Государственный кредит: необходимость и сущность

     Получателями  внешних займов в Республике Беларусь являются Правительство Республики Беларусь и местные органы власти. Кредиторами во внешнем государственном  кредите выступают правительства  и юридические лица иностранных  государств, международные финансовые организации, а также частные  лица-нерезиденты.

     Внешний государственный долг нашей страны складывается из суммы основного долга Республики Беларусь и ее резидентов по внешним государственным займам по состоянию на определенный момент времени.

     В соответствии с законодательством  внешние государственные займы  Беларуси могут привлекаться в виде:

• иностранных кредитов, предоставляемых республике;
• иностранных кредитов ее резидентам, выдаваемых под государственную гарантию;
• займов, получаемых от размещения на внешних финансовых рынках государственных ценных бумаг в качестве государственных долговых обязательств.

     Расходы за счет финансовых ресурсов, дополнительно  привлекаемых с помощью государственного кредита, увеличивают внутренний и  внешний долг государства. Его абсолютная величина и динамика изменений характеризуют  состояние экономики и результативность государственно-кредитных операций.

     Главные задачи системы управления внешним  долгом:

• обеспечение национальной экономики республики внешними источниками финансирования, достаточными для ее оптимального развития;
• осуществление контроля за эффективным использованием этих средств и за тем, чтобы их объем находился в соответствии с реальными возможностями страны обслуживать свой внешний долг.

     Наиболее  значимым источником внешнего финансирования в нашей стране являются иностранные  кредиты под гарантии Правительства  Республики Беларусь по межправительственным, межбанковским соглашениям, а также  по линии международных финансовых организаций.

     Основными источниками привлечения заимствований  на государственном уровне или кредитов на уровне предприятий под гарантии правительства являются Россия, Китай, Иран и Венесуэла, а также ряд  зарубежных компаний, с которыми сейчас ведутся переговоры – японская инвестиционная группа Nomura, российский банк ВТБ, голландский ABN Amro, австрийский Raiffeisen.

     Кредиты правительства других государств представлены, как правило, кредитами правительства  Российской Федерации в целях обеспечения сбалансированности расчетов во взаимной торговле.

     Проценты  за пользование такими кредитами  составляют: cтaвкa LIBOR для трехмесячных депозитов в долларах плюс маржа  в размере 0,75% годовых.

     Если  любой платеж в погашение основного  долга или уплату процентов не произведен в установленную дату платежа, эта задолженность объявляется  просроченной и на нее начисляются проценты по ставке LIBOR для трехмесячных депозитов в долларах плюс маржа в размере 2 % годовых с момента возникновения просроченной задолженности до даты ее полного погашения включительно. Если просрочка платежей будет превышать 180 дней, Россия имеет право объявить всю оставшуюся непогашенной задолженность срочной к погашению.

     Внешний государственный долг Республики Беларусь за 2007 год увеличился до 5000 млрд. руб. В 2006 году он составлял 1678 млрд. руб. В  республиканском бюджете предельный лимит внешнего госдолга на конец 2006 года установлен в размере $2 млрд., т.е. не более 4300 млрд. руб. Динамика роста  внешнего государственного кредита  представлена на рис. 2.3.

     Рис. 2.3. «Динамика изменения внешнего государственного долга РБ за период 2004-2007 года»

     Источник: [4]. 

     В 2008 году рекордные темпы роста  заимствований могут сохраниться. Прямая или скрытая поддержка  белорусской экономики со стороны  России будет продолжаться, но, начиная  с этого года, значительно сократится. По газу эта поддержка будет измеряться цифрой примерно 3,3 млрд. долл., а по нефти и нефтепродуктам эта цифра  составит 2,5 млрд. долл.

     Внешне  государственный долг Республики Беларусь выглядит вполне приемлемо – республика показывает самые высокие темпы  роста ВВП среди стран СНГ  и вполне может позволить себе достаточно внушительные кредиты. Однако высоких экономических показателей  страна добивается отнюдь не за счет успешности своей экономической модели.

     Рост  ВВП республики, в первую очередь, обусловлен дешевыми энергоносителями, которые предоставляет Россия. 5,8 млрд. долл., которые теряют в результате таких «дружественных поставок»  российские компании, – это больше трети всего бюджета Республики Беларусь – порядка 14 млрд. долл., что  весьма существенно.

     Кроме того, Минск получает дотации за счет беспошлинного ввоза своих  товаров в Россию, которая является основным рынком сбыта для Республики Беларусь. Конечно, по сравнению с  дешевыми энергоносителями выгоды от ввоза товаров в Россию гораздо  меньше, однако для сельскохозяйственных отраслей страны это немаловажно.

     Быстрый рост внешнего государственного долга  может угрожать экономической безопасности страны. Так, если расходы по его  обслуживанию превышают так называемую «красную черту» (2,5% - соотношение платежей на погашение кредитов и валютных поступлений от экспорта), то при  определенной величине государственного долга практически вся выручка  от экспорта в свободно конвертируемой валюте направляется на погашение ранее  полученных кредитов и процентов  по ним, а оплата текущего импорта  требует привлечения новых займов.

