1.3. Факторы, определяющие величину валютного курса.

       Формирование  валютного курса испытывает на себе воздействие многочисленных факторов. Общей его основой является покупательная способность валюты, в которой отражаются средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Однако его конкретная величина зависит также от темпа инфляции, разницы в уровнях процентных ставок, состояния платежного баланса. Большое влияние на валютный курс оказывает деятельность валютных спекулянтов и валютные интервенции (вмешательство центрального банка в операции на валютном рынке). В отдельные моменты резко возрастает значение такого фактора, как степень доверия к национальной и иностранной валюте. Весьма сильное воздействие нередко оказывают ожидания тех или иных изменений в экономической политике страны. В условиях переходной экономики России для формирования валютного курса имеет значение и неодинаковая вовлеченность различных сфер народного хозяйства в мирохозяйственные связи.

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным  факторам относятся:

- Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;

- Состояние платежного баланса страны;

- Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;

- Разница процентных ставок в различных странах;

- Государственное регулирование валютного курса;

- Степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями  деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся:

- Деятельность валютных рынков;

- Спекулятивные валютные операции;

- Кризисы, войны, стихийные бедствия;

- Прогнозы;

- Цикличность деловой активности в стране.

1.3.1. Структурные факторы.

       Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики - комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами. К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

       1. валютные интервенции - операции  центральных банков на валютных  рынках по купле-продаже национальной  денежной единицы против ведущих  иностранных валют, с целью  изменения уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка

       2. дисконтная политика - это изменение  центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования  величины валютного курса путем  воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала.

       3. протекционистские меры - это меры, направленные на защиту собственной  экономики, в данном случае  национальной валюты (валютные ограничения).[5]

1.3.2. Конъюнктурные факторы связаны.

       Взаимодействие  спроса и предложения  как фактор, влияющий на валютный курс. В конечном итоге именно соотношение спроса и предложения определяют курс валюты. Однако степень влияния соотношения спроса и предложения зависит от системы валютного курса, существующей в стране. Самая простая система – плавающего валютного курса, без вмешательства государственных органов и осуществления валютных интервенций, при которой спрос и предложение определяют курс валюты в любой момент времени. Другая система валютного курса – фиксированного – предполагает вмешательство государства и Центрального банка, которые берут на себя обязательство удерживать курс национальной валюты на зафиксированном уровне. Но в долгосрочной перспективе и система фиксированного валютного курса также предполагает соответствие спроса и предложения валюты.

       Среднесрочными  факторами, влияющими на валютный курс, являются объем денежной массы и национальный продукт. Увеличение денежной массы приводит к увеличению предложения денег, при том же спросе на них это снижает их стоимость – курс падает. Но эта взаимосвязь проявляется не сразу, требуется время, чтобы рынок распознал происшедшие изменения. Рост национального продукта приводит к росту экспорта страны, что увеличивает спрос на ее валюту и соответственно ведет к повышению ее курса. Однако для этого также требуется время.

       Краткосрочные факторы (процентная ставка, ожидания валютного рынка, состояние торгового баланса). Краткосрочные факторы имеют очень большое значение для функционирования валютного рынка, т.к. они определяют изменения текущего валютного курса. Агенты рынка, осуществляющие валютные операции, внимательно следуют за всеми происходящими изменениями и реагируют на них, увеличивая спрос или предложение , в результате курс валюты может меняться очень быстро. Однако при всей важности краткосрочных факторов, ориентация в возможной долгосрочной динамике позволяет правильно прогнозировать будущие изменения.[10]

1.3.3.Паритет покупательной способности.

       Помимо  соотношения спроса и предложения на курс валюты влияет уровень цен в стране и его изменение. Взаимодействие уровня цен и валютного курса нашло отражение в гипотезе паритета покупательной способности. Рост уровня цен в нашей стране приводит к снижению курса ее валюты. Рост цен в иностранном государстве приводит к повышению курса национальной валюты. Практика свидетельствует, однако, что гипотеза паритета покупательной способности справедлива только для стран, где происходят очень значительные ценовые изменения. Для нормально развивающихся стран взаимосвязь цен и курса валюты проявляется только в долгосрочной перспективе.

       Паритет покупательной способности - соотношение между двумя или более валютами по их покупательной способности, рассчитанной по определенному набору товаров и услуг.

Существует  несколько методов расчета Паритета покупательной способности. Наиболее употребительными являются расчеты на основе характеристик товаров-представителей, по структуре экспорта и др.[4]

 

Глава 2. Характеристика мирового валютного рынка

       В рыночном хозяйстве валютные курсы, подобно любым другим товарным ценам, определяются взаимодействием экономических агентов, покупающих и продающих валюту. Совокупность отношений, возникающих между домохозяйствами, фирмами, коммерческими банками и другими финансовыми учреждениями по поводу международных сделок с валютами, образует мировой валютный рынок.

       На  этом рынке в роли товара выступает  та или иная валюта или набор валют, а роль денег выполняет другая валюта. Объектом купли-продажи может  быть любое финансовое требование, выраженное в иностранной валюте: валютный депозит до востребования, переводной вексель (тратта), аккредитив, чек и т.д. Институционально, мировой валютный рынок представлен банками, валютными биржами, многонациональными корпорациями, пенсионными фондами, брокерскими конторами и другими финансовыми учреждениями, расположенными во всех частях света.

