Перспективы мировой валютной системы в глобальной экономике

 

2.4. Ямайская денежная система

В 1969 г. МВФ были введены для расчетов специальные права заимствования СДР, и золотодевизный стандарт был заменен стандартом СДР. В августе 1971 г. правительство США официально прекратило продажу золотых слитков на доллары. "Комитет двадцати" МВФ подготовил в 1972-1974гг. проект реформы валютной системы.

Устройство современной Ямайской мировой валютной системы было официально оговорено на конференции МВФ в Кингстоне в январе 1976 года.

 По условиям этого соглашения, валютный курс, как и всякая другая цена, определяется рыночными силами, т. е. спросом и предложением. Размер спроса на инвалюту определяется потребностями данной страны в тех товарах и услугах, которые она импортирует, расходами туристов и разными внешними платежами.

Размеры предложения валюты определяются объемами экспорта страны, полученными ею займами и т.п. Но пределы изменения цен валют относительно друг друга не должны быть слишком большими. Для сглаживания резких колебаний центральные банки разных стран, согласно договоренности, обязаны покупать и продавать иностранную валюту, то есть «управлять» краткосрочными спекулятивными изменениями курсов валют своих стран с целью их стабилизации.

Таким образом, новая система построена на принципе сочетания долгосрочной гибкости валютных курсов и, одновременно, их краткосрочной стабильности (в интересах международной торговли и финансов). На деле, однако, все обстоит гораздо сложнее. Утеряв единый стержень, роль которого играл в Бреттон-Вудской системе американский доллар, представлявший золото, мировая валютная система как бы раздробилась на ряд «фрагментов». Ведущие валюты (американский и канадский доллары, японская иена, британский фунт стерлингов) колеблются в соответствии с меняющимся спросом и предложением. Слаборазвитые страны стараются привязать свою валюту к валюте какой-либо ведущей промышленно-развитой стране, чаще всего — к американскому доллару. Что касается большинства стран европейского Общего рынка, то они пытаются взаимно укрепить свои валюты.

В практике международных расчетов стали использоваться особые международные деньги — «СДР» («специальные права заимствования») в Международном валютном фонде, и «ЭКЮ» (европейская валютная единица до 1998 года) в странах, входящих в Европейскую валютную систему. Ни СДР, ни ЭКЮ не существуют, так сказать, физически. Это условные денежные единицы, которые рассчитываются на основе так называемой «валютной корзины», т. е. набора валют по договоренности (например, «корзина валют» для расчета СДР включает: доллар США, марку ФРГ, французский франк, японскую иену и английский фунт стерлингов).15

ЭКЮ рассчитывался на основе «корзины» из 12 валют стран, входящих в Европейскую валютную систему. Наиболее весомые валюты (немецкая марка и французский франк) составляли почти половину этой корзины (соответственно 30 и 19 %), в отличие, скажем, от португальского эскудо (0,78 %) или греческой драхмы (0,7%). Доля национальной валюты в одном ЭКЮ определялась, конечно, не произвольно, а на основе учета удельного веса данной страны во взаимной торговле, величины ее национального дохода, объема участия в кредитовании. ЭКЮ стал реальным платежным средством, в результате выполнения решений Сессии Европейского совета, принятые в 1991 г. в г. Маастрихте.

Согласно этим решениям, до конца 1990-х годов  должен быть создан Европейский банк; кроме того, темпы инфляции, размеры бюджетного дефицита, колебание курсов и уровень процентных ставок также должны быть приближены к показателям ведущих стран сообщества. В результате ЭКЮ стало реальной денежной единицей, под названием ЕВРО, а Европа сделала новый шаг на пути интеграции.

Подытоживая все вышесказанное, следует отметить основные характеристики Ямайской валютной системы:

а) Система полицентрична (т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах);

б) Отменен монетный паритет золота;

в) Основным средством международных расчетов становится свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервная позиция в МВФ;

г) Не существует предела колебания валютных курсов (он устанавливается в зависимости от спроса и предложения);

д) Центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты, но могут осуществлять валютные интервенции для стабилизации курсов валют;

е) Страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото;

ж) МВФ наблюдает за политикой стран в области валютного курса.

