Государственный долг России

Таблица 6 

Рейтинг государственных ценных бумаг Российской Федерации

Повышение суверенного рейтинга РФ отражает приверженность руководства России взвешенной налогово-бюджетной политике и совершенствованию системы управления долгом, что с большой долей вероятности исключает возможность возврата к дефициту бюджета в среднесрочной перспективе.

    Тем не менее, повышение рейтинга РФ по валютным заимствованиям привело лишь к незначительному снижению доходности валютных облигаций РФ в последующие дни. Это было обусловлено тем, что ожидаемое повышение рейтинга внешних заимствований РФ уже было учтено в ценах валютных облигаций РФ.

    17 декабря рейтинговое агентство  Moody’s объявило о повышении  рейтинга по долгосрочным валютным  заимствованиям РФ на один  пункт, до уровня Ba2. Ранее представители  Moody’s заявляли, что рейтинг валютных  заимствований РФ может быть  повышен сразу на два пункта. Таким образом, возможное улучшение рейтинга валютных заимствований РФ перестало быть поводом для игры на повышение.

    Определенную  роль для ценовой динамики сыграл и сезонный фактор - снижение спроса на валютные облигации РФ в связи  с началом рождественских каникул у большинства иностранных участников рынка во второй половине декабря. Внешний фон – продолжающаяся забастовка в Венесуэле, смена экономического блока администрации США и ожидания начала военной операции в Ираке – также был неблагоприятным для валютных облигаций развивающихся рынков.

    29 декабря Правительство Российской  Федерации официально утвердило обмен соответствующей установленным критериям незастрахованной коммерческой задолженности бывшего СССР на еврооблигации Российской Федерации и денежные средства в соответствии с Основными условиями обмена задолженности ВТО, ранее согласованными с представителями коммерческих кредиторов.

    По  условиям планируемого обмена соответствующая  установленным критериям коммерческая задолженность будет обменена на пакет номинированных в долларах США еврооблигаций Российской Федерации с погашением в 2006-2010 гг., номинированных в долларах США еврооблигаций Российской Федерации с погашением в 2007-2030 гг. и денежных средств, причем в существенной своей части - как если бы участвующие кредиторы были "позднее присоединившимися кредиторами" по условиям договоренностей о реструктуризации задолженности, заключенных в 1997 г. с Лондонским клубом кредиторов бывшего Советского Союза. Правительством для проведения первого обмена утвержден выпуск еврооблигаций общей номинальной стоимостью до 2 млрд. долл. США.

    Прошедший 2002 год стал годом ценового роста  на рынке валютных облигаций РФ. Доходность облигаций внутреннего  валютного займа снизилась на 5-6 п.п., а доходность еврооблигаций РФ – на 2-4 п.п. Спред между доходностью ОВВЗ и доходностью еврооблигаций РФ сократился. Рейтинг валютных заимствований РФ в 2002 был повышен всеми тремя агентствами – FitchRatings (до ВВ-), Moody’s (до Ва2 – эквивалентно ВВ) и Standard&Poor’s (до ВВ).

  В Федеральном законе «О Федеральном бюджете на 2003 год» был утвержден федеральный бюджет на 2003 год по расходам в сумме 2 345 641,4 млн. рублей и доходам в сумме 2 417 791,8 млн. рублей  исходя  из  прогнозируемого  объема  валового  внутреннего продукта   в сумме 13 050,0  млрд.   рублей  и уровня  инфляции (потребительских  цен)  10  - 12 %  (декабрь 2003 года к декабрю 2002 года). Согласно закону «О Федеральном бюджете на 2003 год» Правительство Российской Федерации вправе направлять   в  2003   году  на  осуществление выплат,  сокращающих долговые       обязательства Российской Федерации:

• сальдо поступлений  от  операций  на  рынке с государственными ценными бумагами;
• поступления от продажи государственного имущества;
• поступления от  продажи  земельных  участков,  находящихся   в федеральной   собственности,  земельных  участков,  находящихся  в государственной  собственности  до  разграничения  государственной собственности  на землю,  а также права на заключение договоров их аренды;
• сумму превышения доходов от реализации государственных запасов       драгоценных  металлов  и  драгоценных  камней  над  расходами   на       финансирование  государственных  запасов  драгоценных  металлов  и       драгоценных камней;
• кредиты международных  финансовых  организаций,  правительств       иностранных государств, банков и фирм;
• средства финансового резерва.

          Превышение доходов над расходами  в сумме 72 150,4 млн.  рублей направляется  в 2003 году в сумме 51 415,2 млн.  рублей на погашение  государственного  долга  Российской  Федерации  и в сумме 20 735,2 млн. рублей на пополнение финансового резерва, источниками образования которого в 2003 году являются   свободные   остатки   средств       федерального  бюджета по состоянию на 1 января 2003 года,  а также средства,  полученные сверх сумм,  установленных частями первой  и третьей статьи  1 настоящего Федерального закона,  за исключением средств единого социального налога,  предназначенных для выплаты   базовой части трудовой пенсии,  направляемых в бюджет Пенсионного  фонда Российской  Федерации,  средств  целевого  бюджетного  фонда Министерства  Российской  Федерации  по  атомной  энергии и других доходов,  по которым настоящим Федеральным законом установлен иной порядок использования.

