Государственный кредит: необходимость и сущность

     Иностранные заимствования позволяют странам  превышать в процессе инвестирования и потребления пределы, определяемые текущим внутренним производством, и финансировать капитальные вложения за счет внутренних сбережений и сбережений стран, обладающих избытком капитала. Таким образом, иностранные заимствования способствуют ускорению темпов экономического роста [12, c.27].

     Наиболее  значимым источником внешнего финансирования в нашей стране являются иностранные кредиты под гарантии Правительства Республики Беларусь по межправительственным, межбанковским соглашениям, а также по линии международных финансовых организаций.

     Основными кредиторами Беларуси сейчас являются Россия, Германия, Международный банк реконструкции и развития, Кувейт.

     Для внутреннего государственного кредита  Республики Беларусь характерна такая форма как кредитование Национальным банком государственного бюджета. Национальный банк может предоставлять Совету Министров республики, местным органам власти кредиты, обеспеченные долговыми обязательствами на предъявителя. Совокупная сумма этих кредитов ограничивается определенными экономическими параметрами.

     Выпуск  государственных краткосрочных облигаций осуществляется с целью привлечения временно свободных средств юридических и физических лиц, в том числе иностранных, для финансирования государственных расходов. Облигации выпускаются по решению Совета Министров Республики Беларусь Министерством финансов, являются государственными ценными бумагами и размещаются среди инвесторов на добровольной основе. Эмиссия облигаций осуществляется в виде записей по счетам регулярно со сроками их обращения от 1 до 12 месяцев.

     Первичное размещение облигаций производится путем их продажи на аукционе инвесторам — участникам аукциона. При первичном размещении облигации продаются на дисконтной основе (по стоимости ниже номинальной) по предлагаемым на аукционе ценам, но не ниже цен, устанавливаемых Министерством финансов в день проведения аукциона. Выпуск облигаций считается состоявшимся, если при первичном размещении продана определенная доля от их общего количества (например, не менее 10 %). Первичные инвесторы имеют право в установленном законодательством порядке продавать облигации на вторичном рынке ценных бумаг через биржи [13, c.27].

     Национальный  банк, как центральный депозитарий, по согласованию с Министерством финансов может продавать на вторичном рынке ценных бумаг облигации, не реализованные при первичном размещении, в течение срока их обращения по ценам не ниже установленных в день проведения аукциона. Правительство обязуется погасить облигации по истечении срока их обращения. Инвесторы получают доход в виде разницы между ценами реализации (погашения) и ценами приобретения облигаций.

     Выпуск  долгосрочных государственных облигаций  Республики Беларусь осуществляется с целью снижения темпов инфляции и исполнения республиканского бюджета по расходам. С их помощью можно отсрочить выплаты по существующему государственному долгу, увеличить сроки государственных заимствований, снизить неплатежи. Министерство финансов определяет объем и дату выпуска облигаций, срок обращения и погашения, номинальную стоимость одной облигации, процентную ставку, а также выбирает первичных инвесторов.

     С марта 2000 г. Национальный банк Республики Беларусь приступил к размещению первого выпуска облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте, для физических лиц. Распространение ценных бумаг среди населения происходит на добровольной основе и является альтернативой банковским вкладам. Погашение выпусков облигаций осуществляет Национальный банк, который обязуется возвратить их номинальную стоимость и выплатить процентный доход по ним в свободно конвертируемой валюте.

     С июня 2002 г. у граждан появилась  новая возможность для сбережений: поступили в продажу облигации  первого выпуска государственного сберегательного займа для физических лиц номинальной стоимостью 100000р. Годовая доходность этих ценных бумаг установлена на уровне ставки рефинансирования Национального банка, умноженной на коэффициент индекса потребительских цен.

     Следует отметить, что Национальный банк Республики Беларусь в рамках реализации денежно-кредитной  политики выпускает свои ценные бумаги (краткосрочные облигации). Эмиссия начата банком с 1995 г. Ценные бумаги Национального банка не предназначены для кредитования бюджетного дефицита, а являются средством денежно-кредитного регулирования[6, c.42].

     Целями  развития рынка государственных  ценных бумаг являются:

• закрепление положительных тенденций по стабилизации денежно-кредитных отношений;
• расширение безинфляционного покрытия денежного дефицита государственного бюджета за счет эмиссии высоколиквидных ценных бумаг;
• дальнейшее развитие вторичного рынка ценных бумаг. Операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами производятся также для управления ликвидностью банковской системы.

     В Беларуси платежи по погашению и  обслуживанию внешнего государственного долга отвечают требованиям защищенности и первоочередности по отношению к другим статьям расходов при исполнении республиканского бюджета. Кредиты международных финансовых организаций предоставляются республике в основном на развитие экономических реформ и используются на поддержание курса валют, создание объектов социальной сферы. Под государственные гарантии выдаются кредиты на реализацию инвестиционных проектов. По условиям расчетов к ним приравниваются кредиты, которые предоставлялись Республике Беларусь, но были переуступлены внутренним заемщикам, и те должны самостоятельно рассчитываться по кредитам за счет собственных средств [18, c.12].

     Кредиты иностранных государств направляются на закупку сельскохозяйственной техники, продовольственного и фуражного зерна, нефти и газа, реконструкцию предприятий химической, нефтеперерабатывающей, металлургической, легкой и пищевой промышленности.

     2.2. Анализ внутреннего государственного долга 

     Формой  внутреннего государственного долга является выдача кредитов центральным банком правительству страны и местным органам власти (в Республике Беларусь — Национальным банком). Источником централизованных кредитных ресурсов служат заемные средства населения и предпринимателей, находящиеся во вкладах в системе сберегательных банков.

