Значение фондовой биржи на рынке ценных бумаг

                  Биржевая торговля облигациями.

      На  развитых фондовых рынках биржевая торговля облигациями, как правило, невелика по объему. Современные биржи выполняют для облигаций главным образом представительские функции: нормы, устанавливаемые государством для инвестиционных операций институциональных инвесторов, запрещают многим из них приобретать облигации, которые не котируются на какой-либо из фондовых бирж. Поскольку сейчас трудно найти эмитента, не рассчитывающего на покупку его облигаций институциональными инвесторами, вовсе не удивительно, что абсолютное большинство эмитентов исправно идет на биржу с просьбой принять облигации к котировке.     Казалось бы, раз уж облигации котируются на бирже, то и сделки с ними целесообразно проводить в торговом зале. Ведь в свое время биржевая торговля ценными бумагами начиналась именно с облигаций. Заключение сделок на бирже кажется тем более оправданным, что в торговле облигациями наиболее активны фирмы, входящие в число наиболее крупных и влиятельных членов биржи. И все же сделки с облигациями совершаются главным образом во внебиржевом обороте. Главная причина заключается в том, что динамика рыночных цен облигаций более предсказуема, менее подвержена сильным и внезапным колебаниям, чем в случае акций. Чем неустойчивее курс биржевого товара, тем сильнее проявляется у биржевиков «стадный инстинкт», тем охотнее сбиваются они в биржевую толпу, олицетворяющую концентрацию спроса и предложения. Если и дальше использовать образ биржевой толпы, то с его помощью можно проиллюстрировать второе свойство биржевой торговли - способность перерабатывать большой поток поручений на куплю-продажу ценных бумаг. Действительно, в биржевой толпе заказы на проведение сделок быстро растворяются - взаимодействие заинтересованных сторон протекает динамично, сама атмосфера способствует заключению сделок, и потому биржевая толпа способна пропустить через себя множество сделок.

Торговый  зал биржи - место сбора биржевой толпы. Для торговли облигациями оба свойства таких собраний - концентрировать спрос и предложение и перерабатывать большой поток сделок - где требуются. Во-первых, в силу характера облигаций как биржевого товара задачу установления их рыночной цены могут брать на себя дилеры, достаточно хорошо представляющие себе соотношение спроса и предложения. Окунаться, в биржевую толпу необходимости нет. Во-вторых, темп торговли облигациями неспешный, его не сравнить с водоворотом акций. Облигации гораздо реже акций переходят из рук в руки.

Принципы  деятельности фондовой биржи.

            Биржа строит свою деятельность на следующих принципах: личное доверие между брокером и клиентом (например, сделки на бирже заключаются устно и оформляются юридически задним числом); гласность (публикуются сведения о всех сделках и данные, предоставляемые эмитентом по соглашению с биржей о внесении акций в биржевой список, независимо от активности эмитента); жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета. Каждый шаг брокерской фирмы от подачи заявки на приобретение места на бирже до совершения внебиржевых сделок обставлен массой писанных и неписанных норм, вырабатываемых администрацией и ее комитетами с целью обеспечения ликвидности. В результате обеспечения перечисленных принципов формируется среда, которая побуждает продавать и покупать ценные бумаги на бирже. Это такие преимущества, как, во-первых, возможности лучшего доступа к кредиту для покупки ценных бумаг (банк охотнее его дает, если достигнута договоренность о реализации ценных бумаг через биржу), во-вторых, отличный обзор состояния рынка ценных бумаг, более точная оценка возможностей тех или иных акций и т. д. Необходимо четко понимать, что возникновение полноценной фондовой биржи требует обеспечения ряда важных условий по формированию соответствующей рыночной среды. Иными словами, для того, чтобы запустить механизм фондовой биржи необходимо предварительно: во-первых, приложить усилия по созданию сети будущей клиентуры и, прежде всего, акционеров, т. е. решить вопрос о том, с кем работать и как сформировать необходимый для старта биржи объем ценных бумаг. Для этой цели формирующиеся биржи особое внимание уделяют активизации процесса акционирования со своей стороны, чему, в частности, способствует отработка собственной концепции акционирования, соответствующих экономико-математических моделей и качественной документации по регистрации акционерных обществ.

