Источники финансирования инвестиций

       4) Инвестиции как источник генерирования эффекта предпринимательской деятельности:

       Целью инвестирования является достижение конкретного  заранее предопределенного эффекта, который может носить как экономический, так и внеэкономический характер (например, социальный или экологический). На уровне же предприятия приоритетной целевой установкой инвестиций является достижение, как правило, экономического эффекта, который может быть получен в форме прироста суммы инвестированного капитала, положительной величины инвестиционной прибыли, положительной величины чистого денежного притока, обеспечения сохранения ранее вложено капитала и т.п.

            Достижение экономического эффекта инвестиций определяется их потенциальной способностью генерировать доход. Как источник дохода инвестиции являются одним из важнейших средств формирования будущего благосостояния инвесторов. Вместе с тем, потенциальная способность инвестиций приносить доход не реализуется автоматически, а обеспечивается лишь в условиях эффективного выбора инвестиционных объектов и источников их инвестирования;

       5) Инвестиции как объект рыночных отношений:

       Используемые  предприятием в процессе инвестиций разнообразные инвестиционные ресурсы, товары и инструменты как объект купли-продажи формирует особый вид рынка – «инвестиционный рынок», - который характеризуется спросом, предложением и ценой (как и любой другой вид рынка), а также совокупностью определенных субъектов рыночных отношений.  Инвестиционный рынок формируется всей системой рыночных экономических условий, тесно сопряжен с другими рынками и функционирует под определенным воздействием разнообразных форм государственного регулирования.  Спрос на инвестиционные ресурсы, товары и инструменты предприятия предъявляют для реализации своей инвестиционной стратегии в сфере реального и финансового инвестирования. Кроме предприятий субъектами спроса на инвестиционные товары и инструменты выступают и иные участники экономического процесса,  осуществляющие предпринимательскую деятельность;

       6) Инвестиции как объект собственности и распоряжения:

       Как объект предпринимательской деятельности инвестиции являются носителем прав собственности и распоряжения. Прослеживая  переход инвестиций, как объекта  права собственности одного субъекта до разделения этих субъектов по мере возникновения кредитно-денежных отношений, а затем возникновения и развития лизинговых отношений, следует отметить,  что в современных условиях предприятие, использующее разнообразные формы капитала в инвестиционном процессе, может владеть правами распоряжения без права собственности на него.  В этом случае права собственности и распоряжения капиталом как инвестиционным ресурсом являются разделенными в разрезе отдельных субъектов экономики.  Инвестируемый капитал как объект собственности может выступать носителем всех форм этой собственности – индивидуальной частной, коллективной частной, муниципальной, общегосударственной и т.п.[5]

       Носителем титула собственности капитал выступает, прежде всего, как накопленный инвестиционный ресурс. Так как капитал, как объект собственности носит пассивные характер, а капитал, как объект распоряжения активный, использование капитала как инвестиционного ресурса в экономическом процессе не обязательно связано с наличием титула собственности. Это использование может осуществляться лицами, непосредственно не являющимися субъектами прав собственности на него;

       7) Инвестиции как объект временного предпочтения:

Инвестирования  капитала непосредственно связан с  фактором времени. С позиции этого  фактора предназначенный к инвестированию капитал может рассматриваться как запас ранее накопленной экономической ценности с целью возможного ее приумножения в процессе инвестиционной деятельности, а с другой, - как задействованный экономический ресурс, способный увеличить объем потребления благ инвестора в любом интервале предстоящего периода. При этом экономическая ценность сегодняшних и будущих, связанных с инвестициями, для собственников инвестируемого капитала неравнозначно.    Это поясняет экономическая теория, где утверждается, что сегодняшние блага всегда оцениваются выше благ будущих.[6] Эта особенность экономических индивидуумов в экономической теории отражается термином «временное предпочтение», суть которого состоит в том, что при прочих условиях возможности будущего потребления менее ценны в сравнении с текущим потреблением. Для того чтобы преодолеть указанный стереотип и побудить собственника капитала к инвестированию, отказавшись от его использования на цели потребления, необходимо обеспечить за такой отказ достаточно весомое для него вознаграждение в форме инвестиционного дохода.

       8) Инвестиции как носитель фактора риска:

       Риск  является важнейшей характеристикой  инвестиций, связанной со всеми их формами и видами. Носителем фактора  риска инвестиции выступают как  источник дохода в предпринимательской деятельности инвестора. Осуществляя инвестиции инвестор всегда должен осознанно идти на экономический риск, связанный с возможным снижением или неполучением суммы ожидаемого инвестиционного дохода, а также возможной потерей (частичной или полной) инвестированного капитала. Следовательно, понятия риск и доходность инвестиций в предпринимательской деятельности инвестора взаимосвязаны, причем эта связь носит прямо пропорциональный характер: чем выше ожидаемый инвестором доход инвестиций в любой из их форм, тем выше (при прочих равных условиях) будет сопутствующий ему уровень риска и наоборот;

        9) Капитал как носитель фактора ликвидности:

         Все формы и виды инвестиций  характеризуются определенной ликвидностью, под которой понимается их способность быть реализованными при необходимости  по своей реальной рыночной стоимости. Эта способность инвестиций обеспечивает высвобождение капитала, вложенного в разнообразные объекты и инструменты при наступлении неблагоприятных экономических и других условий его использования в определенной сфере предпринимательской деятельности, в отдельном сегменте рынка или в задействованном регионе. То, насколько быстро инвестируемый капитал может быть конвертирован в адекватную денежную сумму, характеризует уровень ликвидности инвестиций. 