     Внутренний  государственный долг может выступать в формах государственных займов, кредитов Национального банка на покрытие дефицита и других краткосрочных и долгосрочных обязательств. Право привлекать заемные средства у юридических и физических лиц от лица Совета Министров принадлежит Минфину Республики Беларусь.

     Для внутреннего государственного долга Республики Беларусь характерна такая форма как кредитование Национальным банком государственного бюджета. Национальный банк может предоставлять Совету Министров республики, местным органам власти кредиты, обеспеченные долговыми обязательствами на предъявителя. Совокупная сумма этих кредитов ограничивается определенными экономическими параметрами.

     Государственный внутренний долг составляют долговые обязательства Правительства Республики Беларусь перед юридическими и физическими лицами. В него входят задолженности прошлых лет и вновь возникшая. Основными источниками его формирования являются долговые обязательства в виде государственных ценных бумаг и кредиты, выданные Национальным банком Республики Беларусь на финансирование дефицита республиканского бюджета. Гарантиями государства по возврату долга служат имущество и другие активы, находящиеся в республиканской собственности. Национальное собрание Республики Беларусь ежегодно утверждает лимит прироста внутреннего государственного долга в процентах к ВВП [7, c.15].

     В 2004 г. Министерством финансов было принято решение о реструктуризации задолженности по кредитам, предоставленным Национальным банком Республики Беларусь на финансирование дефицита республиканского бюджета и отнесенным на внутренний государственный долг в 1991 — 2003 гг., посредством эмиссии государственных ценных бумаг. Это можно представить в более наглядном образе (см. рис. 2.1.).

     Рис. 2.1. «Структура внутреннего государственного долга»

     Источник: [4]. 

     Следует отметить, что Национальный банк Республики Беларусь в рамках реализации денежно-кредитной  политики выпускает свои ценные бумаги (краткосрочные облигации). Эмиссия  начата банком с 1995 года. Ценные бумаги Национального банка не предназначены  для кредитования бюджетного дефицита, а являются средством денежно-кредитного регулирования.

     Целями  развития рынка государственных  ценных бумаг являются:

• закрепление положительных тенденций по стабилизации денежно-кредитных отношений;
• расширение безинфляционного покрытия денежного дефицита государственного бюджета за счет эмиссии высоколиквидных ценных бумаг;
• дальнейшее развитие вторичного рынка ценных бумаг. Операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами производятся также для управления ликвидностью банковской системы.

     Ценные  бумаги государства делятся на две  группы:

• бумаги, которые могут обращаться на вторичном рынке;
• бумаги, не поступающие на вторичный рынок.

     На  вторичный рынок поступают казначейские векселя (обязательства) и облигации. Казначейские обязательства (векселя) государства – вид ценных бумаг, удовлетворяющих внесение их держателями  денежных средств в бюджет и дающих право на получение фиксированного дохода в течение срока владения ими.

     Не  обращаются на вторичном рынке сберегательные облигации; облигации (или другой вид  ценной бумаги), оформляющие внешний  долг; облигации органов власти.

     Выпуск  долгосрочных государственных облигаций  Республики Беларусь осуществляется с  целью снижения темпов инфляции и  исполнения республиканского бюджета  по расходам со сроком обращения один год и более. Министерство финансов определяет объем, дату выпуска облигаций, срок обращения и погашения, номинальную  стоимость одной облигации, процентную ставку. Объемы эмиссии учитываются  при формировании республиканского бюджета.

     Долгосрочные  облигации представляют собой источник не инфляционного финансирования дефицита государственного бюджета. С их помощью  можно цивилизованным путем отсрочить  выплаты по существующему государственному долгу, увеличить сроки государственных  заимствований, снизить неплатежи  в стране.

     По  состоянию на начало 2008 года в обращении  находится облигаций Минфина, номинированных в белорусских рублях, на сумму 2845,3 млрд. рублей, Национального банка  на сумму 232,9 млрд. рублей.

     Объем средств, инвестируемых в государственные  ценные бумаги, снизился на 43%, в краткосрочные  облигации Национального банка - на 40% . Несмотря на положительную динамику номинальной доходности, реальная доходность по облигациям правительства снизилась  на 0,33 процентных пункта, по облигациям Национального банка – на 0,17 процентных пункта.

     Если  проследить динамику изменения внутреннего  государственного долга за период с 2004 года по 2007 год, можно отметить что  наблюдается увеличение внутренней задолженности государства. По отношению  к 2004 году внутренний государственный  долг увеличился более чем в два  раза, а по отношению к 2007 году вырос  на 17%. Данная динамика отображена на рис. 2.2.

     Рис. 2.2. «Динамика увеличения внутреннего  государственного долга РБ за 2004-2007 года»

     Источник: [4]. 

     Таким образом, на начало 2008 года размер внутреннего  государственного долга составил 4438 млрд. руб.

     Внутренний  государственный долг Беларуси за январь-июнь 2008 года сократился на 0,2% и составил на начало июля Br 6234,9 млрд. В том числе задолженность, гарантированная правительством, уменьшилась на 1,2% до Br 1785,6 млрд. и составила 28,6% всего внутреннего долга. Задолженность центрального правительства составила Br 4449,3 млрд., увеличившись за полугодие на 0,2% [9].

     Быстрый рост внутреннего государственного долга требует изыскания дополнительных доходных источников. Чтобы не допускать негативного воздействия государственного долга на экономику, необходимо грамотно управлять государственным кредитом и контролировать формирование и погашение государственного долга. 

     2.3. Анализ внешнего государственного долга 

     Внешний государственный долг – совокупность экономических отношений, возникающих в процессе совершения государственно-кредитных операций, в которых государство выступает на мировом финансовом рынке в роли заемщика, кредитора или гаранта. Эти экономические отношения принимают форму государственных внешних займов, которые предоставляются на принципах возвратности, срочности и платности.