В мировой практике известны различные  способы эмиссии акций:

- продажа непосредственно инвесторам по подписке;

- продажа через инвестиционные институты, которые покупают весь выпуск и затем распространяют акции по фиксированной цене среди физических и юридических лиц;

- тендерная продажа (несколько инвестиционных институтов покупают у заемщика весь выпуск по фиксированной цене и затем устраивают аукцион, по результатам которого устанавливают оптимальную цену акции);

- размещение акций брокером у небольшого числа своих клиентов.

     Эмиссия акций - дорогостоящий и протяженный  во времени процесс, кроме того, он регулируется законодательством. Как показывает опыт экономически развитых стран, дополнительная эмиссия из-за так называемого сигнального эффекта нередко сопровождается снижением рыночной цены акций, поэтому к этому способу мобилизации финансовых ресурсов прибегают достаточно редко - в тех случаях, когда имеются четко обозначенные перспективы использования привлеченных средств [3].

 

     

1.3. Управление заемным капиталом

 

     Использование заемного капитала для финансирования деятельности предприятия, как правило, выгодна экономически, поскольку плата за этот источник в среднем ниже, чем за акционерный капитал (имеется в виду, что проценты по кредитам и займам меньше рентабельности собственного капитала, характеризующей, по сути, уровень стоимости собственного капитала. Иными словами, в нормальных условиях заемный капитал является более дешевым источником по сравнению с собственным капиталом). Кроме того, привлечение этого источника позволяет собственникам и топ-менеджерам существенно увеличить объем контролируемых финансовых ресурсов, т.е. расширить инвестиционные возможности предприятия. Основными видами заемного капитала являются облигационные займы и долгосрочные кредиты.

     Облигационный заем. Облигации являются долговыми  ценными бумагами, Согласно Гражданскому кодексу РФ (ст. 816) облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая права ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Эта ценная бумага предоставляет ее держателю права на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Облигации могут выпускаться в обращение:

- государствам и его субъектами;

- корпорациями (акционерными обществами).

     В первом случае облигации называются государственными или муниципальными, во втором - долговыми частными ценными бумагами.

     Облигации хозяйствующих субъектов классифицируются на ряду признаков, в частности па сроку действия (краткосрочные - до 3 лет, среднесрочные - до 7 лет, долгосрочные - до 30 лет, бессрочные), по способам выплаты купонного дохода, по способу обеспечения займа, по характеру обращения (обычные и конвертируемые). Купонная ставка по облигациям чаще всего зависит от средней процентной ставки на рынке капиталов.

     Облигация обязательно должна иметь номинальную стоимость, причем суммарная номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер его уставного капитала либо, величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций.

     Выпуск  облигаций обществам допускается  лишь после полной оплаты его уставного капитала. Акционерное общество вправе выпускать облигации:

- обеспеченные залогом своего определенного имущества;

- под обеспечение, специально предоставленное третьими лицами;

- без обеспечения (в этом случае эмиссия займа допускается не ранее третьего года существования общества).

     Облигации могут погашаться единовременно, сериями  либо досрочно, причем стоимость погашения  и срок, не ранее которого они  могут быть предъявлены к досрочному погашению, указывается в проспекте эмиссии. С позиции эмитентов и инвесторов облигационный заем имеет свои плюсы и минусы. Эмитенту выгоден обоснованный выпуск облигаций, поскольку:

- объем денежных средств, которыми будет распоряжаться предприятие,

- резко увеличится, появятся возможности для внедрения новых инвестиционных проектов;

- выплаты держателям облигаций чаще всего осуществляются по стабильным, не подверженным резким колебаниям ставкам, что привадит к предсказуемости расходов по обслуживанию этого источника;

- стоимость источника меньше;

- источник дешевле в плане мобилизации средств;

- процедура привлечения средств менее трудоемка.

     Основной  недостаток - выпуск займа приводит к повышению финансовой зависимости компании, т.е. к увеличению финансового риска ее деятельности. Если выплата дивидендов не является обязательной для компании, то расчеты по обязательствам перед держателями облигаций должны выполняться в обязательном порядке, несмотря на финансовые результаты текущей деятельности.

     Для держателей облигаций преимущество этой формы инвестирования состоит  в стабильности обязательных процентных платежей, которая, в принципе, не зависит  ни от прибыльности работы эмитента, ни от краткосрочных колебаний текущих процентных ставок на рынке капитала. Определенная опасность носит двоякий характер. Во-первых, неустойчивость финансовой деятельности эмитента может сопровождаться падением рыночной цены облигаций и, следовательно, потерями капитализированного дохода при вынужденной продаже облигаций на вторичном рынке. Во-вторых, в случае банкротства эмитента существует вероятность того, что требования держателей облигаций будут удовлетворены не в полном объеме и (или) несвоевременно.

