Оптимизация структуры капитала

      К концу отчётного периода в 40 раз увеличилась статья «Краткосрочные кредиты и займы». Это неблагоприятная тенденция, свидетельствующая об увеличении самого дорогого источника финансирования. Тем не менее, доля краткосрочных кредитов в имуществе 2.83%, то есть их привлечение практически не создаёт угрозу финансовой независимости предприятия. Эти заемные средства привлекались для пополнения запасов товарно-материальных ценностей. Структура капитала ОАО “Курскатомэнергострой” в 2005-2007 г. г. представлена на рис. 2.1.

        
 
 
 
 
 
 
 
 

           Рис. 2.1. Структура капитала предприятия в 2005-2007 г.г.

      На  основании показателей бухгалтерского баланса вычислим и сравним коэффициенты финансовой устойчивости организации (табл.2.2).

Таблица 2.2

Коэффициенты  структуры капитала ОАО “Курскатомэнергострой”

      Значение  коэффициента соотношения заёмных  и собственных средств в течение  трёх анализируемых периодов превышает  максимально допустимое значение, равное 1,5, и составило к концу 2007 года 2.32. Это свидетельствует о финансовой неустойчивости организации. На каждый рубль собственных средств приходится 2.32 руб. заемных средств. К концу 2007 года финансовая зависимость организации от привлеченного капитала уменьшается, но организация не может покрыть свои запросы за счет собственных источников. Тем не менее, в отчетном году произошло уменьшение данного показателя на 0,74 пункта, что позитивно отражает управленческую деятельность предприятия. 

      Наличие финансовой зависимости характеризуют  коэффициенты автономии и концентрации привлеченного капитала, которые свидетельствуют о неблагоприятной финансовой ситуации, то есть собственникам принадлежит только 20-30 % стоимости имущества организации. К концу года это значение увеличилось до 30%, в то время как финансовая зависимость организации от привлеченного капитала снизилась до 70 %. Данный показатель, как и другие в динамике имеет свойство скачкообразного изменения. Тем не менее, в отчетном 2007 году его значение является максимальным 0,3. Это является положительным моментом развития предприятия в 2007 году, хотя оптимальное значение  рассматриваемого показателя 0,5.

     Аналогично  складывается ситуация с формированием  оборотных средств предприятия  за счет собственного капитала. Об этом свидетельствует коэффициент маневренности  собственного капитала. На конец отчетного года лишь 22% собственных средств являются мобильными, что ниже рекомендуемого значения – не менее 30%. Из таблицы 1 видно, что 2000 год являлся для анализируемого предприятия наиболее неблагоприятным. В этом году значение рассматриваемого коэффициента снизилось на 5 процентных пункта по сравнению с отчетным годом и на 7 пунктов по сравнению с 2005 годом и составило 17%.

     Коэффициент финансовой устойчивости равен коэффициенту автономии, так как у предприятия отсутствуют долгосрочные кредиты и займы, что снижает его финансовую устойчивость. Предприятие не кредитуется банками на долгосрочной основе в связи с неплатежеспособностью и финансовой неустойчивостью.

     В целом показатели, характеризующие  структуру капитала ОАО “Курскатомэнергострой” неудовлетворительны. Хотя в перспективе наметился экономический рост предприятия.

      Для оптимизации структуры капитала ОАО “Курскатомэнергострой” рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле (6):

      ЭФЛ = (1-0,2)*(17,36-22)*573549/220272,5=-9,7

Полученное значение финансового левериджа показывает, что привлеченные предприятием средства используются неэффективно.

      Возможно  оптимизировать структуру источников финансирования путем увеличения рентабельности активов предприятия и соответственно уменьшая величину заемных средств на 40 тыс. руб. можно определить период, в котором заемные средства значительно снизились, а финансовый леверидж максимален

      Можно сделать следующие выводы:

• предприятию необходимо повысить долю собственных средств за счет реинвестирования прибыли, полученной в предыдущие периоды времени;
• в соответствии с предложенным вариантом следует наращивать рентабельность активов.

Для выявления  факторов, глобально влияющих на величину рентабельности капитала нужно провести факторный анализ (табл.2.3).

