Рынок ценных бумаг как экономическая категория

 Биржевой  рынок — это торговля ценными  бумагами на фондовых биржах. На биржевом рынке процесс  обращения ценных бумаг организуется  высококвалифицированными специалистами, он имеет развитую биржевую инфраструктуру; торговля на нем происходит с соблюдением требований законодательства. Биржа устанавливает правила допуска ценных бумаг к торговле и исключения их из биржевого списка, разрабатывает порядок разрешения споров между членами биржи, посредниками в сделках и их участниками. Все биржевые сделки заключаются только в помещении биржи с обязательной их регистрацией и доведением информации до участников торгов.                                                         Внебиржевой рынок — это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. На внебиржевом рынке торговлю проводят банки, дилерские и брокерские компании и отдельные граждане. На этом рынке не существует единого центра, который организовывал бы торговлю и обеспечивал контроль за соблюдением действующего законодательства. Здесь курс ценных бумаг определяется случайно, а не в результате спроса и предложения. Зачастую акции одного и того же эмитента, имеющие одинаковый номинал и свойство, продаются в одно и то же время по значительно разнящимся ценам.      Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются: отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними, т.е процесс торговли и его обслуживание полностью автоматизирован.

Кассовый  рынок ценных бумаг (иностранное  название: «кэш»-рынок, или «спот»-рынок) — это рынок с немедленным  исполнением сделок в течение 1 —2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором  заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня, чаще всего сроком исполнения до 3-х месяца. 

1.2. Экономическое содержание, роль и место ценных бумаг

на финансовом рынке 

Финансовым результатом  деятельности любого предприятия, умело организующему свою производственную деятельность является прибыль, т.е разница между полученными доходами и расходами, которую  естественно необходимо грамотно распределить с целью получения дополнительных доходов. В  масштабах любой экономической системы , в процессе воспроизводства возникают ситуации, когда в одних ее секторах возникает избыток средств, а других – их недостаток. Самому государству, как известно на практике, довольно часто необходимы дополнительные средства для покрытия дефицита бюджета. Возникает противоречие, без разрешения которого оживить экономику фактически невозможно. Необходим механизм, который помог перераспределению денежных накоплений. Таким инструментом является рынок ценных бумаг, основное назначение которого состоит в аккумулировании временно свободных денежных средств и направлении их в перспективные отрасли экономики, на государственные нужды и т.д. Цель функционирования рынка ценных бумаг, как и всех финансовых рынков, состоит в том, чтобы обеспечивать привлечение инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход, при наличии общепринятых законных правилах работы.  Финансирование экономики через рынок ценных бумаг осуществляется следующим образом: предприятия выпускают ценные бумаги, например, акции, которые продаются инвесторам, а фирма получает средства на свое функционирование и  развитие. Если цена акций возрастает вследствие умелого руководства или других внешних и внутренних факторов, естественно население и корпорации стремятся  скупить данные акции, так как это выгодно, и тем самым финансовые потоки общества перекачиваются в те отрасли, которые нужны обществу в данный момент. Таким образом, рынок ценных бумаг становится одним из ключевых факторов регулирования процесса инвестирования капитала и его миграции путем притока в те отрасли, где в нем остро нуждаются, и, покидая те отрасли, где наблюдается его излишек, и прибыльность вложения в которые снижается.  
Наличие развитого рынка ценных бумаг оказывает сдерживающее влияние на инфляционные процессы в связи с тем, что привлекает часть свободных денежных средств потребителей и снижает потребность финансирования экономики за счет кредита. Государство же, путем выпуска различных видов государственных ценных бумаг, осуществляет покрытие дефицита госбюджета. У эмитента, который выпускает ценные бумаги и мобилизует таким путем средства, происходит приращение реального капитала (капитальной стоимости основных и оборотных фондов). Инвестор увеличивает свой капитал фиктивно, удостоверяя вложение капитала ценными бумагами, дающими право на получение дохода. Развитие рынка фиктивного капитала приводит к тому, что ценные бумаги приобретают собственную стоимость, способность продаваться и покупаться, то есть становятся инвестиционным товаром и формируют рынок ценных бумаг.    Таким  образом, Федеральные и региональные органы власти, органы местного управления, компании, банки, фирмы, финансовые коммерческие институты и другие организации, имеющие на то право, эмитируя ценные бумаги, пополняют при их реализации свои бюджеты или формируют и пополняют акционерные капиталы.[11]

 Необходимо отметить, что рынок ценных бумаг является объективным механизмом регулирования финансовых потоков в приоритетные отрасли экономики и в наиболее перспективные и эффективно работающие предприятия, рынок ценных бумаг способствует  стимулированию иностранных инвестиций, упрощению взаиморасчетов, совершенствованию системы платежей и т.д. Таким образом, рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и служит в качестве альтернативного источника финансирования и развития экономики.   
 

2. Оценка рынка ценных  бумаг на современном  этапе развития  экономики 

2.1. Концепция развития российского рынка ценных бумаг в 2006-2008г. 

Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационно-экономическую систему законченных технологических циклов. Наиболее болезненной и слабой стороной рынка ценных бумаг является его острая подверженность не только экономическим, но и политическим потрясениям, заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком капиталов и прочими рыночными механизмами.                                                                                                         Российский рынок достаточно молодой, поэтому назрела необходимость в принятии определенной программы нацеленной на развитие и совершенствование российского фондового рынка. И  1 июня 2006 г. распоряжением Правительства Российской Федерации, была утверждена «Стратегия развития финансового рынка «Российской Федерации» на 2006-2008 годы(№. № 793-р). [3]  

 Утвержденная Стратегия определила основные направления деятельности государственных органов в сфере регулирования финансового рынка РФ на эти годы. Данная программа развития финансового рынка призвана переломить ситуацию, сложившуюся на финансовом рынке России, придав институтам финансового рынка основную роль привлечения инвестиций, в то время как на сегодняшний день основными источниками инвестиций для российских компаний являются либо собственные средства, либо займы, либо первичное размещение акций на зарубежных финансовых рынках.

Сама Стратегия поделена на 7 следующих глав:

Цели  и задачи развития финансового рынка  в 2006 –2008 годах;

Ожидаемые результаты развития финансового рынка в эти годы;

Главные направления государственной политики по развитию финансового рынка;

Создание  конкурентоспособных институтов финансового  рынка;

Создание  правовых основ формирования новых  инструментов финансового рынка;

Совершенствование законодательной базы в сфере  защиты прав инвесторов. Снижение нерыночного  инвестиционного риска на финансовом рынке, связанного с учетом прав собственности  на ценные бумаги;

Реформа системы регулирования на финансовом рынке.

Главными направлениями  государственной политики для реализации целей Стратегии в среднесрочной перспективе являются:                                   1.Создание необходимых предпосылок для формирования конкурентных институтов финансовой индустрии.                                                               2.Снижение регулятивных барьеров для выхода российских компаний на рынок капитала и создание правовых основ формирования новых инструментов финансового рынка.                                                                                              3.Укрепление законодательной базы защиты прав инвесторов. Снижение инвестиционного риска на финансовом рынке.                                                     4.Реформа системы регулирования на финансовом рынке.

Самой важной комплексной  задачей Стратегии является создание благоприятного инвестиционного климата, в решении которой должны участвовать все органы государственной власти. Согласно Стратегии предполагается принять порядка 25 новых законов. Например, Федеральным законом от 05.01.2006 № 7-ФЗ были внесены изменения, касающиеся, регулирования вопросов раскрытия информации. Так, у владельца обыкновенных акций, не позднее 5 дней со дня внесения приходной записи по лицевому счету появилась обязанность раскрывать информацию, в случае включения в реестр эмитента акционера, владеющего не менее чем 5 % обыкновенных акций эмитента, а также любом изменении, в результате которых доля принадлежащих такому акционеру акций стала более или менее 5, 10, 15,20, 25, 30, 50 или 75 % размещенных обыкновенных акций. Данными изменениями устанавливается возможность государственного контроля над приобретением акций открытого общества.                                                         Федеральным законом от 27.07.2006 № 138-ФЗ были внесены изменения, касающиеся дополнительных существенных фактах, которые подлежат раскрытию эмитентом, а также нового вида облигаций – биржевых облигаций. Данным Федеральным законом в Закон «О рынке ценных бумаг» были внесены поправки, которые обязывают эмитента раскрывать также информацию об этапах процедуры эмиссии эмиссионных ценных бумаг, о приостановлении и возобновлении эмиссии эмиссионных ценных бумаг, о признании выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся или недействительным. А также раскрывать информацию, касающуюся начисленных и (или) выплаченных доходах по эмиссионным ценным бумагам эмитента.                                                                                                                  Федеральным законом от 30.12.2006 № 282-ФЗ были внесены изменения, касающиеся нового вида ценных бумаг – российских депозитарных расписок. Федеральным законом N 288-ФЗ был законодательно закреплен новый вид ценных бумаг - российские депозитарные расписки (РДР).                                    В общем, программа заработала с нарастающими положительными итогами. Данный факт, несомненно, явился мощным  стимулятором развития финансового рынка, так как предполагал наличие масштабной, экономической, комплексной программы, которая позволила как российским, так и иностранным инвесторам планировать свои действия на долгосрочную перспективу. [17]   Но, к сожалению, началу 2008 года перспективы дальнейшего совершенствования Российского рынка оказались под угрозой на фоне  ухудшения конъюнктуры мирового финансового рынка, обострения кризисных процессов, а так же значительными изменениями в мировой  политической системе.  
 
 

2.2. Государственное регулирование рынка ценных бумаг с начала 2008г 

 Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике.

 В2008г. принимаются к рассмотрению поправки и изменения в Законодательстве о рынке ценных бумаг.

 Например: 17 января 2008г.  Госдума приняла  в первом чтении поправки в законодательство, отменяющие процедуру регистрации отчетов о выпусках облигаций для российских эмитентов. Эмитенты смогут сообщать регуляторам об итогах размещения долговых бумаг в уведомительном порядке. Таким образом, облигации будут попадать на рынок сразу же после размещения, что снизит риски инвесторов и позволит эмитентам сэкономить на дополнительной премии.   [ 15 ]

14 февраля 2008г.  Госдума приняла в первом чтении законопроект "О биржах и организованных торгах". Об этом сообщается на сайте нижней палаты парламента. Законопроект устанавливает единые принципы организации торгов во всех сегментах финансового и товарного рынков, включая регламентацию деятельности бирж и торговых систем, а также информационных брокеров, осуществляющих распространение ценовой информации. В соответствии с законопроектом, акционеру биржи и его аффилированным лицам запрещается владеть более 10% акций биржи. [13]

27 мая 2008г. Комитет Госдумы по финансовому рынку поддержал законопроект, который предполагает усиление административной ответственности за различные нарушения на рынке ценных бумаг, в том числе манипулирование ценами.

 В  Законе "О рынке ценных бумаг" [1] уточняется определение, и конкретизируются признаки манипулирования ценами на рынке ценных бумаг. Участники рынка не однозначно отнеслись к принятию этого законопроекта. Одни считают, что этот законопроект будет свидетельствовать о повышении уровня цивилизованности российского фондового рынка и его привлекательности для инвесторов, другие опасаются, что как бы этот закон не стал инструментом для сведения счетов с конкурентами.   [16]

16 июня 2008г. Отечественное уголовное право в скором времени может пополниться новыми составами преступлений. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) направила в правительство предложения по изменениям в Уголовный и Уголовно-процессуальный кодексы.

Новые статьи, в частности, предусматривают  наказания для манипуляторов  на рынке ценных бумаг.  [14]

10 июля 2008г. Стратегические российские предприятия не смогут размещать за рубежом более 25 процентов своих акций, а для стратегических компаний, занимающихся добычей и разведкой полезных ископаемых на федеральных недрах, этот порог составит 5 процентов. Такие новации содержатся в приказе Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). Но изменения касаются не только стратегических предприятий. Все прочие компании смогут выводить на внешние площадки не более 30 процентов. При этом речь идет только о вновь размещаемых бумагах. Ранее, напомним, норма зарубежного размещения для всех отечественных эмитентов составляла не более 35 процентов. Так что для большинства компаний условия существенно не изменились.                               Что же касается стратегических предприятий, то новые нормы продиктованы вступлением в силу Закона "О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства". По нему иностранцы могут владеть до 5 процентов акций в компаниях сырьевого сектора и до 25 процентов - в компаниях остальных стратегических отраслей. 23/09/2008 ФСФР вводит новые ограничения на операции на рынке ценных бумаг Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) отменяет  23 сентября 2008г. предписание от 17 сентября 2008г. о запрете профессиональным участникам рынка ценных бумаг части операций. [21]

«Нововведения - это позитивный шаг для отечественного фондового рынка»,-прокомментировал корреспонденту "РГ" решение службы директор Центра стратегических исследований "Банка Москвы" Алексей Ведев. «Он не является решением всех проблем отечественного фондового рынка, но будет одной из мер, стимулирующих его развитие. Кроме того, такие ограничения помогут защитить российские площадки и финансовую систему в целом. В условиях нестабильности, царящей на мировых площадках, рулить процессом лучше отсюда»-, говорит эксперт.   [17 ]

Абсолютно очевидно, что восстановление и регулирование  развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.3. Роль финансовых инвестиций в развитии отраслей экономики РФ