Формирование оптимальной структуры капитала

     Как отмечалось выше, одним из методов  совершенствования управления капиталом  является привлечение заемного капитала.

     Допустим, организация взяла кредит на сумму 1500 тыс. руб. для покупки нового оборудования (в данном случае это будет грузоподъемный кран) по ставке 20% годовых на 3 года. Можно сделать некоторое предположение о том, что прибыль до выплаты процентов и налогов возрастет примерно на 350 тыс. рублей. Проведем сравнительный анализ структуры капитала предприятия за 2009 год и структуры капитала по предложенному варианту (Табл. 2.2).

                                

       Таблица 2.1

     Расчет  показателей для обоснования  оптимальной структуры капитала

     тыс.руб.

      

     На  основе найденных показателей рассчитаем WACC. Для этого необходимо найти  только стоимость источника “заемный капитал”. Т.к. стоимость собственного капитала была рассчитана в пункте 2.2, к_па = 17,5%. 

     Цена  заемного капитала находится по формуле (1):

     к_зк = (1-Т)*% = (1 – 0,24)*0,2 = 0,152 (к_зк =15,2%).

     Итак, средневзвешенная стоимость капитала, рассчитанная по формуле (7) и равна:

      = 2,73% + 14,35% = 17,07%.

     Средневзвешенная  стоимость капитала при условии  привлечения заемного капитала оказалась  ниже WACC, которая была рассчитана при  функционировании только собственного капитала (на 0,43%).Это говорит о том, что предложенную структуру капитала можно назвать оптимальной.

     Также необходимо отметить, что повысилась рентабельность собственного капитала до 6,17%, это произошло, прежде всего, из-за увеличения прибыли. Прибыль в свою очередь увеличилась за счет привлечения заемного капитала.

     Для того чтобы узнать на сколько процентов  увеличилась рентабельность капитала в случае привлечения банковской ссуды необходимо найти эффект финансового  левериджа (Формула 11):

     ЭФЛ = = 0,38%.

     Т.е. рентабельность СК повысилась на 0,56% (6,17% – 5,62%), в том числе на 0,38% за счет привлечения банковской ссуды.

     Итак, по итогам проведенных расчетов можно  сделать вывод о том, что предложенный метод в действительности может усовершенствовать систему управления капиталом, в том числе оптимизировать структуру капитала данного предприятия. Также необходимо отметить, что он является и наиболее простым и доступным для предприятия ОАО “Мехстрой”. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     ЗАКЛЮЧЕНИЕ

     Капитал – это средства, которыми располагает хозяйствующий субъект  для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Он подразделяется на собственный и заемный (привлеченный) капитал.

     Капитал имеет свою цену. Стоимость капитала – это общая величина средств, которые следует уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. В более узком смысле, данный показатель характеризует, какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника.

     В российской практике в основном выделяют пять основных источников капитала фирмы: банковские ссуды и займы, облигационные  займы, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль.

     Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание так называемой оптимальной структуры капитала, как раз характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность компании, и носит название средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность. Он рассчитывает как сумма произведений стоимости каждого источника капитала на их удельный вес в общем объеме капитала.

     Экономический смысл показателя средневзвешенной стоимости капитала заключается  в следующем: предприятие может  принимать любые решения инвестиционного  характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения WACC.

     Также WACC может использоваться для оценки ориентировочной рыночной стоимости коммерческой организации в целом.

      Следует отметить, что главной задачей  формирования капитала является оптимизация  его структуры с учетом заданного  уровня его доходности и риска. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.

      Финансовый  леверидж характеризует использование  предприятием заемных средств, которое  влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

     Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.

     В общем виде ЭФЛ показывает на сколько  процентов увеличилась или уменьшилась  рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемного капитала.

     Руководствуясь  концепциями структуры капитала можно оптимизировать структуру  капитала почти любого нормально  функционирующего предприятия.

     В данной курсовой работе, проанализировав  структуру капитала предприятия ОАО “ Мехстрой”, была выявлена проблема, связанная с тем, что данная организация в основном функционирует за счет собственных средств, тем самым совершенно не максимизируя прибыль.

     Решением  данной проблемы является совершенно доступный и удобный метод – привлечение заемного капитала в умеренном размере. Применяя данный метод, можно снизить средневзвешенную стоимость капитала, нарастить прибыль и, следовательно, увеличить рентабельность капитал. Также снижение WACC позволит фирме повысить её цену в целом на рынке. 
 
 
 
 
 
 

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:

     1) Федеральный Закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об АО"//Российская газета  от 29.12.1995, N 248.

     2) "Налоговый Кодекс РФ (часть  вторая)" от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред.  от 26.11.2008)// Собрание законодательства РФ от 07.08.2000, N 32.

3. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. –М.: Финансы и статистика, 2008. -528 с.
4. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга - 2001. – 528 с.
5. Бланк И. А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2000. – 512 с.
6. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2001 г. Т.1. - 497 с.
7. Вертакова Ю.В., Кузьбожев Э.Н. Упреждающее управление на основе информационных технологий: Учеб. пособие // Под ред. д-ра экон. наук Э.Н. Кузьбожев; Курск. гос. техн. ун-т. Курск, 2005. – 152с.
8. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2006.-№2.–с.21-34.
9. Ефимова О. В. Анализ собственного капитала// Бухгалтерский учёт. – 1999. - № 1.- с. 95-101.
10. Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004.- 496 с.
11. Ковалёв В. В. Управление финансами: Учебное пособие. – М.: ФБК-ПРЕСС, 1998.- 160 с.
12. Лобанов Е.Н., Лимитовский М.А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров “Управление развитием организации”. Модуль 14. –М.: “ИНФРА-М”, 2002. -280с.
13. Парамонов А. В. Учёт и анализ предпринимательского капитала// Аудит и финансовый анализ. – 2005 - № 1.- с. 25 – 72.
14. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. – 2007. - № 3.- с. 72 – 78.
15. Потапов А.Л. Применение имитационной компьютерной модели для определения оптимальной структуры долгосрочного капитала фирмы// Финансовый менеджмент. – 2002. -№1. –с. 35-43.
16. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие. –М.: ИЧП “Издательство Министр”, 2004. – 264 с.

17. Финансовый  менеджмент: теория и практика. Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. -2-е изд., перераб и доп. –М.: Изд-во Перспектива, 2005. -574с.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     ПРИЛОЖЕНИЕ  №1

     Бухгалтерский баланс ОАО “Мехстрой” на 2007-2009 гг.

     тыс. руб.