Тенденции и перспективы валютного регулирования в Республике Беларусь

В результате ожидается оживление денежно-кредитной системы РБ за счет доступа к российским валютным резервам и снижения внешнего долга республики перед РФ и западными кредиторами.

Для мобилизации внутренних резервов в снижении валютного дефицита было принято решение о привлечении средств населения на вкладные счета системообразующихся банков под гарантию правительства о сохранности вкладов, так как только по самым приблизительным оценкам НБ «на руках» у населения находится порядка 2 млрд. долларов США.

Также важным внутренним источником валюты является возврат валютных кредитов, срок которых уже истек, (общая сумма составляет около 120–130 млн. долларов США), для чего была создана специальная комиссия по возврату «плохих» кредитов.

Одновременно произошли изменения на официальном рынке наличной валюты. Помимо предпринятых Национальным банком мер по легализации валютного рынка (разрешение уполномоченным банкам и финансовым организациям, имеющим лицензию на проведение валютно-обменных операций, приобретать иностранную валюту у населения по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения) происходит рост курса доллара относительно белорусской валюты. Одновременно, жесткий государственный контроль ценообразования и отсутствие возможности официального приобретения валюты оказали сдерживающее влияние на спрос.

Однако не следует забывать, что девальвация может не привести к значительному расширению экспорта из-за ограниченности доступа на западные рынки. Девальвация улучшает благосостояние страны только в тех случаях, если она не ухудшает торговый баланс и условия торговли. Секрет успешной девальвации состоит в том, что всплеск инфляции ограничивается уровнем, вызванным девальвацией, в противном случае, инфляция усилится при сохранившемся дисбалансе в экономике.

НБ приняты меры по обеспечению положительной ставки рефинансирования по сравнению с реальным уровнем инфляции и снижением влияния дополнительной денежной массы на валютный рынок, проведены мероприятия по безэмиссионному кредитованию агропромышленного комплекса за счет коммерческих банков, снижены нормы обязательной продажи валютной выручки с одновременной отменой всех льгот.

В целом, проблемы существующие в валютной системе Республики Беларусь были решены за счет:

1. увеличения экспорта РБ и уменьшения доли бартерных операций во внешнеэкономической деятельности;
2. обеспечение положительного уровня ставки рефинансирования по отношению к реальной инфляции;
3. ликвидации множественности валютных курсов до двух - биржевого и рыночного, что позволит, с одной стороны, удовлетворять заявки по приобретению валюты для оплаты товаров критического импорта, с другой - сформировать механизм курсообразования, при котором преобладающая часть субъектов валютных отношений готова не только покупать, но и продавать валюту;
4. поиска внешних источников валютных средств;
5. создания и внедрения оптимального механизма распределения валютных средств.

Современный этап валютной политики в Республике Беларусь можно охарактеризовать как примечательную веху, венчающую последовательное проведение Национальным банком совместно с Правительством взятого в 2000 году курса на финансовую стабилизацию. Безусловно, преждевременно говорить о завершении этого процесса, принимая во внимание пока относительно высокий уровень инфляции, составивший в 2007 году 12,2 процентов по индексу потребительских цен. Однако снижение темпов девальвации белорусского рубля к доллару США до 0,6 процента за год в условиях незначительного притока иностранного капитала само по себе уже является знаковым фактом. С момента обретения Республикой Беларусь государственного суверенитета подобная стабильность обменного курса была отмечена только в 1995 году, поэтому в 2004-2008 гг. начался период относительно стабильного белорусского рубля [22].

Роль обменного курса в области регулирования конкурентоспособности белорусских производителей будет постепенно уменьшаться в связи с перемещением акцента на некурсовые факторы. Национальный банк допускает рост реального эффективного курса белорусского рубля в пределах 6 процентов, а по отношению к российскому рублю - до 4 процентов.

В связи с этим первостепенной задачей на сегодняшний день является оценка имеющихся объективных предпосылок сохранения достигнутой стабильности обменного курса белорусского рубля в перспективе, а также разработка необходимых для этого мер государственной экономической политики. [6, c.5]

Снижение курса белорусского рубля к доллару США в 2008 году практически остановилось, составив лишь 0,6 процента, тогда как еще в 2001 году величина данного показателя составляла 33,9 процента. Более того, в 2005-2008 году наблюдается уже номинальная ревальвация курса белорусского рубля к доллару США.

Изменения курса белорусского рубля к российскому рублю также поступательно уменьшаются. Несмотря на указанные позитивные тенденции в денежно-кредитной сфере, в периодической печати достаточно часто можно встретить публикации, авторы которых настороженно и пессимистично относятся к перспективам белорусского рубля в ближайшем будущем. Определенные опасения высказываются и специалистами международных финансовых организаций. Поэтому широкое информирование общественности о путях решения поднимаемых проблем является важным элементом повышения доверия к проводимой политике Национального банка Республики Беларусь.

В общем виде совокупность проблем, которые в настоящее время позиционируются в ходе дискуссий как способные оказать определенное негативное влияние на перспективы белорусского рубля, можно сгруппировать следующим образом:

1. рост реального курса белорусского рубля к доллару США;
2. высокий дефицит внешней торговли;
3. отрицательная величина чистых иностранных активов (ЧИА) банков. [8, c.10-11]

Анализируя сценарии теоретически возможной уязвимости банковского сектора, отмечаемой специалистами Международного валютного фонда, следует рассматривать их прежде всего с точки зрения величины вероятности достаточно ощутимой девальвации обменного курса белорусского рубля. Иначе говоря, негативные последствия указанного явления проявятся только в том случае, если будет иметь место относительно значительное снижение обменного курса белорусского рубля.

В то же время, развитие внешней торговли Республики Беларусь и динамика реальных курсов отнюдь не предполагают высокую вероятность данного шага.

Вместе с тем, с другой стороны, говорить о том, что курс белорусского рубля является абсолютно устойчивым, также не совсем верно.

В настоящее время можно выделить одно из ключевых направлений, на котором необходимо сосредоточить усилия для повышения долгосрочной устойчивости национальной валюты.

Данное направление состоит в снижении относительных размеров краткосрочного внешнего долга страны. С точки зрения экономической безопасности страны целесообразно, чтобы резервы центрального банка полностью покрывали краткосрочный внешний долг. Вместе с тем на начальном этапе решения данной проблемы (учитывая, что она имеет довольно долгую историю) целесообразно обеспечить хотя бы поступательный рост золотовалютных резервов относительно указанного показателя внешнего долга.

Мощный импульс решению данной проблемы может быть придан повышением интенсивности приватизационных процессов с направлением поступающей от данных сделок иностранной валюты в резервы Национального банка, как это было сделано в ряде стран Центральной и Восточной Европы. [8, c.13-14]

Рассматривая данный вопрос, отметим, что воздействие внешних, экзогенных факторов может внести кардинальные перемены в процесс реализации валютной политики Беларуси.

Так, в 2008-2009 гг. вероятно укрепление американского доллара относительно основных мировых валют, в том числе евро. Основной предпосылкой этого является сохранение относительно высоких темпов экономического роста в США.

Значительный спрэд (размах колебаний) между процентными ставками в США и Еврозоне и более динамичное развитие экономики США могут привести к укреплению доллара к концу 2008 года. Укрепление доллара по отношению к евро, скорее всего, окажет влияние на валютную политику Центральный банк РФ, который может начать рассматривать европейскую валюту в качестве индикатора в валютной политике. В таком случае Национальный банк РБ в свою очередь окажется перед выбором, какую валюту использовать в качестве «якоря» при проведении политики «ползучей привязки» - доллар США или российский рубль.

Прогноз изменения экзогенных факторов позволяет ожидать сохранения инерционного сценария развития ситуации в экономике Беларуси в 2009 г. По оценкам белорусских специалистов, несмотря на укрепление доллара США на мировом рынке и ожидаемое смягчение валютной политики ЦБР белорусский рубль укрепится в реальном выражении на 7-10% по отношению к доллару США и на 2-3% к российскому рублю. Инфляция по итогам года составит 8-10% (в рамках официального прогноза).

