Источники финансирования инвестиций

         Тем не менее, несмотря на очевидные преимущества этого источника инвестиций, занимать деньги на открытом рынке путем размещения дополнительных эмиссий акций или корпоративных облигаций в России могут позволить себе лишь единицы крупных компаний. В этих условиях наиболее реальным источником финансирования является кредитование.

         Основой взаимоотношений инвестора и банка (другого кредитодателя) является кредитный договор, где обусловливается размер предоставляемого кредита, его обеспеченность, гарантии возврата, сроки его использования и способы погашения, процентные ставки за пользование, имущественная ответственность сторон.

         В настоящее время активно развивается сфера микрокредитования для малого и среднего бизнеса.

         Однако и в отношении получения кредита могут возникнуть проблемы: банки предпочитают работать с достаточно крупными предприятиями, имеющими хорошую кредитную историю.

         Альтернативным по отношению к банковскому кредитованию способом финансирования капитальных вложений является лизинг. В развитых странах посредством этого механизма осуществляется от 20% до 30% всех инвестиций.

         При всем многообразии лизинговых операций, классической считается трехсторонняя сделка с участием лизингополучателя - предприятия, нуждающегося в определенном имуществе (обычно оборудовании), поставщика данного имущества и лизингодателя. Как правило, финансирование лизинговой сделки осуществляется за счет заемных средств, чаще всего - банковского кредита, привлекаемого лизинговой компанией.

         Основным достоинством лизинга является то, что данный метод позволяет предприятию-лизингополучателю быстро приобретать необходимое ему оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные финансовые ресурсы.

         Таким образом, определение источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия является одной из важнейших задач для успешного функционирования предприятия и успешной реализации инвестиционных проектов.

         Важной особенностью выбора источников формирования инвестиционных ресурсов является достаточно широкая их альтернативность для удовлетворения одних и тех же инвестиционных потребностей предприятия. В связи с этим, специалисты рекомендуют использовать одновременно несколько источников инвестиций. Смешанное финансирование основано на различных комбинациях описанных выше методов и может быть реализовано во всех формах инвестирования. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       2 Анализ источников финансирования инвестиций на макро- и микроуровне 

       2.1 Анализ динамики инвестиций в России 
 

       Беспрецедентный  спад  производства,  хронический  бюджетный   дефицит, острый латежный кризис 1990-х  годов  в  значительной  мере  предопределили остоянный недостаток  инвестиционных  ресурсов,  необходимых  для  развития экономики.  В  качестве   предпосылки   и   главного   условия   преодоления хронического   экономического   кризиса   в   России   можно   рассматривать активизацию  инвестиционного  процесса.  Приоритетным  направлением   реформ должно стать  совершенствование  финансово-кредитных  механизмов,  способных предоставить экономике необходимые ресурсы для ее развития.  Особая  роль  в этом процессе должна принадлежать рынку ценных бумаг.

       Развитие  российского рынка ценных  бумаг  так  же,  как  и  в  развитых странах,  должно  способствовать  привлечению  временно  свободных  денежных средств  широкого  круга  инвесторов,  обеспечению  гибкого   межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов и максимально возможному  притоку национальных   и   зарубежных   инвестиций   на   российские    предприятия, формированию  необходимых   условий   для   стимулирования   накоплений   на предприятиях  всех  форм  собственности  и  трансформации  сбережений   всех участников экономической системы в инвестиции.

          В самом начале третьего  тысячелетия  Россия  по-прежнему  находится  в процессе масштабных  социально-экономических  преобразований,  которые  были начаты в последнем десятилетии XX века, но  не  завершены  и  по  сей  день.

       Изначально  реформы ставили  цели  —  достижение  устойчивого  экономического роста,  создание  эффективной  экономики,  способной  обеспечивать   высокий уровень жизни населения, реальное и равноправное участие  России  в  мировом экономическом сообществе.  Только  на  этой  основе  возможно  прогрессивное развитие нашего общества. Вместе с тем  далеко  не  все  из  того  что  было намечено, реализовано на практике.

       В настоящее время государство видит своей целью создание  благоприятных условий для активизации инвестиционной  деятельности   и   стимулирование частных инвестиций (иностранных в том числе) при одновременном ограничении своего участия в качестве  непосредственного  инвестора.  Решающее  значение придается росту объема и эффективности именно частных инвестиций,  основными источниками которых  должны  стать  как  собственные  (внутренние)  средства предприятий, так и привлеченные (внешние)  ресурсы  (прежде  всего  средства банков, институциональных инвесторов и населения).

       В целом, в  течение  последнего  десятилетия  все  развитие  российской экономики протекало на фоне глубокого  инвестиционного  кризиса,  который  в полной мере не преодолен вплоть до настоящего времени. Внешними формами  его проявления стали острая нехватка  капиталообразующих  инвестиций  на  рынке, устойчивое нежелание инвесторов (как внутренних, так и  внешних)  вкладывать средства в производственный (реальный) сектор экономики.

       Создание в России благоприятного  инвестиционного  климата,  построение эффективной модели функционирования финансовых рынков,  обеспечение  условий для трансформации сбережений в инвестиции и перетока  капиталов  в  реальный сектор экономики должны рассматриваться, как те слагаемые, которые  позволят переломить негативные тенденции в развитии экономики России.

       При анализе возможных  вариантов  мобилизации  инвестиционных  ресурсов (как внутренних, так и внешних)  следует  в  итоге  решать  две  проблемы  — поиска  источников  денежных  средств  и   выбора   оптимальной   формы   их аккумуляции, которые необходимо рассматривать совместно.

