Управление денежными потоками предприятия

     С учетом рассмотренных принципов  организуется конкретный процесс управления денежными потоками предприятия.

     Основной  целью управления денежными потоками является обеспечение финансового  равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации  во времени.

     Основой управления является наличие оперативной  и достоверной учетной информации, формируемой на базе бухгалтерского и управленческого учета. Состав такой информации весьма разнообразен: движение средств на счетах и в  кассе предприятия, дебиторская  и кредиторская задолженность предприятия, бюджеты налоговых платежей, графики  выдачи и погашения кредитов, уплаты процентов, бюджеты предстоящих  закупок, требующих предварительной  оплаты, и многое другое. Сама же информация поступает из различных источников, ее сбор и систематизация должны быть отлажены с особой тщательностью, поскольку запаздывание и ошибки при предоставлении информации могут привести к серьезным последствиям для всей компании в целом. При этом каждое предприятие самостоятельно определяет формат предоставления, периодичность сбора информации, схему документооборота.

     Но  главная роль в управлении денежными  потоками отводится обеспечению  их сбалансированности по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Чтобы успешно  решить эту задачу, нужно внедрить на предприятии системы планирования, учета, анализа и контроля. Ведь планирование хозяйственной деятельности предприятия  в целом и движения денежных потоков  в частности существенно повышает эффективность управления денежными  потоками, что приводит к:

• сокращению текущих потребностей предприятия в них на основе увеличения оборачиваемости денежных активов и дебиторской задолженности, а также выбора рациональной структуры денежных потоков;
• эффективному использованию временно свободных денежных средств (в том числе страховых остатков) путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.
• обеспечению профицита денежных средств и необходимой платежеспособности предприятия в текущем периоде путем синхронизации положительного и отрицательного денежного потока в разрезе каждого временного интервала.

     Таким образом, управление денежными потоками – важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает  всю систему управления предприятия. Важность и значение управления денежными  потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности  зависит не только устойчивость предприятия  в конкретный период времени, но и  способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.

                     1.3 Основы анализа денежных потоков

     Основной  источник информации для анализа  денежных потоков – Отчет о  движении денежных средств (далее –  ОДДС). Анализ отчета о движении денежных средств позволяет существенно  углубить и скорректировать выводы относительно ликвидности и платежеспособности организации, ее будущего финансового  потенциала, полученные предварительно на основе статичных показателей  в ходе традиционного финансового  анализа.

     Денежные  потоки – это приток и отток  денежных средств и их эквивалентов.

     Текущая деятельность – основная, приносящая доход, и прочая деятельность, кроме  инвестиционной и финансовой.

     Инвестиционная  деятельность – приобретение и реализация долгосрочных активов и других инвестиций, не относящихся к денежным эквивалентам.

     Финансовая  деятельность – деятельность, которая  приводит к изменениям в размере  и составе собственного и заемного капитала организации (без учета  овердрафтного кредитования).

     В настоящее время существуют два  основных подхода к определению  величины чистого денежного потока от текущей деятельности (далее –  ЧДТП). В зарубежной практике данный показатель получил широкую известность  как Cash Flow from Operation – или, сокращенно, CFfO. Первый из них заключается в  расчете ЧДПТ из учетных записей  организации, когда используются данные об обороте на счетах денежных средств  и не привлекаются данные финансовых форм отчетности (баланса и отчета о прибылях и убытках). Второй подход состоит, напротив, в привлечении  для расчета ЧДПТ таких финансовых форм. Следовательно, в первом случае уместно говорить о первичном  характере расчета ЧДПТ, а во втором – о производном (вторичном). Вместе с тем в практике анализа денежных потоков используются два основных алгоритма расчета ЧДПТ – на базе баланса и отчета о прибылях и убытках. В соответствии с первым величина ЧДПТ определяется путем корректировки статей отчета о прибылях и убытках, в том числе продаж и себестоимости продаж с учетом изменений в течение периода в запасах, краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженностей, а также других не денежных статей. Следовательно, такой метод следует назвать производным прямым.

     В соответствии со вторым алгоритмом при  расчете ЧДПТ величина чистой прибыли (убытка) корректируется на сумму операций неденежного характера, связанных  с выбытием долгосрочных активов, и  на величину изменения оборотных  активов и текущих пассивов. Этот метод принято считать производным  косвенным. Таким образом, сегодня  существуют три основных метода расчета  чистого денежного потока от текущей  деятельности (ЧДПТ): первичный прямой, производный прямой и производный  косвенный. Однако применение производного прямого метода в России затруднительно, так как в отчете о прибылях и убытках отражается нетто-выручка (очищенная от НДС), В то время  как в балансе дебиторская  задолженность контрагентов включает причитающийся к уплате от покупателей  НДС.

     С учетом этого на практике наибольшее распространение получили два метода: прямой (первичный) и косвенный.