     Долгосрочный  банковский кредит. Банковский кредит предоставляют коммерческие банки  и другие кредитные организации, получившие в Центральном Банке  РФ лицензию на осуществление банковских операций. По сравнению с описанными выше способами привлечения финансовых ресурсов получение кредита в банке - гораздо менее трудоемкая (по срокам и условиям мобилизации средств) процедура [6].

     В основном банки выдают краткосрочные  кредиты (краткосрочность обычно трактуется как погашаемость в течение двенадцати месяцев с момента получения кредита); эти кредиты используются для финансирования текущих операций и поддержания ликвидности и платежеспособности предприятия. Долгосрочные кредиты в основном используются для финансирования затрат по капитальному строительству, реконструкции и другим капитальным вложениям, а потому они должны окупиться за счет будущей прибыли, ожидаемой к получению в результате проводимых мероприятий «капитального» характера. Именно поэтому получение долгосрочного кредита обычно сопровождается предоставлением банку экономических расчетов, подтверждающих способность заемщика расплатиться в дальнейшем за полученный кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать целевое использование кредита.

     Независимо  от суммы кредита, кредитный договор должен быть заключен в письменной форме, в противном случае он считается ничтожным. В этом - одно из отличий его от договора займа, который заключается в письменной форме лишь в том случае, если его сумма не менее чем в десять раз превышает установленный законом минимальный размер оплаты труда.

     Во  многих экономически развитых странах  этот источник средств не играет сколько-нибудь значимой роли в финансировании деятельности предприятий.

 

     

2. Анализ управления пассивами в ООО «Веда»

2.1. Общая характеристика ООО «Веда»

 

     ООО «Веда» уже более пяти лет работает на рынке бумажных пакетов. На сегодняшний день это крупнейшее производство бумажных пакетов, выпускающее продукцию высокого качества. Компания наладила изготовление бумажных пакетов из разнообразных материалов, многие из которых являются современными разработками и отличаются высокой прочностью.

     ООО «Веда» - это современное производство, ориентированное на изготовление пакетов в больших объемах. Приоритетным направлением деятельности компании является изготовление бумажных пакетов лучшего качества. В связи с этим, оборудование позволяющие увеличивать объемы выпускаемой продукции, с каждым годом обновляется.

     Компания  предлагает изготовление бумажных пакетов  высшего качества в наиболее удобном для клиента количестве. Минимальный заказ на производство бумажных пакетов составляет не менее 300 пакетов. Кроме того, компания принимает крупные заказы тиражами до 500 000 пакетов. Сроки изготовления от 7 дней.

     Среди партнеров компании представители  как малого, так и среднего бизнеса. Компания ООО «Веда» производит изготовление пакетов в сотрудничестве с такими крупными фирмами, как: МТС, Мегафон, KEUNE, Samsung, Toshiba, Vitek, Nissan, Pantene Pro-V, L’Oreal.

     Преимущество  работы с ООО «Веда» заключается в высоком качестве продукции и в кратчайших сроках ее изготовления. Мобильность производства – основное положительное качество компании. Компания готова в самые сжатые сроки выпустить бумажные пакеты как небольшого тиража, так и в очень крупных объемах.

 

     

2.2. Структура и управление собственным и заемным капиталом в ООО «Веда»

 

     Причины увеличения или уменьшения имущества  предприятия устанавливают, изучая изменения в составе источников его образования. Поступление, приобретение, создание имущества может осуществляться за счет собственных и заемных средств, характеристика которых отражена в пассиве бухгалтерского баланса.

     Динамика  источников средств предприятия, изменения  в их составе приводится в таблице  1. 

     Таблица 1. Анализ источников средств предприятия

     Данные  таблицы показывают, что в начале 2008 года объем собственного капитала увеличился на 2810 тыс. руб. или на 10,8%, в конце 2008 года сумма собственного капитала составила 32070 тыс. руб., что на 3343 тыс. руб. или 11,6% больше, чем в начале 2008 года. Сумма заемного капитала в начале 2007 года составила 4536 тыс. руб., а уже в конце 2008 года 10049 тыс. руб.

     Структура источников средств предприятия  и ее изменения приводится в таблице 2. 

     Таблица 2. Структура источников средств предприятия