Внешний долг России

       Инвестиционная  деятельность может осуществляться за счет:

       - собственных средств инвестора (амортизационных отчислений, прибыли, денежных накоплений и др.);

       - заемных средств (кредитов банков, заемных средств других 
организаций);

       - привлеченных средств (от продажи акций и других ценных 
бумаг);

       - средств из бюджета и внебюджетных фондов.

       В 1998 г. в России капитальные вложения крупных и средних предприятий финансировались за счет их собственных средств на 53%, за счет средств бюджета и внебюджетных фондов — на 31%, а заемные и привлеченные средства играли незначительную роль — соответственно 9 и 7%, что говорит о слабой связи российских банков с реальной экономикой и небольшом размере российского фондового рынка. Из общего объема финансирования капитальных вложений на инвестиции из-за рубежа приходилось 3%, это также невысокий показатель. Что касается инвестиций в изменение запасов материальных оборотных средств, то в структуре их финансирования доля заемных и привлеченных средств намного выше./2/ 
 

       1.2 Инвестиционный климат  и инвестиционные  риски 
 

       Инвестиционным  климатом (иногда предпринимательским) называется ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей, вкладывающих в ее экономику свои капиталы. Этот климат складывается из большого числа элементов (так называемых факторов риска), которые можно объединить в следующие группы:

       а) социально-политическая ситуация в стране и ее перспективы;

       б) внутриэкономическая ситуация и перспективы ее развития;

       в) внешнеэкономическая деятельность и ее перспективы.

       Каждый  фактор риска имеет свою долю и  оценивается в баллах. Поэтому становится возможным количественное измерение как отдельных групп факторов риска, так и инвестиционного климата в целом.

       Упомянутые  выше группы факторов риска определяют ситуацию в самых важных для иностранного предпринимателя сферах жизни той страны, в которой он собирается вложить (или уже вложил) свой капитал. С точки зрения иностранного предпринимателя, это факторы, характеризующие различные виды риска, с которыми он сталкивается в зарубежной стране. В данном случае риск - это вероятность потери средств, вложенных потенциальным инвестором. Поэтому вместо термина «фактор риска» может употребляться просто «риск», а вместо социально-политической ситуации (внутриэкономической, внешнеэкономической) в стране и перспективах ее развития можно говорить о социально-политических (внутриэкономических, внешнеэкономических) рисках.

         Социально-политический риск оценивается  прежде всего исходя из того, насколько стабильна ситуация  в стране с точки зрения социально-политических перемен, которые могут изменить экономическую политику страны настолько, что это приведет к заметной потере средств действующих в стране иностранных компаний. Аналогично можно определить и внутриэкономический, и внешнеэкономический риск.

       Существует  и чаще используется также другой подход к классификации рисков. Выделяют следующие три группы:

       а) политические риски (включая и некоторые социальные);

       б) финансовые риски, определяющие в основном платежеспособность страны с точки зрения предоставления ей и ее юридическим лицам ссудного капитала;

       в) риски операций и в особенности:

              - риски для внешнеторговой деятельности (внешнеторговый 
риск);

              - риски для производственной деятельности (производственный риск).

       Оценка  рисков чрезвычайно важна для  любого инвестора, но особенно для осуществляющего  капиталовложения за рубежом, так как он попадает в незнакомую среду. Поэтому ему следует отчетливо представлять достоинства и недостатки систем оценки инвестиционного климата:

       а) подбор факторов риска и их доля в любой системе не могут 
быть полностью объективны. Поэтому целесообразно сравнивать 
оценки риска, даваемые различными системами;

       б) при анализе факторов риска инвестору целесообразно уделять особое внимание тем из них, с которыми он будет сталкиваться чаще;

       в) все вышеуказанные системы оценки деловых рисков недостаточно конкретны и слабо специализированы по отраслям, в которых фирма намеревается осуществить инвестиции./2/ 
 

       1.3 Прямые инвестиции 
 

       В последние десятилетия в системе  мировых хозяйственных связей все  большее значение приобретает движение прямых инвестиций - вложения капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала. Инвестор в этом случае обеспечивает себе полный контроль над объектом размещения своего капитала. Прямые инвестиции практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала, не считая относительно небольших по объему зарубежных инвестиций фирм, принадлежащих государству.

       Начиная с середины 80-х годов темп прироста прямых инвестиций в мировой экономике  в 4 раза превышал темп прироста мирового ВВП. И этому есть свои объяснения. В частности, при использовании прямых зарубежных инвестиций происходит следующее:

       а) активизируется деятельность частного сектора;

       б) расширяется выход на внешний рынок;

       в) облегчается доступ к новым технологиям и методам управления;

       г) возрастает вероятность реинвестирования прибыли внутри страны, а не вывоз ее в страну базирования капитала;

       д) не увеличивается размер внешней задолженности принимающей 
страны.

       Ведущие позиции как в экспорте, так и в импорте предпринимательского капитала в настоящее время занимают индустриально развитые страны, на долю которых сегодня приходится 97—98 % общемирового объема прямых зарубежных инвестиций. Среди них особо выделяются три центра мирового хозяйствования: США, Западная Европа и Япония./4/

       Подготовка  и осуществление прямых инвестиций базируются на проектном анализе. Поэтому  остановимся лишь на некоторых особенностях, присущих проекту осуществления  прямых инвестиций в снабженческо-сбытовую деятельность.

