Основные направления по снижению внешнего долга Кыргызской республики

б) формы и методы выплаты доходов

в) курс покупки – продажи

г) срок обращения

В зависимости от срока обращения долговые обязательства делятся на краткосрочные (срок погашения до одного года), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет);

д) существующие налоговые льготы

3)     Способы размещения  займов (эмиссий)4:

         а) консорциальный способ

При использовании этого способа вся сумма займа принимается образованным банковским консорциумом на твердых условиях, который проводит дальнейшее размещение долговых обязательств. Эмиссия федеральных займов через банковский консорциум является надежной базой финансирования дефицита государственного бюджета и дает возможность правительству мобилизации крупных сумм и размещения на международных рынках капитала. В последнее время вместо консорциального все чаще используется комбинированный способ размещения государственных займов.

б) тендер или аукцион;

Значение тендера (аукцион) при распределении государственных займов на национальных и международных рынках в последние десятилетия резко возросло. В чистом виде тендер (или аукцион) используется большей частью для размещения краткосрочных или среднесрочных долговых титулов, а также частей долгосрочных займов. При этом обычно центральный (эмиссионный) банк выступает в качестве фискального агента федерального правительства или какого-то другого государственного эмитента. Следует различать два способа проведения аукционов: американский и голландский. При американском способе предложения на покупку долговых обязательств принимаются эмитентом по данному курсу предложения. При голландском способе все предложения распределяются по единой цене, так что все участники конкурса получают распределенные суммы по одинаковой цене.

в) операции на открытом рынке

Операции по обслуживанию  рынка (операции на открытом рынке) приобретают все большее значение при размещении долговых обязательств. Применительно к данному случаю речь идет о продажах, осуществляемых центральным (эмиссионным) банком на фондовых биржах по поручению и за счет правительства. Кроме приобретения новых средств для финансирования государственных расходов, эти операции способствуют поддержанию ликвидности рынка государственных долговых обязательств;

г) частное размещение

Частное размещение представляет собой размещение государственных долговых обязательств на рынках капитала посредством прямых переговоров эмитента с инвестором, в качестве которого чаще всего выступает банк. Этот способ размещения является нерыночным и, как показывает практика, с помощью него могут быть привлечены лишь  незначительные суммы. Однако он достаточно часто используется при эмиссии долговых обязательств на муниципальном уровне;

д) регулярные эмиссии

С помощью регулярных эмиссий правительству удается привлечь к финансированию бюджета средства частных вкладчиков. Регулярно эмитируемые долговые обязательства (обычно эмиссия происходит сериями) предлагаются через банки широкой публике. Номинальные ставки дохода по обязательствам регулярных эмиссий часто остаются без изменения на протяжении длительного времени, либо время от времени адаптируются к изменяющимся рыночным условиям5;

е) комбинации нескольких перечисленных выше способов

4)     Условия погашения

В зависимости от обязанности заемщика (в данном случае в лице государственных органов) твердо соблюдать сроки погашения займов, установленные при их выпуске, государственные долговые инструменты делятся на обязательства:

        а) с  правом досрочного погашения;

        б) без  права досрочного погашения.

Кроме того, различают два варианта погашения задолженности:

в) единовременно;

г) частями.

3)     Надежность  и обеспеченность долговых обязательств

 

1.2. Классификация видов внешнего долга

 
Существует несколько классификаций государственного внешнего долга в зависимости от признака, положенного в основу данной классификации.

Государственный долг подразделяется на капитальный и текущий.

Капитальный государственный долг - вся сумма выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть выплачены по этим обязательствам. ТЕКУЩИЙ ДОЛГ включает расходы государства по выплате доходов кредиторам и погашению обязательств, срок которых наступил.

Согласно действующему законодательству, следует выделять  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ И ОБЩЕГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ.

Хроническая дефицитность государственного и местных бюджетов и высокий государственный долг характерны на современном этапе для большинства промышленно развитых стран. Государство, широко используя свои возможности для привлечения дополнительных финансовых ресурсов в целях своевременного финансирования бюджетных расходов, постепенно накапливает задолженность как внутреннюю, так и иностранным кредиторам.  Это ведет  к росту государственного долга - внутреннего и внешнего.

