Рынок ценных бумаг в структуре финансового рынка

      Конвертируемые  облигации - это такие облигации, которые дают  владельцу право обменивать  их  на обыкновенные акции того  же  эмитента  в соответствии  с условиями конверсионной привилегии.  Для конвертируемой облигации  в  качестве  основных характеристик обязательно указывают первую дату, открывающую возможность перевода облигаций  в  акцию  и  переводную премию.  Под  переводной  премией понимается выраженная в процентах от текущей цены акции  сумма переплаты за  право перевода   облигации   в  обыкно-венную  акцию. Размер премии тесно  связан  с  доходностью акции. Чем ниже премия, тем ниже доходность акции, но  одновременно  выше  шанс  обменять   на облигацию на акцию и наоборот.

      Рыночный  курс  конвертируемой  облигации  определяется двумя факторами: облигационной и конверсионной стоимостью.

      Облигационная   стоимость рассчитывается как сумма ожи-даемых процентных доходов и погашения основного долга, дис-кутированная  (уменьшенная), исходя  из  рыночных норм при-были. Дисконт (скидка) нарастает  в  геометрической прог-рессии с увеличением срока. Чем дальше во времени  полу-чения того или иного дохода, тем меньше он стоит сейчас.

      Конверсионная  стоимость  облигации представляет  собой совокупную рыночную стоимость обыкновенных акций, получаемых при реализации конверсионной привилегии: 

 

где  К - конверсионная стоимость облигации , руб.;

     Ц - рыночная цена обыкновенных  акций , руб.;

     А - коэффициент конверсии. 

      Казначейские  обязательства  государства - вид размещаемых на добровольной  основе  среди населения государственных ценных    бумаг,  удостоверяющих   внесение   их   держателями денежных  средств   в   бюджет   и   дающих  право на  получение фиксированного  дохода  в  течении  всего  срока владения этими ценными   бумагами.   Казначейские  обязательства   государства бывают: долгосрочные, среднесрочные, краткосрочные.  Долгосрочные казначейские обязательства выпускаются на  срок  то 5 до 25 лет.  Доход по ним выплачивается в году, следующем после года  приобретения.   Выплата доходов осуществляется ежегодно по купонам или при погашении  обязательств  путем  начисления процентов  к  номиналу  без  ежегодных  выплат.  Среднесрочные казначейские  обязательства  выпускаются на срок от 1 до 5 лет, краткосрочные  -  на  срок 3, 6  и  12  месяцев.   Среднесрочные  и краткосрочные обязательства не имеют купонов.

      Одной из особенностей денежного рынка  России в последнее время (начиная  с 1994 г. по сегодняшний день) явилось развитие рынка трех- и шестимесячных государственных краткосрочных обязательств (ГКО). Облигации выпускаются в безбумажной форме в виде электронных записей на депозитных счетах. ГКО являются сегодня достаточно уникальным инструментом вложений для тех, кто формирует портфель ценных бумаг. Это государственные ценные бумаги высокой надежности. Доход инвестора зависит от разницы между аукционной ценой и ценой номинала  облигации.

      Доходность  к погашению применительно к  ГКО выражается формулой

      D={(100-P)/P}(365/T), 

где D - годовая  доходность к погашению, долей единицы;

      Р - реальная цена ГКО, тыс.руб.;

      Т - время погашения, дней.

Текущие котировки облигаций обращающихся выпусков однозначно свидетельствует  о их доходности. ГКО пользуется популярностью не только у банков, для которых рынок ГКО является единственно развитой альтернативой рынку межбанковских кредитов, но и у других инвесторов (пенсионные фонды, страховые компании), которые по роду своей деятельности должны придерживаться наиболее безрисковой политики на фондовом рынке.

      Сберегательные  сертификаты  банков - это письменное свидетельство кредитного  учреждения  о депонировании денежных средств, удостоверяющее право владельца на получение по истечении установленного  срока депозита (вклада) и процентов по нему.  Сберегательные сертификаты предназначены для физических  лиц.  Они  выдаются  банками  под определенный договором процент на определенный срок или до  востребования.  Если держатель  сертификата  требует  возврата   вложенных   средств  по срочному  сертификату   ранее   обусловленного   срока,  то   ему выплачивается  положенный  процент, уровень которого определяется на договорной основе при взносе денег на хранение.

      Депозитные  сертификаты банков представляют собой сроч-ные сертификаты  с крупным номиналом.  Они предназна-чены, главным образом,  для хозяйствующих субъектов. Депозитный, как и сберегательный   сертификат,  служит   свидетельством  о принятом   банком  вкладе  на  конкретный  срок   с указанными процентами.  В принципе  это тот же механизм, что и депозитный (или сберегательный)  вклад, но сертификат, будучи ценной бумагой,   может   быть   передан   одним   владельцем   другому.

      Депозитные   сертификаты   являются   разновидностью срочных банковских вкладов, при  которых клиенту выдается не  сберегательная  книжка, а сертификат (удостоверение),  выполняющее роль долговой расписки  банка.  Средства  с  такого  вклада, как правило, можно изъять  и  до  истечения  оговоренного срока, но лишь  уплатив  штраф  в  форме  удержания  определенной  части процентов.  Сертификаты  бывают  именные  и  на предъявителя.

      Вексель - ценная  бумага, удостоверяющая безусловное денежное  обязательство векселедателя, уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателя). 

      Векселя бывают простые и переводные. Простой вексель (соловексель) выплачивается заемщику (векселедателем) и содержит обязательство платежа кредитору (векселедержате-лю). Переводной  вексель (тратта)  выписывается  и подписывается кредитором (трассантом) и представляет  собой приказ должнику (трассату) об уплате в указанный срок обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю.

      При  передаче  векселя от одного собственника  другому, на его оборотней  стороне  делается передаточная надпись, называемая индоссаментом. Посредством индоссамента,  вексель может циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег.

      Различаются векселя срочные и по предъявлению. На срочном векселе указан  срок оплаты.  Вексель, на котором срок платежа  не указан,  рассматривается  как подлежащий оплате по предъявлению. Векселя бывают казначейские, банковские, коммерческие.

      Казначейский  вексель выпускается государством для покрытия своих расходов и представляет собой  краткосрочные обязательства государства со сроком погашения 3, 6 и 12 месяцев.

      Банковский  вексель может выпускаться банком или объединением банков (эмиссионный синдикат). Доход владельца векселя определяется как разница между ценой погашения, равной  номиналу, и ценой продажи банковского векселя, которая ниже номинала. Преимущество банковского векселя заключается в том, что последний представляет собой средство платежа, является  способом выгодно разместить  капитал, имеет многократную оборачиваемость.

      Коммерческий (торговый) вексель используется  для кредитования торговых операций.  Он  выдается  предприятием  под залог товаров при совершении торговой сделки как платежный документ или как долговое обязательство. В сделке с применением переводного векселя участвуют три стороны : должник (трассат), первоначальный кредитор (трассант) и тот, кому должна быть уплачена сумма - ремитент.  Обычно трассат выражает свое согласие (акцент) на уплату долга.  Это согласие и делает вексель законным платежным средством.  В роли ремитента обычно выступает банк. Кредитор обращается в банк с векселем, на котором письменно зафиксирован акцент должника, и получает в замен деньги. Эта процедура называется учетом векселя.  Сумма денег, выдаваемая банком трассанту, меньше суммы, указанной на векселе.  Эта разница доставляет доход банка. Учет векселя представляет собой выдачу ссуды кредитору. Вексельное обращение совершается по схеме:

      1.поставка  товара;

      2.акцент  векселя в банке, обслуживающим  покупателя;

      3.передача векселя;

      4.платежное  поручение банку, обслуживающему  продавца, на оплату данного векселя;

      5.учет  векселя продавца в пределах  учетной ставки;

      6.предъявление  векселя к оплате в установленный  срок;

      7.получение  платежа.

      Варрант имеет два вида применения.  Во-первых, варрант представляет собой сертификат, дающий держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течении определенного промежутка времени или бессрочно.  Иногда варрант предлагает вместе с ценными бумагами в виде стимула для покупки их. Во-вторых, варрант - это свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара. Варрант является товарораспорядительным документом, передаваемым в порядке индоссамента (т.е. передаточной надписи).  Он используется при продаже и залоге товара.  Варрант бывает именной и на предъявителя.  Варрант состоит из двух частей: собственно складского и залогового свидетельств. Первое свидетельство служит для передачи собственности на товар при его продажи, второе - для получения кредита под залог товара с отметками об условиях ссуды. При этом варрант передается кредитору по индосса-менту. Кредитор может осуществит дальнейшую передачу, в частности, держателю складского свидетельства при погашении им ссуды.  При переходе варранта из рук в руки, товар может много раз менять своего владельца, оставаясь на одном и том же месте, т.е. на складе хозяйствующего субъекта, от которого получен денежный варрант.  Для получения товара со склада необходимо предъявление указанных выше обеих частей варранта.

      Коносамент (от фр. connaissement) является ценной бумагой, которая выражает право собственности на конкретно указанный в нем товар. Коносамент - это транспортный документ, содержащий условия договора морской перевозки.

      Существует:

1)линейный коносамент - это коносамент,в котором излагается воля отправителя, направленная на заключение договора перевозки груза;

2)чартерный коносамент - коносамент, который выдается в подтверждение приема груза, перевозимого на основании чартера;

3)береговой  коносамент - коносамент, который выдается в подтверждение приема груза от отправителя на берегу, как правило, на складе перевозчика;

4)бортовой  коносамент - коносамент,  который выдается, когда    товар погружен на судно.

      В зависимости от этого, различают  коносаменты именной, ордерный, на предъявителя:

1)именной - коносамент, в котором указывается наименование     определенного получателя;

2)ордерный - коносамент, по  которому  груз  выдается  либо  по приказу отправителя или получателя, либо по приказу банка;

3)на предъявителя - коносамент, в котором указывается, что он выдан на предъявителя, т.е. в нем не содержатся  какие - либо конкретные данные относительно лица, обла-дающего правом на получение груза, и поэтому груз  в порту назначения должен быть выдан любому лицу, предъявившему  такой  коносамент .

      В коносаменте, как  в ценной бумаге, должны быть определенные  обязательные  реквизиты : сведения о грузе.  Отсутствие их лишает коносамент функции  товарораспо-рядительного документа и он перестает быть ценной бумагой.

      Опцион представляет собой двусторонний договор (контракт) о передаче права (для получателя) и обяза-тельства (для продавца)  купить  или продать определенный  актив (ценные бумаги. валюту и т.п.) по определенной (фиксированной) цене в заранее согласованную дату или в течении согласованного периода времени.

  Существуют   три   типа   опционов:

   1)опцион  на  покупку, или опцион колл (call), означает право покупателя (но не обязанность) купить  акции, валюту, другой актив для защиты от (в расчете на) потенциального повышения ее курса;

   2)опцион на продажу, или опцион пут (put), говорит о праве покупателя (но не обязанность) продать акции, валюту, другой актив для защиты от (в расчете на) их потенциального обесценивания;

   3)опцион двойной, или опцион стеллаж (нем. stellage) означает право покупателя либо купить, либо продать акции, валюту (но не купить и продать одновременно) на базисной цене.

      На  опционе указывается срок. Срок опциона - дата или период  времени, по  истечении которого (которой) опцион не может быть использован.

    Существуют два стиля опциона:  европейский и американский. Европейский   означает,  что опцион  может быть использован только в фиксированную дату. Американ-ский  стиль характеризуется тем,  что опцион  может быть использован в любой  момент в пределах срока  опциона.