Управление денежными патоками

     • повышению эффективности управления долговыми обязательствами и стоимостью их обслуживания, улучшению условий переговоров с кредиторами и поставщиками;

     • созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании, ее финансового состояния в целом;

     • повышению ликвидности компании (см. 25 с.58).

     В результате высокий уровень синхронизации поступлений и расходований денежных средств по объему и во времени позволяет снизить реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих основную деятельность, а также резерв инвестиционных ресурсов для осуществления реального инвестирования.

     Такое балансирование притоков и оттоков  денежных средств на стадии планирования осуществляется путем разработки бюджета  движения денежных средств, формат которого зависит от особенностей бизнеса  конкретного предприятия. Результатом расчетов является определение чистого денежного потока за бюджетный период, отражаемого отдельной строкой как «кассовый рост или уменьшение» в зависимости от своего значения (положительного или отрицательного) и сальдо денежных средств на конец планового периода. Если последнее отрицательно или меньше минимально установленного норматива, то, во-первых, проводится анализ притоков и оттоков денежных средств с целью выявления дополнительных резервов, а во-вторых, составляется кредитный план по привлечению внешних источников финансирования (см. 5 с.3).

     Решение о привлечении кредита принимается  при условии большей экономической  целесообразности данного способа  внешнего финансирования по сравнению  с прочими имеющимися в наличии  способами покрытия кассового разрыва (увеличение авансирования от покупателей, изменение условий коммерческого кредита, прирост устойчивых пассивов). В настоящее время банки предлагают различные кредитные продукты: овердрафт, срочные кредиты, кредитные линии, банковские гарантии, аккредитивы. Для устранения краткосрочных кассовых разрывов предпочтительным считается использование овердрафта, но при постоянном использовании заемного капитала выбор видов кредитных продуктов должен основываться на учете действия финансового и операционного рычагов.

     На  стадии оперативного управления синхронизация  денежных потоков осуществляется посредством  составления и выполнения платежного календаря, отражающего конкретные сроки, объемы, источники поступлений  и направления расходования денежных средств.

     Все факторы, влияющие на формирование денежных потоков, можно разделить на внешние  и внутренние. К внешним факторам относятся: конъюнктура товарного  и финансового рынков, система  налогообложения предприятий, сложившаяся  практика кредитования поставщиков и покупателей продукции (правила делового оборота), система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов, доступность внешних источников финансирования (кредитов, займов, целевого финансирования).

     Среди внутренних факторов следует выделить стадию жизненного цикла, на которой находится предприятие, продолжительность операционного и производственного циклов, сезонность производства и реализации продукции, амортизационную политику предприятия, неотложность инвестиционных программ, личные качества и профессионализм руководящего звена предприятия (см. 26 с.70).

     Построение  системы управления денежными потоками предприятия базируется на следующих  принципах:

     • информативной достоверности и прозрачности;

     • плановости и контроля;

     • платежеспособности и ликвидности;

     • рациональности и эффективности.

     Основой управления является наличие оперативной  и достоверной учетной информации, формируемой на базе бухгалтерского и управленческого учета. Состав такой информации весьма разнообразен: движение средств на счетах и в кассе предприятия, дебиторская и кредиторская задолженность предприятия, бюджеты налоговых платежей, графики выдачи и погашения кредитов, уплаты процентов, бюджеты предстоящих закупок, требующих предварительной оплаты, и многое другое. Сама же информация поступает из различных источников, ее сбор и систематизация должны быть отлажены с особой тщательностью, поскольку запаздывание и ошибки при предоставлении информации могут привести к серьезным последствиям для всей компании в целом. При этом каждое предприятие самостоятельно определяет формат предоставления, периодичность сбора информации, схему документооборота.

     Но  главная роль в управлении денежными  потоками отводится обеспечению  их сбалансированности по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам (см. 19 с.15). Чтобы успешно решить эту задачу, нужно внедрить на предприятии системы планирования, учета, анализа и контроля. Ведь планирование хозяйственной деятельности предприятия в целом и движения денежных потоков в частности существенно повышает эффективность управления денежными потоками, что приводит к:

     • сокращению текущих потребностей предприятия в них на основе увеличения оборачиваемости денежных активов и дебиторской задолженности, а также выбора рациональной структуры денежных потоков;

     • эффективному использованию временно свободных денежных средств (в том числе страховых остатков) путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

     • обеспечению профицита денежных средств и необходимой платежеспособности предприятия в текущем периоде путем синхронизации положительного и отрицательного денежного потока в разрезе каждого временного интервала (см. 19 с.17).

     Таким образом, управление денежными потоками — важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятия. Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу. 

     

2. Методы  прогнозирования  денежных потоков  предприятия.

     Прогнозирование денежных потоков является наиболее малоизученной проблемой финансовой науки. Она тесным образом связана как со стратегическим планированием развития предприятия в будущем, так и с осуществлением перспективного финансового планирования.