           При этом должны учитываться особенности: реальное акционирование (становление акций полноценными) в соответствии с порядком проведения подписки растягивается обычно на год;  возникновение потребности не просто купить какие-нибудь акции (чтобы «спрятать» деньги от инфляции и получить процент), а перепродать их и купить новые акции, тоже требует времени. Пока акционеры не «пощупают» дивиденды, они не начнут избавляться от купленных акций. Во-вторых, запускать механизм фондовой биржи (фондового отдела) можно только тогда, когда будет сформирована система посредников, в проведении фондовых операций - брокеров и дилеров. Полноценная фондовая биржа опирается на двухступенчатую структуру посредничества, но ее создание - результат развития самой биржи, в ходе которого и расставляются те или иные акценты на статусе ее участников. В-третьих, прежде чем решиться на запуск фондовой биржи необходимо наладить работу центральных блоков биржевого организма (экспертной комиссии и системы допуска ЦБ на биржу, котировальной комиссии, системы регистрации ценных бумаг и т. д.). Фондовая биржа представляет собой организованный рынок ценных бумаг. При этом значимость этого очень важного института в разных странах далеко не однозначна. Как подчеркивает шведский профессор Андерс Ослунд, если в США и Великобритании большая часть собственного капитала предприятий мобилизуется именно на фондовых биржах, то в Европе и Японии их удельный вес значительно меньше, а половина из 100 крупнейших предприятий Германии вообще семейные фирмы, акции которых не подлежат продаже. А на варшавской фондовой бирже около 25% биржевого оборота ценных бумаг приходится на операции иностранных инвесторов. Естественно, нам еще далеко до Нью-Йоркской и Токийской фондовых бирж по объему биржевого оборота. Но следует отметить, что и на Варшавской фондовой бирже ежедневный оборот достигает $50 млн.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Значение  фондовой биржи на рынке ценных бумаг.

В  странах  с   рыночной   экономикой   возможности   государственного вмешательства   в   распределение   материальных   и   финансовых   ресурсов ограничены.   Большинство   предприятий,   будучи   основанными   либо    на индивидуальной,   либо   на   коллективной   собственности,   самостоятельно изыскивают  материальные  и  денежные  ресурсы  на  рынках,  через   которые  распределяется подавляющая часть общественного продукта  как  в  натурально-вещественной, так и в стоимостной формах.

      Рынок,  на  котором  продаются  и  покупаются  материальные  ресурсы, получил   название   рынок   реальных   активов.   Рынок,    обеспечивающий распределение денежных средств между участниками  экономических  отношений, называется финансовым рынком.  Принимая  во  внимание  различные  формы,  в которых денежные ресурсы обращаются на  финансовом  рынке,  в  его  составе можно выделить рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг.

      Рынок ценных бумаг охватывает  как  кредитные  отношения   совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов  (ценных  бумаг),  которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться.

      Ценные бумаги представляют собой  денежные  документы,   удостоверяющие права   собственности    или  отношения   займа   владельца   документа   по отношению   к   лицу,   выпустившему   такой  документ  (эмитенту).  Другими словами  ценная  бумага  –  это   форма  существования   капитала,   которая облегчает его перераспределение и может обращаться  на  рынке  как  товар  и приносить регулярный или разовый доход.

      В прошлом  ценные  бумаги  существовали  исключительно   в  физической осязаемой,  бумажной  форме  и  печатались  типографическим   способом   на специальных бланка с достаточно высокой степенью защищенности от  возможных подделок. В последнее время, в связи со значительным  увеличением оборота ценных бумаг, многие перешли в безналичную,   физически  неосязаемую (безбумажную) форму в виде  записей в книгах  учета и счетах,  ведущихся на  магнитных  или  иных носителях информации. Поэтому на  рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как  собственно ценные бумаги, так и их заменители (сертификаты, купоны). Объекты сделок на  рынке  ценных бумаг  также  называются  инструментами  рынка ценных бумаг, фондами (в значении "денежные фонды") или фондовыми ценностями. В случае если  ценные бумаги не существуют в физически осязаемой форме или их бумажные бланки помещаются  в  специальные  хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту  или иную фондовую ценность.  Этот документ называется сертификатом ценной бумаги. Сертификаты ценных бумаг могут  выпускаться  и  на  предъявителя  для  замещения  собой нескольких однородных ценных бумаг  (подобно  денежным  купюрам  различного достоинства). В  последнем  случае  сертификат  не  содержит  информации  о владельце фондовой ценности. 

Функции и основные звенья рынка ценных бумаг.