          Средства финансового резерва  могут использоваться для:

• замещения внутренних    источников   финансирования   дефицита       федерального бюджета – поступлений от  размещения  государственных ценных    бумаг   и   от   продажи   имущества,   находящегося   в       государственной собственности;
• замещения внешних     источников    финансирования    дефицита       федерального бюджета;
• погашения государственного долга Российской Федерации.

        В соответствии с основными параметрами прогноза социально-экономического развития РФ на 2003 г. и на период до 2005 г. Россия планирует в 2003 г. выплатить по внешнему долгу $17,2 млрд. При этом объем погашения основной суммы долга составит $10,8 млрд., в том числе международным финансовым организациям будет выплачено $2,7 млрд. (около $1,9 млрд. – Международному валютному фонду и порядка $0,8 млрд. – Всемирному банку и Европейскому банку реконструкции развития). Объем платежей правительствам иностранных государств составит в будущем году $4,1 млрд. Из этой суммы по долгу бывшего СССР будет выплачено $2,7 млрд.

    Минфин  РФ рассчитывает в  июле 2003 года провести обмен второго  транша коммерческой задолженности б.СССР. К настоящему времени в рамках обмена второго транша этого долга уже предъявлена задолженность объемом $481 млн., в том числе выверен долг на сумму около $250 млн. Часть предъявленной задолженности объемом около $50-70 млн. не подпадает под обмен, о чем кредиторам направлены уведомления. Коммерческая задолженность б.СССР объемом около $100-150 млн. пока еще остается не выверенной. В то же время, по словам Сергея Колотухина, Минфин РФ рассчитывает до конца 2003 года завершить урегулирование долга б.СССР перед странами - правопреемницами б.Югославии в размере около 1,2 млрд. клиринговых долларов.

      На  данный момент между Россией и странами-правопреемницами б.Югославии уже заключены договоренности, фиксирующие сумму долга, которая представляет собой сальдо внешнеторговых операций двух стран. Кроме того, был определен максимальный курс пересчета клиринговых долларов в доллары США. Он был установлен на уровне 62,5 цента, отметил он. Сумма процентов за обслуживание долга составит 220,027 млрд. руб. (примерно $6,4 миллиарда). [5;с.5]

В марте  этого года объем внутреннего долга России, выраженного в рублевых государственных ценных бумагах, в марте увеличился на 21,67 млрд. рублей, или на 3,32%, и на 1 апреля достиг 674,39 млрд. рублей. Объем государственных краткосрочных облигаций (ГКО) сократился в марте на 2,64 млрд. рублей – до 18,44 млрд. рублей с 21,08 млрд. рублей. Объем облигаций федерального займа (ОФЗ) в марте увеличился на 24,31 млрд. рублей – до 644,45 млрд. рублей с 620,14 млрд. рублей. Россия в 2003 году, по предварительным расчетам, может разместить еврооблигаций на внешних рынках на сумму $2-3 млрд.

        По официальным данным Минфина  РФ профицит федерального бюджета России в январе 2003 года составил 70 млрд. рублей, тогда как в январе 2002 года профицит федерального бюджета страны составлял 82,9 млрд. рублей. Доходы федерального бюджета за первый месяц этого года составили 180,2 млрд. рублей против 161,2 млрд. в январе 2002 г. Расходы федерального бюджета (включая финансовую помощь бюджетам других уровней) составили в январе 2003 г. 110,2 млрд. рублей против 78,3 млрд. в январе 2002 года.

      Выплата долга планитуется на каждый месяц, и по данным Минфина РФ сумма предполагаемых платежей на май составит ≈ 2200 млн. долларов США (таблица 7).  

Таблица 7

  Выплаты по внешнему  долгу в мае 2003 г.

В сценариях  социально-экономического развития РФ на 2004 год и на период до 2006 года, подготовленных Минэкономразвития говорится о том, что Россия в течение 2004-2006 года погасит примерно 20% суммы основного внешнего долга. В документах отмечается, что "динамика выплат по внешнему долгу в предстоящем десятилетии не предполагает реструктуризации долга". Также в полном объеме оценивается и процентное обслуживание долга. 

2.2 Аналитическая информация Россия и зарубежные страны: сравнение по основным показателям 
(дефицит государственного бюджета и кредит денежных властей центральному правительству)

Величина  дефицита государственного бюджета (табл. 8) отражает, как правило, размеры дефицита всей системы государственных финансов: бюджета центрального правительства, региональных и местных бюджетов, бюджета системы социального страхования. Среди способов финансирования дефицита бюджета наиболее инфляционным является его финансирование за счет увеличения активов национальных денежных властей безотносительно к тому, каким конкретно образом это происходит – путем прямого эмиссионного кредитования правительства или в результате приобретения государственных ценных бумаг.

В качестве денежных властей выступают органы, ответственные за денежную эмиссию  и денежное обращение, - центральные  банки, валютные комитеты, в редких случаях сами правительства, если это предусмотрено соответствующим законодательством. Денежные власти обычно кредитуют только центральное правительство, данные именно по этому показателю отражены в таблице 9. Вместе с тем источники данных в двух таблицах не совпадают полностью, поэтому между цифрами есть некоторые расхождения.