Методы оценки риска

ПРИЛОЖЕНИЕ  А

Методы  оценки рисков 

     Эффективность любой финансовой или хозяйственной  операции и величина сопутствующего ей риска взаимосвязаны («за риск приплачивают»). Независимо от происхождения и сущности риска, главнейшей цели бизнеса – получению дохода на вложенный капитал – соответствует следующее определение риска.

     Риск – это возможность неблагоприятного исхода, т.е. неполучения инвестором ожидаемой прибыли.

     Понятно, что чем выше вероятность получения  низкого дохода или даже убытков, тем рискованнее проект. А чем рискованнее проект, тем выше должна быть норма его доходности.

     При выборе из нескольких возможных вариантов  вложения капитала часто ограничиваются абстрактными рассуждениями типа «этот проект кажется менее рискованным» или «в этом случае прибыль больше, но и риск, вроде бы, больше». Между тем, степень риска в большинстве случаев может быть достаточно точно оценена, а также определена величина доходности предлагаемого проекта, соответствующая данному риску. Опираясь на полученные результаты, потенциальный инвестор может не только выбрать наиболее привлекательный для него способ вложения денег, но и значительно сократить степень возможного риска.

     Самым сложным вопросом в теории и практике риска является оценка рисков. При  оценке риска необходимо решить следующие проблемы:

     1) обеспечить многовариантный подход  и наличие критериев выбора;

     2) предвидеть возможные экономические,  экологические, моральные, политические  и другие последствия, которые  могут наступить в результате  принятия решения;

     3) обеспечить интегральную оценку риска, учитывающую качественную и количественную оценки.

     Выделяются  два этапа оценки риска: качественный и количественный.

     Задачей качественного анализа риска  является выявление источников и  причин риска, этапов и работ, при  выполнении которых возникает риск, то есть:

     а)  определение потенциальных зон риска;

     б)  выявление рисков, сопутствующих деятельности предприятия;

     в)  прогнозирование практических выгод и возможных негативных последствий проявления выявленных рисков.

     В финансовом менеджменте используется следующая группировка финансовых операций по зонам риска с позиций возможных финансовых потерь при наступлении рискового случая (рисунок 1). 

     Рисунок 1 – Характеристика различных зон финансовых рисков 

     Основная  цель данного этапа оценки – выявить основные виды рисков, влияющих на финансово-хозяйственную деятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степень рискованности по количественному составу рисков и уже на этом этапе отказаться от претворения в жизнь определенного решения.

     Итоговые  результаты качественного анализа  риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения. 

     На  этапе количественного анализа  риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска  объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента.

     Количественная  оценка риска должна удовлетворять следующим критериям:

     1) решение выбираемое в ситуации  риска должно оцениваться с  позиции вероятности достижения  желаемого результата, возможных  отклонений от него и потерь. Данный критерий имеет математически и финансовый аспект. С математической точки зрения нецелесообразным считается принятие решения, вероятность реализации которого меньше 0,4.;

     2) лучшим будет, то значение, которое  обеспечивает достижение желаемого  результата с наименьшими затратами;

     3) лучшим будет, то решение, на реализацию которого затрачивается меньше времени   

     Количественный  анализ можно формализовать, для  чего используется инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Наиболее распространенными методами количественного анализа риска являются статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов. (рисунок 2) [9, ст. 98] 

     Суть  статистических методов оценки риска  заключается в определении вероятности  возникновения потерь на основе статистических данных предшествующего периода и установлении области (зоны) риска, коэффициента риска и т.д. Достоинствами статистических методов является возможность анализировать и оценивать различные варианты развития событий и учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода.

     Рисунок 2 – Систематизация основных методических подходов к учету фактора риска  в процессе управления финансовой деятельностью  предприятия. 

     Основным  недостатком этих методов считается  необходимость использования в них вероятностных характеристик. Возможно применение следующих статистических методов: оценка вероятности исполнения, анализ вероятного распределения потока платежей, деревья решений, имитационное моделирование рисков, а также технология «Risk Metrics».

     Метод оценки вероятности исполнения позволяет  дать упрощенную статистическую оценку вероятности исполнения какого –  либо решения путем расчета доли выполненных и невыполненных решений в общей сумме принятых решений.

     Метод анализа вероятностных распределений  потоков платежей  позволяет при известном распределении вероятностей для каждого элемента потока платежей оценить возможные отклонения стоимостей потоков платежей от ожидаемых. Поток с наименьшей вариацией считается менее рисковым. Деревья решений обычно используются для анализа рисков событий, имеющих обозримое или разумное число вариантов развития. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые в момент времени t=n, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий. Имитационное моделирование является одним из мощнейших методов анализа экономической системы; в общем случае под ним понимается процесс проведения на ЭВМ экспериментов с математическими моделями сложных систем реального мира. Имитационное моделирование используется в тех случаях, когда проведение реальных экспериментов, например, с экономическими системами, неразумно, требует значительных затрат и/или не осуществимо на практике. Кроме того, часто практически невыполним или требует значительных затрат сбор необходимой информации для принятия решений, в подобных случаях отсутствующие фактические данные заменяются величинами, полученными в процессе имитационного эксперимента (т.е. генерированными компьютером).

     Аналитические методы позволяют определить вероятность возникновения потерь на основе математических моделей и используются в основном для анализа риска инвестиционных проектов. Возможно использование таких методов, как анализ чувствительности, метод корректировки нормы дисконта с учетом риска, метод эквивалентов, метод сценариев. [13, ст. 229]

     Анализ  чувствительности сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины?

     Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска является наиболее простым и вследствие этого наиболее применяемым на практике. Основная его идея заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск.

     С помощью метода достоверных эквивалентов осуществляется корректировка ожидаемых  значений потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов  с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены.

     Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего  показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. С помощью этого метода можно получить достаточно наглядную картину для различных вариантов событий. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности, так как включает одновременное изменение нескольких факторов.  

     Метод экспертных оценок представляет собой комплекс логических и математико-статистических методов и процедур по обработке результатов опроса группы экспертов, причем результаты опроса являются единственным источником информации. В этом случае возникает возможность использования интуиции, жизненного и профессионального опыта участников опроса. Метод используется тогда, когда недостаток или полное отсутствие информации не позволяет использовать другие возможности. Метод базируется на проведении опроса нескольких независимых экспертов, например, с целью оценки уровня риска или определения влияния различных факторов на уровень риска. Затем полученная информация анализируется и используется для достижения поставленной цели. Основным ограничением в его использовании является сложность в подборе необходимой группы экспертов. [13, ст.233] 

     Метод аналогов используется в том случае, когда применение иных методов по каким – либо причинам неприемлемо. Метод использует базу данных аналогичных  объектов для выявления общих зависимостей и переноса их на исследуемый объект.