Управление финансами на предприятии

    Период  оборота показывает, какой срок необходим  для завершения полного оборота того или иного источника средств организации. Иначе говоря, за какой период времени рубль капитала генерирует рубль выручки. У каждой организации на продолжительность среднего периода оборота капитала влияет множество объективных и субъективных факторов, характерных для ее отраслевой принадлежности, масштабов деятельности, сложившихся особенностей делового оборота. Оценка этого показателя производится прежде всего в динамике. Разумеется, чем короче этот период, тем быстрее окупаются финансовые ресурсы. Замедление периода оборота свидетельствует о снижении эффективности использования капитала, финансовых ресурсов. Алгоритмы расчетов показателей оборачиваемости (коэффициентов и периодов оборота) представлены в таблице (См.: Приложение1).

    Показатели  средних балансовых величин собственного капитала и обязательств за анализируемый  год целесообразно рассчитывать по формуле средней хронологической при условии, что количество дат (первое число квартала, месяца), на которые имеются отчетные данные, превышает две. В нашем примере имеются балансовые данные лишь на начало и конец года. В таком случае для расчета среднегодовых балансовых показателей следует использовать формулу средней арифметической.

    В таблице 6 представлены результаты расчетов показателей оборачиваемости капитала и его составляющих ООО «Камэнергостройпром» за 2006-2008 гг. В 2008 г. произошло ускорение оборачиваемости всех без исключения видов заемных средств. Причиной этого послужили рост выручки от продаж и уменьшение среднегодовых показателей задолженности. Вместе с тем увеличение собственного капитала компании в 2008 г. большими темпами, чем выручка от продаж, привело к замедлению его оборачиваемости. Однако в данном случае расценивать сложившуюся скорость оборота собственных средств только как негативный факт будет несправедливо, поскольку причиной этого является значительный рост нераспределенной прибыли в составе собственного капитала, что является более весомой положительной тенденцией.

         Таблица 6

     Показатели  оборачиваемости (отдачи) собственного капитала и обязательств ООО  «Камэнергостройпром»

 

    Для расчета показателей оборачиваемости  кредиторской задолженности поставщикам  вместо выручки от продаж может быть использована себестоимость проданной  продукции, поскольку величина этих обязательств отражается по себестоимости приобретенных организацией товаров, сырья и т. п. Такой алгоритм расчета показателей оборачиваемости в особенности целесообразен для сопоставления средней продолжительности периода погашения обязательств поставщикам со средней продолжительностью периода нахождения средств в составе материально-производственных запасов (МПЗ).

    Если  компания традиционно использует для  финансирования МПЗ привлечение  средств в виде так называемого  товарного кредита (отсрочки платежа), то для поддержания стабильности производственных процессов и обеспечения своевременных расчетов с поставщиками необходимо, чтобы средний период оборота МПЗ был короче, чем средний период оплаты обязательств. 

    2.2 Оценка эффективности управления стоимостью капитала организации ООО «Камэнергостройпром»

    В процессе анализа необходимо изучить  динамику показателей рентабельности капитала, установить тенденции их изменения, провести межхозяйственный сравнительный анализ их уровня с целью более полной оценки эффективности работы предприятия ООО «Камэнергостройпром» и поиска резервов ее повышения.

    Данные  таблицы  (См. Приложение 2), показывают, что доходность капитала за отчетный период ниже прошлогоднего уровня по всем показателям, что свидетельствует о некотором снижении эффективности функционирования ООО «Камэнергостройпром».

    После этого следует провести факторный  анализ изменения уровня данных показателей, который поможет выявить сильные и слабые стороны предприятия.

    В первую очередь необходимо изучить  факторы изменения рентабельности операционного капитала, поскольку он лежит в основе формирования остальных показателей доходности капитала. Как видно из рисунка (См.: Приложение 3), его величина непосредственно зависит от скорости оборота капитала в операционном процессе и от уровня рентабельности продаж:

    

 

    Согласно  данным таблицы  (См.: Приложение 3) общее изменение уровня данного показателя составляет:

    ΔROK_общ = ROK₁ – ROK₀= 764,96 – 236,80 = 528,16 %;

    в том числе за счет изменения:

    - коэффициента оборачиваемости операционного капитала

    ΔROK_Kоб =ΔK_об ∙ R_об0= (119,90 – 38,82) ∙ 6,10 = 494,59 %;

    - рентабельности оборота

    ΔROK_Rоб =К_об1 ∙ ΔR_об = 119,90 ∙ (6,38 – 6,10) = 33,57 %.

    Результаты  расчетов показывают, что рентабельность операционного капитала ООО «Камэнергостройпром» увеличилась исключительно за счет ускорения его оборота при одновременном повышении рентабельности продаж.