      Любая деятельность в сфере экономики направлена на увеличение прибыли. Одним из средств увеличения прибыли является вложение  (инвестирование), поэтому важно  выбрать  наиболее  целесообразный  рынок  для  инвестирования капитала. Рынок ценных бумаг является  рынком  для  инвестиций,  привлечения незадействованного капитала. Так как существуют различные виды рынков для инвестирования, рынку ценных бумаг   приходится  выдерживать жесткую конкуренцию, на которую  влияет  ряд  факторов: уровень доходности рынка, уровень риска, уровень налогообложения и др.

      Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно  разделить на две группы: общерыночные функции, присущие  обычно  каждому  рынку,  и специфические  функции,  которые отличают его от других рынков.   К общерыночным функциям относятся такие, как:

1. коммерческая функция, т.е.  функция получения прибыли от  операции  на данном рынке;

2. ценовая  функция, т.е. рынок, обеспечивает  процесс  складывания  рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

3. информационная  функция,  т.е.  рынок,  производит  и  доводит  до  своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

4. регулирующая  функция, т.е. рынок, создает  правила торговли  и  участия   в ней,  порядок  разрешения   споров   между   участниками,   устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

       К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

      перераспределительную функцию;

      функцию страхования ценовых  и финансовых рисков.

   Перераспределительная  функция   условно  может  быть   разбита   на   три подфункции:

- перераспределение денежных средств между  отраслями  и  сферами  рыночной деятельности;

- перевод сбережений,  прежде  всего  населения,  из  непроизводительной  в производительную форму;

- финансирование  дефицита  государственного  бюджета  на   неинфляционной

основе, то есть без выпуска в обращение  дополнительных денежных средств.

      В зависимости от того, какой  классификационный  признак  кладется  в основу, рынок ценных бумаг может быть условно разделен на отдельные сектора (рынки в более узком значении  этого слова)   несколькими   различными способами. Возможные классификации рынка ценных бумаг различаются  по  следующим основным признакам: эмитентам; экономической природе  ценных  бумаг;  связи ценных  бумаг  с  их  первичным размещением и   последующим   обращением; длительности  периодов  привлечения  временно  свободных  средств;  способу выплаты дохода; территориям, на которых обращаются  ценные  бумаги;  уровню риска. Ценные бумаги выпускаются разными  субъектами.  В  самом  общем  виде выделяются три основные группы их эмитентов: государство,  частный  сектор, иностранные субъекты. Соответственно все ценные бумаги могут  быть  условно отнесены к государственным, частным или международным. В составе каждой  из основных групп эмитентов  просматриваются  отдельные  подгруппы. Например, государственные ценные бумаги могут выпускаться центральным правительством, органами   власти   на   местах,   отдельно    относительно    независимыми государственными учреждениями (почтой, железнодорожной службой  и  др.), а также организациями, пользующимися государственной поддержкой. Среди ценных бумаг, выпускаемых частным сектором, выделяются ценные бумаги  промышленных фирм, коммерческих банков, инвестиционных фондов и др. Международные ценные бумаги делятся как по валютам, в которых исчисляются их стоимости, так и по видам эмитентов.

       Исходя из экономической природы инструментов рынка ценных бумаг в  их составе могут быть выделены ценные бумаги выражающие отношения  совладения;

ценные  бумаги,  посредующие  кредитные  отношения;  производные   фондовые ценности.

       К ценным бумагам, выражающим  отношения  совладения  (долевым  ценным бумагам), относятся акции. В состав  ценных  бумаг,  последующих  кредитные отношения,  входят  различные  формы  долговых   обязательств:   облигации, казначейские ноты, казначейские векселя  и  др.  К  производным  документам фондового рынка относятся обратимые облигации (например, облигации, которые спустя  определенное  время могут быть  обменены  на  акции),   обратимые привилегированные  акции  (привилегированные  акции,  которые  в  некоторый период времени обмениваются  на  обыкновенные  акции),  специальные  ценные бумаги банков  и  некоторые  другие  инструменты.  Отдельную  разновидность производных фондовых ценностей представляют права и обязанности, вытекающие из опционных контрактов, т.е. договоров, в соответствии с которыми одна  из сторон приобретает возможность купить или продать некоторые  ценные  бумаги по фиксированной цене на определенный момент времени в  будущем,  а  другая сторона обязуется при необходимости обеспечить реализацию указанного права.