Проблема валютного регулирования

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3

ПРОБЛЕМЫ ВАЛЮТНОГО  РЕГУЛИРОВАНИЯ 4

ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ  ОРГАНОВ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ 4

СИСТЕМЫ ВАЛЮТНОГО  РЕГУЛИРОВАНИЯ В МИРОВОЙ ПРАКТИКЕ 11

РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА В РОССИИ 13

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 18

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 19

ВВЕДЕНИЕ

    Валютный  рынок всегда находится на перекрестке  противоречивых интересов и трудносовместимых  целей различных участников экономической деятельности: государственных органов, экспортеров, импортеров, банков, иностранных инвесторов, населения и т.д. Поэтому несложно обратить внимание на то, что политика ЦБ РФ постоянно критикуется с позиции то одних, то других экономических интересов.

     О недостаточной эффективности и  неупорядочености мер государственных органов по управлению валютно-финансовыми отношениями свидетельствует целый ряд негативных процессов. Валютный рынок находится в нестабильном положении, хотя бы потому, что не вышел из фазы формирования, в условиях экономики, носящей переходный характер и находящейся в состоянии глубокого кризиса. В такой ситуации любые существенные события, воплощающие заметные экономические и политические изменения ("черный вторник" 11 октября 1994г. и др.), автоматически приводят к дестабилизации и обесценению российского рубля. Негативную роль сыграли также скандалы с акциями АО "МММ", "Русский Дом Селенга", "Хопер-Инвест" и другими дутыми компаниями. Неустойчивы многие российские коммерческие банки. Более 800 из них (36% от общего их количества) закончили 1995г. с убытками, составившими 5.7 трлн.руб. В целом к началу 1996г. в России уже разорилось 313 коммерческих банков.

     Вследствие  данных обстоятельств население  страны не питает доверия к финансовому рынку. Из-за общей криминализации экономики, несовершенства законов о рынке ценных бумах и других негативных явлениях россияне не следуют принципам рыночной экономики, и не вкладывают свои сбережения в акции, облигации и другие источники устойчивого дохода, т.е. не стремятся к рублевым формам сбережений, поскольку не верят в свою национальную валюту, предпочитая ей, в основном, доллары США.

     Но  одним указанием на плохое состояние  дел в национальном хозяйстве не исчерпываются причины трудностей валютного регулирования в России.

     Управление  движением средств на валютном рынке  требует анализа многих аспектов экономической деятельности.

ОБЩАЯ ЧАСТЬ:  ПРОБЛЕМЫ ВАЛЮТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ

ПОЛИТИКА  ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОРГАНОВ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ

     Традиционными ориентирами действий государственных  органов по управлению валютным рынком выступают: уровень и динамика курса  национальной денежной единицы; структура и сальдо внешнеторгового баланса; состояние основных сегментов финансового рынка, прежде всего движение капиталов; борьба с отмыванием денег, неуплатой налогов и т.д. Но каждый из вышеупомянутых ориентиров, как правило, не используется как самоцель.

     Обменный  курс валюты является тем ключевым фактором, который связывает экономику  страны с остальным миром. Различают  два вида обменных курсов: номинальный и реальный. Номинальный обменный курс - это относительная цена валют двух стран. Реальный - относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Предположим, что американская машина стоит 2000 долларов, а анологичная российская - 13 млн.рублей. Чтобы сравнить эти цены их нужно выразить в одной валюте. При обменном курсе 5800 руб./долл. получается, что американская машина стоит 11.6 млн.рублей. Это значит - цена российской машины равна 1.12 цены американской. Пример показывает, что реальный обменный курс зависит от номинального курса и цен товаров национальных валют.

     В практике используемых странами рыночной экономики систем валютного регулирования можно найти самые разнообразные сочетания различных инструментов и целей воздействия на рынок.

     Схемы действий государственных органов  находятся в диапазоне между  двумя крайними режимами: система фиксированных валютного курсов и режим свободного флоатинга.

     Режим фиксированных валютных курсов. Основная идея такого регулирования заключается в проведении политики курсообразования , не допускающей отклонение от заранее выбранных приоритетов, которая обеспечивается ограничениями по операциям физических и юридических лиц, т.е. государство жестко фиксирует обменные курсы валют. В данном случае Центральный банк должен располагать адекватными резервами иностранной валюты - для смягчения колебаний на валютном рынке.

     Режим свободного флоатинга. Здесь государство  может полностью оставаться вне  пределов валютного рынка, полагается на эффективность рыночных механизмов перераспределения финансовых ресурсов, снимая прямые ограничения. Центральные банки управляют в основном конъюктурными колебаниями спроса и предложения, полагая, что свобода рыночных отношений выводит курс на оптимальный уровень.

Свободный флоатинг.

     Рассмотрим  валютный рынок в условиях свободного флоатинга, когда реальный обменный курс равен 1, т.к. спрос и предложение регулируется за счет законов свободной конкуренции. Для чистоты модели предполагаем, что международного кредитования, заимствования, а также спекуляции не существует.

     Эта предпосылка подразумевает, что  иностранная валюта используется только в сделках по экспорту или импорту товаров и услуг. Импортеры должны получить иностранную валюту, чтобы оплатить свои счета за границей. Следовательно, импорт является источником спроса на иностранную валюту. Экспорт же, наоборот, представляет собой источник ее предложения. На рынке предложение со стороны экспорта встречается со спросом со стороны импорта. Таким образом устанавливаются обменные курсы.

     На  рисунке 1 показан рынок иностранной  валюты в состоянии равновесия.

     По  оси Y откладываем обменный курс, или, другими словами, рублевую цену иностранной валюты, в данном случае американского доллара. Чем выше валютный курс, тем больше рублей мы должны заплатить за 1 доллар. Рост обменного курса на этом рисунке соответствует удешевлению рубля, а движение вниз отражает удорожание рубля.

