Методы оценки риска

     2.2  Мероприятия по формированию бюджета компании 

     Одна  из проблем анализируемого предприятия  – это достаточно высокие показатели запасов и затрат (5 498 тыс. руб.). Мерами, в условиях сложившейся ситуации на предприятии, являются мероприятия по формирование бюджета компании.

     Планирование  затрат и передача полномочий по их управлению менеджерам подразделений  позволят значительно снизить издержки компании. Если на момент наступления  финансовой несостоятельности бюджетирование не велось, можно порекомендовать ограничиться составлением мастер - бюджета (прогнозный баланс, бюджет движения денежных средств и бюджет доходов и расходов), бюджетов ключевых производственных подразделений. Это позволит оптимизировать движение денежных потоков и удержать затраты на заданном уровне.  После того как бюджет будет сформирован, следует создать бюджетный комитет, на котором будет проводиться защита запланированных расходов. При детальном анализе статей затрат возможно будет выявлено завышение по большинству статей затрат. 

     2.3 Увеличение размера денежных средств 

     Не  мало важным способом восстановления финансовой устойчивости предприятия  является увеличение его денежных средств. Оно основано на переводе активов предприятия в денежную форму. Это требует решительных шагов, так как связано со значительными потерями.

     Продажа краткосрочных финансовых вложений - наиболее простой и сам собой напрашивающийся шаг для мобилизации денежных средств.

     Так же для создания притока денежных средств можно использовать эмиссию  акций. К достоинствам данного способа  можно отнести следующие:  выплата дивидендов по акциям не обязательна и не представляет угрозы банкротства; повышение ликвидности ранее выпущенных акций; повышение престижа, рейтинга предприятия; облегчает привлечение значительных инвестиций. Недостатки: ведет к разбавлению акционерного капитала; высокие требования по предоставлению информации потенциальным инвесторам; настороженное отношение граждан как потенциальных инвесторов к публичным эмиссиям; для успешного размещения необходима исходная распыленность капитала (отсутствие контрольного пакета в одних руках).

     Продажа запасов готовой продукции сложнее, так как, во-первых, предполагает продажу с убытками, а во-вторых, ведет к осложнениям с налоговыми органами. Однако, суть стабилизационной программы заключается в маневре денежными средствами. Убытки в данном случае представляют собой жертвование частью полученных в прошлом денежных средств, а проблемы с уплатой налогов при такой реализации закрываются уменьшением возможных будущих поступлений.

     Продажа избыточных производственных запасов. Наличие на складе сырья А на месяц является избыточным запасом, если сырья Б осталось на одну неделю, а денег для его закупки нет. Поэтому для обеспечения производства необходимо реализовать часть запасов сырья А, даже по цене ниже покупной и несмотря на то, что через некоторое время его опять придется закупать, вероятно, по более высокой цене. Это еще один пример маневра прошлыми и будущими денежными средствами.

     Продажа инвестиций (деинвестирование) может выступать как остановка ведущихся инвестиционных проектов с продажей объектов незавершенного строительства и неустановленного оборудования или как ликвидация участия в других предприятиях (продажа долей). Решение о деинвестировании принимается на основании анализа сроков и объемов возврата средств на вложенный капитал.

     Продажа нерентабельных производств и объектов непроизводственной сферы наиболее сложна и предполагает особый подход. Часть нерентабельных производственных объектов как правило, входит в основную технологическую цепочку предприятия. При этом в стабилизационной программе невозможно корректно определить, какие из них имеет смысл сохранить, а какие в любом случае следует ликвидировать - это требует детального анализа, осуществимого только в рамках реструктуризации. Для того чтобы минимизировать риск от подобного шага, необходимо ранжировать производства по степени зависимости от них технологического цикла предприятия. Ранжирование ввиду сжатых сроков осуществляется преимущественно экспертным методом, с учетом следующих правил:

     а) в первую очередь продаже подлежат объекты непроизводственной сферы и вспомогательные производства, использующие универсальное технологическое оборудование (например, ремонтно-механические и строительно-ремонтные цеха).

     б) во вторую очередь ликвидируются вспомогательные производства с уникальным оборудованием (цеха подготовки производства, отдельные ремонтные подразделения). Отсутствие этих производств в будущем можно будет компенсировать как за счет покупки соответствующих услуг, так и их воссоздания в экономически оправданных масштабах при необходимости.

     в) в третью очередь избавляются от нерентабельных объектов основного производства, находящихся в самом начале технологического цикла (литейные и кузнечно-прессовые цеха). Их функции также передаются внешним поставщикам. В некоторых случаях объекты второй и третьей очередей целесообразно поменять местами.

     г) в четвертую (последнюю) очередь отказываются от нерентабельных производств, находящихся на конечной стадии технологического цикла. Причем такая мера скорее приемлема для предприятий, обладающих не одной, а несколькими технологическими цепочками, а также для предприятий, полуфабрикаты которых имеют самостоятельную коммерческую ценность. Особенно если эти полуфабрикаты более рентабельны, чем конечный продукт, что нередко встречается на химических заводах. [5, ст.186] 

     2.4 Конверсия долгов путем преобразования краткосрочной задолженности в долгосрочные ссуды или ипотеки 

     Технически  такие операции не приводят к изменению  существующих обязательств или к  получению новых займов.

