Рынок ценных бумаг в структуре финансового рынка

      При  приватизации  государственных  предприятий  могут выпускаться "золотые акции", привилегированные  акции типов А и Б.

      Золотая акция предоставляет ее владельцу на срок до трех лет право "вето" при принятии собранием акционеров решений:

   а)о внесении изменений и   дополнений в устав акционер-ного  общества;

   б)о его реорганизации или ликвидации;

   в)о его участии в других  предприятиях;

   г)о передаче в залог или аренду;

   д)о продаже и отчуждении иными  способами имущества.

      Решения, принятые  собранием  акционеров  в  отсутствии владельца "золотой  акции", является  недействительным.  Передача "золотой акции" в  залог или траст не допускается. Продажа и отчуждение иными способами до истечения срока ее действия  разрешаются  только  органами, принявшими  решения о ее выпуске при учреждении акционерного общества. При продаже и отчуждении, "золотая акция" конвертируется в обыкновенную акцию, и особые права, предоставленные ее владельцу прекращаются. При приватизации государственных предприятий выпускаются также два типа приватизированных акций А и Б, реализуемые при закрытой подписке. Закрытая подписка - это продажа акций работникам  предприятия и лицам, приравненным к ним, в соответствии с  законо-дательством о приватизации, на  льготных  условиях (передача их бесплатно,  продажа  по цене ниже номинальной на 30% , продажа в рассрочку до 3 лет и др.).

Владельцы акции типа А имеют права голоса на собрании, за исключением случая, когда принятые изменения устава  акционерного общества, затрагивают и их права и интересы.

      Привилегированные акции типа Б выпускаются в  счет доли  уставного  капитала ,  держателем  которого  является фонд имущества. Держателем акций типа Б является исключительно фонд имущества. Акции типа Б автоматически конвертируются в обыкновенные акции в момент их продажи фондом  имущества в порядке приватизации. При этом одна приватизированная акция обменивается на одну обыкновенную акцию.  Фонд имущества  как  держатель  акции  типа  Б не имеет права голоса на собрании акционеров. Акционерное общество, имеющее акции типа Б, не вправе приобретать выпущенные им акции и обязано дивиденды по обыкновенным  акциям  выплачивать  только  в денежной форме. 

         На приватизированном предприятии  создается также фонд акционирования   работников  предприятия  (ФАРП)  в форме акционерного  общества  открытого типа.  Размеры ФАРП   не могут превышать 10 %  от  уставного капитала   предприятия. ФАРП формируется за счет привилегированных акций, держателем которых  является соответствующий фонд имущества, а в случаях закрепления контрольного пакета акций в федеральной собственности - за счет обыкновенных акций, находящихся в распоряжении соответствующего комитета по управлению имуществом.  В  ФАРП  не  могут быть  направлены  акции,  надлежащие   передаче   или  продаже  членам  трудового  коллектива приватизируемого предприятия.  Правами  на приобретение акций  из  ФАРП  располагают  лица:

   1)состоящие в трудовых отношениях с данным предпри-ятием;

   2)не состоящие в трудовых отношениях с данным  пред-приятием,  но имеющие личные лицевые счета приватизации работников этого предприятия.

      Акционеру на  все  принадлежащие  ему  акции   выдается сертификат.

      Сертификат  акций - это  ценная  бумага, которая  является свидетельством  владения, указанного  в  нем  лица,  определенным числом  акций.   Передача  сертификата  от  одного  лица  к другому  означает совершение сделки и переход  права собственности на акции только в случае регистрации операции  в установленном порядке.

      Акция имеет  номинальную (цена, обозначенная на акции) и рыночную (цена,  по  которой реально покупается акция или курсовая) стоимость.  Курс акций находится в прямой  зависимости  от  размера  получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости   от   уровня   ссудного   (банковского)   процента.

                                          

 

Этот  процесс  установления  цены акции  в зависимости от реально  приносимого ею дохода  называется   капитализацией дохода и осуществляется  через  фондовые  биржи, через  рынок ценных  бумаг.  Курсовая  цена  акции  акционерного  общества закрытого типа, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется  балансовой  стоимостью акций.

                        

                           

   где  Б - балансовая стоимость  акции, руб.;

        А - чистые активы акционерного общества , руб.;

        К - количество оплаченных акций,  ед.

Балансовая  стоимость акции применяется  при  листинге  акций. Листинг - это допуск ценных бумаг эмитента к торгам  на  фондовой  бирже путем проверки  их  качества  и включения  их  в котировочный лист и контроль хозяйственно - финансового положения эмитента  на  предмет его соответствия  требованиям, предъявляемые фондовой биржей.

      Котировочный  лист - главный ориентир для всех потенциальных инвесторов, решающих, в какие ценные бумаги вложить деньги. В котировочный лист заносят только те эмитенты, которые прошли процедуру листинга, а сам этот лист публикуется и становится  доступным   для  участников  рынка  ценных  бумаг.

      Качество  акций, как и любой другой ценной бумаги, характеризуется  ее   ликвидностью.   Ликвидность   ценной   бумаги представляет ее способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Ценные бумаги - это легко реализуемые активы.  Уровень ликвидности ценных бумаг определяется в процессе  анализа финансового состояния эмитента.  Качество ценных  бумаг характеризуется также адекватностью покрытия процентов по облигациям и дивидендов по акциям чистой прибылью акционерного общества.