     Чистые  денежные потоки от инвестиционной и  финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

     ОДДС  позволяет финансовому аналитику  получить информацию о:

     – способности организации получить прирост денежных средств в ходе своей деятельности;

     – способности организации сейчас и в перспективе отвечать по своим финансовым обязательствам, платить дивиденды и оставаться кредитоспо-собной;

     – возможных расхождениях между величиной годовой чистой прибыли / убытка и: реальным чистым денежным потоком по основной (текущей) хозяйственной деятельности и причинах этого несоответствия;

     – влиянии на финансовое состояние организации ее инвестиционных и финансовых операций, связанных и не связанных с движением денежных средств;

     – воздействии на будущее финансовое состояние организации принятых в прошлые периоды решений в области инвестиций и финансирования;

     – величине предполагаемой потребности во внешнем финансировании. Несмотря на полезность структуризации денежных потоков по трем областям деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой), не меньший интерес для анализа денежных потоков представляет информация о внутренних и внешних источниках финансирования организации и направлениях использования ее финансовых средств.

     Внешние источники финансирования – рост величины собственного капитала (в  первую очередь уставного) и заемного (прежде всего общей суммы кредитов и займов). Снижение же величины собственного и заемного капитала можно, соответственно, считать внешним использованием денежных средств.

     К внутренним финансовым источникам относятся  денежные средства на начало отчетного  периода, выручка от продажи (т.е. дезинвестиции) внеоборотных активов и чистый денежный поток от текущей деятельности (ЧДПТ). Последний является основным источником самофинансирования организации и  поэтому должен составлять существенную долю в структуре внутреннего  финансирования любого хозяйствующего субъекта.

     Рассчитывая ЧДПТ косвенным методом, можно выделить две его составляющие: активное самофинансирование и скрытое финансирование.

     Под активным самофинансированием понимается использование прежде всего собственных  средств (чистой прибыли и амортизационных  отчислений), а под скрытыми финансовыми источниками – те, которые могут быть на определенном отрезке времени приравнены к собственным, например изменение величины собственного оборотного капитала, доходы будущих периодов.

     Изменение величины собственного оборотного капитала как основного скрытого финансового  источника можно рассчитать как  суммарную величину изменения размера  оборотных активов и кредиторской задолженности.

     Рост  величины оборотных активов (материальных оборотных активов и дебиторской  задолженности) считают инвестиционными  вложениями (инвестициями), а ее снижение – напротив, дезинвестициями.

     Увеличение  кредиторской задолженности, в том  числе авансов полученных, принято  называть финансированием, а ее снижение соответственно дефинансированием.

     В свою очередь, использование косвенного метода расчета ЧДПТ позволяет показать, за счет каких неденежных статей величина чистой прибыли (убытка), заявленной организацией в отчете о прибылях и убытках, отличается от величины ЧДПТ. Нередко случается, что предприятие в условиях использования метод начисления имеет существенную прибыль и вместе с тем низкую платежеспособность.

     Анализ  денежных потоков предприятия включает в себя следующие этапы.

     1-й  этап. Подготовка отчета о движении  денежных средств к экономическому  чтению.

     Цель  первого этапа – оценить «качество» исходных данных и прежде всего отчета о движении денежных средств по следующим  позициям:

     – определение внешних и внутренних пользователей отчетности;

     – анализ структуры отчета о движении денежных средств;

     – определение состава и величины денежных активов, для которых в ОДДС рассчитываются денежные потоки;

     – проверка полноты учета расходов и доходов, не связанных с денежными потоками;

     – распределение по видам деятельности неоднозначно классифицируемых потоков (например, связанных с выплатой и получением процентов, дивидендов и налогов).

     2-й  этап. Экономическое чтение отчета  о движении денежных средств  во взаимосвязи с другими формами  бухгалтерской отчетности.

     Цель  второго этапа – экономическое  чтение форм финансовой отчетности для  последующего анализа.

     3-й  этап. Анализ информации.

     Цель  третьего этапа – всесторонняя оценка ликвидности и финансового равновесия организации, выявление резервов повышения  эффективности использования ее финансовых ресурсов. Данный этап включает горизонтальный и вертикальный анализ отчета о движении денежных средств (с последующей интерпретацией рассчитанных финансовых показателей), оценку «качества» чистого денежного потока от текущей  деятельности – ЧДПТ; расчет финансовых показателей. Классификация финансовых показателей на этом этапе производится исходя из задачи удовлетворения запросов каждой группы пользователей подобной информации (инвесторов, кредиторов, государства и т.п.):

     1. Показатели для оценки «качества»  ЧДПТ. Позволяют оценить возможность  ошибочных выводов при использовании  величины ЧДПТ в системе финансовых  показателей.

     2. Показатели ликвидности. Характеризуют  уровень платежеспособ-ности организации.

     Коэффициент платежеспособности (1) = (ДС_НП + Приток ДС за период)/Отток ДС за период.

     Коэффициент платежеспособности (2) = Приток ДС за период / Отток ДС за период. 

     Коэффициент платежеспособности (1) дает возможность  определить, сможет ли организация  обеспечить за определенный период выплаты  денежных средств за счет остатка  денежных средств на счетах, в кассе  и их притоков за тот же период. Этот коэффициент должен быть больше 1.

     Интервал  самофинансирования (1) = (ДС+ Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная  дебиторская задолженность)/ Среднедневной расход ДС. 

     Среднедневные расходы = (Себестоимость  продаж + коммерческие расходы + управленческие расходы – Амортизация) / n,

     где n =30 дней, если период – месяц;

     n =90 дней, если период – квартал;

     n = 360 дней, если период – год. 

     Интервал  самофинансирования (2) = (ДС+ Краткосрочные финансовые вложения)/ Среднедневной  расход ДС.