     Прогноз денежных потоков заключается в  определении возможных источников поступления и направлений расходования денежных средств. Исходя из того, что большинство показателей достаточно сложно спрогнозировать с большой точностью, планирование денежного потока сводится к составлению бюджета наличных денежных средств в прогнозном периоде, учитывая лишь важнейшие параметры потока: объем продаж, долю выручки от реализации за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности.

     На  практике возможны следующие альтернативы дефицита денежной наличности (по нисходящей очередности рассмотрения).

     1. Оптимизировать управление дебиторской задолженностью на основе данных бухгалтерского учета. Результаты анализа реестра показывают доли дебиторской задолженности, в соответствии с которыми будет происходить реальное поступление денежных средств от продаж в кредит. Реальная картина, полученная в результате анализа реестра старения дебиторской задолженности, дает представление о состоянии расчетов предприятия со своими покупателями и позволяет установить просроченную задолженность последних.

     2. Отложить или приостановить капитальные  вложения в основные фонды и нематериальные активы.

      3. Рассмотреть возможность предоставления  покупателям скидок  с цены  товаров в случае ранней предоплаты.

     4. Оценить возможности совершения  бартерных сделок при отсутствии  реальной перспективы получения  от покупателей денежной выручки.

     5. Сократить продажи в кредит (на  условиях коммерческого кредита).

     6. Добиться более благоприятных  условий получения товарного  кредита у поставщиков в форме  отсрочки платежа. 

     7. Использовать скидки, предоставляемые  поставщиками с цены товаров, для более быстрой реализации последних.

     8. Изучить возможность получения  дополнительных ссуд  у коммерческих  банков на приемлемых для заемщика  условиях (см. 12 с.36).

     Многие  руководители предприятий стремятся  в первую очередь привлечь краткосрочные ссуды банков, так как отсутствует отработанная система управления оборотными активами и денежными потоками. Поэтому в случае возникновения дефицита денежных средств время остается только на то, чтобы обратиться в банк за очередным кредитом.

     Для прогнозирования результатов деятельности предприятия по будущему доходу в  практике используются следующие методы:

• метод капитализации дохода;
• метод дисконтирования чистых денежных поступлений (потоков);
• трендовый метод.

     Метод капитализации дохода применяется в том случае, если будущие доходы будут равны текущим или темпы их роста предсказуемы, причем доходы являются достаточно весомыми положительными величинами, то есть предприятие будет стабильно функционировать длительное время.

     Для предприятий, располагающих значительными внеоборотными активами, привлекающих кредиты банков и использующих денежные средства для увеличения чистого оборотного капитала, удобнее использовать показатель чистых денежных поступлений (потоков), который рассчитывается по формуле

     Чистый  денежные поступления (поток) = чистый доход в форме прибыли + амортизация  основного капитала + увеличение долгосрочной задолженности – прирост чистого  оборотного капитала (13, стр. 45).

     В теории оценки имущества под капитализацией понимается процесс пересчета доходов  в показатель рыночной стоимости объекта путем деления, чистых доходов на ставку капитализации. Данная ставка берется с учетом ситуации на рынке  недвижимости и риска, с которым сопряжена деятельность оцениваемого предприятия (см. 13 с.46).

     Если  чистый доход предприятия изменяется из года в год, то для его оценки более целесообразно использовать метод дисконтирования  денежных доходов. В этих целях используется следующие формулы:

     БС = НС * (1+Г) ^t ;

     НС = БС / (1+Г) ^t , (см. 25, стр. 57)

     где  БС – будущая денежная сумма (будущая  стоимость);

     НС  – настоящая (текущая) стоимость  денежной суммы после дисконтирования;

     Г – ставка дисконта, или  норма  доходности, %;

     t   - число лет , за которое производится  суммирование дохода.

     Чистая текущая стоимость  (ЧТС) будущих денежных поступлений (потоков) определяется по формуле

     ЧТС = НС – З, (см. 25, стр. 59)

     Где НС – настоящая стоимость денежных поступлений  (потоков) после дисконтирования;

     З – первоначальные затраты (себестоимость  продаж или капиталовложений в проект).

     Методы  оценки доходов предприятий с  помощью дисконтирования  денежных потоков отражает их будущую  прибыльность, что в наибольшей степени отвечает интересам инвесторов и кредиторов. При оценке финансовой эффективности  инвестиционных проектов данный метод является ключевым.

           С точки зрения статистических методов обработки  информации метод  прогноза получил название "трендовый  метод".

       Уравнение линейного тренда имеет  вид:

            Y_t = a_o + a₁* t           

           где a_o и a₁ - параметры уравнения;

           t - обозначение времени.

           Для вычисления параметров функции на основе требований метода наименьших квадратов составляется система нормальных уравнений:

           n*a_o + a₁*∑ t = ∑Y