       Учитывая  эти обстоятельства, можно  утверждать,  что  институциональные реформы, которые в значительной мере уже  осуществлены,  не  могут  считаться завершенными  без   создания   конкурентоспособного   финансового   сектора, призванного   мобилизовать   и    предоставить    реформируемой    экономике инвестиционные ресурсы (источники) для ее модернизации и развития.

       Таким образом, до проведения экономической реформы основными ресурсами финансирования капитальных вложений были собственные средства предприятий - амортизация и прибыль, а также ассигнования из бюджета. С началом реформ старая система финансирования капитальных вложений и аккумуляции собственных средств полностью развалилась. Предприятия сами определяют потребности в средствах на капитальные вложения. Но теперь они, как правило, не занимаются перспективой, их больше интересует текущая деятельность. Предприятия по-прежнему начисляют амортизацию, но вследствие инфляции, отсутствия материально-технических ресурсов, возросшей стоимости строительства амортизационные средства многими предприятиями не аккумулируются, а используются как фонды потребления.

       Каким же образом можно оживить инвестиционный процесс? Возможность выхода из сложившейся ситуации многие эксперты видят прежде всего в создании чёткой правовой базы в стране, ясной политике государства и в стабилизации инфляции.

       Важную  роль в активизации инвестиционного  процесса играют коммерческие банки, которые призваны аккумулировать временно свободные денежные средства населения и направлять их в инвестиционную сферу. Однако в современных экономических условиях участие коммерческих банков в инвестиционном процессе невыгодно. Реальный доход от кредитования (номинальная процентная ставка минус индекс инфляции) есть величина отрицательная. Основным источником погашения инвестиционных кредитов и выплаты процента является прибыль от реализации инвестиционного проекта, но в условиях высокой инфляции прибыль заёмщика, как правило, недостаточна для возврата кредита и выплаты процента на уровне рыночного. При этом, чем выше срок кредита, тем больше потери кредитора. Обесценивание суммы вследствие инфляции не компенсируется полученным доходом. Кроме того, в условиях нестабильности становиться сложно достоверно оценить эффективность проекта.

       Таким образом, российские коммерческие банки  вряд ли будут заинтересованы в инвестиционном кредитовании пока не будет достигнута финансовая и политическая стабильность в стране.

       В сложившейся ситуации возрастает роль иностранных инвестиций. Иностранные бизнесмены заинтересованы в российских рынках сбыта, так как их рынки в значительной мере насыщены и искать перспективы дальнейшего экономического роста достаточно сложно. Раньше основным каналом привлечения инвестиций были государственные внешнеэкономические связи.

       Теперь  иностранные инвестиции привлекаются под конкретные проекты, например, освоение месторождений полезных ископаемых. Таким образом, чётко прослеживается цель инвестиций и видны субъекты кредитования, что обеспечивает реализуемость проектов. Но сказать что подобная политика принесла ощутимые результаты весьма сложно. Политическая и экономическая нестабильность в России удерживает крупных инвесторов от участия в долгосрочных проектах. Кроме того, многих отпугивают бюрократические сложности, имеющие место в нашей стране. Требуется новая стратегия привлечения иностранных инвестиций в Россию. Возможно использование российских коммерческих банков, за счёт принятия на себя определённой части риска иностранных инвесторов. Так как Центральный банк осуществляет довольно строгий контроль за деятельностью коммерческих банков, то риск иностранных инвесторов становиться значительно меньше, а значит подобная стратегия при определённой законодательной основе и налоговой политике может принести эффективные результаты, которые не были достигнуты в рамках прежней стратегии привлечения иностранных инвестиций.

       Важна также и роль государства как  инвестора в восстановлении российской экономики, так как государство, в соответствии с выбранными приоритетами, могло бы на возвратной основе предоставить ресурсы коммерческим банкам для того, чтобы они разместили их в производство. Это должно проходить открыто и использование средств должно строго контролироваться.

       Проблема  инвестиций в России является одной  из самых важных и сложных проблем, но все-таки разумная стратегия капиталовложений несколько разрядила накалившуюся экономику страны, уменьшило масштабы безработицы и создало наиболее благоприятные условия в стране, чем во времена перестройки и разгара кризиса.

       Таким образом, созданные в России благоприятные условия для иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации позволили привлечь инвесторов со своими капиталами.

       За  последние годы иностранные инвестиции в экономику Российской Федерации  достигли заметных размеров. Правда, по качеству вкладов они разнятся. Однако одно дело — вложения прямых инвестиций непосредственно в создание промышленных предприятий по выпуску продукции и товаров народного потребления, и совсем другое дело — скупка по. дешевке акций у рабочих действующих предприятий.

       Исходя  из этого, сделаем анализ:

       Прямые  инвестиции — инвестиции, сделанные  юридическими или физическими лицами, полностью владеющими предприятием или контролирующими не менее 10% акций или акционерного капитала предприятия.

       Портфельные инвестиции — это покупка нерезидентами акций векселей и других долговых ценных бумаг у российских рабочих с целью завладения предприятием, и, как правило, такая покупка акций заканчивается скандалом, в котором разбираются судебные органы.

       Федеральным законом "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" установлен приоритетный инвестиционный проект, суммарный объем иностранных инвестиций в который составляет не менее 1 млрд. руб. (не менее эквивалентной суммы в иностранной валюте по курсу Центрального банка РФ на день вступления в силу федерального закона), или инвестиционный проект, в котором минимальная доля (вклад) иностранных инвесторов в уставном (складочном) капитале коммерческой организации с иностранными инвестициями составляет не менее 100 млн. рублей (не менее эквивалентной суммы в иностранной валюте по курсу Центрального банка Российской Федерации).