     По  оси X откладываем количество иностранной  валюты, или, другими словами, откладываем ценность доходов от экспорта и расходов на импорт.

     Кривая S показывает наши поступления от экспорта, измеренные в рублях. Чем выше валютный курс, тем дешевле наш экспорт для иностранцев и тем выше их спрос. Наш спрос на импорт показан кривой М. Когда валютный курс падает, импорт становится для нас дешевле. Равновесие достигается в точке А. При любом более высоком курсе наблюдается излишек предложения иностранной валюты, а валютный курс падает. При любом более низком валютном курсе имеется излишек спроса на иностранную валюту, а валютный курс растет.

    Предположим, что ВНП России растет, это значит, что спрос на импорт увеличивается. Тогда кривая М переместится в положение М1 (рис. 2). В этом случае при первоначальном обменном курсе величина отечественного спроса на импорт окажется в точке А1. Но доходы от экспорта все еще соответствуют точке А на кривой S. Разница между расходами на импорт и доходами от экспорта АА1 представляет собой дефицит платежного баланса, или, излишек спроса на иностранную валюту. Если Центральный банк не вмешивается, то валютный курс меняется так, чтобы установить равновесие платежного баланса.

    Превышение  расходов на импорт над доходами от экспорта подводит рублевую цену доллара  к новому равновесию, которое достигается  в точке А2. Возросшие расходы  на импорт ведут к удешевлению  рубля. Удешевление рубля в свою очередь восстанавливает платежный баланс двумя путями. Во-первых, оно снижает расходы на импорт, делая иностранные товары более дорогими относительно наших собственных. Во-вторых, оно также поднимает конкурентноспособность нашего экспорта за границей. Тем самым удешевление рубля увеличивает экспортные доходы и, следовательно, помогает финансировать возросшие расходы на импорт.

     Таким образом, с помощью абсолютно  гибкого валютного курса платежный  баланс регулируется автоматически, уравнивая  спрос на иностранную валюту со стороны расходов на импорт с возросшим предложением иностранной валюты от экспортных доходов.

Фиксированные валютные курсы.

     Классическим  примером данной системы является так  называемый золотой стандарт. Вот  три его основные правила:

     1. Государство фиксирует цену золота, а, следовательно и стоимость своей денежной единицы в золотом выражении.

     2. Государство поддерживает конвертируемость  отечественной валюты в золото, т.е. обязано по первому требованию покупать или продавать отечественную валюту любому желающему.

     3. Государство должно иметь запасы  золота, равные по стоимости выпущенному  в обращение количеству денег,  т.е. должно придерживаться политики  золотого обеспечения.

     Например, население принимает решение  купить у центрального банка золото на 100 тыс.рублей. При наличии 100%-го покрытия государство теряет 100 тыс.рублей в золоте, а также уменьшает количество банкнот на ту же сумму, поскольку в том случае, когда оно продает золото, ему платят банкнотами. Таким образом, сокращение запасов золота в центральном банке ведет к сокращению выпущенной в обращение денежной массы один к одному. Этот механизм гарантирует автоматическую сбалансированность платежей.

     Чтобы понять как адаптируется платежный  баланс в условиях золотого стандарта предположим, что мир состоит из двух стран - США и

Великобритании  и хождение имеют валюты только этих стран. Пусть валютный паритет будет равен 20.67 долл. за унцию золота в США и 4.25 фунта за унцию золота в Великобритании. Из этого следует, что валютный курс доллара к фунту равен 4.86 долл. за фунт (20.67 долл. за унцию золота / 4.25 фунта за унцию золота). Теперь представим, что в США произошло увеличение расходов на импорт.

    Рост  спроса на импорт сдвигает кривую М  в положение М1(рис. 3). Валютный курс останавливается на уровне золотого паритета, равного

4.86 долл., поэтому  первоначальный дефицит равен АА1. Дефицит сокра-

щает денежную массу в США,  поскольку американцы на свои доллары по-

купают золото т отправляют его в Великобританию. Следовательно, кри-

вая М начинает сдвигаться назад.  Денежная масса в Британии начинает

возрастать,  так как британские экспортеры сдают свое золото в обмен

на фунты. Масса денег в обращении растет, и кривая S начинает сдвигаться вправо, по мере того как британцы увеличивают свои расходы на американский экспорт. Эти две кривые продолжают сдвигаться до тех пор, пока не встретятся в точке А2, и в этот момент дефицит будет устранен.

     Процесс автоматического регулирования  при золотом стандарте не происходит мгновенно. Требуется определенное время на то, чтобы потери золота и сокращение денежной массы в стране с дефицитом снизили расходы на импорт, а в стране с положительным сальдо приток золота и расширение денежной массы увеличили расходы и импорт. Этот процесс продолжается до тех пор, пока имевшийся в начале дефицит не будет ликвидирован. Процесс является автоматическим в том смысле, что простое следование трем правилам золотого стандарта в конечном свете восстанавливает платежный баланс.

     Применение  конкретной схемы регулирования  связано с состоянием внутриэкономического развития. Основными причинами использования режима фиксированного обмена является кризис экономики или отсталость национального хозяйства от мировых критериев ценообразования и качества производимых товаров и услуг. Свобода рыночных сил на валютных рынках, связанная с использованием режима свободного флоатинга, оказывает благотворное воздействие на национальное хозяйство, как правило, на фоне сильных позиций страны на внешних рынках, выраженных в высокой доле в мировом экспорте.

    Следует заметить, что на практике эти крайности  редко встречаются в чистом виде. В большинстве случаев для стран с рыночной экономикой имеет место быть система управляемого флоатинга, т.е. гибкие курсы с частичным вмешательством государства.