Управление финансовыми рисками предприятия

Иногда качественный и  количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и  внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влияния  на работу данного хозяйствующего субъекта и ее денежное выражение. Такой метод  анализа является трудоемким с точки  зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует уделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных  потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

В относительном выражении  риск определяется как величина возможных  потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать  либо имущественное состояние хозяйствующего субъекта, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской  деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями считаются  случайные отклонения прибыли, дохода, выручки в сторону снижения, в  сравнении с ожидаемыми величинами.

Предпринимательские потери - это в первую очередь случайное  снижение предпринимательского дохода. Именно величина таких потерь и характеризует  степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с изучением потерь.

В зависимости от величины вероятных потерь целесообразно  разделить их на три группы:

 потери, величина которых  не превышает расчетной прибыли,  можно назвать допустимыми;

 потери, величина которых  больше расчетной прибыли относятся  к разряду критических;

 катастрофический риск, при котором существует возможность   понести потери, превышающие все   имущество.²

Если удается тем или  иным способом спрогнозировать, оценить  возможные потери по данной операции, то, значит, получена количественная оценка риска. Разделив абсолютную величину возможных  потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска в относительном выражении, в процентах.

Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных  вероятных потерь, следует учитывать  случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события  может быть определена объективным  методом и субъективным.

Объективным методом пользуются для определения вероятности  наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных  предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными  размерами потерь и вероятностью их возникновения. Эта зависимость  находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения  определенного уровня потерь.

Построение кривой - чрезвычайно  сложная задача. Для построения кривой вероятностей возникновения определенного  уровня потерь (кривой риска) применяются  различные способы:

статистический;

анализ целесообразности затрат;

метод экспертных оценок;

аналитический способ;

метод аналогий.

Среди них следует особо  выделить три: статистический способ, метод экспертных оценок, аналитический  способ.

Суть статистического  способа заключается в том, что  изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном  производстве, устанавливаются величина и частотность получения той  или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

Несомненно, риск - это вероятностная  категория, и в этом смысле наиболее обоснованно с научных позиций  характеризовать и измерять его  как вероятность возникновения  определенного уровня потерь. Вероятность  означает возможность получения  определенного результата.

Финансовый риск, как и  любой другой, имеет математически  выраженную вероятность наступления  потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с  достаточно высокой точностью.

Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия  какого-либо отдельного действия и  вероятность самих последствий.

Применительно к экономическим  задачам методы теории вероятности  сводятся к определению значений вероятности наступления событий  и к выбору из возможных событий  самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического  ожидания, которое равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.

Главные инструменты статистического  метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

Вариация - изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому.

Дисперсия - мера отклонения фактического знания от его среднего значения.

Таким образом, величина риска, или степень риска, может быть измерена двумя критериями: среднее  ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата.

 

Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.

Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию  потенциальных зон риска с  учетом показателей финансовой устойчивости. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового  анализа результатов деятельности основного хозяйствующего субъекта и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.)

Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки  мнений опытных специалистов. Он отличается от статистического лишь методом  сбора информации для построения кривой риска.

Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных  различными специалистами, вероятностей возникновения различных уровней  потерь. Эти оценки базируются на учете  всех факторов финансового риска, а  также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно  осложняется, если количество показателей  оценки невелико.

Аналитический способ построения кривой риска наиболее сложен, поскольку  лежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень  узким специалистам. Чаще используется подвид аналитического метода - анализ чувствительности модели.

Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов:

выбор ключевого показателя, относительно которого и производится оценка чувствительности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный  доход и т.п.);

         выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики  и др.);

расчет значений ключевого  показателя на различных этапах осуществления  проекта (закупка сырья, производство, реализация, транспортировка, капстроительство и т.п.).

Сформированные таким  путем последовательности затрат и  поступлений финансовых ресурсов дают возможность определить потоки фондов денежных средств для каждого момента (или отрезка времени), т.е. определить показатели эффективности. Строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно определить так называемые ключевые показатели, в наибольшей степени влияющие на оценку доходности проекта.

Анализ чувствительности имеет и серьезные недостатки: он не является всеобъемлющим и не уточняет вероятность осуществления  альтернативных проектов.