По классификации Международного валютного фонда страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный,  плавающий и смешанный.

2.5. Европейская валютная система

Ряд авторов, такие как Л.Н. Красавина, В.С. Кузнецов и другие, склоняются к тому, что последний этап реформирования мировой валютной системы – Ямайская валютная система. Однако, ряд других авторов, таких как Е.А. Лупандина, Е.Н. Хорькова и другие, выделяют еще один этап – Европейскую валютную систему. В дальнейшем в работе при рассмотрении перспектив развития, будет рассмотрена Ямайская валютная система, так как Европейская валютная система, на мой взгляд, является не мировой, региональной.

Европейская валютная система - международная (региональная) валютная система, представляющая собой совокупность экономических отношений, связанных с функционированием национальных валют в рамках экономической интеграции стран Евросоюза.

Изначально Европейская валютная система имела собственную резервную валюту - ЭКЮ. Все национальные валюты стран-членов Европейской валютной системы были жестко привязаны к Экю через валютный паритет при установлении допустимых пределов колебания курса валют по отношению к оговоренному паритету или ведущему курсу на уровне 2,25%.

На валютных рынках обменные курсы должны были придерживаться установленных пределов при помощи интервенции со стороны центральных национальных банков.

Перед Европейской валютной системой стояли следующие цели:

а) Установить валютную стабильность внутри европейской системы;

б) Стать основным элементом стратегии роста в условиях стабильности;

в) Усилить взаимосвязь процессов экономического и финансового развития и придать новый импульс объединительному европейскому процессу;

г) Оказать стабилизирующее воздействие на международные экономические и валютные отношения.

Механизм действия европейской системы предусматривал установление базы соизмерения стоимости через формирование ЭКЮ и систему стабильных, но регулируемых валютных курсов между странами Европейской системы.

Европейская валютная система гарантировала предоставление валютных резервов в общее распоряжение. Созданная система приводила в действие целый арсенал кредитных механизмов внутри европейской системы.

С середины 70-х годов немецкая марка в результате своей внутренней стабильности, большего роста и неограниченной конвертируемости превратилась в ведущую валюту Европейской системы. Страны-партнеры по ЕС стремились поддерживать стабильный курс своих валют по отношению к марке. Длительная стабильность предполагала:

- уровень инфляции в соответствующей стране не превышает среднего;

- борьба с инфляцией ведется средствами политики дорогих денег и дисциплинированной бюджетной политики государства, которая направлена на недопущение большого дефицита бюджета;

- страна защищает обменный курс во время неблагоприятной конъюнктуры путем установления очень высоких учетных ставок и ставок рефинансирования.

В течение 15-ти лет обменные курсы оставались в значительной степени постоянными. Девальвации и ревальвации не было и в каждом конкретном случае требовалось единогласие всех стран - партнеров ЕС. Однако с осени 1992 года Европейская валютная система стала давать сбой. С сентября 1992 года из Европейской валютной системы вышел английский фунт стерлингов, а испанская песета и португальская эскудо были девальвированы. Одна из главных причин этих сбоев лежит в неспособности центральных банков указанных стран справляться с возрастающими атаками биржевых спекулянтов, игравших на понижение в расчете на девальвацию валют.

Девальвация валюты означает для страны не только удорожание импорта, но также потерю международного престижа и опасности, что граждане потеряют доверие к собственной валюте. В результате несостоятельности и кризиса Европейской валютной системы, был разработан проект образования Европейского политического, экономического и валютного союза (ЕС).

Этапы создания Европейского Союза:

I этап начинается с 1998 г. Были определены те страны, которые смогут отвечать определенным критериям, которые являются пропуском в валютный союз. Цель I этапа - создание единой европейской валюты, которая начала вводиться с января 1999 года.

II этап - 1999-2001 гг. На этом этапе Центральный европейский банк должен был использовать единую валюту в операциях по валютному обмену. Коммерческие банки и финансовые организации начали пользоваться ею на валютном рынке. В период 2002-2003 гг. произошла  замена монетных купюр новыми Евро.

III этап. Все банковские счета на пространстве Европейского валютного экономического союза были конвертируемы в европейскую валюту.

