Виды первичного размещения ценных бумаг: отечественный и зарубежный опыт

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 08 Апреля 2011 в 15:41, дипломная работа

Описание работы

В последние несколько лет существенно возрос интерес российских компаний к такому способу привлечения финансовых ресурсов, как выход на рынок ценных бумаг, в том числе посредством первичного размещения акций (IPO) на фондовых рынках, как отечественных, так и зарубежных. Интерес к публичным размещениям акций российских компаний связан с тем, что выход на фондовый рынок дает компании широкие возможности доступа к капиталу российских и иностранных инвесторов.

Скачать архив (172.63 Кб) Сколько стоит заказать работу?

Файлы: 1 файл

Первичное размещение В РФ и за рубежом.doc

— 690.50 Кб (Скачать файл)

Приложение 3.

Андеррайтеры IPO в 2004-2005 гг.⁷⁹

№	Андеррайтер	Эмитенты	Количество IPO	Объем IPO, млн. $.
1.	Morgan Stanley	АФК «Система»; Пятёрочка; ЕвразХолдинг; НоваТЭК; Urals Energy	5	1,372.3
2.	UBS Investment Bank	НоваТЭК; Amtel-Vredestein; НЛМК	3	676.8
3.	Credit Suisse	АФК «Система»; Пятёрочка; ЕвразХолдинг; НоваТЭК	4	1,114.7
4.	Deutsche Bank и Объединённая Финансовая Группа	ЭКЗ «Лебедянский»; Северсталь-Авто; Рамблер Интернет Холдинг; АФК «Система»; Пятёрочка	5	453.5
5.	Merrill Lynch	НЛМК	1	289.3
6.	Альфа-банк	НоваТЭК; Amtel-Vredestein; НЛМК	3	165.9
7.	Canaccord Capital	International Marketing&Sales Group	1	26.4
8.	Метрополь	Zirax Plc (Глобал-Каустик)	1	13.7
9.	Тройка Диалог	АФК «Система»; НоваТЭК; Amtel-Vredestein	3	162.2
10.	Финам	АПК «Хлеб Алтая»	1	5.6
11.	ING Barings	АФК «Система»; Пятёрочка; Amtel-Vredestein	3	91.6
12.	Ренессанс Капитал	АФК «Система»; ЕвразХолдинг	2	152.1
13.	Внешэкономбанк	НоваТЭК	1	22.0
14.	Центр Инвест Секьюритис	АПК «Хлеб Алтая»	1	2.4
15.	ГазпромБанк	Пятёрочка	1	2.1

Приложение 4.

Аудиторы IPO в 2004-2005 гг.⁸⁰

№	Аудитор	Эмитенты	Количество IPO	Объем IPO, млн. $.
1.	PricewaterhouseCoopers	ЭКЗ «Лебедянский»; Северсталь-Авто; НоваТЭК; Urals Energy; Новолипецкий металлургический комбинат; Zirax Plc	6	1,901.1
2.	Deloitte	АФК «Система»; Пятёрочка	2	1,951.3
3.	Ernst & Young	ЕвразХолдинг	1	422.0
4.	KPMG	Amtel-Vredestein	1	201.7
5.	Moore Stephens Moscow	Рамблер Интернет Холдинг	1	39.9
6.	Perrys	International Marketing & Sales Group	1	26.4
7.	БДО Юникон	АПК «Хлеб Алтая»	1	8.0

Приложение 5.

Анализ изменений в российском законодательстве, направленных на совершенствование регулирования IPO в России.

№	Проблема	Решение	Нормативная база
1.	Недостаточная «прозрачность» рынка: отсутствие единого реестра эмиссионных ценных бумаг, доступного широкому кругу инвесторов.	Создание реестра эмиссионных ценных бумаг, который будет содержать информацию о зарегистрированных выпусках эмиссионных ценных бумаг, а также о выпусках эмиссионных ценных бумаг, не подлежащих в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и иными федеральными законами государственной регистрации. Информация, содержащаяся в реестре эмиссионных ценных бумаг будет открытой и доступной для любого заинтересованного лица.	Изменения, внесенные в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и Федеральный закон "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" Федеральным законом от 27.12.2005 № 194-ФЗ.
2.	Необходимость государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг (срок регистрации – 30 дней), что препятствует организации вторичного обращения ценных бумаг непосредственно после их размещения.	При одновременном наличии следующих условий: - размещения ценных бумаг осуществляется путем открытой подписки; - оказания эмитенту брокером услуг по размещению ценных бумаг на основании заключенного с ним возмездного договора; - осуществления листинга ценных бумаг на фондовой бирже, вместо государственной регистрации отчета об итогах выпуска эмитент сможет представлять в регистрирующий орган уведомление об итогах выпуска, что позволяет существенно сократить сроки начала вторичного обращения акций выпуска после из размещения.	Изменения, внесенные в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" Федеральным законом от 27.12.2005 № 194-ФЗ. Изменения, внесенные в Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, приказом ФСФР от 12 января 2006 г. № 06-7/пз-н. Изменения, внесенные в Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, приказом ФСФР от 12 января 2006 г. N 06-6/пз-н.
3.	Срок для осуществления преимущественного права акционеров по выкупу акций нового выпуска - 45 дней с момента регистрации выпуска, что препятствует формированию адекватной рыночной цены на акции нового выпуска.	Возможность определения цены размещения ценных бумаг после окончания срока действия преимущественного права. В этом случае срок осуществления преимущественного права приобретения акций сокращается до 20 дней. После раскрытия эмитентом информации об определенной им цене размещения ценных бумаг, лица, реализующие преимущественное право, должны оплатить приобретаемые ценные бумаги в установленный срок (не менее 5 рабочих дней).	Изменения, внесенные в Федеральный закон "Об акционерных обществах" Федеральным законом от 27.12.2005 № 194-ФЗ. Изменения, внесенные в Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, приказом ФСФР от 12 января 2006 г. № 06-7/пз-н. Изменения, внесенные в Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, приказом ФСФР от 12 января 2006 г. N 06-6/пз-н
4.	В законодательстве детально не урегулирован порядок зачисления размещаемых ценных бумаг на счет брокера, оказывающего эмитенту услуги по размещению ценных бумаг.	Возможность зачисления размещаемых ценных бумаг на счет брокера, оказывающего эмитенту услуги по размещению ценных бумаг, при этом с момента зачисления ценных бумаг на счет брокера такие ценные бумаги признаются размещенными, и брокер обязан их перевести на счет приобретателя (лица, заключившего договор о приобретении ценных бумаг в ходе их размещения) в срок, на условиях и в порядке, установленных решением о выпуске ценных бумаг. Такой механизм соответствует общепринятой практике и максимально сокращает и упрощает процесс размещения ценных бумаг.	Изменения, внесенные в Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, приказом ФСФР от 12 января 2006 г. № 06-7/пз-н.
5.	В законодательстве детально не урегулирован порядок листинга ценных бумаг эмитента, впервые размещающего бумаги.	К котировальным спискам «А» первого и второго уровней и «Б», добавлен котировальный список «В», предназначенный для включения в листинг ценных бумаг эмитента, впервые размещающего бумаги по открытой подписке при помощи брокера, а также для эмитентов, впервые предлагающих бумаги для публичного обращения через биржу или с привлечением брокера, для совершения в связи с таким предложением сделок, направленных на отчуждение акций.	Изменения, внесенные в Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, приказом ФСФР от 12 января 2006 г. № 06-4/пз-н.
6.	Возможность проведение IPO на зарубежных площадках, минуя российский фондовый рынок	Порядок выдачи ФСФР России разрешений на размещение или обращение ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации Установлены следующие нормативы: - количество акций российского эмитента, размещение и (или) обращение которых предполагается за пределами Российской Федерации, не должно превышать 35 % от общего количества всех размещенных акций российского эмитента той же категории; - акции каждого выпуска, размещение которых предполагается за пределами Российской Федерации, одновременно с их размещением за пределами Российской Федерации должны быть предложены к размещению на территории Российской Федерации через фондовую биржу или с привлечением брокера. При этом за пределами Российской Федерации может быть размещено не более 70 % от общего количества размещаемых акций такого выпуска (дополнительного выпуска).	Положение о порядке выдачи ФСФР России разрешения на размещение и/или обращение эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации, утв. приказом ФСФР от 12 января 2006 г. № 06-5/пз-н.
7.	С целью избежать размещения акций на российских площадках и получения разрешения ФСФР, создаются компании иностранной юрисдикции, которым передаются российские активы, и которые осуществляют эмиссию ценных бумаг за рубежом.	Законопроект предусматривает обязанность иностранные компании, у которых 75% активов находится в России, получать разрешение на выпуск акций за рубежом у ФСФР.	Проект изменений в Федеральный закон “О рынке ценных бумаг”.
8.	Отсутствие практики выпуска российских депозитарных расписок (РДР) на акции компаний, зарегистрированных за рубежом.	Законопроект предусматривает порядок, согласно которому одновременно с IPO эмитенты будут размещать российские депозитарные расписки (РДР) на российских биржах.	Законопроект
9.	Отсутствие обязательных требований составления компаниями финансовой отчетности по международным стандартам.	Концепция предусматривает необходимость составления консолидированной (сводной) отчетности группой лиц (холдинг). Предполагается обязательный перевод до 2010 г на МСФО консолидированной финансовой отчетности всех хозяйствующих субъектов, включая общественно значимые организации, ценные бумаги которых обращаются на фондовых рынках других стран и которые составляют такую отчетность по иным международно признаваемым стандартам.	Концепция развития бухгалтерского учета и отчетности РФ на среднесрочную перспективу. Концепция развития корпоративного законодательства на период до 2008 года.

Приложение 6.

Основные этапы проведения IPO (классическая схема)⁸¹.

№	Действие	Срок
1.	Принятие Общим собранием акционеров или Советом директоров компании решения о размещении акций, включая определение условий выпуска.	День T
2.	Раскрытие информации о принятом решении.	День T+5
3.	Подготовка Решения о выпуске и Проспекта ценных бумаг.	День T+35
4.	Утверждение Советом директоров Решения о выпуске и Проспекта ценных бумаг.	День T+40
5.	Государственная регистрация выпуска акций в ФСФР России.	День T+70
6.	Раскрытие информации о государственной регистрации выпуска, публикация проспекта ценных бумаг.	День T+75
7.	Соблюдение преимущественного права акционеров на приобретение акций нового выпуска (20 дней согласно последним изменениям, внесенным в Федеральный закон «Об акционерных обществах» и Стандарты эмиссии – см. Приложение 6 к настоящей работе).	День T+95
8.	Размещение акций на фондовой бирже	День T+96
9.	Утверждение Советом директоров Отчета об итогах выпуска.	День T+110
10.	Государственная регистрация отчета об итогах выпуска акций в ФСФР России или направление в ФСФР России уведомления об итогах выпуска акций. (согласно последним изменениям, внесенным в Федеральный закон «Об акционерных обществах» и Стандарты эмиссии – см. Приложение 6 к настоящей работе).	День T+135
11.	Раскрытие информации об итогах выпуска акций.	День T+140
12.	Организация вторичного обращения выпуска акций на фондовой бирже	День T+141

Информация о работе Виды первичного размещения ценных бумаг: отечественный и зарубежный опыт