Методика оценки стоимости собственного капитала

     3. Коэффициенты рентабельности

     Коэффициенты  рентабельности показывают, насколько  прибыльна деятельность компании. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам, либо как отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции.

     Наиболее  часто используемыми показателями в контексте финансового менеджмента являются коэффициенты рентабельности всех активов предприятия, рентабельности реализации, рентабельности собственного капитала.

     Коэффициент рентабельности всех активов предприятия (рентабельность активов) рассчитывается делением чистой прибыли на среднегодовую стоимость активов предприятия. Он показывает, сколько денежных единиц потребовалось фирме для получения одной денежной единицы прибыли, независимо от источника привлечения этих средств. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности предприятия. Уровень конкурентоспособности определяется посредством сравнения рентабельности всех активов анализируемого предприятия со среднеотраслевым коэффициентом.

      Коэффициент рентабельности реализации (рентабельность реализации) рассчитывается посредством деления прибыли на объем реализованной продукции. Различаются два основных показателя рентабельности реализации: из расчета по валовой прибыли от реализации  и из расчета по чистой прибыли.

     Первый  показатель отражает изменения в  политике ценообразования и способность предприятия контролировать себестоимость реализованной продукции, т. е. ту часть средств, которая необходима для оплаты текущих расходов, возникающих в ходе производственно-хозяйственной деятельности, выплаты налогов и т. д. Наиболее значимым в этой части анализа финансовой информации признается рентабельность реализованной продукции, определяемая как отношение чистой прибыли после уплаты налога к объему реализованной продукции. В итоге узнают, сколько денежных единиц чистой прибыли принесла каждая денежная единица реализованной продукции.

     Коэффициент рентабельности собственного капитала (рентабельность собственного капитала) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги. В западных странах он оказывает существенное влияние на уровень котировки акций компании.

     С точки зрения наиболее общих выводов  о рентабельности собственного капитала, большое значение имеет отношение чистой прибыли (т. е. после уплаты налогов) к среднегодовой сумме собственного капитала. В показателе чистой прибыли находят отражения действия предпринимателей и налоговых органов по урегулированию результата деятельности компании: в благоприятные для компании годы отчисления возрастают, в период же снижения деловой активности они уменьшаются. Поэтому здесь обычно наблюдается более ровное движение показателя. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками компании.

4. Показатели структуры капитала  или коэффициенты платежеспособности.

     Показатели  структуры капитала характеризуют  степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственности, коэффициенте финансовой зависимости и коэффициенте защищенности кредиторов.

     Коэффициент собственности  характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае от свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами.

       Коэффициент финансовой независимости, в %

     Характеризует зависимость фирмы от внешних  займов. Чем выше значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем  выше риск неплатежеспособности. Высокое  значение коэффициента отражает также  потенциальную опасность возникновения  у предприятия дефицита денежных средств. Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов: средний уровень этого коэффициента в других отраслях, доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования.

     В процессе расчета используются средние значения переменных за расчетный период.

     - Коэффициент покрытия процентов  или коэффициент защищенности  кредиторов.

     Характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный  кредит и демонстрирует: сколько  раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель также позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.

     Расчет  производится для различных периодов времени, при этом используются суммарные величины за период.

     5.Коэффициенты  рыночной активности.

     Показатели, характеризующие стоимость и  доходность акций предприятия.

     1. Earning per ordinary share - Прибыль на акцию,  в денежных единицах

     Показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обыкновенную акцию в обращении. Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных обыкновенных акций и собственными акциями в портфеле. Если в структуре капитала компании имеются привилегированные акции, из чистой прибыли предварительно должна быть вычтена сумма дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям. Необходимо отметить, что этот показатель является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций компании.

     Расчет  данного показателя производится только для периода один год.

     2. Dividends per ordinary share - Дивиденды на акцию,  в денежных единицах

     Показывает  сумму дивидендов, распределяемую на каждую обыкновенную акцию.

     Расчет  данного показателя производится только для периода один год.

     3. Ordinary dividend coverage - Коэффициент покрытия дивидендов .

     Демонстрирует возможности предприятия выплачивать  дивиденды из прибыли. Показывает, сколько  раз могут быть выплачены дивиденды  из чистой прибыли предприятия.

     Расчет  данного показателя производится только для периода один год.

     4. Total assets per ordinary share - Сумма активов  на акцию, в денежных единицах.Показывает, какой долей активов предприятия владеет держатель одной обыкновенной акции.

     Расчет  данного показателя производится только для периода один год.

     5. Price to earnings - Соотношение  цены акции и  прибыли.,

     Этот  коэффициент показывает, сколько  денежных единиц согласны платить акционеры  за одну денежную единицу чистой прибыли  компании.

     Значение  рыночной стоимости обыкновенной акции рассчитывается автоматически или вводится пользователем.

     Важнейшими  коэффициентами отчетности, используемыми в финансовом управлении, являются:

     коэффициенты  ликвидности (коэффициент текущей  ликвидности, коэффициент срочной ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности и чистый оборотный капитал);

     коэффициенты  деловой активности или эффективности  использования ресурсов (оборачиваемость активов, оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость материально-производственных запасов и длительность операционного цикла);

• коэффициенты рентабельности (рентабельность всех активов предприятия, рентабельность реализации, рентабельность собственного капитала);
• коэффициенты структуры капитала (коэффициент собственности, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент защищенности кредиторов);
• коэффициенты рыночной активности (прибыль на одну акцию, соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию, балансовая стоимость одной акции, соотношение рыночной цены одной акции и ее балансовой стоимости, доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов). Несмотря на простоту и оперативность финансовых коэффициентов, при принятии финансовых решений необходимо учитывать ограниченность этих показателей, связанную со следующими обстоятельствами:
• финансовые коэффициенты в значительной степени зависят от учетной политики предприятия;
• диверсифицированная деятельность предприятия затрудняет сравнительный анализ коэффициентов по отраслям;
• коэффициенты, выбранные в качестве базы сравнения, могут не быть оптимальными;
• коэффициенты   не  улавливают   особенностей   элементов, участвующих в расчетах коэффициентов.

 
 
     

 

     Литература.

     1.Финансовый  менеджмент : теория и практика : Ф59 Учебник /Под ред.Е.С. Стояновой  .-5-е  изд,  перераб, и доп.-М.:Изд.во 

     « Перспектива»,2003,-656 с.

     2. Финансы и кредит: « учебное  пособие / Под. Ред.проф.А.М.Ковалёвой,-М.:Финансы  и статистика,200-512 с.

     3. Экономика предприятия. Учебное  пособие/Л.Е.Чечевицина.-Изд.6-е,доп.  и пераб.-Ростов н/Д: Феникс ,2006.-384 с.

     4.Экономика предприятия : Учебник для вузов/под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф.В.А. Швандара .-4-е изд. перераб. и доп.- М.: ЮНИТИ-ДАНА,2007.670с

     5.Анализ  хозяйственной деятельности предприятия,  Г. В. Савицкая,2001г.

     6.Финансы  предприятия, Остапенко В.В.,2006г.

     7. Дмитрий Рябых Источник публикации - сайт "Корпоративный менеджмент"

     8.Финансовый  анализ. Управление финансами: Учеб.пособие  для вузов 2-е изд.,пераб и  доп.М.:ЮНИТИ- ДАНА 2007.639 с.