Метод аналогий при анализе  риска нового проекта весьма полезен, так как в данном случае исследуются  данные о последствиях воздействия  неблагоприятных факторов финансового  риска на другие аналогичные проекты  других конкурирующих предприятий.

Индексация представляет собой способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала) и доходности в условиях инфляции. В основе ее лежит использование различных  индексов.

Например, при анализе  и прогнозе финансовых ресурсов необходимо учитывать изменение цен, для  чего используются индексы цен. Индекс цен - показатель, характеризующий изменение  цен за определенный период времени.

Таким образом, существующие способы построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь не совсем равноценны, но так или иначе позволяют произвести приблизительную оценку общего объема финансового риска

 

2. Управление финансовыми рисками  предприятия

2.1. Основы управления  финансовыми рисками

 

Управление рисками становится актуальным после обнаружения риск-проблемы. Управление рисками влияет на эффективность операции и любой производственной системы.

Высокий уровень расходов на контроль и управление рисками обусловил  необходимость системного подхода  к управлению рисками.

Чтобы снизить риск на различных  циклах (стадиях) предприятия, разрабатывается  комплекс мероприятий.

Мероприятия по управлению рисками  рассматриваются как единая система.

Таким образом, системный подход к  управлению рисками позволяет экономическому субъекту эффективно распределять ресурсы  с целью обеспечения безопасности.

Процесс управления риском как деятельность.

Управление риском - процесс, который  имеет своей целью уменьшить  или компенсировать ущерб для  объекта при наступлении неблагоприятных  событий. Управление финансовыми рисками  предприятия - специфическая сфера  финансового менеджмента, особая область  знаний - «риск-менеджмент». Основной функцией специалистов («риск - менеджеров») является управление финансовыми рисками  предприятия.

Таким образом, управление финансовыми  рисками предприятия представляет собой процесс предвидения и  нейтрализации их негативных финансовых последствий, связанных с их идентификацией, оценкой, профилактикой и страхованием.

Поскольку процесс управления риском является многоступенчатым, можно выделить его основные этапы.

Рассмотрим основные принципы управления финансовыми рисками.

1. Осознанность принятия рисков. Финансовый менеджер должен осознанно  идти на риск, если он надеется  получить соответствующий доход  от осуществления финансовой  операции. Осознанность принятия  риска является непременным условием  нейтрализации последствий риска.³

2. Управляемость принимаемыми рисками.  В состав портфеля финансовых  рисков должны быть включены  преимущественно те из них,  которые поддаются нейтрализации.

3. Независимость управления отдельными  рисками. Финансовые потери по  различным видам рисков независимы  друг от друга и в процессе  управления ими должны нейтрализоваться  индивидуально.

4. Сопоставимость уровня принимаемых  рисков с уровнем доходности  финансовых операций - основополагающий  принцип в теории риск-менеджмента. Он заключается в том, что предприятие должно принимать в процессе осуществления финансовой деятельности только те виды финансовых рисков, уровень которых не превышает соответствующего уровня доходности по шкале «доходность - риск».

5. Сопоставимость уровня принимаемых  рисков с финансовыми возможностями  предприятия. Ожидаемый размер  финансовых потерь предприятия,  соответствующий тому или иному  уровню финансового риска, должен  соответствовать той доле капитала, которая обеспечивает внутреннее  страхование рисков.

6. Эффективность управления рисками.  Затраты предприятия по нейтрализации  финансового риска не должны  превышать суммы возможных финансовых  потерь по нему даже при  самой высокой степени вероятности  наступления рискового случая. Критерий  эффективности управления рисками   должен соблюдаться при осуществлении как самострахования, так и внешнего страхования финансовых рисков.

7. Учет периода осуществления  операции в управлении рисками.  Чем длиннее период осуществления  финансовой операции, тем шире  диапазон сопутствующих ей рисков. При необходимости осуществления таких финансовых операций предприятие должно обеспечить получение необходимого дополнительного уровня доходности по ней не только за счет премии за риск, но и премии за ликвидность, поскольку период осуществления финансовой операции представляет собой период «замороженной ликвидности» вложенного в нее капитала.