Управление денежными потоками предприятия

 
 
 
 
 
 
 
 

                                      Операционный рычаг

     Выручку, переменные и постоянные затраты, валовую  маржу определим по отчету о прибылях и убытках:

     Выручка = 192 000 р.

     Зпер = 76 800 + 12 880 = 89680 р.

     Зпост = 24 000 + 44 000 = 68 000 р.

     Валовая маржа = Маржинальная прибыль = 102320 р.

     Среднюю цену реализации и переменные затраты  на одно изделие рассчитаем с учетом ожидаемого объема продаж в натуральном выражении (бюджет продаж):

     p = Выручка / Объем продаж = 192000 / 3 200 = 60 р.

     зпер = Зпер / Объем продаж = 89680 / 3 200 = 28 р.

     Тогда

     qкр = Зпост / (р – зпер) = 68 000 / (60 – 28) = 2125 изд.

     ПР = p · qкр = 60 · 2125 = 127500 р.

     Таким образом, точка безубыточности предприятия  соответствует объему продаж, равному 20125 изделий, или выручке, равной 127500 р.

     Сила  воздействия операционного рычага рассчитывается от фактического ожидаемого объема продаж 3200 изделий:

     СВОР (от 3200 изделий) = Валовая маржа / Прибыль от продаж.

     СВОР (от 3200 изделий) = 102320 / 34320 = 2.98

     Таким образом, при увеличении выручки  на 1 % прибыль от продаж предприятия (по отчету о прибылях и убытках) увеличится на 2.98 %.

     Запас финансовой прочности рассчитываем от фактического ожидаемого объема продаж 3200 изделий:

     ЗФП (от 3200 изделий) = Выручка – ПР = 60 · 3200 – 127500 = 64500 р.

     ЗФП (от 3200 изделий) = 100 % / СВОР = 100 % / 2.98 % = 33.55 %.

     Таким образом, предприятие может снизить  объем продаж на 64500 рублей, или 33,55 %, и при этом не станет убыточным. 

 Эффект финансового рычага и сила воздействия финансового рычага

     Для расчета экономической рентабельности нам необходимо определить среднюю стоимость активов. Она рассчитывается по средней арифметической по балансам на начало и конец периода, при этом стоимость активов уменьшается на сумму кредиторской задолженности:

     Средние активы = ((83254 – 2200–4000) + (132332 – 2464 – 7394))/2.

     Средние активы = 99764 р.

     Тогда экономическая рентабельность определяется как отношение НРЭИ (прибыли от продаж по отчету о прибылях и убытках) к средней стоимости активов:

                               ЭР = 34320 / 99764 = 0,344.

     Для расчета средней расчетной ставки процента нам необходимо определить среднюю сумму кредита за год. Она рассчитывается как средняя арифметическая по остаткам задолженности предприятия по кредитам на начало квартала (бюджет займов и кредитов). Остаток задолженности на конец года не учитываем, поскольку он возникнет только в конце года и проценты по нему предприятие будет платить в следующем году.

     Получаем:

 Средний размер кредита = (0 + 37739 + 32933.5 + 27705.5) /4 = 24594.5 р.

     Тогда

     СРСП = Уплаченные проценты по кредиту / Средний  размер кредита.

     СРСП = 3509 / 24594.5 = 0,142

     Дифференциал = ЭР – СРСП = 0,344 – 0,142 = 0,202

     Дифференциал  положительный, следовательно, для  финансирования дефицита собственных средств целесообразно привлекать заемные средства.

     При расчете плеча финансового рычага используем рассчитанный нами средний размер кредита (24594.5) и собственный капитал предприятия на начало периода (77 054 – по балансу на начало периода).

     Получаем:

     Плечо финансового рычага = 24594.5 / 77054 = 0,3191

     Доля  заемных средств в пассиве  предприятия не велика.

Следовательно, у предприятия имеется достаточный резерв заемной силы.

     ЭФР = (1 – ставка НПР) · (ЭР – СРСП) · (ЗК / СК).

     ЭФР = (1 – 0,24) · (0,344 – 0,142) · (24594.5 / 77 054) = 0,048 = 4,8%.

     Использование заемных средств позволило предприятию  повысить рентабельность собственного капитала на 4,8 %.

     Сила  воздействия финансового рычага рассчитывается по отчету

     СВФР = НРЭИ / Прибыль до н/о = Прибыль от продаж / Прибыль до н/о.

                              СВФР = 34320/ 30811 = 1,11

     Таким образом, при увеличении прибыли  от продаж на 1 % чистая прибыль предприятия увеличится на 1,11 %. Это невысокий показатель, и финансовые риски, связанные с данным предприятием, тоже невысокие. 

                  Совокупный предпринимательский риск

     Совокупный  предпринимательский риск рассчитывается по формуле

     СПР = СВОР · СВФР = 2.98 · 1,11 = 3,3.

     Совокупный  предпринимательский риск показывает, что при увеличении продаж на 1 % чистая прибыль предприятия увеличится на 3.3 %.

     Он  также характеризует уровень  совокупного риска, связанного с  данным предприятием.

     Результаты  расчетов оформляются в таблицу. 
 
 
 
 
 
 
 

              Таблица 17. Расчет операционного и финансового рычага

       
 
 

                                              Заключение

     Предприятие является рентабельным, причем рентабельность соб-венного капитала по итогам года составила 23417 / 100471 = 23,3%. Необходимо отметить, что это высокий показатель.

     Он превышает уровень инфляции и ставку банковского процента по вкладам.

     Тем не менее, предприятие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости. Несмотря на тот факт, что в отчетном периоде для приобретения оборудования предприятию потребовались заемные средства, объем заимствования оказался небольшим по сравнению с масштабом деятельности предприятия. Плечо финансового рычага составляет 0,3191, доля заемных средств в пассиве баланса на конец года равна

                     (22003 + 9858) / 132332 · 100 % = 24,1 %.

     Таким образом, у предприятия имеется  достаточный резерв заемной силы, поскольку оптимальными считаются:

     – плечо финансового рычага, равное 0,67;

     – доля заемных средств в пассиве  баланса – 40 %.

     Предельно допустимые значения этих показателей:

     – плечо финансового рычага, равное 1,5;

     – доля заемных средств в пассиве  баланса – 60 %.

     Эффект  финансового рычага равен 4,8 %, т. е. использование заемных средств позволило предприятию повысить рентабельность собственного капитала на 4,8 %.

     Точка безубыточности предприятия соответствует  объему продаж, равному 2125 изделий, или выручке, равной 127500 р. Предприятие может снизить текущий годовой объем продаж на 64500 р., или 33,5 %, и при этом не станет убыточным.

     Сила  воздействия операционного рычага при текущем объеме продаж составляет 2.98, т. е. при увеличении или уменьшении выручки на 1 % прибыль от продаж предприятия (по отчету о прибылях и убытках) соответственно увеличится или уменьшится на 2.98 %. Это средний уровень предпринимательского риска. Сила воздействия финансового рычага невелика – 1,11, т. е. анализируемое предприятие характеризуется низким уровнем финансового риска и высокой финансовой устойчивостью. В результате совокупный предпринимательский риск, связанный с данным предприятием, также находится на среднем уровне и составляет 3.3. Он показывает, что при увеличении или уменьшении продаж на 1 % чистая прибыль предприятия соответственно увеличится или уменьшится на 3.3 %.