Управление государственным долгом

 

2.2 Анализ погашения  государственного  долга.

  Объем погашения внешнего долга, согласно предварительной оценке, составил в январе-феврале 2006 года 845 млн. долларов США или 0,7% ВВП. Одновременно, новые заимствования были привлечены в объеме всего 0,02% ВВП и представляли собой целевые кредиты. Объем средств, привлеченных на внутреннем долговом рынке, составил 39,6 млрд. рублей (1,2% ВВП) при затратах на погашение обязательств в объеме 22,9 млрд. рублей.

  Предоставляя  для Российской Федерации право  приобретения обязательств в режиме внутреннего и внешнего долга, Бюджетный кодекс устанавливает при этом порядок определения количественных пределов таких обязательств и порядок их выполнения.

  Например, ФЗ «о федеральном бюджете на 2006 год» в статье 87 предусматривает следующие ограничения:

      Установить  на 1 января 2007 года:

   1) верхний  предел  государственного  внешнего долга Российской Федерации в сумме 79,2 млрд. долларов США (или 64,4 млрд. евро);

   2) верхний  предел государственного  внешнего долга иностранных государств (за  исключением  государств - участников Содружества Независимых  Государств) перед Российской Федерацией в сумме 68,8 млрд. долларов США;

   3) верхний предел государственного  внешнего долга государств - участников Содружества Независимых Государств перед Российской Федерацией в сумме 3,2 млрд. долларов США;

   4) предел предоставления гарантий  третьим лицам на привлечение внешних заимствований в сумме 2,9 млрд. долларов США».

   На  рис.2 и далее показана структура  государственного долга по срокам погашения, на которых наглядно видны динамика и объем возвратов.

Рисунок 3. Структура государственного внутреннего  долга по срокам погашения

Таблица 3. Структура  государственного внутреннего долга  по срокам погашения

     Объем государственного внешнего долга за 2010 год снизится на 4,6 млрд. долларов США. Вместе с тем, подтвердить объем и структуру внешнего долга без предоставления дополнительных обоснований не представляется возможным. До настоящего времени полностью не подтвержден в документальной форме объем коммерческой задолженности, заявленный Правительством Российской Федерации. Соответственно задолженность в части государственных ценных бумаг, а именно еврооблигаций, по состоянию на 1 января 2010 года ввиду предполагаемого переоформления части коммерческой задолженности также требует уточнения. Значительной неопределенностью характеризуются отражаемые в структуре государственного внешнего долга объемы резерва на изменение процентных ставок и валютных курсов, а также гарантий. При этом объем государственных гарантий, включаемых в состав государственного внешнего долга отдельной строкой, отражает объем потенциальных обязательств по государственным заимствованиям, которые могут быть осуществлены после 2006 года. Гарантийные обязательства по реально осуществленным заимствованиям учитываются в объеме государственного внешнего долга по соответствующим позициям в разрезе кредиторов.

  Проектом  федерального закона "О федеральном  бюджете на 2006 год" предусмотрены платежи по погашению государственного внешнего долга в размере 6,8 млрд. долларов США и государственного внутреннего долга в размере 141,7 млрд. рублей.

  Профицит  федерального бюджета в январе 2005г. превысил 6 миллиардов долларов, что почти в 4 раза больше января прошлого года.

     По информации Минфина, по состоянию на 1 января 2009г. объем Стабилизационного фонда составлял 522,3 млрд. руб., а все последующие январские поступления составили 218,4 млрд. Из всей этой суммы 31 января 2009г. 93,5 млрд. руб. было перечислено в счет погашения государственного долга России перед Международным валютным фондом. Задолженность Парижскому клубу сократилась на 6%. Это произошло потому, что в ноябре 2009 года была внепланово возвращена большая часть долга (27,9 млрд. долл.) этой организации.

3. Пути  совершенствования  управления государственным  долгом.