Дальнейшее укрепление белорусского рубля может привести к ощутимому дефициту валюты на внутреннем рынке, что может дестабилизировать валютный и денежно-кредитный сектор. Поэтому наиболее вероятно, что в 2009 г. НББ будет вынужден смягчить валютную политику и ужесточить внутреннюю процентную политику. [21]

Прогнозируя развитие валютного рынка в нашей стране, отметим, что во 2 полугодии 2008 г. ситуация в целом будет оставаться благоприятной. Традиционно чистым продавцом валюты выступят предприятия-резиденты. В то же время рост предложения валюты во втором полугодии замедлится, поскольку ожидается замедление роста стоимостных объемов экспорта нефтепродуктов и сохранения проблем с экспортом в Россию. При этом повышение доли продаваемой резидентами на внутреннем рынке валюты маловероятно, так как для этого необходимо увеличение доходности рублевых финансовых инструментов по сравнению с валютными, в то время как в первом полугодии наблюдалась обратная тенденция. Наиболее вероятно, что удельный вес продаваемой валюты будет находится в диапазоне 52-55%. Рост спроса на данном сегменте будет ускоряться за счет восстановления импорта из России, а также за счет покупки валюты для расчетов по торговым кредитам, привлеченным в конце 2007 г., поскольку за 1 полугодие 2008 г. они не были погашены полностью. Поэтому темпы роста спроса несколько увеличатся.

На рынке нерезидентов существенных трансформаций по сравнению с первым полугодием не произойдет и ситуация преимущественно будет обусловливаться динамикой торгового баланса. За счет формирования дефицита торговли товарами со 2 кв. 2008 г. можно ожидать некоторого замедления роста предложения валюты и ускорение роста спроса на валюту на данном сегменте по сравнению с первым полугодием. В то же время в экспортных и импортных операциях нерезидентов наметилась тенденция к уменьшению доли расчетов в белорусских рублях. Это должно привести к снижению активности нерезидентов на белорусском валютном рынке. Таким образом, во втором полугодии данный сегмент будет расти меньшими темпами, чем в начале года. Таким образом, на сегменте рынка, включающем всех юридических лиц, спрос и предложение валюты будут в 2008 г. практически сбалансированы. [21]

В такой ситуации динамика обменного курса будет во многом зависеть от поведения населения на валютном рынке. При условиях дальнейшего снижения реальной доходности депозитов в белорусских рублях и быстрого роста доходов населения наиболее вероятно увеличение сбережений физических лиц в иностранной валюте. Кроме того, можно ожидать роста покупки валюты населением для покупки товаров длительного пользования (в частности, автомобилей) в негосударственной торговой сети. Однако у НББ есть достаточно ресурсов для недопущения девальвации рубля; кроме того, он может воздействовать на поведение населения за счет ужесточения внутренней процентной политики с целью снижения спроса на валюту. Поэтому ожидается дальнейшего реального укрепления белорусского рубля. По оценкам экспертов в 2008 г. белорусский рубль укрепится в реальном выражении на 7-10% по отношению к доллару США и на 2-3% - к российскому рублю. НББ рассматривает такое укрепление как один из ключевых инструментов снижения темпов инфляции. Существенное стабилизационное воздействие на валютный рынок может также оказать привлечение дополнительного внешнего заимствования. [21]

В заключительной части главы необходимо обратить внимание на тот факт, что перспективы развития отечественной валютной системы многие специалисты связывают с валютной интеграцией с Российской Федерацией.

В настоящее время сроки и направления монетарной интеграции Беларуси и России вызывают у экономистов множество дискуссий. Однако мало у кого возникают сомнения в том, что рано или поздно Беларусь, в связи с нарастающими процессами глобализации, войдет в один из валютных блоков. Сегодня ведутся различные международные переговоры и проводятся научные исследования по поводу вхождения Беларуси в формирующиеся валютные союзы.

Наиболее легким вариантом может стать единовременный переход на расчеты в союзной денежной единице. Однако более приемлемым вариантом будет прохождение страной промежуточного адаптационного этапа, ярким примером которого в современной экономической науке и практике является Механизм обменного курса (ERM2). [14, c.32]

Если предположить, что вхождение Беларуси в валютный союз будет происходить по принципу стран Евросоюза (независимо, в какой союзный блок наша страна будет вступать, - в союз с Россией или ЕС), необходимо отработать сценарий ее участия на подготовительном этапе.

Механизм обменного курса (ERM2) не является каким-то особенным валютным режимом, а служит основой для его функционирования. Он включает валюты стран, которые еще не ввели единую валюту, но собираются осуществить это в ближайшем будущем. Участие в ERM2 для европейских стран является необходимым и представляет собой один из Маастрихтских критериев конвергенции - стабильность национальной валюты. Немаловажную роль при изучении данного механизма играют следующие термины: