Приоритетные направления развития валютного рынка Казахстана

Таблица 4-Торговый баланс и индекс физического объема ВВП  Республики   Казахстан

      Международные инвесторы, зная об отрицательных значениях  роста импорта и резко увеличивающемся  отрицательном сальдо внешней торговли, предполагали девальвацию и в  рамках этого требовали более  высокую ставку процента ГЦБ, отказываясь  покупать их под существующие ставки вознаграждения. Уже с июля 1998 г. происходит резкое сокращение доли нерезидентов на рынке ГЦБ, а с сентября 1998 г. иностранные инвесторы перестают  покупать ГЦБ РК. В результате чего произошло резкое сокращение инвестиций нерезидентов в ГЦБ РК, в частности  в евробонды Правительства РК с 350 млн  долл. в 1997 г. до – 47 млн  долл. в 1998 г. и – 6,7 млн  долл. за первый квартал 1999 г.  В результате чего в 1998 году произошло и сокращение положительного сальдо Счета операций с капиталом и финансами с 2717,1 млн долларов США в 1997., до 2117,4 млн  долларов США (на 599,7 млн долл. или  на 22,1 %), и 309,6 млн долл. в 1 квартале 1999 г. против 486,8 млн долл. за 1 квартал 1998 г. (63,5 % от уровня 1 квартала 1998 г.). Падение  интереса иностранных и отечественных  инвесторов к ГЦБ РК, и как уже  было отмечено выше, отказ Правительства  повышать ставки вознаграждения, привели  к возникновению, начиная с февраля 1998 г., отрицательного сальдо по ценным бумагам, т.е. когда объем выпуска  государственных ценных бумаг не покрывает объема погашения ранее  выпущенных долговых обязательств и  выплату процентов по ним. Объем  ежемесячных расходов по погашению  и выплате процентов превышал объем продаж ГЦБ, в среднем за период, на более чем 220 %, а в отдельные  месяцы, как, например, в сентябре 1998г. более чем в 7 раз. Убытки Национального  банка и Минфина составили  за период с января 1998г. и по март 1999г. включительно, сумму свыше 3 млрд  долларов.

    Также в сентябре 1998 г., оценивая влияние  российского финансового кризиса  на экономику Казахстана и негативные тенденции в состоянии платежного баланса, был снижен суверенный рейтинг  Казахстана, по методологии «Standart & Poors» с ВВ - /Stable/В до ВВ-/ Negative/В + по кратко- и среднесрочным обязательствам в иностранной валюте.

        Большая зависимость роста казахстанского  ВВП от цен на нефть привела  к тому, что,  с начала 1998г., темпы  роста постепенно снижаются, а  со второй половины 1998г. происходит  падение ВВП относительно уровня  предыдущего года.

        Национальный банк был вынужден  проводить валютные интервенции  для стабилизации курса тенге,  что вело к сокращению золотовалютных  резервов. Так за июль-сентябрь 1998г.  ЗВР НБК сократились почти  на 20 %(19,4), за февраль-март 1999г., на 17,4 %, а вообще за период с декабря  1997г. по март 1999г. чистые золотовалютные  резервы Национального банка  Казахстана сократились на 43 %.

        Действия Национального Банка  (кроме, как уже было отмечено  выше, интервенций на валютном  рынке) состояли в повышении  процентных ставок, сокращении в  денежной массы и начиная с  июля 1998г. ускоренной девальвации  тенге. Однако данные полумеры, после обвальной девальвации  рубля, не могли существенно  изменить ситуацию. Попытка сократить  импорт из стран-членов Таможенного  Союза путем введения 200% таможенных  пошлин была обречена на провал, учитывая протяженность и необустроенность  наших границ со странами СНГ  и могла лишь повлечь уход  большей части импорта в «тень» (челночная торговля) и соответственно, потерям бюджета по налоговым  недоимкам, что и произошло.  Проведение почти 50 % девальвации  в течение 3 месяцев 1998г., а также  введение обязательной продажи  экспортной выручки для стабилизации  валютного рынка, позволило повысить  конкурентоспособность национальных  производителей на внутреннем  рынке, снизив, тем самым, импорт  из стран СНГ, а рост цен  на основные товары казахстанского  экспорта привел к экономическому  росту.