3.1. Механизм управления  государственным долгом на современном  этапе

     Размер  государственного долга в абсолютном выражении не дает полного представления  о состоянии экономики и платежеспособности страны. Для оценки способности страны-дебитора выполнять обязательства по погашению  и обслуживанию накопленного объема государственного долга мировая практика выработала долговые показатели (коэффициенты). Одним из критериев оценки долговой устойчивости является анализ объема ресурсов, которыми располагает страна должник, т. е. размер и темпы роста ВВП в сопоставлении с государственным долгом. Этот показатель позволяет оценить уровень долговой нагрузки на экономику страны и отражает ее потенциальные возможности переориентировать национальное производство на экспорт в целях получения иностранной валюты и обеспечения способности погасить внешний долг. Чем выше данный показатель, тем большую долю доходов от реализации произведенного продукта государство вынуждено направлять не на внутреннее развитие, а на выполнение долговых обязательств перед внешними кредиторами. Если накопленный долг превышает объем средств, который в средне- и долгосрочной перспективе страна-дебитор может направить на выполнение долговых обязательств, возникает ситуация "долгового навеса". Условной границей начала такого опасного состояния внешнего долга принято считать превышение объемом долга 50% объема ВВП.

     Вместе  с тем в структуре государственного долга России при некотором снижении внешней задолженности наблюдается рост внутренних и "новых" внешних долговых обязательств. С экономической точки зрения это свидетельствует о начале реализации стратегической концепции в области государственного долга, суть которой заключается в постепенном стирании разделения долговых обязательств на внешние и внутренние. Государственный долг становится все более единым, и управление финансовыми обязательствами государства переходит к единому центру.

     В последние годы наметилась тенденция к сокращению внешнего долга Российской Федерации. На 01 января  2006г. он составил 76,5 млрд. долл., а по состоянию на 1 октября 2008 г. снизился до 40,4 млрд. долл.

     Для погашения внешнего государственного долга, и прежде всего Парижскому клубу, был создан в 2004 г. Стабилизационный фонд.

Стабилизационный  фонд трактуется и как инструмент сдерживания инфляции, регулирования обменного курса. Речь идет о направленности этой политики на достижение, главным образом, финансовой стабилизации.

В целом  можно выделить положительные моменты  в вопросе внешнего   долга:

• снижается общий объем;
• повышается доля рыночных инструментов (ОВГВЗ);
• снижается долговая нагрузка на экономику;
• из-за благоприятной внешней конъюнктуры тенденция уменьшения внешнего долга будет  сохраняться и в дальнейшем.

 

Таблица 1. Структура государственного внешнего долга млрд. долл.: 

 

     Как видно из таблицы, наибольший удельный вес во внешнем государственном долге РФ занимают еврооблигации. Очевидно, что размеры долга в России с каждым годом уменьшаются, как по общему объему так и по видам задолженности. Намечена тенденция на уменьшение внешних займов, что благоприятно влияет на экономическую ситуацию в стране.

Структура современного внутреннего долга  РФ состоит из:

•  Государственных бескупонных краткосрочных облигаций     (ГКО);
•  Облигаций федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК), с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), с фиксированным купоном (ОФЗ-ФК) и  с амортизацией долга (ОФЗ-АД).

 

     Основное  увеличение внутреннего долга произошло в период 1993-98гг., когда бурно рос рынок государственных ценных бумаг, выпускаемых для покрытия дефицита бюджета. Тогда же задолженность различных кредиторов перед Банком России (в том числе возникших до распада СССР) принималась на государственный внутренний долг. Последовавшее за кризисом 1998г. некоторое снижение в росте государственных заимствований сменилось их активным ростом, начиная с 2003г. Внутренний долг за последние 6 лет увеличился на 62,3% или на 321,3 млрд. руб. и к 2008 году достиг почти 27% в общей структуре долга, что соответствует планам правительства в долгосрочной перспективе.

3.2. Основные направления и перспективы развития государственного долга 

Основными задачами по управлению долгом в ближайшее  время будут являться:

• сокращение объемов внешних долговых обязательств и, соответственно, стоимости их обслуживания;
• оптимизация структуры внешнего долга, увеличение доли его рыночной составляющей;
• оптимизация графика платежей по внешнему долгу, устранение пиков платежей;
• рефинансирование внешнего долга за счет внутренних заимствований без существенного ухудшения структуры долга по срокам платежей;
• повышение эффективности использования заемных средств.

       До настоящего времени в Российской  Федерации по существу не создано  единой, целостной системы управления  государственным долгом. Существенным  недостатком управления государственным  долгом является отсутствие законодательно  закрепленных целей государственных заимствований. Вне правового регулирования остается механизм проведения операции реструктуризации, обмена долговых обязательств на инвестиции, а также конверсии и консолидации займов. Практически отсутствует согласованность в политике управления активными и пассивными долгами.