      Облигации являются заемными средствами,  их держатели  это кредиторы, и, следовательно, с ними акционерное общество должно произвести расчеты в первую очередь.   Во вторую очередь расчеты совершаются с держателями привилегированных акций, которые по отношению к акционерному обществу являются владельцами привилегий.  Остальные акционеры не имеют привилегий. Поэтому расчеты с ними осуществляются в последнюю очередь.

       При анализе спроса и предложения  на акции можно использовать  такие  показатели, как абсолютная  величина спроса, его уровень  в процентах к максимальной цене спроса, соотношение объемов, средневзвешенные цены спроса и предложения.

      Спрэд - это разрыв между минимальной ценой предложения и максимальной ценой спроса.

      Акционерное  общество  в  соответствии со своим  уставом или  решением  акционеров имеет право купить  определенное число акций на  льготных  условиях  со  скидкой с продажной цены. Такая покупка называется опцион.

      Доля  обыкновенных акций, сосредоточенная  в руках одного владельца и  дающая ему возможность осуществить  фактический контроль над акционерным обществом, называется контрольным  пакетом  акций. Теоретически,  контрольный  пакет акций должен составлять 50 % всех  выпущенных  обыкновенных акций плюс  одна  акция. Практически   он   значительно меньше.

      Держатели акций получают на них дивиденды, т.е. доход. Доход выплачивается за счет прибыли акционерного общества или предприятия. По привилегированным акциям  акционерного общества при нехватке прибыли, выплата дивидендов производится за счет резервного фонда общества.  Дивиденд может быть промежуточный и окончательный.

    Промежуточный дивидент выплачивается один раз в квартал или в полгода. Его размер объявляется директорами акционерного общества и имеет фиксированный характер.

      Окончательный дивиденд  выплачивается один  раз в год. Его размер устанавливается общим  годовым собранием акционеров по результатам работы за год с  учетом  выплаты  промежуточных дивидендов.  Фиксированный дивиденд  по привилегированным акциям определяется при их выпуске.  Дивиденд не выплачивается по акциям, которые не были выпущены  в обращение или находятся на  балансе общества.  Дивиденд  может выплачиваться также акциями (этот процесс называется  капитализацией  прибыли)  или ,  если  это предусмотрено в уставе акционерного общества, облигациями, товарами.

      Облигация - ценная  бумага,  удостоверяющая  внесение  ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить  ему номинальную стоимость этой  ценной бумаги в предусмотренный в ней срок, с уплатой фиксированного процента. Облигации выпускаются на определенный срок. Различаются облигации внутренних государственных и местных займов и облигации хозяйствующего субъекта. Облигации могут выпускаться именные или на предъявителя, процентные или беспроцентные   (целевые под товар или услуги), свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения. Облигации внутренних государственных и местных займов выпускаются на  предъявителя. Облигации хозяйствующего субъекта эмитируются как именные, так и на предъявителя. На процентных облигациях указываются уровень  и  сроки выплачиваемого процента, на целевых (беспроцентных) - товар  или  услуга,  под  которые  они  выпущены. Доход  по процентным  облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям.  Оплата  производится ежегодно или единовременно  при  погашении займов путем начисления процентов к номинальной стоимости.

      Купон - часть облигационного сертификата,  которая при отделении от сертификата дает  владельцу право на  получение процента (дохода). Величина процента  и дата  его  выплаты указывается на купоне. По облигациям  целевых займов доход не выплачивается. Владелец такой облигации получает право на приобретение соответствующих  товаров или услуг, под которые выпущены займы.

      Государство выпускает следующие облигации:

  1)облигации Государственного республиканского внутрен-него займа 1991 г.(обращаются среди хозяйствующих субъектов);

     2)государственные краткосрочные бескупонные облигации;

    3)государственные валютные облигации;

    4)облигации Российского внутреннего займа 1992 г. (обращаются среди физических лиц).

      Купон или купонный процент это фиксированный  процент, который устанавливается  в момент эмиссии облигации.   Исходя из данного процента,  инвестор  получает  ежегодный  платеж  по  облигации.  Купонный   процент   представляет   собой   главную характеристику облигации.  При прочих равных условиях облигация будет тем привлекательнее для инвестора, чем более высокий процент по купону она предлагает.

         Есть некоторые преимущества  государственных облигаций:

    1)доход по  государственным ценным  бумагам не  облагается налогом;

    2)налог на  операции  с государственными ценными бумагами взымается только  с покупателя  в размере 1 руб. с каждой тысячи  вместо 3 руб.,  как по  операциям  с  коммерческими ценными бумагами;

    3)не требуется создавать резервы из прибыли под обесценение государственных ценных бумаг коммерческими банками;

   4)облигации займа могут использоваться  в качестве   залога при получении кредита.

      Валютные облигации выпускаются с сентября 1993 г. сериями номинальной стоимостью 1, 10 и 100 тыс. $. США.

      Облигации  хозяйствующих   субъектов   выпускаются  для привлечения  дополнительных финансовых ресурсов. Данные облигации подтверждают обязательство  хозяйствующего субъекта возместить владельцу их номинальную стоимость в  предусмотренный в них срок с ежегодной платой  фиксированного  процента. Облигации хозяйствующего субъекта не дают их владельцам право на участие в управлении этим хозяйствующим  субъектом. Облигации   являются   твердыми   долговыми    обязательствами эмитента и поэтому более  надежными, чем акции.  Однако  цена облигации  подтверждена  риском  изменения  процентных ставок. Поэтому в целях уменьшения влияния уровня инфляции на цену облигации, могут выпускаться конвертируемые облигации.