       В большинстве случаев создание за рубежом фирм с российским капиталом являлось логическим шагом в освоении зарубежных рынков, потребляющих российскую продукцию и/или поставляющих свою продукцию в Россию. Учредители указанных фирм предпринимали этот шаг, убедившись, что применяемые ими организационные формы экспорта и импорта товаров и услуг не позволяют использовать все потенциальные возможности для работы на зарубежных рынках.

       Подготовка  проекта осуществления прямых инвестиций включает ряд этапов. Она начинается с изучения рынка зарубежной страны, в том числе с анализа номенклатуры отечественных товаров и услуг, перспективных для сбыта, и определения емкости зарубежного рынка по этой номенклатуре. Если фирма планирует заниматься также сбытом местных товаров в Россию, то аналогичный анализ проводится по России. На этой базе делается прогноз объема реализации товаров и услуг через учреждаемую фирму.

       Затем определяется способ закупок товаров и услуг у российских поставщиков и/или продаж их российским покупателям (с ними заключаются контракты, даже если они являются учредителями фирмы) за наличный расчет, в кредит, на консигнационный склад. Оговаривается способ оформления поставок: в виде договоров купли-продажи (типично для готовых изделий) или договоров комиссии (характерно для сырья).

       На  этой основе оценивается объем инвестиций в основные и оборотные фонды: затраты на размещение офиса, транспорт  и склады, расходы на заработную плату, закупку и хранение товаров, таможенную очистку, транспортировку, страхование и т.п. Расчет делается в рублях и иностранной валюте и охватывает несколько лет.

       Прорабатывается местное и отечественное законодательство, прямо или косвенно затрагивающее  деятельность создаваемой фирмы: ограничения  на вывоз и ввоз капитала и прибыли, таможенное законодательство, законодательство о конкуренции и демпинге, налоговое законодательство, иммиграционный режим, неформальные ограничения и т.д. Особое внимание уделяется оценке инвестиционного климата и учету рисков.

       Определяется  организационно-правовая форма создаваемой фирмы (товарищество, общество и т.д.) и подбираются потенциальные зарубежные ее учредители, если в них есть нужда. Последние, кстати, привлекаются к проработке вышеуказанных вопросов.

       Затем следует оценка экономической эффективности создаваемой фирмы. При этом надо учитывать, что для снабженческое сбытовых компаний задача максимизации их прибыли не всегда является главной, так как российскому учредителю часто выгоднее получить доход через цену, по которой зарубежная фирма покупает у него или продает ему товары, а не через дивиденды по вкладу в капитал фирмы. Однако если налогообложение прибыли в стране размещения зарубежного филиала заметно ниже, чем в России, то выгоднее, чтобы прибыль аккумулировалась за рубежом, что в большинстве случаев и происходит.

       Заключительный  этап создания (покупки) фирмы включает подготовку и принятие учредительских документов (договор, устав и др.); получение разрешения от компетентных органов в России (обязательно) и зарубежной стране (если такое разрешение требуется); регистрацию фирмы за рубежом и занесение ее в Государственный реестр зарубежных предприятий, создаваемых с российским участием./2/

       Наибольшие объемы международных прямых инвестиций приходятся на долю международных корпораций, среди которых принято выделять:

       а) Транснациональные корпорации (ТНК), головная компания которых принадлежит капиталу одной страны, а филиалы разбросаны по 
многим странам мира.

       б) Многонациональные корпорации (МНК), головная компания которых принадлежит капиталу двух и более стран, а филиалы находятся 
в различных странах.

       Подавляющее большинство современных международных корпораций имеют форму ТНК. Статистика ООН насчитывает сегодня примерно 37 000 транснациональных компаний, значение которых в формировании современной мировой экономики является ключевым, ибо они создают реальные предпосылки становления международного производства с единым информационным пространством, международным рынком капитала и рабочей силы, научно-технических услуг./4/ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       2 Внешний долг России 

       2.1 Понятие государственного  долга 
 

       Долг  органов государственного управления представляет собой сумму их прямых договорных обязательств перед экономическими единицами других секторов экономики  внутри страны (внутренний долг) и зарубежными кредиторами (внешний долг).

       Он  является следствием превышения суммы государственных расходов и чистого кредитования над суммой доходов и полученных официальных трансфертов и определяется как сумма всех положительных сальдо (профицитов) государственных финансов и их отрицательных сальдо (дефицитов).

       Государственный долг возникает в результате заимствования в денежной форме, выпуска долговых обязательств для оплаты закупок, принятия на себя долгов других экономических единиц, «безденежного» выпуска долговых обязательств. Поскольку он представляет собой сумму непогашенных обязательств, оценка его производится по номинальной стоимости и отражает сумму, подлежащую выплате при наступлении сроков.

       Долг  органов государственного управления — один из важнейших элементов в структуре активов и пассивов экономики. Различают первоначальный долг, равный сумме основного долга без начисленных процентов, и непогашенный долг, состоящий из основной суммы долга и причитающихся процентов. В непогашенный долг включаются наряду с суммами полученных государством кредитов и средств от размещенных облигаций также безналичный выпуск государственных долговых обязательств, например принятие Россией обязательств по долгам СССР и царской России, индексация обесцененных сбережений населения и т. п. Долг органов государственного управления включает как долги бюджетов, так и долги внебюджетных фондов всех уровней государственного управления. Долг государства в целом определяется на консолидированной основе, т. е. за вычетом повторного счета. Величина государственного долга в национальной валюте в части внешней задолженности определяется с учетом динамики обменного курса.