         В принятой же классификации инвестиций:

       1) по объектам вложения выделяют:

       а) реальные инвестиции;

       б) финансовые инвестиции.

       Реальные  инвестиции (капитальные вложения) – это авансирование денежных средств в материальные и нематериальные активы (инновации) предприятий.

           Финансовые же инвестиции выражают вложение капитала в финансовые активы, включающие все виды платежей и финансовых обязательств. [7]

       Как правило, эти две формы  являются взаимодополняющими, а не конкурирующими;

       2) по форме собственности выделяют:

       а) государственные инвестиции;

       б) частные инвестиции.

       Государственные инвестиции направлены, например, в  оборонную промышленность, жилищно-коммунальное хозяйство, инфраструктуру и социальные отрасли.

       Частные инвестиции, как правило, направленные в отрасли, приносящие наибольшую прибыль;

       3) по источнику инвестиционных  ресурсов выделяют:

       а) отечественные инвестиции;

       б) иностранные инвестиции;

       4) по признаку целевого назначения будущих объектов выделяют:

       а) инвестиции на производственное строительство;

       б) на строительство культурно-бытовых  объектов и других объектов непроизводственной сферы;

       в) на изыскательские и геолого-разведческие работы;

       г) на проектные и научно-исследовательские  работы;

       4) по источнику финансирования выделяют:

       а) централизованные инвестиции;

       б) децентрализованные инвестиции.

       Централизованные  инвестиции осуществляются за счет средств  бюджетов различных уровней.

       Децентрализованные  инвестиции осуществляются за счет средств  физических и юридических лиц. 
 

       1.2 Виды источников  финансирования инвестиций 
 

       При принятии решения об осуществлении  инвестиций аналитики любого предприятия, сталкиваются с проблемой выбора источника, за счет которого они будут  профинансированы.

       Финансирование  инвестиций — это порядок предоставления денежных средств, система расходования и контроля за целевым и эффективным их использованием. Методы финансирования зависят от конкретных условий функционирования предприятия, изменений в направлении его развития. Они определяются особенностями воспроизводства основного капитала и источников финансирования на той или иной стадии развития экономики.

       Источниками инвестиций могут являться:

       1) собственные средства инвесторов, включая амортизационные фонды, прибыль, оставшаяся после уплаты налогов и других обязательных платежей, в том числе средства, полученные от продажи долей в уставном фонде юридического лица;

       2) привлеченные средства образуются за счет привлечения предприятий на бессрочной основе, за исключением которых предприятию выплачивают дивиденды или иную форму вознаграждения(средства от  эмиссии акций и ресурсы, привлеченные на паевых началах, а также государственное целевое финансирование на безвозмездной, либо долевой основе);

       3) заемные средства, получаемые на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процентов. Они мобилизируются за счет выпуска облигаций, векселей, а также, получаемых кредитов в банках.

       Прежде  чем перейти к подробному обзору основных видов источников финансирования  инвестиций присущих российской экономике, для сравнения необходимо рассмотреть, какая практика сложилась в некоторых индустриально развитых странах в этой области.

         Основными источниками финансирования реальных инвестиций в индустриально развитых странах с развитой рыночной экономикой являются собственные средства корпораций в форме нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений. Они дополняются определенной долей  доходов от продажи собственных ценных бумаг (акций и облигаций) и кредитов, полученных  с рынка ссудного капитала.

         Эффективность самофинансирования и его уровень зависят от удельного веса собственных источников в общем объеме финансовых ресурсов корпораций. В практике промышленно развитых стран (США, Канада, ЕЭС, Япония) его считают высоким, если доля собственных средств превышает 60 % от общего объема финансирования (внутреннего и внешнего).[8]

       Таким образом, собственные источники, получаемые в результате основной деятельности предприятия, включают амортизационные отчисления и прибыль от основной деятельности.

         В собственных средствах, направляемых на финансирование прямых инвестиций, наибольший удельный вес занимают амортизационные отчисления. Накопление амортизационных отчислений на предприятии происходит систематически, в то время как элементы основного капитала не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате образуются свободные денежные средства в обороте, которые можно направлять на расширенное воспроизводство основного капитала предприятий.

         Прибыль от основной деятельности — важный источник финансирования прямых инвестиций предприятий, который увязывает конечные финансовые результаты деятельности и возможности по развитию. Однако доля ее в источниках финансирования пока остается низкой.

         Кроме прибыли и амортизации, к собственным источникам финансирования принято относить мобилизацию внутренних ресурсов (МВР). К ним относятся средства от реализации выбывающего оборудования, ненужных материалов, инструмента, инвентаря, ликвидации временных зданий и сооружений, реализации попутно добываемых полезных ископаемых (за вычетом затрат по их реализации).

         При недостатке собственных источников финансирования инвестиций предприятия вынуждены прибегать к внешним заимствованиям.

         На практике к основным источникам внешнего финансирования инвестиций обычно относят рынки ценных бумаг, банковские кредиты и лизинг.

         Среди перечисленных видов этих источников формирования инвестиционных ресурсов важную роль играет эмиссия акций (для акционерных обществ) или других видов ценных бумаг. Акционирование как метод финансирования инвестиций обычно используется для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.