    При внутреннем анализе более подробно изучаются причины изменения  рентабельности продаж. Ее уровень  можно увеличить за счет сокращения затрат или повышения цен. Однако при росте цен возможно снижение спроса на продукцию и как следствие замедление оборачиваемости активов. В итоге прирост рентабельности капитала за счет роста цен может компенсироваться снижением коэффициента его оборачиваемости и общая доходность капитала может не улучшиться.

    Рентабельность  совокупного капитала (ВЕР) по уровню своего синтеза является более сложным показателем. Его величина, как это видно из рисунка (См.: Приложение 3), зависит не только от рентабельности операционного капитала (ROK) и факторов, формирующих его уровень, но и доли в нем операционного капитала (Уд_ок) а также от структуры прибыли (W_n - соотношения общей суммы брутто-прибыли и операционной прибыли):

    

    Чем больше получено прибыли от прочих видов деятельности (инвестиционной, финансовой и т.д.), тем выше величина W_n, а следовательно, и доходность совокупного капитала. Способствовать его росту будет также увеличение доли операционного капитала и уменьшение доли неработающих активов, не приносящих предприятию никакого дохода.

    Для факторного анализа рентабельности совокупного капитала по первой модели необходимо иметь следующие данные (таблица 7).

    Таблица 7

    Исходные  данные для факторного анализа рентабельности совокупного капитала ООО «Камэнергостройпром»

    Поэтому факторную модель рентабельности совокупного капитала ООО «Камэнергостройпром» можно представить и таким образом:

    

где Уд_ок, Уд_ФИ, Уд_пк - удельный вес соответственно операционного капитала, финансовых инвестиций, прочих активов в общей сумме капитала;

    ROK, RI, RПK - рентабельность соответственно операционного капитала, финансовых инвестиций, прочего капитала.

    Общее изменение рентабельности совокупного  капитала ООО «Камэнергостройпром» составляет:

    ΔВЕР_общ =ВЕР₁ –BEP₀ = 8,12 – 5,76 = 2,36%;

    в том числе за счет изменения:

    - структуры прибыли

    ΔBEP_W = ΔW ∙ К_об0 ∙ R_об0 ∙ Уд_ОКо = (0,7094 – 0,6060) ∙ 38,82 ∙ 6,10 ∙ 0,0402 = 0,98%;

    - коэффициента оборачиваемости операционного  капитала

    ΔBEP_W = W₁ ∙ ΔК_об ∙ R_об0 ∙ Уд_ОКо = 0,7094 ∙ (119,90 – 38,82) ∙ 6,10 ∙ 0,0402 =  14,10%;

    - рентабельности оборота

    ΔВЕР_Rоб = W₁ ∙ ΔК_об1 ∙ ΔR_об ∙ Уд_Око = 0,7094 ∙ 119,90 ∙ (6,38 – 6,10) ∙ 0,0402 = 0,96%;

    - удельного веса операционного  капитала в общей сумме капитала

    ΔBEP_УдОK = W_l ∙ К_об1 ∙ R_об1 ∙ ΔУд_ок = 0,7094 ∙ 119,90 ∙ 6,38 ∙ (0,0150 – 0,0402) = -13,68%.

    Данные  этого расчета показывают, что  доходность капитала ООО «Камэнергостройпром» за 2008 год увеличилась в связи  с ускорением оборачиваемости операционного капитала, рост уровня рентабельности продаж и структуры прибыли. Отрицательное влияние оказал снижение удельного веса в общей сумме активов.

    Доля  расчета влияния факторов на изменение  уровня доходности совокупного капитала по второй модели необходимо иметь данные об изменениях в структуре активов и их доходности ООО «Камэнергостройпром» (таблица 8).

    Расчет  можно произвести методом абсолютных разниц:

    ΔВЕР_Удi = ∑ΔУд_i ∙ R_i0;

    ΔВЕР_Ri = ∑Уд_i1 ∙ ΔR_i.

    Показатель  ROA, кроме данных факторов, зависит еще и от уровня налогового изъятия прибыли:

    ROA = (1 – К_н) ∙ ВЕР.

    Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности, мастерства и мотивации руководства.

    Таблица 8

    Исходные  данные для факторного анализа рентабельности совокупного капитала ООО «Камэнергостройпром»

 

    Следовательно, показатели рентабельности совокупных активов (ВЕР и ROA) являются хорошим средством для оценки качества управления. Эти показатели намного надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия ООО «Камэнергостройпром», основанных на соотношении отдельных статей баланса, поэтому они представляет большой интерес для всех субъектов хозяйствования.