     Размер  государственного долга изменяется в результате ежегодных операций по получению новых займов (кредитов), изменения условий их предоставления, а также погашения ранее полученных средств, уплаты дохода (процентов) по долговым обязательствам. В последние  годы наблюдается снижение внешнего государственного долга.

     На  протяжении ряда лет почти половина государственного внешнего долга Республики Беларусь формируется за счет кредитов, полученных под гарантии Правительства. Данный материал отражает сегмент внешней  задолженности страны с точки  зрения целесообразности предоставления государственных гарантий по кредитам, получаемым предприятиями.

     Таким образом, государственные гарантии по кредитам – это условные обязательства  правительства, возникающие только в том случае, если непосредственный заемщик не выполняет своих обязательств по обслуживанию и погашению внешнего займа.

     Условные  обязательства – обязательства, вытекающие из частных, случайных событий, которые могут произойти (а могут  и не произойти). Они характеризуются  тем, что в отличие от текущих  финансовых обязательств, формирующих  внешний долг, они возникают при  выполнении одного или нескольких условий.

     Большое практическое значение имеет предварительная  оценка предстоящих выплат по условным обязательствам. Существует несколько  альтернативных методов такой оценки начиная от простых техник, базирующихся на исторических данных, и заканчивая сложными, основывающимися на комплексном  анализе, например, опционных цен  с использованием дисконтирования.

     Точная  оценка требует детальной информации о состоянии и тенденциях рынка, что не всегда возможно. Одновременно оценка на базе информации с открытых рынков неприемлема для ссуд, кредитов, гарантий. Для гарантии можно применять  следующий метод: ее оценка (стоимость) зависит от разницы в цене инструмента  с нею и без нее.

     Таким образом, первый проблемный вопрос, связанный  с гарантиями правительства по внешним  займам, - это учет и оценка внешних  государственных займов. Существующий в нашей стране порядок предполагает централизованный учет всех внешних  обязательств Республики Беларусь Минфином Республики Беларусь по полной номинальной  сумме существующих обязательств.

     У Республики Беларусь очень низкие коэффициенты внешнего долга, что позволяет пока безболезненно привлекать внешние  заимствования на фоне сохраняющегося низкого бремени долговых выплат. Правительство Республики Беларусь имеет официальную коммерческую долговую историю  - в 2005 и 2006 годах  Минфин привлекал синдицированные  кредиты от международных банковских консорциумов на сумму 32 млн. долл. США  и 65 млн. евро соответственно. И все  же нужно отметить, что основным инструментом суверенных заимствований  в современной практике служит выпуск ценных бумаг (прежде всего, конечно, еврооблигаций). Это принципиально иные объемы (от 100 млн. долл. США), и гибкое управление долгом (возможности дополнительных эмиссий в уже имеющихся выпусках и выкупа с рынка части облигаций), и более широкая база инвесторов (не только банки, но и инвестиционные фонды, крупные частные инвесторы), а главное, несколько меньшая  стоимость привлечения.

     Управление  внешним государственным долгом Республики Беларусь осуществляется в  соответствии с Законом Республики Беларусь «О внешнем государственном  долге Республики Беларусь» от 22 июня 1998 года, Указом Президента Республики Беларусь от 18 апреля 2006 года № 252 «Об  утверждении Положения о внешних  государственных займах (кредитах)», и Законом Республики Беларусь «О бюджете Республики Беларусь на 2008 год».

     В соответствии со статьей 1 Закона Республики Беларусь «О внешнем государственном  долге Республики Беларусь», внешним  государственным долгом является общая  сумма основного долга Республики Беларусь и её резидентов по внешним  государственным займам на определенный момент времени.

     Согласно  статьи 31 Закона Республики Беларусь «О бюджете Республики Беларусь на 2008 год», лимит внешнего государственного долга Республики Беларусь на конец 2008 года установлен в размере 6 млрд. долларов США [3].

     Внешний государственный долг Республики Беларусь по состоянию на 1 января 2009 года составил 3718,9 млн. долларов США.

                                                                                        Таблица 2.1

Источник: [3].

     Показатели  кредитоспособности по внешнему государственному долгу (согласно нормативам, рекомендуемым  МБРР), свидетельствуют о том, что  Республика Беларусь относится к  группе стран с низким уровнем  задолженности.

             Таблица 2.2

Источник: [3].

     Таким образом, размер внешнего государственного долга на начало 2008 года составил около 5000 млрд. руб. Стремительный рост внешнего государственного долга Республики Беларусь связан с резким ростом цен  на энергоносители. По сравнению с  внутренним государственным долгом внешний долг увеличивается в  большем темпе, что указывает  на значительные внешние заимствования  государства для поддержания  сбалансированности экономической  ситуации в стране.