      Таким образом, можно утверждать, что  дефолтовое состояние в  1999г. в РК является следствием двух основных факторов: это  падение цен на основные товары казахстанского экспорта, что остановило рост ВВП, и резкая девальвация российского  рубля, что привело к падению  экспорта в России и вытеснению национальных производителей российскими с местных  рынков, еще более усилив падение  производства.

      При этом надо констатировать тот факт, что как такового валютного кризиса  в Казахстане в тот период времени  не было, хотя многие ученые и специалисты  со ссылкой на основные параметры  валютного кризиса, утверждают обратное.

      Для предотвращения отрицательных последствий  завышенного курса на экономику  страны 4 апреля 1999г. Правительство  и Национальный Банк Республики Казахстан  приняли совместное заявление «О дальнейшей политике обменного курса  тенге», о переходе к режиму свободно плавающего обменного курса.

      В период перехода к СПОК правительство  и Нацбанк Республики были вынуждены  несколько отойти от либеральной  модели валютного рынка. В частности, была временно введена обязательная 50%-ая продажа экспортной валютной выручки, которая просуществовала более  полугода. Физическим лицам-вкладчикам банков, которые не стали изымать  свои тенговые депозиты в течение 9 месяцев, была предоставлена возможность  их 100%-го конвертирования в доллары  США по курсу 88,3 тенге за доллар. Юридическим лицам была предоставлена  возможность конвертировать 30% тенговых депозитов в случае, если они не будут изымать их в течение 6 месяцев.

      Кроме этих мер, Национальный банк Казахстана предложил накопительным пенсионным фондам, которые в Республике являются основными покупателями государственных  ценных бумаг, конвертировать их портфели гособлигаций в 5-летние валютные государственные обязательства. Также с 10% до 5% были снижены резервные требования к банкам.

      Наибольшее  падение курса тенге произошло  в апреле 1999 года, сразу же после  введения свободно плавающего обменного  курса - на 30,3%. Затем темпы его  снизились до 12,4% в мае и 2,5% в  июне, что свидетельствовало о  достижении относительного равновесия на валютном рынке. В последующие  периоды среднемесячные колебания  биржевого курса тенге не превышали 0,3%. Более стабильная динамика изменения  курса тенге после введения СПОК означала уменьшение валютных рисков для хозяйствующих субъектов. Успеху введения СПОК еще способствовало начавшееся в это время оживление мирового производства и улучшение конъюнктуры  мирового рынка на нефть, цветные  металлы, пшеницу, которые являются основными статьями казахстанского экспорта.

      Благодаря нормализации ситуации на валютном рынке, уже 15 ноября 1999 года была отменена обязательная продажа 50% выручки предприятиями-экспортерами на бирже. В результате, в декабре 1999г. внебиржевой рынок восстановился  до уровня, предшествующего введению СПОК. В целом за 1999 год биржевой курс тенге к доллару понизился  на 64,6% (в 1998 году - 10,7%) и составил на конец года 138,25 тенге за 1 доллар США.

       Новая политика, проводимая Национальным  банком Казахстана с 1999 года, оказалась  наиболее эффективной.

       Переход на новый валютный  режим и последовавшая за ним  девальвация тенге привели к  восстановлению внешнеторговых  конкурентных условий для национальных  товаров и способствовали развитию  импортозамещающих отраслей. Повысившаяся  конкурентоспособность казахстанских  товаров как на внешних, так  и на внутреннем рынках позволила  увеличить экспорт, а также  реализацию внутри страны. Рост  производства увеличил налоговые  поступления и сократил дефицит бюджета. Платежный баланс за 1999 и 2000 годы впервые за годы реформ сложился с профицитом. Выросли золотовалютные резервы страны.  

       Учитывая эти успехи, Национальный  банк Казахстана в текущем  году продолжает осуществлять  политику СПОК, хотя как было  доказано в предыдущих параграфах  СПОК не существует и яркое  подтверждение этому факту валютная  политика РК.

