% совокупных банковских активов, 45,7% депозитов физических лиц, 33,6% корпоративных кредитов и 32,7% розничных кредитов. Капитал Сбербанка составляет 1,7 трлн рублей, что соответствует 27,4% совокупного капитала российской банковской системы.

Сбербанк – современный универсальный коммерческий банк, удовлетворяющий потребности различных групп клиентов в широком спектре банковских услуг. Сбербанк России обслуживает физических и юридических лиц, в том числе крупные корпорации, предприятия малого и среднего бизнеса, а также государственные предприятия, субъекты РФ и муниципалитеты. Услугами Сбербанка пользуются более 100 млн физических лиц (более 70% населения России) и около 1 млн предприятий (из 4,5 млн зарегистрированных юридических лиц в России).

Сбербанк предоставляет розничным клиентам широкий спектр банковских услуг, включая депозиты, различные виды кредитования (потребительские кредиты, автокредиты и ипотеку), а также банковские карты, денежные переводы, банковское страхование и брокерские услуги. Все розничные кредиты выдаются по технологии «Кредитная фабрика», созданной для эффективной оценки кредитных рисков и обеспечения высокого качества кредитного портфеля. Сбербанк является крупнейшим эмитентом дебетовых и кредитных карт. Совместный банк, созданный Сбербанком и BNP Paribas, занимается POS-кредитованием под брендом Cetelem, используя концепцию «ответственного кредитования». [18]

Сбербанк России обслуживает все группы корпоративных клиентов, причем на долю малых и средних компаний приходится более 20% корпоративного кредитного портфеля Банка, оставшаяся часть – это кредитование крупных и крупнейших корпоративных клиентов. Банк также предоставляет депозиты, расчетные услуги, проектное, торговое и экспортное финансирование, услуги по управлению денежными средствами и прочие основные банковские продукты. Интеграция бизнеса «Тройки Диалог», переименованной в SberbankCorporate&InvestmentBanking (Sberbank CIB), позволила Сбербанку предложить клиентам высокопрофессиональное финансовое консультирование и выбор инвестиционных стратегий, в том числе сложноструктурированные инвестиционно-банковские продукты, ECM, DCM, M&A, а также операции на глобальных рынках.

Сбербанк России предоставляет банковские услуги во всех 83 субъектах Российской Федерации, располагая уникальной филиальной сетью, которая состоит из 17 территориальных банков и насчитывает более 18 400 подразделений. Кроме того, Банк оказывает услуги через удаленные каналы обслуживания – одну из крупнейших в мире сетей банкоматов и терминалов самообслуживания (порядка 68 тыс. устройств). Сбербанк также активно развивает свои приложения «Мобильный банк» и «Сбербанк Онл@йн» с внушительной клиентской базой, насчитывающей более 9,4 млн и 5,4 млн активных пользователей соответственно.

В последние годы Сбербанк существенно расширил свое международное присутствие. Помимо стран СНГ (Казахстан, Украина и Беларусь), Сбербанк представлен в девяти странах Центральной и Восточной Европы (SberbankEurope AG, бывший VBI) и в Турции (DenizBank). Сделка по покупке DenizBank была завершена в сентябре 2012 года и стала крупнейшим приобретением за 170-тилетнюю историю Банка. Сбербанк России также имеет представительства в Германии и Китае, филиал в Индии, управляет SberbankSwitzerland AG.

Поволжский банк является одним из 17 территориальных банков ОАО «Сбербанк России», курирует бизнес банка на территории 7 регионов - Астраханской, Волгоградской, Оренбургской, Пензенской, Самарской, Саратовской и Ульяновской областей.

Филиальная сеть Поволжского банка представлена 7 головными отделениями Сбербанка России (осуществляют бизнес на уровне регионов), 55 отделениями Сбербанка России и 1705 дополнительными офисами.

Штаб-квартира Поволжского банка расположена в г. Самара. [19]

Поволжский банк обслуживает около 40 млн. счетов вкладчиков, клиентами являются 80 тыс. юридических лиц.

На территории деятельности Поволжского банка проживает около 14 млн. человек. [19]

В 2012 году портфель ценных бумаг увеличился на 21,2% — до 2,0 трлн руб.Половину прироста обеспечило приобретение VBI, DenizBank и Cetelem.

Портфель ценных бумаг используется главным образом для управления ликвидностью.Доля акций в портфеле снизилась с 10,3% в 2011 году до 3,9% по итогам 2012 года.

В конце 2012 года портфель облигаций иностранных государств включал долговые обязательства Турции (61,1%), восточноевропейских стран Евросоюза (16,5%).На долю суверенных облигаций Австрии, Франции, Бельгии и Германии приходилось 8,8%.Удельный вес ценных бумаг с инвестиционным рейтингом составляет 83,5%.Данные облигации Группа получила в основном в результате приобретения VBI и DenizBank.

Доля корпоративных облигаций в структуре портфеля к концу 2012 года достигла 32,6%, увеличившись за год на 0,9 п.п.Доля корпоративных долговых обязательств с инвестиционным рейтингом составила 52,5% (по итогам 2011 года — 43,7%). [20]

Таблица 2.1.1

 

Основные финансовые показатели отчета о прибылях и убытках, млрд.руб.

 

Показатели	2010	2011	2012	Отклонение(+/-)		Темпы роста, %
				2011/ 2010	2012/ 2011	2011	2012
Чистые процентные доходы	479,1	561,0	704,8	1,171	1,256	85,4	79,6
Чистые комиссионные доходы	123,6	140,6	170,3	1,138	1,211	87,9	82,6
Операционные доходы до резервов	649,8	736,3	920,8	1,133	1,251	88,3	79,9
Операционные доходы	496,0	737,5	899,3	1,487	1,219	67,3	82
Отчисления в резерв под обесценение кредитного портфеля	-153,8	1,20	-21,5	-0,008	-17,9	-128	-46,5
Администрати-вные и прочие операционные расходы	-265,9	-341,8	-451,4	1,285	1,321	77,8	75,7
Прибыль до налогообложения	230,1	395,7	477,9	1,719	1,201	58,2	82,8
Чистая прибыль	181,6	315,9	347,9	1,739	1,101	57,5	90,8

 

Таблица 2.1.2

 

Основные показатели баланса ОАО «Сбербанк России», млрд.руб

 

Показатели	2010	2011	2012	Отклонение(+/-)		Темпы роста, %
				2011/ 2010	2012/ 2011	2011	2012
Кредиты и авансы клиентам	5489,3	7720	10499	1,41	1,36	71,1	73,5
Средства в других банках	13,04	35,0	114,8	2,68	3,28	37,3	30,5
Кредитный портфель до вычета резервов на его обесценение	6205	8417	11179	1,36	1,33	73,7	75,3
Резерв под обесценение кредитного портфеля	-702,52	-662,0	-565,0	0,94	0,85	106,1	117,2
Активы	8628,5	10835	15097	1,26	8,23	79,6	71,8
Средства клиентов	6651,0	7932,0	10179	1,19	1,28	83,9	77,9
Средства юридических лиц	1816,6	2206,0	3196,1	2,7	1,45	82,3	69
Капитал	987,0	1268,0	1623,8	1,28	1,28	77,8	78,1