Инвестиционная деятельность на примере ОАО «Тюменский ЦБК»

Преимущества амортизационных  отчислений как источника инвестиций по сравнению с другими заключается  в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник имеет место и всегда остается в распоряжении предприятия.

Кроме того, предприятия  для финансирования инвестиций в  основные фонды могут использовать собственные дополнительные источники, возникающие при ведении работ хозяйственным способом, такие как: мобилизация внутренних резервов в строительстве; плановые накопления на строительно-монтажные работы; выручка от реализации попутного сырья и оборудования.

Очевидно, что преимуществами собственных источников финансирования капитальных вложений являются: простота привлечения; отсутствие необходимости в уплате ссудного процента; обеспечение финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде и как следствие снижение риска банкротства. При этом можно выделить следующие недостатки: ограниченность объема привлечения; высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками.

За последнее время  объем внутренних инвестиций в России увеличился. Это весьма отрадный факт, прежде всего, для региональных предприятий, для которых шанс получить иностранные вливания очень незначителен. Однако около 50% инвестиционных вложений осуществляются из собственных средств предприятий. С одной стороны, хорошо, что у отечественных предприятий есть свободные средства, с другой стороны, делают это многие их них, как говорится, за неимением лучшего, тогда как в капиталоемких отраслях без привлечения стороннего финансирования просто не обойтись.

При недостатке собственных  источников финансирования инвестиций организации используют внешние заимствования.

 

2.3 Заемные источники  финансирования прямых инвестиций и средства федерального бюджета и субъектов России

 

При недостатке собственных  средств, трудностях с размещением  ценных бумаг предприятия могут направить на финансирование капитальных вложений такие заемные средства, как кредиты банков или займы, полученные от других предприятий (например, материнская компания может дать заем на расширение, реконструкцию дочерней).

Среди заемных источников финансирования - главную роль обычно играют долгосрочные кредиты банков. Это наиболее распространенный способ финансирования предприятий.

Как правило, предприятия  при финансировании воспроизводства  основных фондов привлекают инвестиционные кредиты (разновидность банковского кредита на долгосрочной основе, направленного на инвестиционные цели). Формы предоставления инвестиционного кредита могут быть различными. Наиболее часто встречаются: срочные ссуды, возобновляемые ссуды, конвертируемые в срочные, кредитные линии. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования. Условия финансирования в банках различны. При этом самым важным фактором при принятии банком решения о предоставлении займа было и остается наличие ликвидного обеспечения или надежных гарантий. [9, c. 83]

К заемным денежным средствам  относятся долгосрочные кредиты  банков, которые могут предоставляться предприятиям:

- на строительство,  расширение, реконструкцию и техническое перевооружение объектов производственного и непроизводственного назначения;

- на приобретение недвижимого  имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий  и сооружений);

- на осуществление  природоохранных мероприятий.

Банковские кредиты предоставляются предприятию на основании кредитного договора. Кредит предоставляется на условиях возвратности, срочности, платности, обеспеченности под гарантии, залог недвижимости, залог других активов предприятия.

Прежде чем банк подтвердит в виде кредитного договора свое доверие заемщику, производится проверка его юридической и финансовой кредитоспособности. Юридическая кредитоспособность означает правоспособность заемщика подписывать кредитное соглашение, имеющее юридическую силу. Финансовой кредитоспособностью обладают предприятия, способные в течение обусловленного срока обслужить полученный кредит, то есть полностью его вернуть и заплатить по нему проценты.

Проверка кредитоспособности включает в себя проверку уставных документов предприятия, его финансовой отчетности за определенный период, внутренние материалы о его хозяйственной деятельности, бизнес-план на срок действия кредита. На основе этих данных банк должен оценить ликвидность баланса, эффективность использования активов предприятия, состояние фондов и других активов предприятия. При выдаче кредита банк учитывает состояние экономической конъюнктуры и перспективы ее развития. Проверка финансовой кредитоспособности включает анализ или проверку состоятельности гарантий под кредит.

В последнее время появились примеры успешного финансирования долгосрочных промышленных проектов, например Сбербанком. Таким образом, если предприятие располагает ликвидным обеспечением и условия предоставления займа приемлемы с экономической точки зрения, то можно прибегнуть к банковским займам. Однако они вряд ли могут быть единственным инструментом долгосрочного финансирования. Обычно используется комбинация акционерного и заемного капитала.

Источником финансирования воспроизводства основных фондов являются также заемные средства других  предприятий. Предприятиям могут предоставляться также займы индивидуальными инвесторами (физическим лицам).

В последнее время  получает распространение такой  источник заемных средств, как ссуды из федерального и региональных бюджетов на финансирование быстроокупаемых коммерческих проектов, реализация которых позволит обеспечить развитие наиболее важных направлений отраслей хозяйства. Эти ссуды размещаются на конкурсной основе.

Средства из федерального и региональных бюджетов и отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов выделяются на финансирование федеральных, региональных или отраслевых целевых программ.

Наибольшие шансы на получение финансирования из государственного бюджета имеют инфраструктурные, социальные, оборонные и научные проекты, которые вследствие объективных причин не в состоянии получить доступ к финансированию из коммерческих источников.

