Курс лекций "Финансовый менеджмент"

контролем кредиторов. Накладывается 18-месячный мораторий  на платежи.

    Мировое  соглашение. Кредиторы могут быть  заинтересованы  в  сохранении

предприятия, могут  дать ему возможность существовать,  оказывают  финансовую

помощь в рамках программы оздоровления. 

           Система финансовых вложений, их  виды и характеристика. 

    Финансовые  ресурсы  предприятия  используются  для  покрытия   текущих

расходов, а также  для инвестиций. Главное  направление  финансовых  ресурсов

связано   с   долговременными   вложениями,   направленными   на    развитие

производства.

    Финансовые  вложения можно разделить следующим  образом. 

                                    [pic] 

    Специфическими  финансовыми   вложениями   для   предприятия   являются

налоговые платежи. В управлении финансовыми  ресурсами  эти  платежи  играют

значительную роль. Для предприятия важно знать,  каков  объем  платежей,  на

что сосредоточить  свое внимание, каким образом снизить  налоговые платежи.  В

настоящее время  налоговые платежи носят фискальный характер.

    В вопросе  об инвестициях на развитие  предпринимательской  деятельности

можно отметить следующее. Россия находится в  кризисе  инвестиций.  Основная

часть  российских  предприятий  не  вкладывает  деньги  в  развитие.  Налицо

высокий  износ,  устаревший  парк  оборудования,  только  16%   оборудования

отвечает мировым  стандартам.

    Такое  положение  связано  с   финансовой  дестабилизацией   в  стране,  с

отсутствием мотиваций, отсутствием  гибкой  налоговой  и  учетной  политики,

отсутствием государственной  поддержки.

    Значение  инвестиций для предпринимательства  основано на следующем.

        1. Инвестиции всегда осуществляются  ради прибыли.

        2. Инвестиции имеют широкую сферу  применения.

        3. Инвестиции всегда требуют стоимостных  и временных оценок.

        4. Инвестиции  всегда  свидетельствуют   о  прочности  и  надежности

           фирмы, о наличии спроса на  продукцию.

        5. Инвестиции требуют четких источников  финансирования.

        6. Инвестиционные решения  принимаются   после  тщательного  анализа

           возможных затрат, доходов, рисков, рентабельности. 

    Лекция 3. 
 

                         Обновление основных фондов.

         План. 

    1.  Оборот  основных  фондов.  Состояние   промышленных  основных  фондов

       Российской Федерации.

    2. Разработка  инвестиционных проектов.

    3. Оценка  инвестиционных проектов. 

      1. Оборот основных фондов. Состояние  промышленных основных фондов

                            Российской Федерации. 

    Основные  средства  составляют  основу  материального  производства   и

выступают   как   средства   труда:   здания,   сооружения,    оборудование,

транспортные средства, инструменты стоимостью более 15  минимальных  окладов

труда и сроком службы более 1 года.

    Оборот  основных фондов можно представить  следующим образом:

        1) ввод в производство;

        2)  участие  в  производственном  процессе  (перенос  стоимости   на

           изготавливаемую продукцию);

        3) износ (выбытие, капитальный  ремонт, модернизация, восстановление

           за счет амортизационного фонда  и других источников).

    Задача  финансового менеджера  заключается   в  своевременном  обновлении

основных фондов в процессе их использования.

    Мероприятия,  проводимые финансовым менеджером.

    1. Правильно  оценить основные фонды:

             b) первоначальная стоимость;

             c) остаточная стоимость;

             d) восстановительная стоимость.

        5. Выявить необходимость обновления  основных  фондов  при   помощи

           следующих показателей:

             f) коэффициент ввода;

             g) коэффициент выбытия;

             h) коэффициент загрузки.

        9. Рассчитывать  показатели  эффективности   использования  основных

           фондов:

             j) коэффициент фондоемкости;

             k) коэффициент фондоотдачи;

             l) коэффициент фондовооруженности.

       13. Изыскать и сформировать источники  финансирования:

             n) амортизационный фонд - 50 - 60%;

             o) прибыль - 15 - 20%;

             p) долгосрочный кредит - 3,6 - 4%;

             q) бюджетные субсидии - 7%;

             r) партнеры и спонсоры - до 10%.

    Известно, что экономический  рост  и   инвестиционная  активность  тесно

взаимосвязаны.  В российской экономике наблюдается  инвестиционный кризис,  и

прежде всего это связано с отсутствием инвестиций  в обновление  основных

фондов. Можно привести некоторые данные за последние годы.