     Конверсия долга выполняет такие функции: управление задолженностью и стимулирование инвестиций. Функция управления задолженностью снижает общее бремя долга.

       Конверсия долга стимулирует инвестирование. Она в какой-то мере удобна всем участникам.

     Размер  долговых обязательств на нашем предприятии  составляет около 5 570 тыс. руб. Из них на краткосрочные обязательства 4 669 тыс. руб. т.е. 84%. Следовательно, реализация данного мероприятия существенно скажется на улучшении финансового состояния.  

     2.5 Совершенствование внутренних механизмов нейтрализации рисков 

     Под внутренними механизмами понимается система методов минимизации  их негативных последствии. Такая система  предусматривает использование  следующих методов:

     1) избежание риска, является самым  радикальным методом. Не советуется  использовать его на нашем  предприятии, т. к. будет характеризоваться  слишком консервативной политикой,  что может отрицательно сказаться  на показателях рентабельности предприятия;

     2) лимитирование концентрации риска,  включает разработку и использование  на предприятии различных финансовых  нормативов, лимитирующих риск. Рекомендуется  для использования на рассматриваемом  предприятии, т.к. регулирование  предельного веса заемных средств,  установление предельного размера  активов в высоколиквидной форме,  установление максимального размера  товарного кредита, предоставленного  покупателю и другие лимиты, позволят  предприятию  более оперативно  лавировать своими средствами, перенаправлять  их  в более выгодные места.  Также данный метод тесно перекликается  с другими предложенными мероприятиями.

     3) диверсификация риска, которая  включает в себя диверсификацию  видов финансовой деятельности, кредитного и валютного портфелей, портфеля ценных бумаг, программ реального инвестирования и т.д.

     Эффективность от предложенного мероприятия можно  представить, рассчитав степень  финансового риска нашего предприятия  и рентабельности на прогнозный год.  

        Таблица 2.3 – Исходные данные

 

     Для начала рассчитаем среднюю рентабельность по формуле 

      ,                                        (2.11)

     где m – количество неповторяющихся значений рентабельности;

           R_i - неповторяющаяся величина рентабельности;

           r_i – его вероятность.

     Для нашего предприятия средняя рентабельность равна:

      = 40/5 + 45/5 + 47/5 + 54/5 + 60/5 = 49,2

     Далее рассчитаем дисперсию и среднеквадратическое отклонение по формулам:

      ,                    (2.12),(2.13)

     Д = 42,8, s=±6,6, следовательно, степень финансово риска на предприятии в прогнозном году составит 6 %.

     Прогнозная  рентабельность : R_прог = 60±6,6 = 53,3_____66,6%.

     Таким образом, если мероприятия по управлению риском будут проведены успешно, предприятие сможет увеличить свою рентабельность на 6,6 %, т.е. прогнозируется увеличение прибыли. 

     2.6 Оптимизация структуры капитала 

     Для оптимизации структуры капитала используют различные методы. Один из этих методов – финансовый рычаг. Смысл его заключается в следующем: это действие по увеличению рентабельности собственного капитала за счет возможности  влиять на прибыль предприятия путем  изменения объема и структуры  капитала или его источников.

     Эффект  финансового рычага состоит в  том, что отдача собственного капитала возрастает благодаря использованию  кредита, несмотря на платность последнего. Эффект возникает из-за расхождения  экономической рентабельности и  цены заемных средств, следовательно, предприятие должно обеспечить такую  рентабельность, чтобы она перекрывала  уровень процентов по ссудам и  займам. Эффект финансового рычага зависит от:

а) разницы между величиной экономической рентабельности и средней расчетной ставкой процента (дифференциала),

б) соотношения заемных и собственных средств предприятия (плеча финансового рычага).

     Формула расчета эффекта финансового рычага :

     ЭФР = (1-Кнал) * (Rк - d) * Кз/Кс,                 (2.11)                               

       где    Кнал – ставка налога на прибыль,

        Rк – экономическая рентабельность,

          d – средняя расчетная ставка процента за пользованием заемным капиталом,

         Кз – капитал заемный,

          Кс – капитал собственный.

     Для нашего предприятия эффект финансового  рычага равен:

     ЭФР = (1 – 0,2)*(10 386/17 448*100 - 15)*5 570/11 878 = 16,7, %

     Следовательно, уровень дополнительно генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использования заемных средств составляет 16,7 %.

     Но  это не значит, что финансовый менеджер не должен увеличивать плечо рычаг любой ценой. Долю займов в общем объеме капитала следует регулировать в зависимости от значения дифференциала и не допускать, чтобы дифференциал превратился в отрицательную величину. Существуют оптимальные границы безопасного увеличения или уменьшения доли заемных средств в структуре капитала. [7, ст.353]