Таблица 2.3

  Факторный анализ рентабельности совокупного  капитала

 

      Данные, приведённые в таблице, показывают, что доходность капитала за отчётный год повысилась в целом на 8.1% (17.36 – 9.26), в том числе из-за роста рентабельности продаж на 6%, а из-за роста оборачиваемости капитала на 2.1%. Очевидно, что предприятие может достичь более быстрого и значительного успеха за счёт мер, направленных на ускорение оборачиваемости (увеличения объёма продаж, сокращения неиспользуемых активов).

      Для обоснования оптимальной структуры  источников финансирования целесообразно также рассчитать средневзвешенную стоимость капитала.

      В 2007 году цена банковского кредита ОАО “Курскатомэнергострой” равна:

СС = å Ц_i × d_i                       (7)

где СС — цена капитала;

  Ц_i  — цена i-го источника средств;

       d_i   — удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

Цбс =  0,28∙(1-0,2) = 18.2%;

Цена  привилегированных акций Цпа = 1149800/11574 = 99.3;

Цена  нераспределённой прибыли Цнп = 8%;

Цена  векселей Цв = 6%;

Цена  кредиторской задолженности Цкз = 4810/514955 = 0.01.

Цена  капитала ОАО «Курскатомэнергострой» в2001году:

СС = 18.2 × 0.004   + 99.3 ×  0.125  + 8 × 0.21+ 6 × 0.06 +0.01× 0.56 = 14.53%.

      В 2006 году Цбс =  37 × (1- 0.35) = 24.1%; Цпа = 465850/11574 =40.3;

Цнп = 11%; Цкз = 3529 / 432472 =0.01; Цв = 8%.

 СС = 24.1 × 0.001  + 11 × 0.7 + 40.3 × 0.17 + 0.01× 0.65 + 8× 0.1 = 15.6 %

     Цена  капитала в 2007 году меньше, чем в 2006; по этому критерию  можно сказать, что структура капитала  ОАО “Курскатомэнергострой” несколько улучшилась.

       В настоящее время анализируемому предприятию для улучшения структуры  капитала необходимо повысить долю собственных  средств в источниках финансирования за счет рационального распределения прибыли, рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика.  

       Необходимо усовершенствовать систему  расчетов с покупателями и  заказчиками, а также принимать  меры воздействия по отношению  к неплатежеспособным кредиторам, использовать новые, современные  средства и схемы расчетов с неплатежеспособными предприятиями, при заключении договоров на строительство учитывать финансовое состояние покупателей и заказчиков.

        ОАО “Курскатомэнергострой” является неплатёжеспособным предприятием, имеет большую задолженность перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами (242782 тыс. руб.), поэтому предприятию целесообразно участвовать в реструктуризации данной задолженности.

     Заключение

       

      Проблема  оптимизации капитала предприятия  является одной из главных в процессе управления им. Именно от соотношения заемного и собственного капитала и источников его образования зависит прибыльность и успех компании. Основной задачей компании является увеличение дохода владельцев т.е. акционеров. Таким образом, одним из критериев нахождения оптимальной структуры является максимизация рыночной стоимости компании. А также минимизация цены капитала и снижение рисков.

      Существует  множество способов оптимизации  структуры капитала. Классические теории структуры капитала заслуживают  внимания, однако, уже не так действенны в силу иных условий рынка. Поэтому были  созданы другие теории. Финансовый менеджмент фирмы может выбрать наиболее подходящий и отвечающий всем требованиям в соответствие с отраслевыми и иными особенностями хозяйственной  своей деятельности.

     При анализе структуры капитала ОАО  “Курскатомэнергострой” было установлено, что доля заемных средств в источниках финансирования составляет более 2/3; это говорит о том, что деятельность предприятия в большей степени зависит от заемных средств. Поэтому предприятие оценивается как финансово неустойчивое. Для такой отрасли, как строительство, это не является исключением. Данная деятельность требует значительных финансовых средств, так как зачастую производственный процесс не укладывается в один отчетный год. С  этим связана невысокая оборачиваемость капитала.