    1991 - 1995 гг. - инвестиции в производство  снизились в 5 раз.

    1994 г  - доля незагруженных производственных  мощностей составляет:

    электротехническая  промышленность - 78%;

    станкостроение - 75%;

    оборона  - 80%.

    1995 г. - капитальное  строительство:

    число  строек - 474 (8%);

    реконструкция  - 151 (8%);

    техническое  перевооружение - 20%.

    Сейчас  в структуре капитальных вложений  на  1  место  вышли  ремонт  и

модернизация. По импорту закупается:

    строительно-дорожного  оборудования - 65%;

    нефтегазового  - 64%;

    станкостроительного  оборудования - 55%. 

                   2. Разработка инвестиционных  проектов. 

    Инвестиции = капитальные  вложения.  Инвестиции  бывают  финансовые  (в

ценные бумаги) и реальные (в основные фонды).

    Инвестиционная  деятельность   отличается   тем,   что   осуществляется

преимущественно в условиях неопределенности, поэтому  чаще всего  при  выборе

инвестиционного проекта рассматриваются альтернативные варианты.

    Ниже  приведены основные критерии, которые  следует учитывать при  выборе

инвестиционного проекта.

        1. Прибыль от инвестиций должна  быть выше прибыли от вложения  денег

           на депозит.

        2. Рентабельность инвестиций должна  быть выше уровня инфляции.

        3. Рентабельность активов после  осуществления проекта  должна  быть

           выше кредитной ставки по заемным  средствам (финансовый рычаг).

        4.  Инвестиционный  проект   должен   соответствовать   генеральной

           стратегической линии предприятия   с  точки  зрения  номенклатуры

           выпускаемой продукции,  финансовой  устойчивости,  положения  на

           рынке.   Выбор   инвестиционного   проекта   требует   детальной

           проработки дальнейшего финансирования, расчета будущих  доходов,

           оценки риска.

    Для  снижения уровня риска существуют  различные  подходы, например  метод

анализа чувствительности (измеряется степень  влияния  отклонения  того  или

иного параметра  проекта от нормального или  среднего  значения  на  итоговые

результаты).

    Существует  связь между уровнем доходности  и уровнем риска.

    Пример. Проект А - доходность 20% (уникальный новый метод). Проект В  -

доходность 12% (хорошо разработанный метод).

    При  формировании реальных инвестиций  нужно стремиться к  разнообразному

выпуску продукции. Под реальный инвестиционный проект  требуется  разработка

бизнес-плана, где  реально обосновывается концепция  инвестиции:

         n характер выпускаемой продукции;

         n анализ рынка;

         n объемы производства;

         n стратегия маркетинга;

         n финансовый план;

         n оценка риска. 

                     3. Оценка инвестиционных проектов. 

    В мировой   и  отечественной  практике  существует  стандартный  порядок

оценки инвестиционных проектов.

        1. Проводится предварительное обследование  проектов.

        2. Расчет исходных данных на  его создание, его стоимость.

        3. Эффективность, рентабельность, срок  окупаемости.

        4.  Анализ  этих  показателей,  сопоставление  их  с  возможностями

           предприятия, выбор лучшего варианта.

    Наиболее  распространенный показатель - рентабельность  инвестиций. 

              денежные поступления от проекта

         (инв = --------------------------------------

                 сумма инвестиций 

    Денежные  поступления = прибыль + увеличение  амортизации. 

    Коэффициент  экономической эффективности инвестиций. 

              чистая прибыль

         Кэк = ---------------------------  (руб \ руб в год)

              сумма инвестиций 

    Срок  окупаемости: 

                 1

         Ток = ---------- (лет)

                 Кэк 
 
 

    Лекция 4. 
 

               Лизинг - капиталосберегающая форма  инвестиций.

         План. 

    1. Понятие  и преимущества лизинга.

    2. Механизм  лизинговых операций.

    3. Развитие  лизинга в России. 

                     1. Понятие и преимущества лизинга. 

    Термин  «лизинг»  (leasing)  вошел в лексикон  в   1847   г.,   когда

американская телефонная компания ВМ приняла решение не продавать  телефонные

аппараты, а давать в аренду. Мощным толчком для развития  лизинга  послужило

создание первого  мирового общества в 1952 году в Сан-Франциско. В 50-ых  гг.