       Торговля  валютой осуществляется в мировых  финансовых центрах, среди которых  важнейшими являются рынки Лондона, Нью-Йорка и Токио. Национальные валютные рынки многих стран мира в той или иной степени вовлечены в международные операции. Однако статус мирового финансового центра приобретают те из них, где имеются

       1) широкий спектр инструментов  финансового рынка; 

       2) всемирное участие в их внутреннем и иностранном секторах;

       3) эффективные международные системы  связи. 

       Как показывает практика, только в результате длительного эволюционного развития национальный валютный рынок приобретает  черты мирового финансового центра. Лондону, например, для этого потребовалось несколько веков, а Нью-Йорку и Токио – до ста лет.

       Современные средства связи и телекоммуникаций связывают мировые финансовые центры в единое целое. С 1973 г. для немедленного перевода денежных средств и осуществления  платежей с помощью компьютерной сети широко используются услуги Общества мировой межбанковской финансовой телекоммуникации — СВИФТ (Society for worldwide interbank financial telecommunication — SWIFT), учрежденного 240 банками из пятнадцати стран мира. Россия присоединилась к системе СВИФТ в 1989г.

       С помощью этого общества осуществляются переводы денег клиентам, подтверждение  валютных сделок, межбанковские переводы, документирование кредитов и др. Электронные  средства связи снимают важнейшее  препятствие на пути передачи информации — языковой барьер, что ускоряет и облегчает обмен информацией по сравнению с использованием почты и телеграфа.

       Наряду  со СВИФТом существуют и другие альтернативные системы передачи информации, используемые участниками валютного рынка. Британская компания Рейтер обеспечивает клиентов текущей информацией о финансовом рынке.

       На  мировом валютном рынке функционирует  также международная электронная  система пересылки чеков —  система межбанковских клиринговых  платежей — ЧИПС (Clearing house interbank payment system — CHIP).

       Любая новость, способная повлиять на валютный курс, мгновенно распространяется по всему миру, давая толчок бурной деятельности рыночных агентов. Поэтому  современный валютный рынок по-настоящему является мировым рынком, функционирующим  круглосуточно.

       Ежедневный  оборот мирового валютного рынка  представлен астрономическими суммами, измеряемыми сотнями миллиардов долларов. Ежедневный оборот валютного  рынка в 1986г. составлял в среднем  около 330 млрд. долларов, в 1989г. – 650 млрд. долларов, в 1995г. – 1,2 трлн. долларов.

       Согласно  результатам исследования, проведенного компанией ClientKnowledge, к 2010 году ежедневный оборот международного валютного рынка FOREX превысит $3 трлн. Это означает более  чем 50-процентный рост к последним  официальным цифрам.

В обзоре компании говорится, что повышение  оборотов, по всей вероятности, будет  вызвано ростом торгов валютами развивающихся  стран, а также увеличением активности хедж-фондов. «Последний рост оборотов рынка forex сохранится и увеличится в  ближайшие пять лет», - сказал Джастин Треннер, генеральный директор ClientKnowledge.

       По  расчетам ClientKnowledge, сейчас ежедневный оборот рынка forex составляет $2,3 трлн. В 2004 году в обзоре, публикуемом раз  в три года, Банк международных  расчетов оценивал его в $1,9 трлн. Другие официальные данные по рынку, где большей частью идет внебиржевая торговля, не публикуются.

       ClientKnowledge считает, что наиболее быстрые  темпы роста объема торгов  в ближайшие четыре года ждут  национальные валюты Бразилии, России, Индии и Китая, передает Reuters.[9]

       По  объему валютный рынок является самым  крупным среди всех других существующих рынков. Торговля валютой в десятки  раз превышает объемы всей мировой  торговли товарами и услугами. Следовательно, большая часть валютных операций не связана с обслуживанием международной торговли, а представляет собой финансовые трансферты и спекулятивные сделки.

       Развитие  мирового валютного рынка характеризуется  усилением интернационализации  связей, расширением спектра предоставляемых  услуг, непрерывностью осуществления операций в течение суток, возрастающими масштабами спекулятивных сделок и арбитражных операций.

       Подавляющая часть денежных активов, обращающихся на валютном рынке, выступает в безналичной  форме, в виде депозитов до востребования, аккредитивов, чеков, векселей в крупных банках, ведущих торговлю валютой друг с другом. Любая более или менее значимая международная сделка предполагает обмен банковскими депозитами, представленными в различных валютах. Коммерческие банки, стремясь удовлетворить запросы своих клиентов, осуществляют межбанковскую торговлю валютой. Именно межбанковская торговля и определяет значения валютных курсов, регулярно публикуемых в открытой печати.

       Кроме того, банки осуществляют финансирование экспорта и импорта, управление международными потоками наличности, включая электронный перевод денег через национальные границы, кредитное и акционерное финансирование, проектирование финансовых схем для своих клиентов. Поэтому коммерческие банки являются важнейшими участниками сделок на мировом валютном рынке. На торговлю банкнотами и обмен наличных денег приходится незначительная часть рынка.