ВНЕШНИЙ ДОЛГ- это обязательства, возникающие в иностранной валюте. Под государственным внутренним долгом понимаются  долговые обязательства правительства,  возникающие в валюте. Долговые обязательства правительства обеспечиваются всеми активами, находящимися в его распоряжении.

Государственный долг – это общая сумма всех выпущенных, но еще не погашенных займов государственных и не выплаченных по ним процентов. Государственный долг образуется вследствие возникновения дефицитов бюджета государства, т.е. вследствие превышения расходов правительства над его доходами. Основными способами покрытия бюджетного дефицита являются эмиссия денег и государственные займы. Последние осуществляются путем выпуска и размещения среди населения и кредитно-финансовых учреждений различного рода государственных ценных бумаг (прежде всего казначейских векселей и облигации), являющихся долговыми обязательствами государства по отношению к купившим их физическим и юридическим лицам – это и есть приблизительное определение внутреннего долга. Если пользоваться более «сухими» терминами, внутренний долг по одной из классификаций – это способ пополнения государственной казны за счет заем средств у населения и юридических лиц, зарегистрированных на территории государства, и платящих налоги в казну данного государства, под государственные гарантии путем выпуска государственных ценных бумаг. Проценты по государственному долгу зависят от общего уровня процентных ставок в стране, темпов инфляции, величины дефицита государственного бюджета и др. Обычно, говоря о государственном долге, не подразумевают финансы местных органов власти, так как последние могут работать с положительным сальдо при постоянном росте дефицита государственного бюджета.

Внешний долг6 - это задолженность государства гражданам или организациям или правительствам других стран в национальной и иностранной валюте.. Внешний долг может образовываться, когда государство берет кредит у другого государства, либо прибегает к услугам международных кредитных организаций. Самой влиятельной из них является Международный валютный фонд (International Monetary Fund).  Вердикт именно этой организации может стать своего рода зеленым цветом для государства, желающего стать кредиторам какой-нибудь страны, или красным – когда  государство, желающее получить кредит, не является кредитоспособным по мнению специалистов из МВФ.

Отрицательные последствия государственного долга связаны с тем, что выплаты процентов по внутреннему долгу увеличивают неравенство в доходах и требуют повышения налогов, что подрывает экономические стимулы развития производства, а также могут повышать общий уровень процентных ставок и вытеснять частное инвестиционное финансирование. Наибольшим бременем на страну ложится внешний долг, так как в этом случае страна вынуждена отдавать наиболее ценные товары, оказывать определенные услуги, чтобы оплатить проценты и погасить долг. Кроме того, получение зарубежных займов и кредитов связано обычно с выполнением определенных условий, диктуемых кредитором. Однако от бремени государственного долга страдают в большей степени слаборазвитые страны. В преуспевающей экономике, по мнению многих зарубежных теоретиков, долг, как частный, так и государственный, играет в целом положительную роль.

Привлечение государством внутренних и внешних займов для развития экономики (кредитование национального импорта, развития реального сектора и системы экспорта и т.п.) является нормальной международной практикой. И это относится ко всем без исключения странам - от индустриально развитых до развивающихся. Одно из лидирующих положений в мире по уровню государственного долга занимают США. Значительный внутренний долг имеют Франция, Греция, Индонезия, Польша. Внешние займы используются и для финансирования дефицита бюджета и платежного баланса, но для государств с достаточно устойчивой экономикой они не становятся безальтернативной потребностью. Польша в начале 90-х годов для поддержания курса злотого и сокращения внутренней инфляции получила кредит МВФ в 1 млрд. долл. США, но он так и не был ею использован, а сыграл роль своеобразного резерва.

Государства с менее сбалансированной, переходной экономикой вынуждены привлекать займы для текущих централизованных потребностей, поддержания курса национальной валюты, финансирования дефицита бюджета. Поскольку экономический эффект данных займов для страны-заемщика не велик, а их объем, как правило, превышает ее текущие платежные возможности, государственный долг данных стран непрерывно растет. Чем выше степень несбалансированности национальной экономики, чем сильнее зависимость от внешних ресурсных источников, тем выше темпы роста государственного внешнего и внутреннего долга и, соответственно, больше объемы текущих выплат по обслуживанию основной их части - процентных платежей кредиторов.