Таким образом, в современном своем выражении Европейская валютная система сложилась в 2000-х годах на основе единого платежного эквивалента – евро.

 

 

2.6. Современная валютная структура экономических отношений

Параллельное существование двух международных валютных систем — Ямайской и Европейской — обусловило изменение валютной структуры экономических отношений. Структурные сдвиги затронули такие сегменты, как валютные инвестиции, вложения в долговые и производные ценные бумаги, иностранные банковские пассивы, внешнеторговые расчеты, официальные золотовалютные резервы и др.

В составе банковских активов (вложений), к которым относятся ссуды и вложения в ценные бумаги, наиболее используемыми денежными единицами выступают доллар США, евро, японская йена, британский фунт стерлингов и швейцарский франк. В частных инвестиционных портфелях, формирование которых во многом определяется динамикой валютных курсов, предпочтительные для инвестиций валюты — доллар США и евро: на них приходится более 75% этих инвестиций. При этом наиболее перспективной валютой для долгосрочных инвестиций является евро.

Доли отдельных национальных валют в иностранных банковских активах и частных инвестиционных портфелях (2010 г.) приведены ниже, %.16

Таблица 1

Доли отдельных национальных валют в активах

	Иностранные банковские активы	Частные инвестиционные портфели
Доллар США	40,7	45,5
Евро	36.3	31,0
Фунт стерлингов	5.3	4.3
Иена	5.0	15,5
Остальная валюта	12.7	3.8

С появлением евро произошли существенные изменения в структуре международного рынка долговых ценных бумаг и производных финансовых инструментов, которые выразились в стабильном росте ценных бумаг, номинированных в евро при соответствующем снижении эмиссии ценных бумаг, номинированных в долларах США и иенах.

Доли отдельных национальных валют в международном рынке ценных бумаг (2010 г.) приведены ниже, %.

Таблица 2

Доли отдельных национальных валют в международном рынке ценных бумаг17

	Международный рынок долговых обязательств	Международный рынок валютных инструментов
Доллар США	40.5	29,5
Евро	44,7	47,4
Иена	3.6	2.4
Фунт стерлингов	6.0	13,9
Остальная валюта	5.2	6.8

В 1998-2010 гг. по биржевому сегменту рынка ценных бумаг доля единой европейской валюты возросла с 25 до 45,7%, аналогичные тенденции наметились и на внебиржевом рынке производных валютных инструментов.

В течение длительного времени (1970-1980 гг.) единственной ключевой валютой на международном валютном рынке был доллар США. В этой валюте преимущественно совершаются международные сделки, рассчитываются курсы между другими валютами, устанавливаются цены и котировки. Введение евро не поколебало существенно позицию доллара как ключевой валюты. Однако к 2010 г. евро занимал в операциях мирового валютного рынка 37%. Роль остальных национальных валют как средства платежа в настоящее время незначительна.

Единая европейская валюта занимает второе место в официальных резервах государств. Стабильное доминирование доллара в этом сегменте валютных отношений объясняется мировыми масштабами финансового рынка США.

Таким образом, если до введения евро валютная структура международных экономических отношений характеризовалась монопольным доминированием доллара США, то сегодня наблюдается процесс диверсификации мирового валютного портфеля. Роль доллара США в международной экономике все еще остается весомой, однако, как показывает статистика, положение американской валюты впервые за многие десятилетия перестало быть господствующим.

 

 

Глава 3. Перспективы Ямайской валютной системы в глобальной экономике

3.1. Перспективы  диверсификации валютной корзины.18

Ямайская валютная система на сегодняшний день рассматривается многими экономистами и государственными деятелями как не система, как мировой валютный непорядок. Об этом говорил президент Франции Н. Саркози, выступая 24 января 2011 г. перед членами своего правительства и представителями дипломатического корпуса в связи с занятием Францией поста председателя «Группы 20» на 2011 год. «Весь 2010 г., – заявил он, – был отмечен дебатами о валютах. Некоторые даже говорили о войне валют. Действительность – это нестабильность международной валютной системы, мы живем в ней с 1971 г. Говорить, что есть валютная система – это даже серьезная ошибка. Ее нет с 1971 г.»19