        Официальный курс тенге к доллару  устанавливается один раз в  неделю с учетом рыночного  курса, конъюнктуры рынка, уровня  инфляции и денежных агрегатов.

        С 2000г. и по сегодняшний день  продолжается политика свободно  плавающего обменного курса тенге,  динамика изменения которого  позволит судить о стабильности  на валютном рынке. Спекулятивному  давлению курс национальной валюты  не подвергался, достаточное   предложение инвалюты полностью  удовлетворялось спросом на нее.

        Смена валютного режима и последовавшая  за ним девальвация тенге позволила  устранить переоценку курса тенге.  Национальный банк значительно  сократил свое участие на внутреннем  валютном рынке и, участвуя  на биржевой площадке, преимущественно  в  качестве покупателя иностранной  валюты, пополнил свои золотовалютные  резервы, которые по состоянию  на 1 июля 2003г. оценивались в 4494 млн  долларов США.

        Анализируя развитие валютного  рынка в 2001 году необходимо  отметить, что в течение этого  периода внутренний валютный  рынок характеризовался плавным  укреплением позиций доллара  США. С начала года девальвация  тенге к доллару США составила  3,81%.

      В 2001 году объем биржевых операций вырос  на 12,8% и составил 1952,0 млн долл. (в  декабре - 248,0 млн долл.). Позицию доллара  США на биржевом сегменте определяла главным образом продажа экспортерами валютной выручки, основной объем которой  пришелся на четвертый квартал. В  целом, объем биржевых операций в  четвертом квартале составил 675,3 млн  долл. (в первом квартале - 403,7 млн  долл., во втором - 431,8 млн долл., в  третьем -441,2 млн долл.).

      В 2002 году номинальная девальвация  тенге составила 3,25% (за январь-декабрь 2001 года - 3,81%). Средневзвешенный обменный курс тенге за 12 месяцев составил 153,86 тенге за доллар.

      Официальный курс на конец 2002 года был установлен на уровне 155,60 тенге за доллар.

    В целях приближения к международной  практике в бухгалтерском и налоговом  учетах применяется единый рыночный курс обмена валют, определяемый как  средневзвешенный биржевой курс тенге  к иностранным валютам, сложившийся  на утренней сессии Казахстанской фондовой биржи по состоянию на 11 часов  алматинского времени. По иностранным  валютам, по которым не проводятся (не проводились) торги на утренней сессии Казахстанской фондовой биржи, рыночный курс обмена валют рассчитывается Национальным Банком Республики Казахстан с использованием кросс-курсов к доллару США, сложившихся  по состоянию на 15 часов алматинского времени в соответствии с котировками  спроса, полученными по каналам информационного  агентства "Reuters".

        Что касается 2003 года, то он характеризовался  стабильностью на валютном рынке,  обменный курс тенге колебался  в пределах 154,83-155,89 тенге за доллар. Начало и середина 2004 года знаменуются  постепенным и стабильным укреплением позиций казахстанского тенге, но отмечается тенденция обменного курса доллар/тенге к волатильности.    

        Рост объема операций с валютой  объясняется увеличением притока  иностранной валюты на внутренний  рынок, связанного, прежде всего,  с высокими ценами на нефть  на мировом рынке и с переводом  средств из долларовых активов  в тенговые.

        Но анализ валютного рынка  был бы неполным, если бы мы  не представили его во взаимосвязи  с основными макроэкономическими  показателями. И, прежде всего,  это относится к макроэкономическому  информационному блоку, включающему  традиционные показатели денежно-кредитной  политики: денежной базы, денежной  массы, наличные деньги в обращении  и др. При этом необходимо отметить  высокие темпы роста промышленного  производства  в экономике Казахстана  в последние годы, что отразилось  на состоянии валютного рынка.  Позитивные процессы в реальной  экономике способствовали улучшению  финансовых результатов хозяйствующих  субъектов рынка, сумевших воспользоваться  преимуществами девальвации тенге  и активного развития импортозамещения, а также оказали адекватное  воздействие на ситуацию в  денежно-кредитной сфере, все  это отражено в табл.5