Кроме того, в этот же период, вследствие интенсивно привлекаемых для рефинансирования задолженности новых краткосрочных займов в ее структуре происходит рост доли краткосрочных обязательств. Объемы и качество государственного долга, расходы на его обслуживание становятся «неподъемными» для национальной экономики. При очень высоком уровне внешнего долга объемы платежей по его обслуживанию могут достигать критических (предельных) для экономической безопасности страны размеров, которые определяются конкретным состоянием ее платежного баланса и бюджета. Примерно с такой ситуацией столкнулась российская экономика в конце 1997г. - начале 1998г., когда расходы на обслуживание государственного долга в федеральном бюджете составляли более трети его расходной части .

Лица, ответственные за макроэкономическую политику, должны тщательно изучить взаимоотношения между инвестициями, экономическим ростом и внешними займами. При составлении экономических проектировок и прогнозов требуется реалистическая оценка того, как частные и государственные инвестиции повлияют на экономический рост. Условия привлечения  новых займов должны оцениваться с учетом способности страны обслуживать внешний долг по старым займам в тот период, когда профинансированные ими инвестиции еще не принесли финансовой отдачи. Это важнейшие критические  вопросы, требующие ответа в процессе управления внешним долгом7.

 

1.3 Понятие дефолта

 

Определение дефолта в различных словарях разное: от простого «невыполнения обязательств» (Мир Словарей) до комплексного «прекращения выплаты процентов на ценные бумаги, по кредитам, процентов по облигациям, а также прекращение обслуживания и выплат по долгам» (Академика).

Интересно отметить, что ни в печатной БСЭ, ни в онлайн-БСЭ определения дефолта я не обнаружил; как будто в советское время данное явление было невозможно. Дефолт должен был разместиться между дефолиацией и дефометром на стр. 175 (в колонке 512)  тома XIII печатной БСЭ (см. * ниже) или на странице слов на «де» на сетевой БСЭ. Дефляцию я там, кстати, обнаружил: и то хорошо.

Как правило, состояние дефолта переживают юридические лица, коммерческие структуры, которые не могут выплатить по долговым обязательствам. Такими долговыми обязательствами могут быть облигации, банковские ссуды (кредиты), векселя, закладные, чеки и т.п.

Дефолт — худшее, что может быть вписано в кредитной истории. Если у вас частного или юр. лица был замечен дефолт по ссудам, то вероятность получения кредита падает практически до нуля. Следовательно, если вы хоть раз не вернули долг, вам очень врядли дадут ссуду еще раз, даже если у вас дела наладились.

Важно понимать, что потом, в результате формального подтверждения дефолта, т.е. банкротства, можно лишиться имущества, которое будет использовано для погашения долга кредиторам. К примеру, если вы не выплатите ваш автокредит, то кредитор у вас отберет машину. То же самое и в больших компаниях: если дефолт, то имущество используется для погашения долга.

Типы дефолтов

Есть 2 типа дефолтов для физических и юридических лиц:

технический дефолт (формальное нарушение условий договора)

дефолт по обслуживанию долга (фактическая невыплата)

Также есть еще третий тип дефолта, более страшный, чем любой предыдущий: суверенный дефолт, который означает невозможность государства выплачивать по долгам. Теперь более подробно про каждый тип.

Технический дефолт

Технический дефолт (англ. technical default) происходит тогда, когда должник нарушает какое-то определенное условие кредитного договора.

К примеру, если в договоре займа указывается минимальное значение какого-то мультипликатора финансовых показателей компании-заемщика, и значение показателя вышло за оговоренные пределы, то наступает технический дефолт. Но это не означает, что заемщик не выплатил или не выплачивает долг (хотя может быть и такое).

Или, к примеру, требование в договоре займа иметь капитал на определенную минимальную сумму может быть нарушено заемщиком, что тоже приведет к техническому дефолту.