Использование заемных  средств для финансирования капитальных  вложений предприятия, как правило, выгодно экономически. Они обеспечивают рост финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов, обладают низкой стоимостью по сравнению с собственными источниками (в том числе за счет того, что затраты по обслуживанию заемного капитала изымаются из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

В то же время, использование  заемных средств может привести к снижению финансовой устойчивости и потере платежеспособности предприятия. Активы, сформированные за счет заемных  средств, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит, лизинговой ставки и т.д.). В ряде случаев, при снижении средней ставки ссудного процента на финансовом рынке, использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.  Высока сложность процедуры привлечения заемных средств (особенно в больших размерах), т.к. предоставление кредитных ресурсов зависит от решения кредиторов, и в ряде случаев требуются соответствующие сторонние гарантии или залог, которые предоставляются, как правило, на платной основе.

 

 

 

 

2.4 Привлеченные источники  финансирования прямых инвестиций

 

Следующим источником финансирования прямых инвестиций являются привлеченные средства, получаемые предприятиями на финансовом рынке.

Выпуск ценных бумаг — облигаций, векселей и их размещение на финансовом рынке существенно расширяют возможности предприятий по привлечению временно свободных денежных средств предприятий.

Среди привлеченных источников финансирования инвестиций в первую очередь необходимо рассмотреть  возможность привлечения акционерного капитала. Этот источник может быть использован компаниями и их самостоятельными структурами (дочерними фирмами), создаваемыми в форме акционерных обществ. Первоначальный капитал (имущественная основа деятельности акционерного общества) образуется в результате капитальный вложений, источником финансирования которых выступают акции, проданные на первичном фондовом рынке. Далее в процессе своей деятельности акционеры могут принять решение об осуществлении капитальных вложений на развитие организации (реконструкцию, расширение) за счет дополнительных (второго, третьего и т.д.) выпусков акций. [10, c.61]

Достоинством этой формы  финансирования капитальных вложений состоит в том, что доход на акцию зависит от результата работы предприятия, а выпуск акций в  открытую продажу повышает их ликвидность; с помощью акций капитал привлекается на неопределенный срок и без обязательств по возврату. Недостатки заключаются в том, что увеличение числа акционеров приводит к дроблению дохода между большим числом участников; открытая продажа акций может привести к утрате контроля над собственностью.

Также для финансирования капитальных вложений предприятия  могут выпускать и облигации. Привлечение капитала посредством  размещения облигаций на финансовом рынке, безусловно, привлекательный  способ финансирования, особенно с точки зрения владельцев бизнеса, т.к. обеспечивает организации следующие преимущества:

- выпуск и размещение облигаций не приводит к утрате контроля над управлением предприятием;

- облигации могут быть эмитированы при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам;

- облигационные займы позволяют привлечь значительные объемы средств внешних инвесторов с гораздо меньшим риском  для последних вследствие обеспеченности имуществом компании-эмитента;

- расходы эмитента, связанные с выпуском и обслуживанием облигационного займа, позволяют уменьшить налогооблагаемую базу.

Однако предприятия, планирующее  выпуск и размещение облигаций, должны иметь устойчивое финансовое положение, хорошие перспективы развития, а  облигационный заем должен быть обеспечен активами предприятия. При этом не следует забывать о том, что облигации являются жестким обязательством и их размещение может усилить финансовые риски компании. Кроме того, установлен целый ряд законодательных ограничений в отношении облигаций и невыполнение обязательств по этому виду ценных бумаг влечет применение судебной процедуры.

Основным недостатком  привлечения инвестиций посредством  выпуска акций и облигаций  является то, что далеко не каждое предприятие  может воспользоваться рынком капитала для мобилизации дополнительных источников финансирования.

Опыт двух последних  лет показывает, что реальные шансы  на успешное размещение своих облигаций  имеют крупнейшие российские компании, хорошо известные на рынке, демонстрирующие  высокие темпы развития и действующие в привлекательных для инвестора отраслях, например таких, как энергетика и телекоммуникации. Существует очень высокий риск, что размещение облигаций на рынке будет безуспешным, если нет уверенности в том, что облигации предприятия будут восприняты финансовым рынком как ликвидный и привлекательный инструмент; в этом случае следует воздержаться от использования данного способа финансирования.

К привлеченным источникам финансирования прямых инвестиций также относится:

- Лизинг – это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем. Лизинг позволяет организациям снизить уровень собственного капитала в источниках финансирования инвестиций. [6]

Собственник имущества, передавая его на определенный период во временное пользование, в установленный  срок получает его обратно, а за предоставленную услугу получает комиссионное вознаграждение. Лизинг - товарный кредит в основные фонды, по форме он схож с инвестиционным финансированием. Различие между ними заключено в том, что при инвестиционном финансировании клиент берет кредит и сам приобретает оборудование, и право собственности на это оборудование принадлежит ему. При заключении лизингового договора клиент получает только право пользования этим оборудованием на определенных условиях и возможность выкупить его по окончании договора.

В Российской Федерации объектом лизинга могут быть организации и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.

Объектом лизинга не могут быть земельные участки  и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

Субъектами лизинга  являются [3]:

- лизингодатель – физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга;

- лизингополучатель – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга;

- продавец – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения.